彭博<span style="color: #FFD700;">Crypto</span> Currency Report: Why Can the Bull Market Continue?

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イーサリアムは持続的なブルラン市場でディスカウント状態にあります。

原文标题：《彭博加密展望–打折并焕发》

原文作者： Mike McGlone | Bloomberg Intelligence 高级商品策略分析师

原文编译：比推

内容概览

比特コイン: 20,000 ドルか 100,000 ドルか？

アメリカがデジタル冷戦に勝利

トップ3の暗号通貨：ビットコイン、イーサリアム、テザー

ビットコインは力強く潜伏し、持続的な強さおよび環境保護を続ける

テクニカル分析：ディスカウントされたイーサリアムのブルラン

一、次なるビットコイン：20,000ドルか100,000ドルか？

トレンドは上昇中。

私たちは、約40,000ドルが暗号ブルラン休息期の価格上限であると考えています。2位のイーサリアムは急速に市場シェアのトップに向かい、2021年は常にBloomberg Galaxy Crypto Indexの主要な推進力でした。ビットコインは20,000ドル未満に下落するのではなく、抵抗を突破して100,000ドルに上昇する可能性が高いと考えられます。

ビットコインの「休息時間」：30,000ドルから40,000ドル

BGCIが2021年6月からのブルランをビットコインがディスカウントして開始することを示唆していました。

ビットコインは2021年の高値から約50％の下落を経験し、現在はおおよそ30,000ドルの底部サポートを形成しているようです。このレベルは昨年の終値および12ヶ月移動平均線に近接しています。BGCIは2021年に約130％上昇しましたが、5月初に250％以上のピークを記録して以来、約50％の下落が見られました。多くの過剰なスペキュレーションが消え、ビットコインの基本面は健全なままです。

イーサリアムの市場シェアがビットコインを上回る見通し

特に新興資産クラスである暗号通貨のような分野では、多様性の利点を強調する必要があります。より長期的なトレンドでは、イーサリアムがビットコインに比べてより大きな市場シェアを獲得する可能性が高いようです。両者とも上昇ムードですが、イーサリアムの基盤とユースケースはビットコインのより広い価値保存特性に強力な補完を提供しています。以下の図は、イーサリアムの発展を促進している取引量を主要な指標として示し、市場シェアではイーサリアムがビットコインの50％に達しています。2021年初から、ETHの10日平均取引量は2倍になり、ビットコインの80％に達しました。（Coinmarketcap）

ビットコインとイーサリアムは、独自のタイミングに優位性を持つ可能性があります。経済ルールが適用されれば、供給の減少、歴史的な低金利、大規模な資金のシステムへの注入が、暗号資産価格の上昇に堅固な基盤を築いています。採用はまだ初期段階ですが、これが重要であり、ビットコインは競争に勝ちつつあるようで、その一部をテスラがデジタル資産に割り当てたことがその証拠です。

以下の図は、2025年までにビットコインの年間マイニング供給量が1％未満に低下する様子と急速に増加する米国の債務を示しています。

通常、このような背景は金の価格を高騰させるために理想的ですが、旧世界の準備資産はデジタルの新興勢力に取って代わられています。このトレンドを阻止する力はほとんど見られず、これが加速すると予想されます。

10,000種類の暗号通貨がイーサリアムの基盤を強化しました。Coinmarketcapに掲載されている暗号資産の数は増加を続けており、これはトークンの主要な基盤であるイーサリアムからの好影響です。

以下の図は、取引可能な暗号通貨の数が1万に達した様子を示しており、その多くがイーサリアムのブロックチェーン上に構築されています。約一年前の数字の約半分に比べ、多くの暗号通貨が供給過剰と過度なバブルを示唆しているかもしれませんが、イーサリアムは依然として暗号ブームの中心に位置しています。

チャートによると、ETHは現在低水準にありますが、取引可能な暗号通貨の数を全体の指針と見なしています。イーサリアムの5月の取引レンジは、約4,000ドルをやや超える水準から約2,000ドルをやや下回る水準までであり、しばらくの間、重要なサポートと抵抗を設定する可能性がありますが、上昇トレンドは依然として続いています。

二、米国がデジタル冷戦に勝利

米中のデジタル冷戦の局面は、ヤンキースが勝利を収めたのとほぼ同等です。新しい冷戦では、中国はビットコインの新技術や通貨のオープンソース・デジタル化を抑制し、我々は米国がそれを受け入れると予想しています。適切な規制により、ほとんどうまくいかないリスクがあるのは米ドルの主導地位が強化されることであり、世界で最も広く取引されている暗号資産であるTetherが証明しています。私たちは、暗号資産ETFの登場は時間の問題だと考えています。

通貨のデジタル化はここにあります：ドルこそが王者です。これこそがデジタル資産の有機的な採用、および主要通貨としてのドルが、特に暗号資産の価格上昇に対する私たちの偏見をより一層強化している要因です。米国のGDP比債務の急速な増加および量的緩和政策にも関わらず、米ドルのブロードトレード重み付け指数は約30％上昇しました。人民元はこの指数で最も重要な通貨です。

下記の図は、人民元/米ドル為替レートがほぼ一定のままで推移し、Tetherの放物線状の時価総額が上昇している様子を並べて示しています。

米国の世界GDPシェアが低下している中、Tetherは世界で最も広く取引されている暗号資産となり、これは事態の進展を象徴しています — ドルがデジタル世界で主導的な地位を占めていることを意味します。

米国のビットコインETFは時間の問題です。私たちが見ているように、米国は技術を取り入れ、適切な規制下で暗号資産を取り扱うことで、2021年にビットコインETFへの道を開く可能性が非常に高いです。暗号資産は、中国のような独裁的で中央集権的な経済の欠点を強調し、資本の自由な流動性と公共的意思決定権の不足を示しています。Teucrium Wheat Fund（WEAT）のような商品に関しては、SECが先物に基づくビットコインETF製品に依然として反対していることは意味がありません。

チャートによると、暗号通貨先物の30日平均取引量は26億ドルであり、一方小麦の先物の200日平均取引量は過去10年間で約40億ドル未満で安定しています。ほぼ何もないと言っても過言ではありませんが、ビットコイン先物の日々の取引量が小麦を上回ることが予想されます。

株式に対する高ベータのビットコインの利点？

5月19日にビットコインが急落した際、世界中のほとんどの市場がビットコインの重要性を証明しました。株式市場と比較して、暗号通貨の利点が明らかになっています。株価上昇が続くことで、高ベータのビットコインも上昇するはずですが、株価が下がるとデジタルリザーブ資産の土台を支えるさらなる刺激策が引き起こされるでしょう。

多くの資産は株価の上昇にますます依存していますが、ビットコインは例外となる可能性があります。チャートから分かるように、12か月のビットコイン対株式の高ベータ係数は約2倍であり、2013年のピーク時に比べて16倍低いレベルです。

3. トップ3 暗号通貨: ビットコイン、イーサリアム、Tether

引き潮時に初めて誰が裸足で泳いでいるかがわかりますが、ビットコイン、イーサリアム、Tetherはすべて「服」を着用し、暗号市場でトップ3のポジションを誇っています。ビットコインはデジタルリザーブ資産、イーサリアムは主要なエコシステム構築者であり、Tether（イーサリアムトークン）は急速にデジタル化された世界へのドル主導のサポートを象徴しています。Tetherの第三の市場価値への急上昇は、デジタル領域で最も一貫性のあるトレンドの1つです。

Bitcoin、Ethereum、Tether —— 堅固的生存者。持續的實力和表現值得尊重，這就是我們如何看待以 Tether 為代表的貨幣數字化。儘管存在爭議和監管打擊，但世界基準美元代幣不斷上漲的市值一直是數字資產生態系統不斷擴大的持續指標。下圖描述了 6 月初 Coinmarketcap 上排名前三的加密資產：Bitcoin、Ethereum 和 Tether。

儘管大多數加密資產下跌，但 Tether 在 2018 年獲得了重要地位，當時其市值和交易量仍在上升。數字美元的採用正在激增，基於 Ethereum 的美元代幣進入了前 10 名。

Tether 和數字化浪潮。正如我們所見，Tether 和貨幣（尤其是美元）的數字化反映了加密資產的上升趨勢。Tether 的市值在 2021 年上漲約 190%，Ethereum 價格上漲了 280%，彭博銀河加密指數接近 130% 的漲幅主要是由於 Bitcoin 表現相對較差，漲幅接近 30%。

Ethereum 不斷上升的主導地位。在我們看來，Ethereum 獲得主導地位與 Bitcoin 下跌代表了加密貨幣之間的二分法，並且是一種具有持久性的趨勢。Ethereum 是金融數字化的關鍵構建塊，而 Bitcoin 則更多地在宏觀領域取代投資組合中的黃金。沒有多少智能合約或代幣可以建立在 Bitcoin 上，但它正在朝著這個方向發展成為數字儲備資產。下圖描述了 Ethereum 的市值占總市值的百分比。

四、比特幣蟄伏、走強、更環保

比特幣發生了什麼？它將更強大、更環保且擴展更少。在我們看來，比特幣回升的原因是牛市的延續和通往 10 萬美元的必然道路。4 月份市場有點過熱，加密貨幣修正的一個主要因素 —— 過度的能源使用 —— 代表了世界上最大的去中心化網絡的實力。中國的限制反而發揚了比特幣的好處，並將能源轉向可再生能源。

2021 年，比特幣的基本面穩固。2020 年底，比特幣的歷史趨勢表明加密貨幣將在 2021 年大幅走高，事實確實如此。比特幣到今年 5 月 24 日上漲了約 35%，在 65,000 美元附近變得有點過高了，但在比峰值下跌約 50% 的大背景下，它在 30,000 美元以下得到了多層支撐。

以下の図は、2021年のビットコインの基本的な側面の1つを示しています：2020年には、大多数の主要資産クラス（特にS&P 500指数）と比較して、260日ボラティリティが史上最低水準に低下しました。昨年の供給減少、機関投資家への移行、イーサリアム先物取引、およびカナダと欧州でのETF導入に加えて、ビットコインが2万ドル未満を維持する可能性よりも10万ドルに向かう可能性が高いと考えています。

2021年の10万ドルは標準に合致しています。以下の図は、暗号通貨が約10万ドルの抵抗に向かう潜在的な経路を示しています。2013年（55倍）や2017年（15倍）のような急騰に似て、2021年は供給が減少しました。2020年のハーフニングは、前例のない世界規模の財政と通貨刺激策や機関がビットコインに資産を割り当てる傾向の背景で起こりました。過去10年間のほとんどの時間、暗号通貨はデジタル保護資産として成長し、その計画的な道筋を維持する可能性が高まっています。

新しい資産クラスを認識し始めている人々からの別のサポートポイントもあります。金がその重要性を失いつつある可能性があり、それにより分散投資が慎重なアプローチになるかもしれません。

ビットコインを10万ドルに押し上げる要因は何でしょうか？―イーサリアムに追随することです。もしビットコインが2021年にイーサリアムのパフォーマンスに追いつくならば、トップの暗号通貨は10万ドルに向かうでしょう。グラフによると、2021年5月24日時点で、Bloomberg Galaxy Crypto Index（BGCI）が約110%上昇し、そのうちイーサリアムは230%上昇しました。これに対して、ビットコインは約30%の上昇にとどまり、比較的安定しています。加速、維持、または逆転は3つの可能性の選択肢ですが、BGCIの上昇が最も可能性が高いと見られています。

イーサリアムは、技術主導のナスダック指数を超え、次のイノベーションレベルを代表する可能性があります。暗号通貨市場やフィンテックの基盤として、第2位の暗号通貨はますます輝かしくなり、供給量が減少する中、フィンテックは急速にデジタル化しています。消費電力の少ないプルーフオブステークへの移行に加え、イーサリアムの基盤は着実に強化されています。

5. テクニカル分析: 割引されたイーサリアムのブルラン

イーサリアムは暗号通貨と分散型金融の主要プラットフォームであり、当社の分析によると、イーサリアムは持続的なブルランの状態にあります。2017年のビットコインに似て、市場全体と比較して若干上昇し、イーサリアムは過剰な投機を排除し、2,000〜4,000ドルの価格帯で一時的に横ばいになるはずです。

2,000-4,000 ドルはおそらくイーサリアムの最適ポイントです。グローバルデジタルリザーブアセットとしてのビットコインと比較して、イーサリアムは価格の優位性を持ち、ビットコインは2021年に6桁に達する可能性があります。イーサリアムは5月中旬に4,000ドルをわずかに超えましたが、5月26日に約60％下落し2,800ドル近くまで修正され、今はディスカウントされたブルラン市のように見えます。チャートはETHが楽観的な軌跡に戻り、ビットコインの2017年の価格動向に続くことを示しています。今年初めのイーサリアムと同様に、ビットコインは2017年の初めに約1,000ドルで始まり、最高で20,000ドル前後になりました。イーサリアムは、5月から10月までの間におそらく2,000〜4,000ドルの範囲内で維持され、2017年のビットコインの上昇経路を辿るでしょう。

ディスカウントブル市場：イーサリアムが2,000ドルに下落。より広範な暗号市場と比較して、ETHの価格は低迷する兆候に近づいています。チャートは、ETHがMVIS CryptoCompareデジタルアセット100指数との比率で、2017年のピークよりもわずかに低いことを示しています。2017年6月、イーサリアムは350ドルに達し、約60％修正され、その後11月の高値でピークに戻りました。同様の傾向を見ると、ETHは60％下落し、2,000ドルをわずかに下回り、割引価格でブル市場に出現しています。