彭博社：市場の崩壊中、SBF と彼の急速に拡大するビジネス帝国

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FTXの共同創設者であるSam Bankman-Friedは、流動性の提供と買収のために10億ドルを拠出する予定です。

原文タイトル：《Sam Bankman-Fried が FTX と Alameda 帝国を拡大し、失敗した暗号通貨企業を救済する》

原文著者：Hannah Miller & Olga Kharif，Bloomberg

原文翻訳：胡韬，Chain Catcher

6月の14日間、暗号通貨の億万長者 Sam Bankman-Fried が、業界史上類を見ない取引の波に巻き込まれました。取引は続々と行われ、目が回るほどの展開でした：FTX の共同創設者兼最高経営責任者は、2つの企業を買収し、暗号通貨プラットフォーム BlockFi を支援し、さらに Voyager Digital を救済するために大規模な融資を試みました。

総じて、Bankman-Fried は約10億ドルを約束しました。これは100億ドル相当の価値に対しても驚異的なリスクです。暗号通貨は暴落し、わずか8か月で20兆ドルもの時価総額が失われました。多くの熱烈なファンにとって、これは SBF が彼らが述べるように暗号通貨の後援者であり、慈悲深く、財政的に力強い投資家兼慈善家であり、この業界が最も必要としているときに業界を擁護していることをさらに証明しています。

もう一つの解釈として、Bankman-Fried の操作と取引は、彼が支配する暗号通貨業界の計画の全容を明らかにしました。彼以前の金融大物たち—100年前のジョン・ピアポント・モルガンや現代のウォーレン・バフェットのように—彼は競争相手の不運を利用して、彼の帝国を廉価な価格で拡大しています。彼が策定している救済計画の中に業界の救済要素があるのであれば、それは、危機が十分に大きければ、最終的には彼の中核事業を脅かす可能性があるからです。

「彼がそうするのは善意からではありません。」Chris McCann は言います。彼は2018年から Bankman-Fried を知っており、Race Capital の一般パートナーであり、同社はFTX に最初に投資したリスク投資会社の一つです。「彼の野心はこの点で果てしないものです。」

もちろん、すべてが逆効果に終わる可能性もあります。ウォール街の言葉で言えば、全体的な出来事は、Voyager Digital が救済融資の数日後に破産申請を行ったように、運よく刃物を掴む試みのように感じられます。成功すれば、Bankman-Fried はこの業界に直接的かつ間接的な支配を得ることになります。多くの忠実な暗号通貨愛好家にとっては、これは不安を覚える考えであり、彼らは分散化によって、その市場がわずかな大手銀行や取引企業が運営する伝統的金融システムとは異なり、かつより優れたものであると考えています。

「業界全体がFTXと関わるのは危険だ」と、暗号通貨のM&Aおよび戦略的資金調達のアドバイザリー企業Architect PartnersのパートナーElliot Chunは述べ、「これは通常、自由な市場にとって有利ではなく、特に暗号通貨愛好家が抱き締める自由な市場にとって有利ではありません。」

Sam Bankman-Friedの暗号帝国

Bankman-Friedは、誰もが行動を起こさない限り、この業界はより大きなリスクに直面すると述べています。「私たちが最も避けたいのは、危機が蔓延することです。私たちが最も避けたいのは、顧客の資産が保護されないことです。投資の見返りが良いかどうかは、ある程度二の次です。」

それにもかかわらず、彼の公共のコメントと幕後の戦術からは、さらに多くの、より大きな取引が行われるとほぼ確実であることが示唆されています。ブルームバーグによると、FTXは、時価総額が最近の急落前にはほぼ600億ドルに達した、アプリベースの株と暗号通貨のブローカー会社であるRobinhood Markets Inc.の買収を検討しています。Bankman-Friedは後に、積極的な交渉は行われていないと述べました。彼は昨年、いつかゴールドマン・サックス・グループを買収することを提案したことさえあります。彼が冗談を言っているのかは不明です。

McCannは、「すべて、さらに多くを手に入れたい」と述べています。

Bankman-Friedは、暗号通貨分野には比較的遅めに参入しました。MITの物理学を専攻した卒業生として、彼は2017年まで完全に専念していませんでした。その年、彼は量子取引会社Jane Streetを離れ、自身の企業Alameda Researchを立ち上げました。暗号通貨に専念できるようになったことで、彼はすぐにAlamedaがトレーダーのパフォーマンスをランク付けするオンラインランキングで急上昇し、名声を築き上げました。

2年後、彼が香港でFTXを設立することを決定したとき、彼の急速な影響力が役立ちました。彼のファンたちは安価な手数料と魅力的な製品に引きつけられ、それに群がりました。FTXはすぐに、暗号通貨デリバティブ取引の中で最大のプラットフォームの1つとなりました。彼は、FTXの株式の50%以上、FTX USの株式の70%（2020年にはじまる）、およびほぼすべてのAlamedaの株式を保有していると推定されています。現在、バハマに本社を置くFTXは、1月に320億ドルの評価額で40億ドルを調達し、FTX USの評価額は約80億ドルです。

暗号通貨投資ストラテジストの Lyn Alden は、Bankman-Fried が会社の資本を巧みに運用し、利益を追求する傾向があり、無謀な成長よりも収益を重視する方法を取っていると述べ、この方法が今、彼の多くの競合他社にとって再び問題となっていることを指摘した。「彼は従業員基盤を非常に緊密に保っています」と彼女は述べ、「彼らは資金が必要ない時に資金調達を行っています。」これにより、彼は暗号通貨の他の領域が苦境に立たされる際に低コストで吸収することができます。

6 月、彼はカナダの暗号通貨取引プラットフォーム Bitvo Inc. とブローカーサービス企業 Embed Financial Technologies Inc. を買収しました。 TerraUSD ステーブルコインの崩壊や Celsius、Three Arrows Capital の内部崩壊に伴い、暗号通貨の売却が激化する中、Bankman-Fried はこれまでに行った最大規模の2つの措置を取り、窮地に立たされた暗号通貨ブローカー企業 Voyager Digital に 4.85 億ドルの融資を提供し、ダイレクトにその企業を買収するオプションを伴う 40 億ドルのリボ払いでデジタル資産レンディング企業 BlockFi を救済しました。

Voyager は、財務的なライフラインを発表した数日後（完全なローンを引き出す前）、第 11 章の保護を申請しました。「私たちは数か月、さらには数週間のためのディリジェンスを行う時間がありませんでした。わずか2日しかありませんでした」と Bankman-Fried は述べ、「その目的は、顧客の資産を保護することであり、Voyager のビジネスを支援することではありませんでした。」

一方、BlockFi の取引は Bankman-Fried の勝利と見なされており、競合他社さえもそう考えています。業界関係者によると、彼は最終的な 30 億ドルの企業価値でこの企業を非常に低い価格で買収した可能性が非常に高いと言われています。「これは、BlockFi の顧客、FTX、そして業界全体にとって非常に良い結果です」と語るのは、Ledn 共同創設者の Mauricio Di Bartolomeo であり、同社はこの危機に瀕した企業に新たな資金を投入する提案を行いましたが、その入札は拒否され、BlockFi はFTX US の取引を支持しました。

BlockFi と FTX に投資している CMS Holdings 共同設立者の Dan Matuszewski は、BlockFi の救済は FTX US がブランドを確立し、潜在的な顧客を獲得するのを支援する戦略的な決定であると述べています。最終的な買収は Bankman-Fried がさらに暗号通貨レンディング領域に展開するのを支援します。「FTX はより広範な小売製品を提供する可能性があるかもしれません」と彼は述べています。

Bankman-Fried は、彼のチームが約10件の取引を調査しており、それにはCelsiusやTerraとの取引も含まれており、これら2つの取引はいずれも放棄したと述べた。彼は数社の企業を支援しているが、彼の参加はまだ公表されていないと述べた。さらに、彼は噂されている困難に直面している企業と連絡を取り、彼らの財務諸表を分析し、企業を救うために必要な手段を見つけるために取り組んでいると述べた。

彼はまた、新しい取引を支援するために新たな資金を調達することを検討しているが、最近数週間で彼のチームが調査している不良取引の数が大幅に減少していることを指摘した。「他に破綻する大企業があるとは知らない」と彼は述べ、「保証することはできない。最悪の時期を過ぎたことを望むばかりだ。」

Bankman-Fried 今年のM&A取引

Bankman-Fried がどれだけの権力を蓄積してきたかについて尋ねられた際、一部の暗号通貨業界関係者は既に問題を見つけており、特にAlameda Researchを考慮すると、それはもはやシリコンバレーのロボット実験室のように聞こえるかもしれないが、それは影響力のある取引およびリスク投資企業に成長している。Architect Partnersによると、AlamedaとFTXは、2022年下半期に業界最大の不良融資提供業者になると予想されている。

彼の事業利益の広がりと範囲を考慮すると、将来的に利益相反が存在する可能性があると考える業界関係者が多い。VoyagerとCelsiusの破産申請は、Bankman-Friedの業界内での広範な影響力を浮き彫りにした。Voyagerは、同社とAlamedaの間の複雑かつ相互に関連する投資、貸借、貸借ネットワークを明らかにし、Celsiusはこの取引会社を債権者の1人として挙げている。分析企業Novum InsightsのCEOであるToby Lewisは、「FTXとAlamedaの利点は、彼らがプロジェクトを生み出すことも破壊することもできることにあります。」と述べた。

Architect PartnersのChunによると、Bankman-Friedが持続的に拡大している市場影響力は、市場競争を広く減少させる可能性があるという。「FTXがこれらの水準を維持し続ければ、他に誰が周辺にいるでしょうか？」と彼は述べた。

それにもかかわらず、多くの人々にとって、Bankman-Friedはアインシュタインのような荒々しい髪型をしており、ほぼ全財産を寄付すると約束し、暗号愛好家がサポートすべき文化的人物を象徴している。彼はTwitter上で活発であり、この業界およびその未来に関する存在論的な問題を提起することを恐れない。「分散化にはまだロールモデルが必要であり、まだリーダーが必要であり、まだ道を切り開いていく人が必要です」と、ブロックチェーン技術企業Bloq Incの共同創設者であるMatthew Roszakは述べた。

これは、Bankman-Fried が彼のライバルが絶望に陥ったときに策略を用いないことを意味するわけではありません。「彼は善良で穏やかな救世主ではありません」、Race Capital の McCann は言います。「私は一分たりともだまされません。」