ビットコイン現物ETF手数料戦争が始まりました。低手数料の「罠」に注意してください。

2024-01-10 18:00

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手数料りさ流は ETF の運命であり、ビットコインも例外ではありません。

原文タイトル：「安くて得か？ビットコイン現物ETF手数料大戦の舞台裏...」

原著者：Peng SUN、Foresight News

過去2日間、米国証券取引委員会（SEC）の要請に応じて、ブラックロック、ARK 21Shares、VanEck、Fidelity、Grayscale、Franklin Templetonなどの発行者が相次いで最終修正されたETF申請書を提出しました。特に目を引くのは、発行者たちがETF手数料を競って引き下げており、個々の機関が6ヶ月間の手数料をゼロにするという免除政策を提案している点です。

同時に、SEC委員長のGary Genslerは暗示的なリスク警告を含む仮想通貨投資のツイートを2度行っています。市場の動向については、1月9日0時からビットコインが次々と45000ドル、46000ドル、47000ドルを突破しています。現在、ビットコイン価格は46842ドル前後を維持しています。

機関の手数料引き下げの波、SEC委員長の意見の変遷、ビットコイン価格の上昇などから、コンプライアンスを重視したビットコイン現物ETFが実現間近であることが示唆されています。牛熊相場の緊迫した瞬間、ETF手数料の戦争（Fees War）は驚くべきものです。さて、この手数料とは何か、機関が手数料を巡る熟慮をする狙いは何か？従来のETFと比較して、ビットコイン現物ETFの手数料水準はどうなっているのか？低手数料の背後にあるものは、投資家にとって本当に得か？

一、スポンサー手数料とは？

ビットコイン現物ETFでは、スポンサー手数料（Sponsor Fee）は初めて2023年11月20日に公になり、その時ARK Investはビットコイン現物ETFの申請書にスポンサー手数料率を追加し、当初の手数料率は0.8%でした。

スポンサー手数料はファンドのスポンサー（Sponsor）に関係しています。スポンサーはファンドを管理・統制し、ファンドのマーケティングを担当し、スポンサー手数料（Sponsor Fee）はETFの運営費用、保管コスト、運用陣の給与、有価証券の売買コスト、法的経費などを支払うために使用されます。

二、手数料戦争、大勢の流れ

1月8日から9日にかけて、ビットコイン現物ETFを申請している11の機関発行者が手数料を引き下げ続け、ビットコインETF市場で「手数料引き下げの潮流」を引き起こしました。2023年1月10日時点で、各機関の最新手数料は以下の通りです（手数料の高い順に並べ替え）：

・グレースケール：1.5%

・Hashdex：0.9%

・ヴァルキリー：0.49%

・Franklin Templeton：0.29%

・Fidelity：0.25%

・VanEck：0.25%

・BlackRock：直近 12 か月は 0.2%、12 か月または資産総額（AUM）が 50 億ドルを超えた後は 0.3%

・Galaxy Invesco：直近 6 か月は 0、6 か月または AUM が 50 億ドルを超えた後は 0.39%

・WisdomTree：直近 6 か月は 0、6 か月または AUM が 10 億ドルを超えた後は 0.3%

・Ark/21Shares：直近 6 か月は 0、6 か月または AUM が 10 億ドルを超えた後は 0.25%

・Bitwise：直近 6 か月は 0、6 か月または AUM が 10 億ドルを超えた後は 0.2%

Image Source: James Seyffart

11 企業中、免除後の手数料が 0.4% 未満の企業が 8 社あり、すべての企業の免除後の平均手数料は 0.478% です。

実際、1997 年以来、グローバル ETF の手数料（アクティブおよびパッシブ）は低下の不可逆的なトレンドです。たとえば、米国の有名な低コストの ETF 発行者である Vanguard、Schwab、BlackRock の iShares などの ETF の手数料は、0.03% 程度まで低下しています。また、米国の主要な監督された投資ファンド協会の1つである投資会社協会（ICI）の観察によると、株式 ETF、債券 ETF、共同基金などさまざまな種類の ETF の手数料は過去26年間で50%以上低下し、0.1% よりも低いものが多数存在しています。2021 年火币リサーチによる研究データによると、米国の ETF の平均コスト（運用費用を含む）は約 0.44% です。そのため、米国の発行者はビットコイン現物 ETF の手数料引下げにおいて平均水準にあり、これは米国 ETF の環境によるものです。

しかし、他の国や地域と比較すると、アメリカは明らかに低い水準です。例えば、カナダを代表とする BTCC のビットコイン ETF の手数料率は1％であり、欧州の上位10銘柄のビットコイン ETP/ETN の平均手数料率は1.047％です。

カナダや欧州のユーザーおよび資金規模はアメリカには及びませんが、同様の状況下でアメリカのユーザーはETFに好意を示し、低コストのETF製品を好む傾向があります。そのため、アメリカの機関発行者がビットコインETFの手数料率に焦点を当てているのは理解しやすいことです。アメリカは世界最大のETF市場であり、均一化競争の中で、手数料の引き下げはETFにとって不可避の道であり、ビットコインも例外ではありません。

三、手数料引き下げの潮流、安いことは利益か？

手数料引き下げは、より多くのユーザーや資金、市場シェアを獲得するためですが、低手数料は常に安いとは限らないでしょうか？

「手数料がコストを下回るとき、ファンド運用で利益を上げる方法は？」これはCustodia Bankの創設者兼CEOであるCaitlin Longがビットコイン現物ETFの手数料引き下げに対して提起した疑問です。

MorningstarのグローバルETF担当ヘッドであるBen Johnsonも、「無料の昼食はありません。何かを無料で提供されると、おそらく他のものを購入することでその費用を補填します」と述べています。通常、ゼロ手数料のETFは、株式を顧客に貸し出したり、他の製品を販売したり、より低い現金ファンドの利子を提供することで収益を得ます。しかし、ビットコイン現物ETFはこの問題に直面するのでしょうか？発行者はどのようにしてその収益を取り戻すのでしょうか？それはわかりません。

低手数料には、TetherとVanEckの戦略アドバイザーであるGabor Gurbacsの懸念も引き起こされています。「ほとんどもしくはまったく利益を上げることができないときは非常に怖いです。発行者は株式を借りたり、取引したりするなど他の利益を得る方法を探すでしょう」と述べています。個人的には、より高い手数料を事前に請求し、明確で持続可能なインセンティブ措置を提供することを好みます。可能であれば、総所有コストを詳細に調査します。しかし、ETFの手数料戦争はそうではありません。人々は数字が低いのを好みます。

もちろん、ETFはその前にすべての懸念を打ち消します。つまり、私たちは歴史を目撃しているのです。アメリカが新しいETFを導入するたびに、数兆ドル規模のブルーオーシャン市場が生まれています。ビットコインの時価総額は現在8000億ドルであり、再び1兆ドル規模市場に戻り、多くのユーザーに米国債以外の分散投資の選択肢を提供しており、これ以上刺激的なことはありません。