原文タイトル：「3年で500億ドル、ビットコイン現物ETFはどれだけの資金をもたらすか？」

原著者：南枳、Odaily スターダスト・デイリー

短期の資金流入はどれくらい予想されていますか？

ブルームバーグETFアナリスト：初日に40億ドル

ブルームバーグのシニアETFアナリスト、Eric Balchunasは、ブラックロック（貝莱德）がそのビットコイン現物ETFの取引初日に20億ドルの資金を投入する可能性があると述べ、初日の資金流入記録を更新すると予想しています。シード資金は、ブラックロックが11のビットコイン現物ETFでの競争に弾みをつけるかもしれません。

Eric Balchunasによれば、これらのすべてのビットコイン現物ETFは、取引初日に合計で最大40億ドルの資金を調達し、2年以内には合計で500億ドルの資金を調達すると考えています。

1月9日、ブラックロックはビットコイン現物ETFに種子基金として1000万ドルを投入しました。さらに、VanEckは7250万ドル、Bitwiseは種子基金で20億ドル以上を投入しています。

（Odaily スターダスト・デイリーコメント：通常、種子資金とは、ETFの立ち上げと開始に使用される最初の資金であり、ETFの形成と開始、その他の立ち上げ費用（法律、行政、マーケティング費用など）の支払いに使用されます。）

Valkyrie Investments共同設立者：数週間で500億ドルに到達

Valkyrie Investmentsの共同設立者であるSteven McClurg氏は、Valkyrieは、そのETFに初週に2億ドルから4億ドルの資金流入が予測されており、最初のバッチには10のETFが同時にローンチされる見込みであり、全体として、取引開始数週間の間に資金流入が合計で40億ドルから50億ドルに達すると予測しています。

VanEck 研究主管：一季度 25 亿美元

VanEck 数字资产研究主管 Matthew Sigel が以前にも似たデータを公表しました。彼は情報筋から入手した情報によると、既存のビットコインホルダーからの25十億米ドル規模の資金が既にブラックロックのビットコイン現物ETFの上場後の最初の週に流入する準備が整っており、これらの資金がポジションを増やしています。

ただし、Matthew Sigelは、最初の日に25十億米ドルという数字は予想を上回るものであり、彼の予測では一季度の取引額は25十億米ドルになると述べています。このデータは、過去に最初のゴールドETFに流入した資金を基にし、アメリカの通貨供給量に基づいて調整されています。類似の分析に基づくと、2年以内に400十億米ドルの市場機会が得られる見込みです。

Galaxy Digital 研究主管：初年度14.4十億米ドル

Galaxy Digital 研究主管Alex Thornは、初年度のビットコイン現物ETFによる資金流入を144億米ドルと予想しています。これは、ウェルスマネジメント業界に関する分析に基づいています。さらに、2年目の流入は265億米ドルに増加する可能性があると予測しています。Alexは、これらの流入がネット追加資金と見なされ、つまりETFがなければこれらの資金はビットコイン市場に流入しないと強調しています。Alexは、ETFの資金流入が即座に起こるのではなく、徐々に増加すると述べています。彼らの分析では、ビットコイン市場の成長とともに、月ごとの影響係数が徐々に低下し、市場全体の価値が増加するにつれてビットコインの投資比率が上昇すると述べています。

一方、Cathie Woodは以前、CNBCのインタビューで、ビットコイン現物ETFが承認されれば、全てが好影響とはならないだろうと述べ、次のように述べています。「私たちの5年間の投資期間に基づいて、この新しい資産クラスに資金が流入すること、特に機関資金がかなりの」と述べました。機関がビットコインにどれだけ配分するかに関係なく、この希少な資産の価格を大幅に押し上げることができます。」ただし、具体的な金額についての予測は行っていません。

現在の市場規模

Galaxy の統計によると、2023 年 9 月 30 日時点で、ビットコイン投資製品（ETP およびクローズドエンドファンドを含む）が保有するビットコインの総量は 84.2 万 BTC（約 217 億ドル相当）です。

さらに、1kx Research によると、現在最大の暗号資産 ETP AUM は ProShares Bitcoin Strategy ETF であり、これはアメリカの先物 ETF 製品であり、2024 年 1 月 2 日時点で資産 16.8 億ドルを保有しています。

以下の表に示すように、資産規模に基づいて分類された 14 のトップクラスの暗号資産 ETP のうち、9 つがビットコインをトラッキングしており（64％）、残りの 5 つのうち、3 つがイーサリアムをトラッキングし、1 つが Solana を、もう 1 つが BNB をトラッキングしています。

以下の 14 のトップ ETP AUM の合計は約 95 億ドルであり、ビットコインの現物 ETF はこの値を大幅に上回る見込みです。

長期的にどれだけの資金をもたらすか

先に述べた Bloomberg の上級 ETF アナリスト Eric Balchunas と VanEck のデジタルアセット研究責任者 Matthew Sigel は、長期的な市場規模について言及しており、前者は 2 年以内に 500 億ドル、後者は 2 年以内に 400 億ドルの流入が予想されるとしています。

一方、スタンダードチャータード銀行はより高い予測を示しており、ビットコインの現物 ETF が承認されれば、2024 年には 500 から 1000 億ドルの資金流入があり得ると述べています。これにより、ビットコイン価格は 2025 年末までに 20 万ドルに達すると予想されます。スタンダードチャータード銀行は、ビットコインの現物 ETF とゴールド ETF を比較してこの結論に至りました。

（注：截至发文时，比特币流通市值为 9132 亿美元。）

Galaxy 長文分析：三年 390 億，終極目標 4500 億美元

Galaxy 研究員 Charles Yu，基於資金可及性，美國財富管理行業是最可及和最直接的市場，獲批比特幣 ETF 將從中獲得最多的淨新可及性。截至 2023 年 10 月，經紀自營商（27 萬億美元）、銀行（11 萬億美元）和 RIA（9 萬億美元）管理的資產總額為 48.3 萬億美元。

（Odaily 星球日報注：RIA 為註冊投資顧問，Registered Investment Advisor）

Galaxy 選定的美國財富管理整合商使用 48.3 萬億美元作為基準 TAM（Total Addressable Market），儘管比特幣 ETF 的目標市場和比特幣 ETF 獲批的間接影響可能遠遠超出美國財富管理渠道，並可能吸引更多資金流入比特幣現貨市場和投資產品。

隨著渠道的開放，比特幣 ETF 在這些領域的准入周期可能會持續數年。RIA 渠道最先入場，且初始訪問份額更大。對於銀行和經紀自營商渠道，每個平台將單獨確定入場周期。

Galaxy 假設 RIA 渠道將在第一年從 50% 開始增長，並在第三年增加到 100% 。對於經紀自營商和銀行渠道，我們假設第一年的增長速度較慢，從 25% 開始，第三年穩步增長到 75% 。基於這些假設，我們估計美國比特幣 ETF 的目標市場規模在推出後的第一年約為 14 萬億美元，第二年約為 26 萬億美元，第三年為 39 萬億美元。

これらの市場規模の推定に基づいて、すべてのウェルスチャネルの利用可能資産のうち10%がビットコインを採用し、平均配置が1%であると仮定すると、ビットコインETFの初年度の流入額は140億ドルになり、2年目に270億ドルに増加し、3年目には390億ドルに増加すると推定されています。

短期的には、Galaxyは他の国際市場が米国に倣い、類似のビットコインETF製品を承認し、より広範囲の投資家に提供すると予想しています。ETF製品に加え、さまざまな他の投資ツールが投資戦略にビットコインを追加する可能性があります。

長期的には、ビットコイン投資製品のターゲット市場はさらに第三者管理資産全体（McKinseyのデータによると、約126兆ドルのAUM）、さらにはより広範囲にわたるグローバルウェルス（UBSのデータによると、454兆ドル）に拡大する可能性があります。一部の人々は、ビットコインの通貨化に伴い、不動産や貴金属などの他の資産に適用される通貨プレミアムが系統的に低下し、これによりビットコインのTAMが大幅に拡大すると考えています。

これらの市場規模に基づき、採用/配置の仮定を変更せずに（10%のファンドがビットコインを採用し、平均配置が1%であるとします）、Galaxyは長期的には、ビットコイン投資製品の潜在的な新規流入額は1250億ドルから4500億ドルの間になると推定しています。

要約

短期の資金流入量については、市場の見解が大きく異なり、40億ドル規模の資金流入が最も短い場合は数日で、最も長い場合は年単位で予想されています。しかし、長期的な影響については、3年間の流入額が約400億ドルから500億ドルの間になると各方面で合意しています。最も重要なのは、ビットコイン現物ETFの承認が、グローバルな配置チャネルに対する段階的な開放を意味し、各国の徐々な開放と受容に伴い、将来は広大な世界になるということです。

Original Article Link