Continue Capital Venture: ブロックチェーンビジネスモデルの出口戦略はどこにありますか？

Pima

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物語よりも重要なのは、このテクノロジーがどれだけの収益をもたらすかですか？

原文作者：Pima，ContinueCapital 联创

ブロックチェーン投資の価値の旅

あなたがパブリックチェーン市場またはブロックチェーン業界で買っているのは何ですか？それともブロックチェーンのビジネスモデルにはどのような道があるのでしょうか？

山寨市場の予想を下回ったことで、多くの人々が業界に疑念を抱いています。複雑な環境の中で業界が異なる成長段階にあるため、投資の難度は増加していますが、根本的な問題は、長期的に持続可能なビジネスモデルを見つけることです。

10年経った今でも、私は業界に長く携わっている人々でさえ、なぜパブリックチェーンが常にトップ100リストを席巻し、なぜトップのパブリックチェーンが何百億、何千億もの資金を引き付けるのか、一方であなたのコインはわずか数百万、数千万でさえも全く注目されないのかをよく理解していない人がまだたくさんいます。個人的には複雑なものを単純化するのが好きで、私は解明しようと試みます。

最初の原理から出発しましょう。P=E*PE、つまり株価=利益*評価額です。したがって、長期的な観点から見ると、株価に影響を与える要因は利益と評価額だけです。

第一に、評価額 PE です。これはかなり複雑で、影響要因はさまざまです。成長性/金利/浸透率/業界スペース/中央銀行のマネースロー量/独占などがあり、これらは人々が特定の時間枠で異なる株式に異なる評価を行う要因です。アイドルのバフェットは BTC を買わないと言っていますが、BTC にはキャッシュフローがないと（キャッシュフローを利益と考えてください）長期的には、ほとんどの点が当てはまると感じますが、上記の株価の式では利益 E のみを考慮しており、評価額 PE を考慮していません。したがって、もう1つの視点では、MEME/BTC はすべてPE要素に属し、MEMEを購入し続ける人がいる限り、あなたのMEMEはキャッシュフローを自ら創造する必要はなく、一定段階まで価格が上昇しますが、非常に重要な前提条件があります：一定の時価総額内で。市場価値が大きいほど、引き付ける必要のある人数が多くなりますが、持続的なキャッシュフローが支えられない場合、持続性を維持することは非常に難しいです。

第二に、利益 E、これに焦点を当ててみましょう。利益は収益から発生し、したがって株価を上昇させるためには、収益が確実に必要です。では、収益はどこから来るのでしょうか？それはビジネスモデルからです。定義上、ビジネスモデルとは、他者に商品やサービスを提供することにより利益を上げるビジネス活動です。簡単に言えば、あなたの会社がどのように利益を上げるかです。2006年、段永平氏は62万ドルを使ってバフェット氏の昼食を購入しました。彼は長い間悩んでいた質問をしました：投資家が最も重要視する点は何ですか？バフェット氏はビジネスモデルだと答えました。企業がどのように利益を上げるかを知らない限り、企業は長期的に持続不能です。アメリカの株式市場の中心となって持続的に上昇しているのは、利益であり、他の一時的要因ではありません。

問題は仮想通貨業界のビジネスモデルは何か？

個人的見解では、ブロックスペース料金；SWAP手数料、つまり取引所（DEX/CEX含む）；レンディング、金利差；ステーブルコイン、スリッページ；MEV、ブロックスペースの寄生に過ぎない。他は理解しやすいが、特にブロックスペース料金について話すとき明確にしておかなければならない。

実際、非常に潜在的なのは、仮想通貨界が新しいビジネスモデルを生み出したことだ。これはブロックスペースを販売することであり、つまりパブリックチェーンがガス料金で価格設定し、ブロックスペース料金を徴収している。世界中の消費者は、グローバルな計算/帯域リソースへのアクセス権と保存権を、取引ごとに基本価格で購入している。

以前、私はいくつかの言葉の意味がほとんど理解できませんでした。例えば「バリューインターネット」という言葉は、インターネットで情報のほとんどが無料であることを理解しています。画像やテキスト、ビデオなどの情報は無限に複製できます。そのため、インターネットが発展した初期には、人々はどのように収益を得るかわかりませんでした。しかし後になって、インターネットのビジネスモデル、たとえばSaaSの定期サービス、広告、取引（eコマース）などが徐々に見つけ出されました。

それでは、ブロックチェーンのビジネスモデルはどこにあるのでしょうか？私は後に仮想通貨界のバリューインターネットについてよく理解するようになりました。それは有料インターネットであり、クリック1回ごとにGASを支払う必要があります。ブロックチェーンの目的は、通貨の特性の問題を解決することであり、無料のインターネットとは大きく異なります。お金を1回払って他の人に何度も支払うことはできません。無料のインターネットでは通貨の問題を解決できません。そのため、通貨からパブリックチェーンへの展開過程では、ユニークなのは消費者がブロックスペースへのアクセス料金を負担することです。過去数十年間、企業は自社の製品やサービスを提供するために顧客へのAWS請求書を支払うためにサーバー計算リソースを借り、その費用を取得するために利益を上げました。しかし、ブロックチェーン上のアプリケーションでは、ユーザーがプロジェクトの実行コストを支払うのです。毎年、世界中の消費者はGASのために数十億から数百億ドルを支払っており、これがパブリックチェーンの収益源です。年間収入が100億ドルであり、国債の収益率が5%で、PEが20倍だと市場規模は2000億ドル、PEが10倍だと1000億ドルの市場、PEが50倍だと5000億ドルの市場です。これがパブリックチェーン市場が非常に大きい根底にある理由です。

例えば、現在、TRX上のUSDTの発行量が600億に達し、USDT市場の半分を占めています。私が見たところ、TRXの1年間の収入はおおよそ4〜5億ドルであり、そのうちの75%がUSDT送金収入です。つまり、4億ドルの利益です。PEが20倍だとし、評価額は80億ドル、もちろんこれは重要ではないですが、重要なのはこのデータが今後10年で10倍以上に成長する可能性があるかどうかです。SOLが支払い/オープンファイナンスで力を入れると、どれだけの将来的な市場シェアを奪えるでしょうか？しかし、そこまで話は脱線しています。ここでは、拡張性の話題をさらに掘り下げることはありません。

あなたは理解する必要があります。私は単なる現状の存在する現象である、GAS料金を支払う意志だけを説明しようとしているだけで、GAS料金を支払う理由や将来さらに多くの人々がGASを支払う理由については深く探求していません。送金の必要性？一攫千金の必要性（GASを保持）？娯楽の必要性（特定のDAPPへの支払い）？通貨ペアや商品や株式やSWAPなどあらゆる物品への取引の必要性？もし将来、誰もGAS料金を支払わなくなったら、パブリックチェーンの市場は存在しなくなります。

だから最近は、派手な名前をよく見かけることがありますが、仮想通貨業界が初期段階にあるためなのか、具体化しにくいためなのかよくわかりません。宣伝されているのは、一般の人々には理解しにくい抽象的な用語ばかりです：スケーラビリティ、ZKテクノロジー、L2、UTXO、チェーンの抽象化、モジュール化、ホモモーフィック暗号、並列EVMなどです。個人的には、インターネットの発展に初期から関与していなかったので、後になって初めてモジュール化や単一のチェーンなどの用語がインターネット技術に由来していることを知りましたが、インターネット分野ではあまり言及されません。それに対して、仮想通貨業界では何度も重点的に宣伝されています。私は今、これらの語句に対して非常に反感を持っており、基本的な概念を理解した後は、直接的に尋ねます。「この技術は、私にどれだけの収益をもたらすことができますか？それによって私はどれだけの利益を生み出し、自社株買い戻しに使えますか？さもなければ、あなたの技術は市場適合性はどこにありますか？私は基本的な技術/学問を長期的に支援することができますが、はっきりしたビジネスモデルを得るまでにどれくらいの時間がかかるのか教えてくれますか？2年か10年か、それとも20年ですか？将来的には収益の拡大やGASの向上、そしてトップシェアを占めるのは誰かといった、より複雑な問題こそが注目すべきです。」しかし、すでに $SOL を選択してしまったので。

したがって、パブリックチェーンは収益があり、キャッシュフローがあり、利益がある製品であることが確認されており、そのビジネスモデルは明確であり、将来性がある。残りは、収益を拡大し、市場シェアを拡大し、コストを削減するなど、ビジネスの発展に適した行動を選択するかどうかを決定することです。

仮想通貨市場には、ビジネスモデルを持たないプロジェクトが多数存在し、自分たち自身でもどのように収益を上げるか分からないという状況があります。世界500社もの企業の生存率は現在3％しかありませんが、投資家はその3％のプロジェクトを見つけて長期的に保有できるかどうか、投資の本質はそのような単純な考え方にあります。しかし、実践は非常に困難です。仮想通貨市場には何万ものプロジェクトがあり、どれが価値があるか、どのように投資すべきかがわからないと言われています。真剣に、投資を。

河川の水が清らかならば、その人の命も長くなるでしょうか？無意味で現実的でないことはやめて、しっかりとした足元を見つめ、さもないと残された時間はあまりありません。