WSJ: 数十億ドルを稼ぐ：ビットコインで立て直す豪賭

原文タイトル：The Man Making Billions From the Wildest Bitcoin Bet

原著者：Gregory Zuckerman，WSJ

翻訳：Luffy，Foresight News

MicroStrategy CEO Michael Saylor

Michael Saylorの会社は人気のある製品やサービスをリリースしていません。彼とMicroStrategyが行っているのは、企業史上稀に見る速さで新株や社債を発行し、その資金をすべてビットコインに投入し、これを繰り返すということです。

過去1年間で、MicroStrategyの株価は約690％上昇しました。この59歳の最高経営責任者は会社の株約10％を保有し、約970億ドル相当の価値を持ち、さらに約19億ドル相当のビットコインも個人保有しています。

Saylorは、最近のビットコインブームの公共の顔となり、Xプラットフォーム（元ツイッター）に約400万人のフォロワーがいます。ビットコイン価格が10万ドルを突破したことを祝して、Saylorはマイアミの海辺の豪邸で大規模な年越しパーティーを開催し、数百人の暗号通貨コミュニティメンバーを招待し、彼の贅沢なヨットが近くに停泊していました。パーティーでは、黄金の衣装を着た6人のダンサーが軽快な舞を披露しました。様々な有名人や投資界の重鎮が一堂に会し、その中には元アメリカン・フューション・ファンドのマネージャーであるビル・ミラーやフォートレス・インベストメント・グループの会長ピーター・ブリガー、キャピタル・グループの主要投資ポートフォリオ・マネージャーであるマーク・ケーシーも含まれています。イベントはYouTubeを通じて数万人のビットコイン愛好家にライブ配信され、Saylorは黒のスーツジャケットとビットコインテーマのTシャツを着てこのパーティーを司会しました。

人々のSaylor社に対する熱狂は非常に高まっており、MicroStrategyは約470億ドル相当のビットコインを保有していますが、株価は970億ドルに達しています。これは投資家が1ドルの価値の1ドル札を2ドルで買うような状況です。同様に驚くべきことに、経験豊富な投資家たちは最大の買い手の一部であり、その中には資本グループという力強い共同基金会社が含まれており、2021年9月30日時点で同社はMicroStrategyの約8％の株式を保有しており、またNorway Bank Investment Management、資産額1.5兆ドルを管理するノルウェー主権財産基金もMicroStrategyの1％近い株式を保有しています。

ファンは、このプレミアムが、Saylor がビットコインへの賭けを通じて持続的な利益を上げると信じていることを反映していると述べています。彼らは、ビットコインの総供給量が 2100 万枚に制限されているため、この希少性がその価値を高めるだろうと考えています。SYZ キャピタルのパートナーである Richard Byworth は、MicroStrategy の株を個人保有しており、Saylor が株を高価で発行し、優待条件で社債を会社に売却することで、MicroStrategy のビットコイン準備金を拡大すると同時に株主に価値を提供できると述べています。

「このプレミアムは妥当であり、今後も存在し続けるでしょう。」と、かつてモルガン・スタンレーで働いたウォール街のベテラン Jordi Visser は述べており、最近 MicroStrategy の株を購入したと語っています。「彼がしたことを行える企業は他にありません。彼らはビットコイン供給量の約 2% を保有しており、誰がそれを超えることができるでしょうか？」

しかし、Saylor の戦略は大きなリスクとともに存在します。彼は投資ブームの中で波乗りをしており、時には数十億ドルの個人財産を一日で失うこともありました。

Saylor は、この記事にコメントすることを拒否しました。

Saylor は終身未婚であり、来月で 60 歳の誕生日を迎えます。彼はキャリアで挫折を経験し、金融規制当局などと対立したこともあります。昨年、彼はワシントンD.C.に対して 4000 万ドルを支払うことで所得税紛争を解決することに同意しました。以前、ワシントンの役人は、彼が実際にはフロリダ州またはバージニア州ではなく、ワシントンD.C.に居住していると主張し、したがって彼はワシントンD.C.の税金を支払うべきだと述べました。

Saylor の父は、職業軍人でした。Saylor はマサチューセッツ工科大学で航空宇宙工学を学び、空軍予備役士官訓練隊にも参加しました。数年後、1989 年に、大学時代の友人とともに、バージニア州タイソンズコーナーに MicroStrategy を設立しました。当初、それはデータマイニングソフトウェア会社でした。

1990 年代末のドットコムバブル時代には、MicroStrategy は急成長しました。Saylor が保有する株式の価値は約 100 億ドルで、このお金は従業員や他の人々のために豪華なパーティーを開催したり、カリブ海クルーズを主催することができるだけでなく、Mike.com、Michael.com、Hope.com、Voice.com などのドメイン名を購入し、Voice.com を 3000 万ドルで売却しました。

しかし、2000 年にドットコムバブルが崩壊すると、すべてが崩壊しました。規制当局が業界の収益の会計処理方法を調査する中、MicroStrategy は収益と利益を再報告することを余儀なくされました。この失敗は劇的であり、さらに小さな報道機関の注目を集めました：2000 年 3 月、35 歳当時の Saylor の写真とともに、「1 日で 600 億ドルの損失」という見出しの記事が掲載され、彼は整った顔立ちでスーツとネクタイを身に着け、茫然とした表情をしていました。

Saylorは常にビットコインのパブリックフィギュアであり、2023年のある会議での彼のスピーチが写真に表示されています

同年後半、Saylorと他の2人の幹部および会社は、財務の再計算に関するSECからの会計不正の告訴に和解するため、1100万ドルを支払いました。SECは、同社が収入と利益を誇張し、損失ではなく利益を示していたと述べ、Saylorらはこれらの告訴を認めなかったが否定もしなかったとしています。

2002年7月、MicroStrategyの株価は45セントで終了し、2000年の高値である313ドルから大幅に下落しており、会社は負債問題に直面していました。

ニューヨークのブリッジハンプトンの別荘での昼食会の際、ベンチャーキャピタリストのRick RickertsenはSaylorに同情を表し、自分の会社を失うことを心配しているか尋ねました。

「可能性はありますね」とSaylorは答え、「でも私は再出発します。」

SaylorはMicroStrategyの負債を再編し、株式を10対1の逆分割にして危機を回避しました。数年にわたり、Saylorは常に次の大きな機会を探していました。一時期、GoogleやAppleなどの株式への投資を通じてかなりの個人的利益を上げましたが、ビットコインには興味を示さず、2013年にはTwitterでビットコインが「時間の無駄」と述べました。

2020年までに、MicroStrategyの株価は何年もほとんど変動せず、成長の見通しは不透明でした。企業価値はわずか15億ドルでしたが、企業は利益を上げ、約5億ドルの現金を持っていました。

2020年の新型コロナウイルスパンデミック中、Saylorはマイアミの自宅で会社の現金をどう処理するか考えていました。経済の安定を維持するために政府が大規模な支出を行い、インフレを引き起こす可能性を懸念して、Saylorはビットコインを再評価し、ビットコインの熱心な支持者となりました。彼はすぐに取締役会に現金でビットコインを購入する提案をし、取締役会は同意しました。これは、少なくともこれによっていくつかの有益な注目が集まると考えられました。

「その時点で会社は進展がなく、ウォールストリートからの注目もほとんどなかったです」とRickertsenは語り、後に取締役会のメンバーとなりました、「前景は非常に暗かったです。」

その年、Saylor は企業の半分の現金、約 25 億ドルを使い、1 コインあたり約 11,000 ドルの価格でビットコインを購入しました。彼自身も 10 億ドル以上を投資しました。しかし、すぐにビットコイン価格が 9,000 ドルまで下落し、MicroStrategy の帳簿上の損失は約 400 万ドルになりました。

「ほとんどの取締役会メンバーが『まさか、何をやったんだ、訴えられることになる』と言いました」と Rickertsen は述べ、「Saylor も非常に心配していました。」

このパニックは長く続きませんでした。ビットコイン価格は上昇を始め、2020 年末に 2.6 万ドルを突破しました。MicroStrategy は何十億ドルもの融資を受け、さらに多くのビットコインを購入しました。そのうちの1つは 20 億 5,000 万ドルで、金利は 8.27% の変動金利ローンであり、当時、これは非常に難しいローン条件でした。

そして、2022 年末に暗号通貨取引所 FTX が倒産し、ビットコイン価格は 1.7 万ドル以下まで下落し、MicroStrategy の株価も 17 ドル前後まで下落しました。同社の保有するビットコインの原価はおよそ 3 万ドルであり、したがって損失が発生しました。企業が窮地に陥ったという噂が広まりましたが、Saylor と会社は賭けを増やしました。

Saylor が新株および社債の発行によるビットコイン購入の戦略を強化し、かつビットコイン価格が持続的に上昇する中、企業の株価は急上昇し始めました。投資銀行の enchmark Company のアナリスト Mark Palmer によると、わずか 2024 年だけでも、MicroStrategy は新株および社債の売却により 2,320 億ドルを調達しました。

Saylor の宣伝文句は再度かつ単純な場合がありますが、彼のビットコインへの信念は常に揺るぎませんでした。彼はビットコインの供給が限られていることを強調し、これは米ドルや金とは異なると述べました。Saylor によると、これによりビットコインはインフレに対してより優れたパフォーマンスを発揮します。また、ビットコインのデジタル性質により、所有者は保管や使用がより便利で費用が低く、中間業者なしで行うことができ、これは「革命的な」通貨形態であると述べました。

一部の共同基金や他の機関には、ビットコインやビットコイン ETF の購入を禁止する内部規定があり、そのため、MicroStrategy の株価は彼らにとってビットコインに対する間接的なベット手段となります。さらに、一部の保守的な大手投資家は、この株を、暗号通貨への関与を望まない競合他社に比べて優位に立つ機会と見なしています。

実際には、Saylor は異なる種類の株式および債務投資商品を作成することに長けており、銀行融資、転換社債、普通株などを使用して、持続的な資金調達を行っています。

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