BTC オンチェーン データ分析: このサイクルはピークに達したか?
元のタイトル:「BTC オンチェーン データ分析、このサイクルはピークに達したか? 》
ソース元: Mint Ventures
ホスト: Alex Mint Ventures リサーチ パートナー
ゲスト: Colin Free Trader オンチェーン データ リサーチャー
録画時間: 2025.2.15
みなさん、こんにちは。Mint Ventures が主催する WEB3 Mint To Be へようこそ。ここでは、事実を明らかにし、現実を探り、WEB3 の世界で合意を得るために、引き続き質問し、深く考えていきます。ホットな話題の背後にあるロジックを明確にし、イベント自体に関する洞察を提供し、思考のための複数の視点を紹介します。
声明: このポッドキャストで議論されている内容は、ゲストが勤務する機関の見解を表すものではなく、言及されているプロジェクトはいかなる投資アドバイスも構成するものではありません。
Alex:このエピソードは少し特別です。これまでにも特定のトラックやプロジェクトに関する多くのトピックについて話し合ったり、以前話したミームなどの周期的な物語を交換したりしてきました。しかし、今日はオンチェーンデータ分析、特に BTC のオンチェーンデータ分析について説明します。その仕組み、主要な指標、方法論について詳しく見ていきます。今日のプログラムでは、インジケーターに関する多くの概念について触れ、誰もが理解しやすいようにテキスト バージョンの冒頭にリストします。
このポッドキャストで言及されているデータ指標と概念の一部:
Glassnode: 支払いを必要とする、一般的に使用されているオンチェーン データ分析プラットフォーム。
実現価格: ビットコインがチェーン上で最後に移動したときの価格加重計算に基づいて計算され、ビットコインの過去のオンチェーンコストを反映し、市場全体の損益状況を評価するのに適しています。
URPD: 実現価格分布。 BTC チップの価格分布を観察するために使用されます。
RUP（相対未実現利益）：相対未実現利益。ビットコイン市場のすべてのコイン保有者の未実現利益と総市場価値の比率を測定するために使用されます。
Cointime True Market Mean Price: Cointime Economics システムに基づくオンチェーン平均価格指標で、ビットコインの「時間重み」を導入することで、BTC の長期価値をより正確に評価することを目指しています。Cointime システムによる True Market Mean Price は、BTC の現在の市場価格と実現市場価格 (Realized Price) を比較し、時間の影響も総合的に考慮し、大きなサイクルの BTC 価格に適しています。
シラー ECY: ノーベル経済学賞受賞者のロバート・シラーが提案した、株式市場の長期的な収益性を評価し、他の資産と比較した株式の魅力を測定するための評価指標。シラー株価収益率 (CAPE) を改良したもので、主に金利環境の影響を考慮します。
オンチェーンデータ分析を学ぶ機会
Alex:本日のゲストは、フリートレーダーでありオンチェーンデータ研究者でもある Colin です。まずは Colin からリスナーの皆さんにご挨拶をお願いします。
コリン:皆さん、こんにちは。まず、招待してくださったアレックスに感謝します。最初にこの招待を受けたとき、私は少し驚きました。なぜなら、私は特別な肩書きを持たない無名の小規模個人投資家だったからです。ただひっそりと自分のトレードをしていただけだったのです。私の名前はコリンです。Twitter で「Mr. Berg」というアカウントを運営しています。そこでは主に、オンチェーン データの指導、現在の市場状況の分析、取引の概念などを共有しています。私には自分自身について3つの定義があります。1つ目はイベントドリブントレーダーで、私は通常イベントドリブントレーディング戦略について考えています。2つ目はオンチェーンデータアナリストで、これも主にTwitterで共有しています。3つ目はより保守的で、私は自分自身をインデックス投資家と呼んでいます。私は資金の一部を米国株式市場に割り当て、この資金の一部のベータを使用して資産カーブの全体的なボラティリティを減らしながら、全体的なポジションの一定の防御性を維持することを選択します。大体上記が私の立場です。
アレックス: コリン、自己紹介してくれてありがとう。私がコリンを番組に招待したのは、Twitter で彼のビットコインのオンチェーン データ分析を見て、とても刺激を受けたからです。これはこれまであまり話題にされてこなかったトピックであり、私のセクションでも比較的取り上げられていない部分です。私は彼が書いた一連の記事を読み、論理的に明確で有意義だと感じたので、彼を招待しました。本日、私とゲストが述べた意見は非常に主観的なものであり、情報と意見は将来変更される可能性があることを皆様にお知らせしたいと思います。同じデータや指標に対して、人によって解釈が異なる可能性があります。このコンテンツはいかなる投資アドバイスも構成するものではありません。このプログラムでは、いくつかのデータ分析プラットフォームについて言及しますが、これらは商業的な推奨ではなく、個人使用の例としてのみ共有および使用されます。このプログラムはいかなるプラットフォームからも商業的なスポンサーシップを受けていません。早速、暗号資産のオンチェーンデータ分析についてお話ししましょう。先ほどコリンさんはトレーダーだとお話ししましたが、暗号資産のオンチェーンデータ分析に触れ、学び始めたきっかけは何ですか?
コリン： この質問には 2 つの部分に分けて答えるべきだと思います。まず第一に、私を含め、金融市場に参入したい、または参入したことがある人であれば、誰であっても、主な目標はお金を稼ぎ、その利益を使って生活の質を向上させることであるべきだと私は思います。ですから、私の哲学は常に一貫しており、利益を上げるのに役立つものは何でも学ぶということです。このようにして、私は全体的な取引システムの期待値を向上させることができます。簡単に言えば、私はお金を稼ぐことができるものなら何でも学ぶつもりです。
2つ目に、私がオンチェーンデータに初めて触れたのは、6、7年くらい前に偶然でした。当時は全く理解できず、あれこれ見ていました。いろいろな分野を探索していくうちに、とても興味深い研究理論が見つかり、それを学びたいと思いました。その時に、偶然ビットコインにいわゆるオンチェーンデータ分析の分野があることを知り、それを学び研究し始めました。研究の後半では、他の分野で学んだこと、主に定量取引開発の部分をオンチェーンデータと組み合わせて、いくつかの取引モデルを開発し、最終的にこれらのモデルを自分の取引システムに統合します。
Alex: では、正式に開始してから何年、オンチェーン データ分析を体系的に研究してきましたか?
コリン: これは定義が難しいと思います。実際、体系的に研究したことはありません。なぜなら、過去から現在に至るまで、私は体系的な教えをまったく見たことがないという問題に直面してきたからです。私がこの分野を初めて見たのは、おそらく数年前のことです。当時、この分野を発見しましたが、深く研究したわけではありません。2、3の記事を読んで、この分野について学んだだけです。しばらくして戻ってきて、より詳しい内容を見ました。当時は他のことを勉強することに集中していたのですが、ここに戻ってこれを見て、とても興味深いと感じたので、勉強を続けました。体系的に勉強する時間はなく、ただあちこちで物事をやっているだけです。
Alex: なるほど。オンチェーン データについて学び、それを実際の投資実践に適用するまでにどれくらいの時間がかかりましたか?
コリン:この境界を定義するのは難しいですが、ビットコインの 2 サイクルに近いと思います。2 サイクルとして数えることはできません。強気市場から始めるか、弱気市場から始めるかによって異なります。 2020年か2019年くらいから触れ始めたんですが、その時は勇気がなかったので実践していませんでした。当時はあまり詳しくなかったんですが、すでに学び始めていました。
オンチェーンデータ分析の価値と原則
アレックス： 分かりました。次に、いくつかのインデックスを含む、オンチェーンデータ分析に関する多くの具体的な概念についてお話しします。普段、どのようなオンチェーンデータ観測プラットフォームを使用していますか?
コリン: 今は主に Glassnode という 1 つの Web サイトを使用しています。簡単に説明すると、料金が必要です。有料プランは 2 つあり、1 つはより高価なプロフェッショナル バージョンです。月額 800 ドル以上かかったと記憶しています。 2番目は忘れましたが、おそらく月に30〜40Uくらいだったと思います。無料版もありますが、無料版では実際には提供される情報がほとんどありません。もちろんGlassnode以外にもたくさんありますが、最初に選別して調査していたときに、このウェブサイトが最も私の好みに合っていたため、最終的にこれを選びました。
アレックス: なるほど。コリンからたくさんの情報を読んだ後、私も Glassnode に登録して有料会員になりました。確かに、彼らのデータは非常に豊富で、よりタイムリーであると感じています。さて、2 番目の質問についてお話ししましょう。先ほどおっしゃったように、あなたはトレーダーなので、実際の投資に役立つことを重視しています。では、あなたの投資におけるオンチェーンデータ分析の核となる価値は何でしょうか?その背後にある原理は何ですか?ぜひ紹介してください。
コリン：わかりました。まず、オンチェーンデータ分析の価値と原則である1つ目から始めましょう。これら 2 つは実は非常に単純なので、一緒に説明しようと思います。株式、先物、債券オプション、さらには不動産や一部の商品の取引など、従来の金融市場とビットコインの最も根本的な違いは、ビットコインがブロックチェーン技術を使用していることです。このテクノロジーの最も重要かつ最も頻繁に言及される価値は、その透明性です。このビットコインの転送情報はすべて公開されており透明性が高いため、たとえば 300 ビットコインが 1 つのアドレスから別のアドレスに転送されたことをチェーン上で直接確認でき、ブロックチェーン ブラウザで確認できます。この一連のアドレスの背後に誰がいるのか知るすべはないが、ビットコイン全体の価格動向に影響を及ぼす個人はいない以上、それは重要ではない。
したがって、通常、オンチェーン データを調査するときは、市場全体、その傾向、およびグループのコンセンサスと行動を調べます。このアドレスやあのアドレスの背後に誰がいるのか分からなくても、すべてのアドレスを集計して、利益確定したのか、損切りしたのか、損益状況、どの価格でビットコインを大量に購入する傾向があるのか、どの価格ではビットコインを買いたくないのかなど、チップの流れを分析できます。これらのデータは実際に目に見える形で表示されます。これが、他の金融市場と比較したビットコイン チェーン データ分析の最大の価値だと私は考えています。なぜなら、他の市場ではこれができないからです。
アレックス：それは確かにとても重要です。暗号通貨に投資する場合も、株式や他の商品を見るときと同じように、ファンダメンタルズを分析する必要があります。先ほどおっしゃったように、オンチェーンのデータは透明性があり、誰でも観察できます。他のプロの投資家がチェーン上のデータを見ているのに、あなたが見ていない場合、それは他の投資家と比べて、投資において重要な武器を欠いていることを意味します。
オンチェーン データ分析の難しさ
Alex:実際にオンチェーン データ分析を行う際、主な難しさや課題は何だと思いますか?
コリン:これは非常に良い質問だと思いますので、2 つの部分に分けてお答えしたいと思います。まず、最初の部分は比較的簡単に解けます。学習においてさらに難しいポイントは、基礎知識です。前にも述べたように、当時の私を含め、ほとんどの人にとって、真に体系的な教えを見つけるのは困難です。もちろん、オフラインでこのような有料コースがあるかどうかは聞いていませんが、もしあったとしても、私は今まで一人でトレードをしてきたし、コースにお金を払うのがあまり得意ではないので、あえて購入することはないと思います。私は体系的な教育コースを受講したことがないので、すべての内容を自分で調べなければなりません。オンチェーンデータにはさまざまな種類があります。研究プロセスにおいて、私が見たすべての指標の背後にある計算方法と原理を理解することが私の哲学です。これは実際には非常に時間のかかるプロセスです。特定の指標を見ると、計算式が提示されるからです。私の考えは、この計算式の背後にあるもの、そしてなぜこのように設計されているのかを解明することです。
これらの指標を把握した後、次に行う必要があったのはスクリーニングと呼ばれる作業でした。定量的戦略の開発経験や関連指標の研究経験があれば、多くの指標間の相関関係が非常に高いことをご存知でしょう。相関が高すぎると、解釈にノイズが生じやすくなったり、過剰解釈になったりする恐れがあります。たとえば、今日トップを脱出するためのシステムがあるとします。このトップを脱出するためのシステムには、1 から 10 までの 10 個のシグナルがある可能性があります。1 から 4 までの相関が高すぎると、問題が発生します。たとえば、ビットコインの価格が今日特定の動作または変化を起こした場合、それが直接的にライト 1 から 4 までを同時に点灯させる可能性があり、これは実際には非常に厄介です。なぜなら、相関関係が高すぎる場合、これは避けられない現象だからです。今日、10 個のライトのうち 4 個が点灯していたら危険だと言うでしょうが、実際には点灯しているはずなので、これは合理的ではありません。関連性に基づいてセグメント化しないと、このようなことが簡単に起こる可能性があります。各指標やデータの原理を勉強した後、計算式を見ただけで相関性が高いかどうかが実際にわかるようになったので、相関性に基づいて分割しました。たとえば、これら 5 つが高度に相関している場合は、少し切り取ってフィルタリングし、最終的に 1 つまたは 2 つを選択します。
この最初の部分は実際には簡単に解決でき、主な難しさではありません。 2 番目の部分は、オンチェーン データに関する本当の課題です。自分の視点が正しいことを、周囲の人々や自分自身にどうやって証明するのでしょうか。ここでは大雑把な例を挙げる必要があるかもしれませんが、理解するのは簡単です。これについては以前ツイートで書きました。実際、定量的な分野では、取引は厳格な方法では実行できないことがわかります。前に例を挙げました。今日、非常に奇妙な取引戦略があるとします。そのエントリー基準は、自宅の犬が2回吠え、外は雨が降っている場合、市場に参入してロングポジションを取るというものです。その結果、この戦略を 1,000 回バックテストしたところ、勝率は 95% となり、市場をはるかに上回る結果となりました。この戦略を敢えて使用する人はいますか?実のところ、かなり不思議なことです。犬が理由もなく吠え、外は雨が降っているときでも、ロングで賭けても勝率は高いのです。これは実際には生存者バイアスと呼ばれます。現時点で論理的な裏付けを提供できない場合は、サンプル サイズが十分であってもこの戦略は使用できません。 1,000 回バックテストされ、勝率は 95% であり、バックテストの結果はこの戦略が使用できることを裏付けていると主張する人もいるかもしれません。
先ほど、いわゆる生存者バイアスについて触れました。簡単に言うと、コインを 10 回投げた場合、10 回とも表が出る可能性は実際には 1/1024 です。つまり、1024 人中 1 人が成功するということです。4 回連続で表が出る人がいわゆる生存者です。残りの 1023 人はこの方法で失敗しますが、私たちは実際にそれを見ていません。私たちは常に成功例を見ています。先ほどのアレックスの質問に戻りますが、いわゆる主な難しさはどこにあるのかということです。私たちが主に見ているのは、大規模なコンセンサスとトレンドだからです。ビットコインの歴史を振り返ると、最も明らかな3つのサイクルトップは、2013年、2017年、2021年の2つのトップです。これらを合計してもサンプルは4つしかなく、明らかに十分ではありません。サンプルサイズが不十分であるため、今日、古い方法に戻って、ある指標が 2013 年にどこにあったか、ある指標が 2017 年にどこにあったかを調べ、それが今年も同じ場所にあるはずだと想定するのは不合理です。サンプルサイズがまったく不十分なので、この時点で調査を行うための論理を与えなければ、あなたの理論は簡単に失敗するでしょう。
主な問題の 1 つは、歴史的サンプルの数が非常に少ないため、純粋に帰納的な方法ではなく演繹的な方法を使用して調査する必要があることです。調査を終えた後、推論に基づいて結論に達しました。自分の意見が正しいか間違っているかを証明するには時間が必要です。もしそれが正しければ、それは私のこれまでの演繹的推論プロセスが合理的である可能性があることを意味します。間違っている場合は、以前の演繹ロジックを修正し続ける必要があります。しかし、今日、単に誘導に頼るのであれば、実は、ほとんどの個人投資家はこれを最も好んでいます。彼らは、以前の傾向が現在の傾向と非常に似ているので、将来は急激な上昇または下降があるはずだと考えています。これは実際には不合理です。冒頭で述べた最初の文に戻りますが、一番難しいのは、自分の推論が正しいことを他人や自分自身に証明しなければならないので、常に自分の論理や仮定を修正し、欠陥がないか確認しなければならないということだと思います。ビットコインはまだ若いため、オンチェーンデータ分析ではサンプルサイズが不十分という問題が常に存在します。現時点では、実際には研究において純粋な演繹的推論を使用し、論理的な方法を使用して推論し、判断を証明するために時間を待つ必要があります。これが私が今直面している最大の困難です。
注目すべき主要なオンチェーン指標
Alex: なるほど。とても刺激的だと思います。私が今あなたに尋ねた質問は、Glassnode でさまざまな指標を調べ始めたときに私が抱いた混乱の一部でもありました。インジケーターがたくさんあるのですが、どれをトレードの参考にしたらいいのでしょうか？多くの指標にはさまざまな計算ロジックがあるためです。後になって、私は、先ほどおっしゃったのと非常によく似たロジックに基づいて、それらの指標を選択する傾向があります。まず、この指標の背後にある計算ロジックを見て、このロジックが理にかなっていると感じる必要があります。バックテストを行って「この指標は非常に正確だ」と言って、この正確な指標を使って将来を予測するのではなく。あなたがおっしゃった演繹法は、主な指標として使用するには、より大きな参照価値を持つ必要があります。それで、今お話しいただいたことを踏まえて、ビットコインの現在の日々の分析において、長い間注目してきたオンチェーン指標は何ですか、あるいはより重要だとお考えですか?
コリン:実は、この質問については以前にも話しました。関連性に基づいてフィルタリングできるよう最善を尽くします。普段はオンチェーンデータ指標をたくさん見ているのですが、今日はそれらをさまざまな次元から、つまり相関の低い部分から3つのレベルに分割して紹介してみたいと思います。
私が長い間注目し、注力する最初の指標は、URPD指標でなければなりません。これは、横軸がビットコインの価格、縦軸がビットコインの数である棒グラフの列として表示されるチャートです。今日、90,000 の非常に高くて大きな柱が見られると仮定すると、この位置に非常に多くのビットコインが構築されていることがわかります。これは、購入コストです。棒グラフには、この価格で購入されたビットコインの数が表示されます。つまり、実際にこの事件を踏まえると、10万以上の累積量が非常に大きい場合、多くの人が10万以上を購入したということが一目でわかります。
この URPD チャートには、主に 2 つの観察ポイントがあります。 1つ目は最も単純なチップ構造です。今日、現在の市場状況が約 87,000 で、87,000 を超えるチップが大量に蓄積されているとします。先週のデータによると、440 万になるはずです。そうすると、この範囲で大きな取引が行われているか、誰かがここで購入したことがわかります。誰かが賛同したということは、ある程度の合意に達した可能性が非常に高いです。このような大きな蓄積範囲では、価格に魅力的な効果が形成されやすく、つまり、価格がこの範囲で変動しやすく、一定期間後に下落を修正して再び上昇しやすくなります。価格が上昇すると、その下のチップはすべて浮動利益状態になり、売却して短期取引を行い、その後、より高い価格で売却することが容易になります。したがって、この範囲内で振動するのは実際には非常に簡単です。これが最初の観察点です。
2 つ目の観察ポイントは、URPD を通じてビットコインの配布プロセスを観察できることです。いわゆるディストリビューションとは、弱気相場の初めにビットコインを安く買い、その後、手持ちの安いチップを高値で売るチップのことを指します。私はこのプロセスをディストリビューションと定義しています。今日、価格が 100,000 のチップが 300,000 個増え、コストが 20,000 のチップが 20,000 であると仮定すると、300,000 個減少したとします。すると、コストが 20,000 の人が今日 300,000 個のチップを販売し、平均販売価格が約 100,000 であったことがわかります。低コストのチップでは、通常、何らかの劇的な変化が起こるかどうかがわかります。もちろん、現在の価格は 10 万または 9 万を超えているため、大幅な変更は間違いなく増加ではなく減少になります。現在の価格帯は 9 万を超えており、2 万を超えることはないため、増加ではなく減少のみになります。つまり、この事件に基づいて分配率を観察することができます。これは大まかに言えば、次のことを意味します。これは私が長期的に注目する最初の指標です。
2つ目に紹介したい指標はRUPと呼ばれ、中国語で「Relatively Unprofitable Status（相対的に利益のない状態）」を意味します。この指標の目的は実際には 1 つだけであり、それは市場全体の収益性、つまりビットコインの現在の価格に対応する市場全体の収益性を測定することです。たとえば、どれくらい稼いだか、あまり稼いでいないか、たくさん稼いだか、それがおそらくコンセプトでしょう。この指標の原理は実は非常に単純です。いわゆるブロックチェーンの透明なメカニズムを通じて、ほとんどのチップが購入される価格を追跡できるからです。これらのチップの購入価格を現在の価格と比較することができます。彼がそれを 50,000 で購入し、現在の価格が 100,000 であると仮定すると、このビットコインは現在利益が出ていることがわかり、どれだけの利益を上げたかを計算できます。たとえば、50,000 ビットコインを 10 個購入し、その価値が現在 100,000 である場合、1 個購入すると 50,000 の利益が得られ、10 個購入すると 500,000 の利益が得られます。これらすべての変動利益と変動損失を合計し、現在の市場価値に基づいてこの数値を正規化すると、0 から 1 の間の数値が得られます。 0 から 1 までの範囲は非常に簡単に観察できます。今日の RUP が 0.7、0.68、0.75 など非常に高いと仮定すると、市場全体の収益性が非常に高いことがわかり、利益を上げたいと思う人が増える可能性があります。したがって、RUP が高すぎる場合は通常、相対的な警告とみなされます。
私がお話ししたい 3 番目の側面は、市場の公正な評価モデルです。実際に市場にはさまざまなビットコイン評価モデルがあり、各モデルはビットコインの公正価値を評価するために異なる方法を使用しています。いわゆる公正価値とは、実際には 1 ビットコインの価値のことです。数多くのモデルを検討した結果、Cointime Price モデルが最も実績があると思います。実のところ、この用語の中国語訳を他では見たことがありません。簡単に言うと、キャシー・ウッドという人物と、彼女が運営するARK Invest、そして先ほど触れたグラスノードというオンチェーンデータウェブサイトについてよく耳にします。このコンセプトは、両者が協力して作成した文書に記載されていました。このモデルの最大の特徴は、時間加重の概念を導入し、ビットコインの公正価値を計算することです。
計算された数字には主に 2 つの用途があります。1 つ目は非常にシンプルで、底値で購入することです。今日の弱気相場で、価格がどんどん下がり、ついには Cointime Price が示す評価額を下回ったとします。先ほど言ったように、この数字は実際にはビットコインの価値です。今日この水準を下回った場合、非常にお得な価格で購入していることになります。過去のバックテストとそのロジックによれば、価格が Cointime 価格を下回るときはいつでも、底値で購入するのに非常に良い位置であることが実際にわかります。 2 番目のアプリケーションは、トップから脱出することです。現在の価格と Cointime 価格を監視して、それがどのくらい離れているかを確認できます。コインタイム価格からの乖離が大きすぎる場合、この大きな乖離が市場が最高値に近づいていることを意味するかどうかを評価できます。上記の 3 つの側面は、チップ構造、収益状況、公正な評価モデルであり、これらが私が共有したい 3 つの指標と側面です。
データ競合の状況をどのように見ていますか?
Alex: わかりました。今、非常に明確に説明しました。多くのユーザーから質問があるかもしれません。今挙げた 3 つの注目度指標はそれぞれ異なる側面を表している可能性がありますが、これは先ほどおっしゃった相関関係はそれほど高くないため、参考指標としてまとめることができます。そこで、このような指標の実際の適用に意見の相違があると仮定します。たとえば、指標 1 では、すでに分配状況にあると感じられるかもしれませんが、指標 2 と 3 では、現在の頂点までの距離は循環的な観点からはそれほど高くないように見えることが示されている可能性があります。この場合、データの競合にはどのように対処しますか?
コリン：これは、オンチェーンデータ分析の分野に限ったことではないと思います。テクニカル分析やマクロ経済学などの他の分野でも、いわゆる戦闘状況に遭遇する可能性があります。オンチェーン部分に関しては、私の個人的なアプローチは非常にシンプルです。レベルごとに異なる重みを割り当てます。私が最も重視しているのは、実はチップ構造、つまり流通の進捗状況です。なぜなら、実際、利益状況の面では、例えば 15,000 または 16,000 で購入されたビットコイン チップなど、市場の低コスト チップが弱気相場中に配布されたかどうかを観察するのにも役立つからです。非常に特殊な現象として、長年にわたるビットコインのすべてのサイクルにおいて、実際には 2 つの非常に明白な大規模な分布が存在します。例えば2024年を例にとると、最も顕著だったのは昨年の3月から4月にかけてで、実は利益状況から見ても、その時期に大規模な分配が確実に見られました。
しかし、今日大規模な配布だけを見た場合、次に私が尋ねるのは、配布は終了したのかということです。すべての判断の基準はこの質問から始まります。大規模な配布があってもまだ終わっていないのであれば、強気相場はまだ終わっていないと自分に言い聞かせて安心できるだろう。例えば、昨年の3月と4月には、ビットコインは70,000以上に急騰しました。強気相場がようやく到来し、新たな高値に達したので、私は実はかなり興奮しました。その結果、市場は半年以上にわたって変動し始めました。当時、これらのデータを観察したとき、底値に達したとは結論づけられませんでした。せいぜい、最初の分布に過ぎませんでした。それから、以前投稿した中期分析やチップ構造分析のような多くのデータがあります。当時、短期保有者の平均コストに基づくと、実際の強気相場の終わりとは状況が異なっていました。だからその時は本当にほっとしました。データが矛盾していると言っていましたが、今は分散されていると言っていますので、高値で売るべきでしょうか？実はそうではありません。主な問題は、先ほど述べたように、配布が完了しているかどうかです。この質問を各指標のスクリーニング基準、判断基準として用いると、たとえ流通が起こり、それが大規模であったとしても、それが終了したかどうかを判断すればよい、という結論を導くことは実は非常に簡単です。これをガイドラインとして使用すると、いわゆるデータ競合の問題に効果的に対処できます。
Alex：シナリオを想像してみましょう。たとえば、URPD を見てみましょう。この指標は、あなたが言ったように、すでに 2 回の分布があり、昨年の 3 月と 4 月に 1 回ずつ分布し、その後、年末の 12 月から 1 月にかけて分布がピークに達したと仮定します。このような配分になったとして、他の2つの評価指標はそれほど高くないかもしれません。そうなった場合、先ほど異なるウェイトを与えるとおっしゃいましたが、ウェイトの割合に基づいてポジションの一部を減らすのでしょうか、それとも3つの指標を全体として考えて、ウェイトに基づいてポジションを調整するのではなく、重要な瞬間に1つか2つの重要な決定を下すのでしょうか。
コリン： 私は前者のアプローチを取ります。なぜなら、今が本当の頂点かどうかは誰にも分からないからです。最高の位置から逃れられる人は誰もいません。もし逃れられたら、それはあまりにも素晴らしいことなので、私はぜひ知りたいと思うでしょう。頂点については、私の個人的な解釈では、ゆっくりとしたプロセスです。日足チャートで見ると非常に速く見えますが、実際には、現在、たとえば、前のサイクルの頂点である69,000にいる場合、今が頂点であるとは感じないでしょう。データに基づいて判断するしかないが、現在は天井形成の条件が整っている可能性がある。ですから、この前提に基づいて、私は実際にセグメント化されたスタンスを取ります。例えば、トップコンディションが徐々に成熟してきていると思ったら、以前TwitterでシェアしたRUPダイバージェンスなど、この期間中に警告を発する特定の指標が見られたら、それに応じてポジションを減らします。もちろん、ポジションを減らす範囲は事前に決めておく必要があります。今乖離があるからと言って、どれくらい乖離があるかわからないまま、やみくもにポジションを減らすということは不可能です。そんなことはないはずです。まず大まかな計画を立てます。例えば、ポジションを4つに分割して、ある種類の警告が出たら、まずそのうちの1つを減らし、2つ目の警告が出たら次のものを減らす、といった具合です。同時に、最後の資金は必ず出さなければならないと計画します。たとえば、弱気相場は確実に終わったが、他の警告サインはまだ現れていない場合は、スクリーニングを行うために極端で最終的な脱出戦略を策定する必要があります。
アレックス：分かりました。さまざまな警告シグナルに基づいて、徐々に市場から撤退し、ポジションを減らしていきます。
コリン：はい。
このサイクルにおける BTC のポジションの判断と根拠
Alex: わかりました。私も最近あなたのTwitterアカウントをフォローしています。あなたも、私が今お話しした指標に基づいて、その背後にある概念を含めてトレードを実践していますね。さて、ビットコインを見てみましょう。ビットコインは、ほぼ3か月間、91,000から109,000の間で変動しています。現在、この価格帯に関して市場では大きな意見の相違があります。12月や1月とは異なり、この強気相場はまだ終わっておらず、価格は15万、20万、さらには30万に達するだろうと誰もが感じており、非常に肯定的な見方が多くありました。現在、市場には大きな違いがあります。このラウンドでのBTCの最高値は約100,000であると考える人もいますが、BTCはこのサイクルではまだピークに達しておらず、2025年には依然として大きな上昇トレンドがあると考える人もいます。では、現在の総合的な判断に基づいて、あなたの意見は何ですか?この大きなサイクルの中で BTC はどこにあるのでしょうか?では、あなたの判断を裏付けるデータソースは何でしょうか?
コリン： この質問に答える前に、警告しておく必要があるかもしれません。私は実のところ、2025 年については非常に悲観的です。 BTCは現在、天井を形成するための条件が満たされている位置にあると思います。実際、私の周りの参加者を含め、2024年のいわゆる特別な強気相場でリターンがあまり良くない人を多く知っていますが、それは2024年の市場全体のパフォーマンスがこれまでのどのサイクルとも異なるためです。最も明白な点は、模倣シーズンがないことです。これにより、プロのトレーダーではない私の友人を含む多くの人々が損害を受けました。彼らもこの市場に参加するようになりましたが、実際にはアルトコインで大きな損失を被っています。なぜこのようなことが起こるのでしょうか? 2024年を簡単に振り返ってみましょう。年初には模倣市場がありましたが、2回目は昨年11月、トランプ氏が米国大統領に選出されたときでした。以前のサイクルと比較すると、これら 2 つの模倣市場のトレンドには大きな明らかな違いがあり、それは、その持続可能性が実際にはあまり良くないということです。昨年11月、12月の相場動向でもアルトコインが全面的に上昇したわけではなく、非常に明らかなセクターローテーションでした。当時はDefiセクターがありました。上昇後、人々はXRPやライトコインなどの古いコインに切り替えました。そのセクターのローテーションは非常に明白でした。
この事件から、2024年のこの強気相場は、誰もが強気相場だと思っているとしても、実際には以前のものとは非常に異なることがわかります。強気相場が終わる前に、いわゆる模倣シーズンが来るという説もあります。実際、模倣シーズンが現れたときにのみ強気相場が終わるとは言えないと個人的には思っています。明らかに強い相関関係はありません。これを強気相場が終了したかどうかを判断する基準として使用することはできません。前述したように、オンチェーン データ分析には、サンプル数が十分でないという固有の欠点があります。単純に歴史的条件を使って今日の市場を推測すると、それは実際には船の足を切って剣を見つけようとする行為であり、良い考えではありません。船の中の剣を見つけたいなら、時期から判断して、2013年、2017年、2021年のトップは年末頃に現れるはずです。
いわゆるトップ形成の条件は整ったと個人的には考えています。理由は非常に複雑で、判断には多くの指標とデータを使います。いくつかより核心的なものについて簡単に説明したいと思います。 1 つ目は、先ほど説明したチップ構造、つまり URPD チャートです。一つ分かるのは、2022年と2023年にそれらの低コストのチップが蓄積され、その時に大量のBTCが低価格で購入され、これまでに多くのチップが配布されてきたということです。はっきり言って、彼らはすでにそれを売ってしまい、もうそれをプレイしていないのです。リスナーの中には、「彼らがそれを売ったとしても、それは私に何の関係があるのですか？」という疑問を持つ人もいるかもしれません。皆さんに説明する必要がある概念があります。強気相場が終わるのは、ほとんどの場合、低コストのチップの配布が終了したためであり、その後強気相場が終わります。ここで、あまり直感的ではない点があります。強気相場が終わるのは、株を売り飛ばすからではなく、価格が上がり続け、売り切るからです。株をすべて売り切ると、価格が止まり、強気相場は終わります。
これは単なる私の推測ではなく、そこには論理があります。現在市場に出回っているすべての BTC チップが、たとえば 90,000 以上で購入されたものや、50,000、20,000、30,000 で購入されたものなど、高価なチップであると仮定します。現時点では、価格が非常に明白で強い主な上昇傾向を示さない限り、昨年の70,000〜50,000の変動範囲、または現在の約90,000〜109,000の変動範囲など、いわゆる幅広い変動であっても、これらの高コストチップを保有することに大きな圧力がかかります。ポジションを保持することへの高いプレッシャーは問題を引き起こします。現在の価格は約95,000または96,000です。今日89,000に下がったと仮定すると、実際には10％未満です。ただし、これらのチップへのプレッシャーは非常に高く、彼らの多くは短期トレーダーです。プレッシャーが高くなると、彼らは売却を選択する可能性があり、売却により価格がさらに下落します。価格が下落すると、他の高価なチップはプレッシャーに耐えられず、再び売却され、連鎖反応を引き起こします。 URPD チャートからわかるのは、すでに多くの低コストのチップが配布されているということです。
先ほど述べた 2 番目の指標は RUP と呼ばれ、市場の収益性を測定するために使用される指標です。この指標に興味があるなら、調べてみてください。とても興味深いものです。この線を価格線と一緒に見ると、相関性が非常に高く、ほとんど一緒に動いています。これは実は非常に合理的なことです。価格が高ければ高いほど、保有コストの利益も高くなり、2 つのラインの形状はほぼ同じになるからです。つまり、価格が高ければ RUP も高くなり、価格が低ければ RUP も低くなります。非常に単純なことです。しかし、RUP にいわゆる偏差が発生すると、実際には市場の状況が変化したことを意味します。ダイバージェンスとは何ですか?例えば、ビットコインは90,000まで上昇し、その後下落して100,000まで上昇し、高値を更新しました。しかし、RUPが100,000のときは、90,000のときほど高くはなく、むしろ下落しました。これがいわゆるRUPは下がっているが、価格は上がっているという状態です。
なぜこのような状況が発生するのか非常に不思議です。この問題を合理的に説明できる唯一の論理は、先ほど述べたように、RUP は未実現利益を使用して計算されるということです。市場における未実現利益の大部分は、実際にはこれらの低コストのチップによってもたらされています。たとえば、今日 1 ビットコインを 16,000 で購入し、現在その価格が 96,000 になっている場合、この 1 ビットコインからの浮動利益は 80,000 になります。しかし、今日ビットコインを 86,000 で購入し、それが現在 96,000 になっている場合、これは 10,000 に過ぎないので、割合で見ると主な貢献はこれらの低コストのチップによるものです。したがって、価格が高くても RUP が低い場合、それは過去に一部または大量の低コストチップが販売されたことを意味し、その結果、その後の価格が高騰したときには、これらの低コストチップは市場から消えており、未実現利益の一部が実現利益に変わり、RUP には反映されず、RUP は低下して乖離が生じます。これは、RUP の解釈を検証するのに役立ちます。つまり、低コストのチップが実際に市場から消えているということです。
3 つ目の側面については、オンチェーン データについては実はたくさんありますが、個人的には別のユニークな視点、つまり米国株式市場についてお話ししたいと思います。株式市場を研究したことがある人なら、株式市場には株価収益率、つまり株価収益率と呼ばれる評価概念があることを実際に知っているでしょう。評価方法にはさまざまなバリエーションがありますが、私が個人的に参考にしているのは、シラーECYと呼ばれる指標です。この指標は、エール大学のシラー教授が考案したものです。彼は、債券ターゲットに対する株式ターゲットの利回りを測定しています。この指標は、2020年の流行の発生後に彼が発表した論文で言及されていました。なぜなら、彼は以前に使用した他のモデルやデータがシラーPE、つまりシラー株価収益率と呼ばれていると信じていたからです。彼は、疫病流行後、世界市場の構造の変化により、そのモデル内の多くの状況が実際に以前とは異なっていると考え、この市場を測定するためにシラーECYと呼ばれる新しい指標を発明し、この指標がより良い予測効果を持つことを発見しました。
簡単に言えば、この指標は現在、米国株式市場の評価が少し高すぎることを示しています。ここで一つ明確にしておきたいことがあります。評価額が高いということは、必ずしも下がるということではありません。評価額が高ければ、さらに高くなる可能性があります。しかし、これはスペクトルのようなものを測定しており、危険ゾーンにどんどん近づいていることを意味します。実際、私たちが今近づいている立場は、私の意見では比較的危険です。株式市場の評価は現在、最もホットな話題である AI によって主に左右されています。少し前に、突然現れて皆を驚かせ、米国株式市場の評価を急激に下方修正したディープシークがありました。しかし、実際のところ、この点に関しては、私は短期・中期的には悲観的です。 DeepSeekは長期的には交渉材料にはなりますが、AI業界にとって間違いなく有益です。しかし、短期的にはこのバリュエーション効果がすぐに終わるとは思えないので、バリュエーションが下方修正される余地はまだあると思います。米国の株式市場が好調でなければ、その弟分であるビットコインも当然好調ではないだろう。ただし、これらは私の個人的な偏見であり、参考としてのみご利用ください。
アレックス：さて、コリンは非常に詳しく話しました。彼の見解を簡単に整理してみましょう。彼は、現在の価格帯は、先ほど述べたチップの流通状況、未実現利益率、伝統的な金融市場におけるシラー教授のECY指標など、過去の評価ピークや価格ピークの条件の多くを満たしていると考えています。彼は、現在、ピークを迎える兆候がたくさんあると考えています。
オンチェーン データ分析を始める方法
Alex:今日は、よく使用されるデータの観察方法や、そのデータを実践する方法など、オンチェーン データの分析原則について多くのことをお話ししました。リスナーの多くは、この概念やシステムをこれまで深く学んだことがないかもしれません。そこで、初心者があなたに尋ねて、「コリン、今日あなたが話したことは非常に魅力的だと思います。私もこの知識をゼロから学び、BTC 投資を自分で行いたいです。」と言ったとします。この学習を始めるのに役立つ学習アドバイスとして、どのようなアドバイスをしますか?
コリン：実は、これまでに同様の質問をするプライベートメッセージを何十件も受け取っているんです。私の個人的なアドバイスは常に同じです。まず、私の強みは主に2つあります。1つ目はオンチェーンデータ、そして2つ目はテクニカル分析の分野が私の強みだと考えています。実際、ほとんどの人が私に質問に来るときは、たいてい折れ線グラフを手に持って、何らかの形態や MACD や RSI などの指標を描きます。彼らはこれらを使って、オンチェーンのデータ ビューとこれを調整する方法があるかどうかを私に尋ねます。実は、まずは提案をしなければなりません。私は個人的に、初心者がテクニカル分析の分野から学び始めることをお勧めしません。主な理由は非常に単純です。思想の流派が多すぎるため、多くの流派内の見解の一部は科学の検証に耐えられないからです。彼らはただ論理を伴わずに帰納法を使っているだけなので、先ほど述べた犬の吠え声と大雨の例に戻るのは簡単です。実際、これが生存者バイアスである可能性は十分にありますが、ほとんどの初心者は、これが本当に役立つのか、実際に生存者バイアスなのかを区別する能力がありません。
私の個人的なアドバイスとしては、オンチェーンデータは初心者に非常に適した分野であり、それを学ぶ方法については後ほど触れるつもりです。初心者に適している理由は非常に単純だと思います。まず、私たちの周りの個人投資家、つまりトレーダーのほとんどはフルタイムのトレーダーではありません。彼らのほとんどは高校生、大学生、または会社員であり、実際に自分の仕事を持っています。いわゆる市場監視に多くの時間を費やすことができない場合は、オンチェーンデータ取引の役割が実際には非常に適しています。先ほども述べたように、オンチェーンデータの観測レベルは、少なくとも日次レベルから非常に高いです。日次レベルで観測しているということは、オンチェーンのシグナルに基づいて操作を行っているということです。たとえば、売買の頻度は実際には非常に低いです。1日に5回や10回の取引を行う必要はありません。せいぜい年に4、5回しか行わないかもしれません。ですから、この観測点は、学生や会社員の日常生活と非常に一致していると思います。あまり時間をかける必要はありません。毎日 30 分から 1 時間ほど時間を取って、設定したアラームを観察し、データに何か変化があるかどうか確認することができます。
2 つ目の部分は、どのように学ぶかです。前にも述べたように、私自身の学習の過程で、今日まで、自由で体系的な教えを見たことはありません。教えられることはたくさんあるが、体系的ではない。彼は、1 つまたは 2 つのインジケーターを詳細に紹介する非常に長い記事を提供する場合があります。これらの記事は素晴らしいと思いますが、問題は、0 から 1 までの構造がまだないため、実際には学習するのが非常に困難であることです。このインジケーターは非常に印象的ですが、学習したり、さらに深く掘り下げたりする必要がありますか?次のインジケーターも印象的ですが、どれから始めるべきでしょうか?私のやり方は、原始的な方法で鋼を作ることです。私はもっと直接的です。最初はどれが良いか悪いか分からないので、とにかく全部学びます。それぞれの原理を分析して、計算原理は何か、著者はなぜそのような式を設計したのか、著者は何を見たいのか、そしてこの式は本当に著者が見たいものを見るのに役立つのかを確認します。これにはかなり時間がかかります。これらすべての指標を確認した後、フィルタリングする必要があります。しかし、初心者にとって、このプロセスには多くの忍耐が必要であり、ゆっくりと1つずつ見ていく必要があります。なぜなら、取引は簡単なことではないからです。これまで見てきた限りでは、簡体字中国語であれ繁体字中国語であれ、中国語エリアで利用できるリソースは非常に少ないです。
ですから、特定の指標を勉強したい場合、元の著者の記事を見つけるのがベストだというのが私の提案です。他の人の記事を読まないようにしてください。元の著者自身が間違いなくその指標を最もよく理解している人です。本当に見つからない場合は、少なくとも彼の式を読んでください。前述のGlassnodeのウェブサイトには、「Weekly onchain」というコラムがあります。毎週、いくつかの異なる指標（固定指標ではない）に基づいて、現在の市場状況と、現在の市場状況がこのようになっている理由を共有する週刊レポートを公開します。すると、上からさまざまな指標を見ることができ、それぞれの指標を勉強することができ、学習教材の大きなライブラリが得られます。私のTwitterにいくつかのチュートリアルがあります。体系的ではありませんが、興味があればご覧ください。
Alex: かなり体系的ですね。あなたの更新をフォローしています。10 以上の記事を書いているようですね。基本的に、各号でインジケーターの概念について説明しています。ぜひご覧ください。もう一つ質問があります。先ほど、あなたの最初のアイデンティティはトレーダーだとおっしゃいました。今日は、オンチェーン データが取引にどのように役立つかについて多くの時間を費やして話し合いました。しかし、実際に取引を行う際には、オンチェーンデータ指標の分析に加えて、他の要素も参照するのでしょうか？たとえば、マクロレベルでは、米国の州や国家財政など、ビットコインのいくつかの基本的な出来事がビットコインの準備金を促進しています。オンチェーンデータ分析に加えて、トランザクションの参照として他の指標はどの程度重視されますか?
コリン：そうですね、これは非常に深い質問だと思います。まず、私のシステムに関する限り、オンチェーン データ部分は、実際には私のポジション構成のための独立したシステムと考えることができます。私は比較的大きなロングテールのいわゆるスポット構成を持ち、さらに弱気相場の底で、例えば1.5倍か1.3倍程度のわずかなレバレッジ効果も与えます。これは、主な取引の意思決定の基礎がオンチェーンデータに基づくシステムです。オンチェーン データは、一般的な方向性の枠組みを提供してくれます。市場の段階が初期なのか、中期なのか、後期なのか、強気相場なのか弱気相場なのかがわかります。一般的な方向性のガイダンスを提供するという利点があります。
その他の部分については、先ほども申し上げたとおり、私のもう一つの強みはテクニカル分析です。この部分については、あまりにも複雑なので、あまり多くを語ることはできません。まず、多くの考え方やいくつかの仮定を明確に説明する必要があります。明確に説明しないと、他の人を簡単に誤解させてしまいます。テクニカル分析の部分では、短期から中期の取引注文を行うために使用します。私のトレーディング システムにおけるテクニカル分析の主な役割は、最終的なエントリー ポイントを洗練させることです。つまり、今日特定の機会を捉えたいと考えていると仮定すると、このトレーディング チャンスのために市場に参入したいのはどこでしょうか。テクニカル分析を使用してエントリー ポイントを洗練させる方法を見つけます。これは単なる例であり、財務上のアドバイスではありません。2000～2600イーサリアムで市場に参入できると仮定すると、その後は間違いなく上昇すると思います。では、もし私が神様で、価格が上がることを知っていたら、もちろんそれを買うでしょう。しかし、私は神ではないので、この分野におけるテクニカル分析を通じて、より満足のいくエントリーポイントを見つけられるように努めます。その数字がいくらになるかは、毎回評価しなければならないので正確な数字を出すことはできませんが、測定のためのベンチマークは用意しておきます。
次はマクロレベルです。私は世界市場のサプライチェーンと米国連邦準備制度理事会の意思決定についてより懸念しています。米国は依然として金融市場において比較的大きな影響力を持っているからです。彼らの金利引き上げまたは引き下げの期待はリスク市場に非常に深刻な影響を与えるでしょう。たとえば、最近の CPI データがあまり良くない場合、リスク市場はそれに応じた価格設定を行います。なぜなら、市場は事前に価格設定されているからです。彼らは期待を取引しています。金利が実際に下がるまで待ってから上がることは不可能ですし、金利が実際に上がるまで待ってから下がることも不可能です。彼らは皆、事前に期待を持っています。先物トレーダーやオプショントレーダーは、市場全体の判断に基づいて価格設定を行います。これは私がもっと注意を払う部分でもありますが、私のマクロ分析はテクニカル分析やオンチェーンデータほど詳細ではないので、これが私の相対的な弱点です。
最後に、アレックスが先ほど言及したニュースやファンダメンタルズ、いわゆる戦略的準備金に関するニュースがあります。この部分は、実は私が最初に述べた、イベント駆動型の取引戦略を設計することが好きなことに戻ります。これは、特定のイベントに基づいて、より高い確実性で取引機会を作り出すためです。一例を挙げましょう。昨年の5月下旬頃、ブルームバーグにエリックという名の上級ETFアナリストがいました。市場は彼の投稿に注目していました。彼は突然、東部時間8日の午前3時頃に、イーサリアムETFが可決される確率が75％に調整されたという投稿をしました。当時、市場全体はイーサリアムETFは可決されないと予想していました。このニュースが発表されるとすぐに、イーサリアムは24時間以内に20％上昇し、その価値の増加はソラナを直接上回り、非常に印象的です。このようなニュースが出たあと、私が最初に考えたのは、イベントドリブンの取引を行う時間を見つける準備を始めること、つまり、ETHをショートしながらSolanaをロングする準備をすることでした。背景は実は非常に単純です。なぜなら、世界中が ETF が承認されようとしていることを知っており、これは非常に大きなプラスであり、イーサリアムの価格はすぐに上昇するからです。これは非常に単純なことです。本当に考えるべきことは、次は誰なのかということです。当時の市場環境を考えると、ライトコインやドージコインのサポートや人気は実際にはソラナほど高くありませんでした。当時、私が最初にターゲットにしたのはSolanaで、その期間の約1週間後、私はSolanaのETHに対するロングショート戦略の取引機会を計画し始めました。簡単に言えば、契約を使用して Solana をロングし、ETH をショートして、2 つの間の交換レートの価格上昇を利用することです。イーサリアムはすでに確実な事実となっているため、次に期待される盛り上がりはすでに Solana であると私は考えています。イーサリアムが本当に可決されると仮定すると、ソラナは必然的に関連する増加の波を受けることになります。
「あなたのアイデアはテストに耐えられるのか？」と言う人もいるかもしれません。 100％とは言いませんが、最も明らかな例は、2024年1月にビットコインETFが可決された日にイーサリアムが急騰し、その時に為替レートも急騰したことに気づいた人が何人いたかわかりません。私の記憶が正しければ、ETHからBTCへの為替レートは24時間以内に約30パーセントポイント上昇しました。多くの人が疑問を抱いています。ビットコイン ETF が承認された今、それはイーサリアムとどのような関係があるのでしょうか?次の話題はイーサリアムです。これはいわゆるイベント駆動型トランザクションの 1 つです。 Alex の質問に戻りますが、ニュースやファンダメンタルズを定量化するのは難しすぎると思うので、非効率的な市場価格設定の余地がある可能性のある機会に対処するために、イベント駆動型戦略を設計することを個人的には好みます。
Alex：分かりました。Colin の非常に論理的で体系的な説明に感謝します。各運用戦略の背景にある考え方、それがどのようなシナリオに適用できるかなど、非常にわかりやすく説明してくれました。彼は非常に豊富なツールボックスを持ち、感情に基づいて漠然とした決定を下すのではなく、どのようなシナリオでどのツールを使用するかを理解していることがわかります。
オンチェーン データ研究者の日常生活
Alex: では、最後の質問に移りましょう。トレーダーでありオンチェーン データ アナリストであるあなたの典型的な 1 日の仕事はどのようなものですか?オンチェーンデータに注目することに加えて、他にどのような情報を確認したり、どのようなツールを使用したりしますか?
コリン:そうですね、これは興味深い質問ですね。というのも、私の典型的な一日は実はかなり退屈だからです。私の仕事と休息のスケジュールは普通ではありませんが、米国株式市場が開くときには起きていられるように最善を尽くします。その理由は非常に単純で、米国株式市場が開くときには、暗号通貨市場の流動性が通常最も高くなるからです。体力が許せば、この期間中に短期的な取引の機会を探します。実はこれは数年前から私が身につけた習慣なのです。日中に本当に疲れている場合は、睡眠を取り戻すために昼寝をします。なぜなら、日中は市場を見逃す可能性が低く、夜間は市場を見逃す可能性が高くなるため、市場を監視する方が価値があるからです。実際、週末や平日の日中、アジア時間の日中は、ほとんどの場合、ボラティリティのせいで市場がかなり退屈になっていることに気づくかもしれません。市場はただそこに留まり、取引量はなく、流動性は非常に低いです。だからこそ、私たちは真夜中でも起きていようと努力しているのです。通常、朝起きた後は、アレックスが言ったように、オンチェーン データに変化があるかどうかを観察するだけでなく、確認したい追加データも観察して記録します。ローソク足チャートに加えて、普段注目しているすべてのコインを定期的にスキャンします。また、米国のビットコインとイーサリアムのETFの純流入と流出、および市場のボラティリティを手動で記録します。市場感情を測定するためのもう1つの定量化された指標である恐怖と強欲指数を確認します。契約市場における未決済建玉もあります。今日、極端な急騰や急落があった場合は、清算量も確認するかもしれません。私はこれらすべてのデータを記録します。私はそれらに非常に敏感です。残りのデータは、追加のイベントが発生したかどうかを確認するために使用されます。イベントが発生したら、データに変化があるかどうかを確認します。
通常、固定要因とは、契約市場の未決済建玉、市場のボラティリティ、恐怖と貪欲の指数、ETFの純流入と流出など、先ほど述べたような要因です。私が見たいもう一つのデータがあります。それは、Binance や OKX などの主流の取引所と比較した Coinbase の契約相場です。プレミアムやディスカウントはありますか?これも感情的な指標で、個人的には数値化できると考えています。感情とは、米国の資金の感情、つまり米国内の人々の感情を指します。たとえば、Coinbase のプレミアムが明らかであれば、同社の購買力が比較的強い可能性があることを意味します。これは、トランプ氏が選出されたときに非常に明白に起こりました。これらの数字に何か異常な変化があれば、私は実際に毎日それを観察します。この感度を維持する必要があります。何かを発見したら、それが理由のないものなのか、実際に取引のチャンスがあるのかを考え始めます。
これらのデータを記録する時間に加えて、他の時間にも市場を観察します。なぜなら、前に述べたように、テクニカル分析は私が自慢できる数少ない強みの 1 つだからです。数時間など短い時間で市場を観察し、毎日計画・修正したトレードプランが期待通りのポジションに到達しているか観察します。目標値に近づいたり、すでに到達していたりする場合は、すぐにボードに注目して、見たいデータを確認します。あるいは、取引計画に逸脱があり、修正が必要かどうか。画面が 2 つあり、もう 1 つの画面では Twitter を開いて、Twitter で自分の Mr. Berg アカウントを運用しています。取引以外の部分は実はかなり退屈です。たまにランニングに出かけますが、頻繁ではありません。目的は、体を動かして一日中活動しないことです。残りの時間は主に家族と過ごします。私の一日は実はかなり退屈で、特に目立ったことはありません。なぜなら、トレードが私の仕事なので、平均的な会社員や学生と私との間に大きな違いはありません。私は主に仕事をして、仕事を終えて、食事をして、寝る、それだけです。
アレックス：なるほど。コリンは今、一日の仕事について話しました。情報量と精神的な負荷はかなり膨大ですが、それを固定化してモジュール化しているのかもしれません。そのため、データのフォローアップなど、一連の重要なタスクを実行するために、脳を毎日特別に活性化する必要はありません。彼は各時間帯に何をすべきかという習慣があり、非常に明確なスケジュールを持っているため、より早く状態に入ることができます。コリン自身が、トレード、投資、そしてビジネスの世界に対して非常に興味を持っていることもわかります。彼はそこからお金以上のものを得ています。彼はとても楽しんでいるように感じます。この状態は、優れたトレーダーや優れた投資家にとって非常に重要な才能であると思います。今日の番組にお越しいただき、オンチェーン データ分析、投資、取引に関する多くの考えや体系的な説明を共有していただいたコリンに感謝します。今後の番組でも、コリンを招いて知識の他の側面についてさらに詳しくお話しいただければと思います。ありがとう、コリン。
コリン: アレックス、どういたしまして。私はただ個人的な意見を述べているだけです。ありがとうございます。
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