暗号ETF機関が市場に参入し、暗号業界は2025年に新たな高みに到達する可能性がある

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2024年以降、ビットコインスポットETFの承認が成功したことにより、暗号資産市場は新たな発展段階に入りました。機関投資家の資金流入が継続したことで、市場の流動性が大幅に増加し、ビットコインやその他の暗号資産の価格は新たな高値に達しました。 2025年を見据えると、連邦準備制度理事会による潜在的な金利引き下げ、機関投資家の配分比率の増加、Web3インフラの継続的な改善により、暗号業界は新たな大規模な強気相場を迎えると予想されます。この記事では、暗号通貨 ETF が市場に与える甚大な影響を深く分析し、さらなる市場成長を引き起こす可能性のある中核的な原動力を探ります。

原題：「仮想通貨市場マクロ調査レポート：仮想通貨ETFへの機関投資家の参入の波が到来、仮想通貨業界は2025年に新記録を達成する可能性がある」
原文出典：Huobi Growth Academy

1. 仮想通貨ETFの市場への影響

ビットコインスポットETFの立ち上げ成功は、仮想通貨市場が主流の金融へと移行するための重要なマイルストーンと見られています。これは、機関投資家に法令を遵守した安全な投資チャネルを提供するだけでなく、市場の流動性、価格発見メカニズム、ボラティリティ、市場の信頼にも大きな影響を及ぼします。このセクションでは、以下の点について詳細な分析を行います。

1. ビットコインスポットETFの立ち上げ：機関投資の新時代の幕開け

（1）ETFの背景と承認プロセス

過去10年間、機関投資家のビットコインへの関心は徐々に高まってきましたが、規制上の制限、保管の難しさ、市場の不透明性により、多くの従来の金融機関は暗号資産に直接投資することが困難になっています。ビットコイン ETF の導入により、これらの機関は、低い基準で規制に準拠した投資手段を利用できるようになります。ビットコイン ETF の承認は、SEC がビットコイン市場の規制枠組みを緩和したことを示すだけでなく、将来的には他の暗号資産 ETF (イーサリアム ETF など) への道を開くものでもあります。

（2）ETF取引モデルと機関投資家にとっての魅力

ビットコインを直接購入することと比較して、ETFには以下の利点があり、機関投資家のニーズに沿ったものとなっています。

・コンプライアンス：ETFはSECによって規制されており、投資家はコンプライアンスリスクを心配する必要がありません。

· セキュリティ: 機関はビットコインを自ら保管する必要がないため、秘密鍵の紛失やハッカー攻撃による損失を回避できます。

· 流動性: ETF は取引所で自由に売買できるため、資産の流動性が向上します。

· 税制上の優遇措置: 一部の地域では、ETF への投資はビットコインを直接保有するよりも税制上の優遇措置が多くあります。

こうした一連の利点により、ビットコイン ETF は機関投資家が暗号資産を配分する際に好まれるツールとなっています。

2. ETF の資本流入と市場への影響

ビットコインスポット ETF は発売以来、多額の資本流入を引き付け続けており、市場の価格と構造に大きな影響を与えています。

（１）ETFファンド流入データ

The BlockとCryptoslateによると、2024年第4四半期時点で、機関投資家のスポットイーサリアムETFへの関心が大幅に高まり、イーサリアムETFの機関投資家保有額は4.8％から14.5％に急増しました。同時に、機関投資家はスポットビットコインETFの運用資産（AUM）の25.4％を保有しており、その総額は268億米ドルです。これらの機関投資家の保有額は2024年第3四半期から第4四半期にかけて113％増加し、運用資産総額は69％増加して788億米ドルとなりました。特に、より多くの主権国家/企業がビットコインを戦略的準備金に含め始め、イーサリアム ETF 担保への期待が高まり続けるにつれて、これらの ETF の市場規模はさらに拡大するでしょう。

（２）ビットコイン価格への牽引効果

ETFの発売後、機関投資家は徐々にビットコインの保有量を増やし、ビットコインの需給関係に大きな変化をもたらした。 2024年12月、ビットコインの価格は一時的に10万ドルの心理的壁を突破し、史上最高値を更新し、2025年1月、トランプ大統領就任前夜には10万9000ドルの壁を突破し、再び史上最高値を更新しました。

さらに重要なのは、ETF への資金流入は長期保有者（HODLer）によるものであり、個人投資家の短期取引行動とは異なるということです。この資本フローパターンはビットコインに対する売り圧力を軽減し、持続的な買いサポートを形成します。 ETF流入の傾向が続く場合、ビットコインは2025年にさらに大きな利益を得る可能性があります。

3. ETF は市場構造をどのように変えるのでしょうか?

ビットコイン ETF の立ち上げの成功は、価格上昇のきっかけとなるだけでなく、暗号通貨市場の全体的な構造を大きく変えることになります。

（１）市場流動性の向上

ビットコインETFは、より伝統的な金融機関が迅速に市場に参入することを可能にする標準化された投資ツールを提供します。 ETF の取引量が増加すると、市場の流動性が大幅に向上します。これは、次のことを意味します。

· 価格操作の減少: 流動性が向上すると、市場での大規模な売買の影響が軽減され、操作の余地が減少します。

· 価格スプレッドの縮小: 過去には、暗号通貨市場の取引の深さが限られていたため、異なる取引所間でビットコインの価格に大きな差が生じていました。 ETFの導入により価格統一が促進される可能性があります。

(2) ビットコインのボラティリティの低下

ビットコインは長い間、ボラティリティの高い資産と考えられてきましたが、ETFの立ち上げにより、市場の短期的なボラティリティが減少する可能性があります。

機関投資家の保有は通常、長期投資であり、個人投資家ほど頻繁に売買されることはないため、急激な市場変動の可能性は低くなります。

ETF の裁定メカニズムにより、ビットコインの価格がより安定します。例えば、ETFプレミアムが高い場合、裁定取引業者はETFを売却してビットコインを購入し、価格変動を抑制します。

データによると、ETF の開始以来、ビットコインの 30 日間の履歴ボラティリティは 65% から約 50% に低下し、下降傾向を示しています。

（３）デリバティブ市場への影響

ビットコインETFの成功はデリバティブ市場のさらなる成熟を促した。機関投資家がヘッジ目的で ETF を使用するようになると、以下の傾向が徐々に現れる可能性があります。

ビットコインオプション市場の流動性が高まり、より効率的なリスク管理ツールが提供され、スポット市場とデリバティブ市場の連携が強化され、不合理な市場変動が減少し、ETF 保有が市場感情の重要な指標となり、投資家の期待に影響を与えるようになります。

4. ETF の成功は他の暗号資産にも応用できるでしょうか?

ビットコイン ETF の成功により、他の暗号資産 ETF（特に質権付きイーサリアム ETF や LTC、SOL、DOGE などの代替 ETF）に対する市場の注目が高まっています。

（１）イーサリアム現物ETFの質権設定への期待

現在、イーサリアムETF発行者の一部は、イーサリアム現物ETFの質権設定の申請をSECに提出しており、米SECは21SharesからのイーサリアムETFの質権設定の提案を受理したことを確認した。市場では一般的に、ステーキング可能なイーサリアム ETF が 2025 年に承認されると予想されています。

ステーキング可能なイーサリアム ETF が承認されると、市場への影響は次のようになります。

機関投資家の資金が ETH 市場に急速に参入し、ETH の価格が上昇します。

ETH エコシステムの開発を加速し、DeFi、NFT などのトラックのアクティビティを増やします。

ETH 2.0 ステーキング需要を促進し、市場の売り圧力を軽減します。

（２）今後発売される可能性のあるETF商品

担保提供可能なイーサリアムETFの発売が成功した場合、今後承認される可能性のある暗号資産ETFとしては、以下のものが挙げられます。

· マルチアセット暗号ETF（BTC + ETH +その他の主流資産）

· Solana、Avalanche、Polkadot、Litecoin、Dogecoin、RippleなどのパブリックチェーンETF

· DeFiブルーチップETF（UNI、AAVE、LDOなど）

· RWA（現実世界の資産）トークン化ETF

これらの製品の発売により、機関投資家の資金の対象範囲がさらに拡大し、暗号市場の長期的な発展が促進されます。

2. 2025 年の暗号市場の主な成長要因

2024 年には、ビットコインスポット ETF の立ち上げにより、機関投資家が大規模に暗号市場に参入し始め、市場に新たな資本流入と安定性をもたらしました。しかし、2025 年の暗号通貨市場の成長は ETF だけに依存するのではなく、複数の要因によって推進されることになります。 2025年に暗号通貨市場を新たな高値に押し上げる可能性のある主な成長要因は次のとおりです。

1. マクロ経済環境：流動性の変曲点と世界的な金融政策

（1）連邦準備制度の金融政策：金利引き下げ期待によってもたらされる市場の配当

連邦準備制度の金融政策は、世界の資本市場の流動性に影響を与える重要な変数です。市場では現在、連邦準備制度理事会が2025年半ばから後半にかけて引き続き金利を引き下げると予想されている。この政策転換は、暗号資産市場に次のような影響を及ぼします。

資本コストを削減し、リスク資産の増加を促進する: 金利引き下げサイクル中、伝統的市場の債券利回りは低下し、機関投資家はテクノロジー株や暗号資産などの高成長資産をより積極的に配分するようになります。

ビットコインの「デジタルゴールド」特性を強化する: 実質金利が下がるかマイナスになると、ビットコインなどのインフレ対策資産の魅力が高まり、より多くの安全資金が市場に流入する可能性があります。

暗号資産市場におけるレバレッジ取引活動の増加: 金利が下がると、トレーダーの資金調達コストが削減され、暗号資産市場におけるレバレッジ需要が増加し、全体的な取引量が増加する可能性があります。

さらに、2025年には、世界の主要中央銀行（欧州中央銀行や日本銀行など）も同時に緩和サイクルに入り、市場の流動性がさらに解放され、暗号通貨市場にとって好ましい状況が生まれる可能性があります。

（２）地政学と世界の資本移動

近年、ロシア・ウクライナ紛争や米ドル覇権への挑戦など、世界の地政学情勢は緊迫化しており、世界的な資金の再配分が加速している。このような背景から、暗号資産は安全資金や新興市場への資本流入の重要な手段になりつつあります。

新興市場の投資家の間ではビットコインの需要が高まっています。アルゼンチンやトルコなどインフレ率の高い国では、通貨下落のリスクを避けるためにビットコインなどの暗号資産を保有する傾向が強まっています。

ビットコインが非ソブリン資産であるという機関の認識が高まっています。国家債務問題の深刻化により、従来の金融システムのリスクをヘッジするために、より多くの機関が投資ポートフォリオにビットコインを組み込むようになるかもしれません。

Web3 企業の資金調達と投資の需要が増加: 世界中の資本が暗号通貨市場に流入するにつれ、Web3 プロジェクトと革新的な企業が新たな資金調達の波を先導する可能性があります。

2. 機関投資家の配分の波

SECが公開したビットコインおよびイーサリアムETFに関する最新データによると、2024年にビットコイン/イーサリアムスポットETFを保有する機関投資家は、投資機関、ヘッジファンド、銀行、年金基金など15社に上ります。これらの機関の累積保有額は139億8000万ドルを超え、そのうちゴールドマン・サックス、ミレニアム、SIG、ブレバン・ハワードはいずれも数十億ドルを保有している。2024年の複数の四半期における主流機関のビットコイン現物ETF保有量をこれまでに集計したところと比較すると、これらの機関の配分力は大幅に増加している。

保有戦略の観点から見ると、各社の市場期待と資産配分の方向性は異なっており、多くの機関投資家が2024年第4四半期に保有資産を大幅に増やし、特にブラックロックのIBITが最も多くの資金を集めました。保有構造の面では、ほとんどの機関投資家が主にビットコインのスポットETF商品に焦点を当てています。しかし、第4四半期以降、多くの機関投資家が、主にブラックロックのETHA、フィデリティのFETH、グレイスケールのミニトラストETHなどのイーサリアムETFへの投資を増やしています。

3. ETF + 半減期の二重の効果

以前の半減期サイクルとは異なり、今回は市場がビットコインスポット ETF への機関投資家の資本流入を招いており、これは需給関係がより偏ることを意味します。

ETF 機関投資家の日々の購入需要は、マイナーが毎日発行する新しいビットコインよりも大きいため、供給が逼迫し、価格が上昇する可能性があります。

ETF が 1 日あたり 1,000 ビットコインを純購入し、マイナーが 1 日あたり 450 ビットコインしか生成しないと仮定すると、この需要と供給の不均衡により、市場での流動性のあるビットコインの供給が急激に減少し、価格上昇が加速する可能性があります。

全体として、ビットコインの市場構造は2025年に大きな変化を遂げ、半減期とETFへの資本流入が相まって価格が過去最高値に達する可能性があります。

4. Ethereum Petra アップグレード

Ethereum Foundation の最新ニュースによると、Prague/Electra (Pectra) アップグレードは 2025 年 4 月上旬に実施される予定です。最も注目すべき計画されている変更には、最大 2048 ETH の可変バリデーター有効ステーク (これによりステーク配分、バリデータースケジュールが大幅に変更され、より小さなステークを統合することで大規模ステークプロバイダーの管理が簡素化されます)、実行レイヤーとコンセンサスレイヤー間の相互作用の改善、Eth1 実行ブロックとビーコンチェーンブロック間のデータ交換の簡素化などがあります。

これにより、入金、アクティベーション、引き出し、終了が大幅に簡素化され、これらのプロセスが高速化され、コンセンサス層と実行層間のさらなる相互作用の基盤が築かれます。新しい「ペアリングフレンドリー」な BLS12-381 プリコンパイルにより、スマートコントラクトで直接、より安価な BLS 署名と zkSNARK 検証をサポートします。BLOB トランザクションのしきい値を増やし、コールデータコストを上げることで、ロールアップが BLOB トランザクションを採用するように促します。EOA をプログラム可能なアカウントとして機能させ、マルチコール、スポンサーシップ、その他の高度な機能を提供します。ご覧のとおり、Pectra は、ステーキング層とコンセンサス層、および実行層のエンドユーザーエクスペリエンスに大きな影響を与えます。

5. 現実世界の資産 (RWA) トークン化の爆発的増加

RWA (現実世界の資産) トークン化は、ブロックチェーン業界の次の成長ポイントになりつつあります。 2025 年には、以下の資産クラスのオンチェーン化が加速する可能性があります。国債、株式、不動産のトークン化: ブラックロックやフィデリティなどの金融大手は、オンチェーンの国債市場の展開を開始しており、将来的には株式や不動産に拡大される可能性があります。

カーボンクレジット、アート作品、高級品NFT：RWAの応用範囲は金融資産から環境保護、文化、収集品などの分野に拡大します。

DeFi + RWA の組み合わせ: RWA は DeFi 市場の成長を促進し、分散型金融に現実世界の資産サポートを提供します。

III. 2025 年の強気市場戦略 - 安定性と柔軟性は、新しいサイクルの配当を獲得するために密接に関連しています

2025 年の暗号通貨市場は重要な転換点にあります。機関投資家によるビットコイン ETF への参入によってもたらされる長期的な利益と、FRB の金利引き下げによってもたらされる世界的な流動性の回復の両方があります。同時に、イーサリアムエコシステムの拡大、実世界の資産 (RWA) のトークン化、Meme や SocialFi などの分野でのイノベーションも、市場成長の重要な原動力となるでしょう。このような状況において、投資家はより体系的な戦略を採用し、中核資産の安定した配置に基づいて短期的なトレンドを柔軟に捉え、収益を最大化する必要があります。

1. 2025年の市場の3つのコアロジック

2025年の市場を理解するために、次の3つのコアロジックをまとめることができます。

（1）制度化プロセスが加速し、ビットコインとイーサリアムは「デジタルゴールド」と「オンチェーンファイナンス」の2つの柱になりました

ビットコインETFの成功した立ち上げにより、市場構造が変化し、機関投資家の暗号資産の受け入れが大幅に増加しました。担保可能なイーサリアムETFが承認される可能性があり、ETHは機関ファンドの2番目に大きな資産配分になる可能性があります。 2025年には、BTCとETHのパフォーマンスは「デジタルゴールド+オンチェーンファイナンス」の二本柱の役割に似たものとなり、投資家が長期にわたって保有する中核資産になる可能性があります。

（2）暗号エコシステムにおけるイノベーションが加速し、AIエージェント、RWA、DeFAIが新たな成長サイクルを可能にします

暗号市場が徐々に成熟するにつれて、市場の注目は純粋な投機から実用的な応用価値のある分野に移りつつあります。 2025年には、暗号資産業界におけるAIエージェントの完全実装、実世界資産（RWA）のオンチェーン化、分散型金融（DeFi）とAIの深い統合により、新たな投資機会がもたらされ、市場全体の価値がさらに拡大する可能性があります。

(3) 流動性主導のサイクルが戻り、FRBが金利を引き下げ、世界中の資金が仮想通貨市場に流入する

FRBが金利引き下げサイクルを開始すると、より高いリターンを求めて、従来の金融市場からの資金が仮想通貨市場に流入する可能性があります。同時に、世界経済の不確実性や地政学的リスクなどの要因により、分散型資産配分に対する資本の需要が加速する可能性があります。流動性の回復はリスク資産の価格上昇をさらに刺激し、2025年は新たな強気相場のピークとなるでしょう。