原題: $MKR $SKY の強気ケース
原著者: Taiki Maeda、HFAResearch CEO
原訳: ChatGPT

編集者注: 著者は、$MKR (現在は $SKY) が、主に月額 3,000 万ドルの自社株買いプログラムによる成長の勢い、過去最高に近づく DAI/USDS 供給、および SPK ファーミングの近日開始により、2025 年第 1 四半期および第 2 四半期に好調な業績を上げると予想しています。ブランド変更は市場では好意的に受け止められていないものの、その強力なファンダメンタルズと米国のステーブルコイン法案の潜在的な利益を合わせると、今後数ヶ月の見通しは明るいと予想される。

以下は原文です（読みやすく理解しやすいように原文を編集しています）：

この記事では、2025年第1四半期/第2四半期のリスク調整後、$MKRがほとんどの暗号資産を上回るパフォーマンスを発揮する理由を説明します。

MKR が強気な理由は次のとおりです:

· 毎月 3,000 万ドルの自社株買いプログラムが開始されました

· ネガティブな感情にもかかわらず、DAI/USDS の供給は過去最高に近づいています

· SPK ファーミングが間もなく開始されます (資本印刷機)

注: MKR は $SKY にブランド名が変更されたため、実質的に同じトークンです。 DAI も USDS としてブランド名が変更されました。

自社株買いが復活

そうです、自社株買いが復活しました。今回はペースが加速しました。

2 月 24 日に実行された提案に続き、さらに 5,500 万ドルの USDS が買い戻しのために割り当てられました。自社株買いは月3,000万ドル、1日あたり約100万ドルの割合で行われる。

実際には、プロトコル自体が利益を上げているため（年間純収益 1 億 2,500 万ドル、または月額 1,042 万ドル）、この買い戻しはさらに大きくなる可能性があります（以下を参照）。

現在の $MKR の価格が 1,600 ドルであることを考慮すると、3,000 万ドルの買い圧力は、プロトコルが総供給量の約 1.9% を買い戻すことを意味します。比較すると、@MicroStrategy は過去 4 年半でビットコイン供給量の 2% を購入しました。この買い圧力とそのスピードはまだ市場に織り込まれていないと思う。

2024 年の MKR のパフォーマンスが低迷した主な理由は、市場であまり受け入れられなかったブランド変更にあると考えられます。しかし、USDS は実際には増加しており、45 億ドルまで下落しました。 「センチメントは下がっているが、ファンダメンタルズは上昇している」という状況は、ポジションの低いコインにとって、良い成長物語の機会を提供している（嫌われているラリーと呼ぶ人もいるかもしれない）。

SPK トークンのローンチ

30 億ドルの TVL を持つ貸付市場および資産管理プラットフォームである Spark は、MakerDAO からスピンアウトしました。この記事は、SPKファーミングとTGEが間もなく行われることを示唆しており、これが自社株買いの火にさらに油を注ぐことになるだろう。

SPK は「フェア ローンチ/ファーム」トークンとなり、USDS または SKY をステーキングすることによってのみファームできます (経済の詳細を参照)。これは、ファーミングのための USDS/SKY のステーキングの需要が増加し、それによってステーブルコインの供給、収益、利益などの指標が改善される可能性があることを意味します。

$SPK インセンティブの 50% は最初の 2 年間以内に配布されます。完全希薄化後評価額（FDV）を10億ドルと想定すると、5億ドルの価値がSKY/USDSステーカーに分配され、ネイティブトークンのステーキング収益が提供され、USDSの成長が補助され、将来的にさらなる買い戻しが促進されます。

他の SubDAO/Star（Solana Star、RWA Star など）も次々と立ち上げられ、将来の買い戻しがさらに促進されるでしょう。

ステーブルコイン法

米国の規制動向を追っていない方のために説明すると、ステーブルコイン法、すなわち米国ステーブルコインガイダンスおよび国家イノベーション設立法 (GENIUS) は、米国の決済ステーブルコインの発行と規制に関する連邦の枠組みを構築することを目的としています。

この法案が（Circle以外に）どのプレーヤーに利益をもたらすかは不明ですが、GENIUS法案に関するより強力な物語とより多くの見出しが見られれば、MKRは着実にステーブルコイン関連プロジェクトにおける流動性の高いトレーダーの1つとなり、この物語への露出を提供する可能性があると考えています。これは他の要因よりも弱いが、市場参加者がMKRのポジションを増やす意思があるもう一つの理由を示している。コインの需要が徐々に蓄積されつつあることは容易に想像でき、これは強気派にとって有利である。

結論

Sky のブランド変更はやや失敗でしたが、これはすでに価格に反映されている可能性があります (2024 年 4 月から 2025 年 2 月にかけて下落傾向)。今後、この記事で述べた理由により、今後数か月は MKR にとってプラスになると信じるに足る十分な理由があります。最後に、サンプルサイズは小さいものの、不確実または不安定な市場環境において MKR が良好なパフォーマンスを示すことがよくあり、この市場見通しは近い将来も続く可能性が高いと考えられます。

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