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MakerDAOのMKRがほとんどの資産を上回るパフォーマンスを発揮すると考える理由

この記事を読むのに必要な時間は 11 分

ステーブルコインは未来であり、暗号通貨分野で最も収益性の高いプロジェクトの 1 つです。

原題: MKR/SKY の強気な見方 - 第 2 四半期アップデート

原著者: 前田泰樹

原訳: TechFlow

数か月前の私の MKR/SKY レポートでは、自社株買いの再開により、リスク調整後ベースでほとんどの暗号資産を上回るパフォーマンスを発揮するだろうと示唆しました。 2月20日に買い戻しが発表されて以来、MKRはBTCに対して46%上昇、ETHに対して70%上昇しており、MKRは年初来(YTD)価格が24%上昇している数少ない暗号通貨の1つです。

今回のアップデートでは、この傾向が今後も続くと思われる理由について、3 つの側面から説明します。

1. SKYステーキングメカニズムの導入

2.強制的な SKY トークン移行（供給量の 10% 以上が破棄されます）

3. SPK トークンのマイニング計画

SKY ステーキングメカニズムの紹介

現在、MKR/SKY はプロトコル収益をすべて使ってトークンを買い戻すトークンです。現在の買い戻し率では、プロトコルは毎月約 1,500 万ドル (1 日あたり 50 万ドル) を買い戻します。これは、流通供給量の約 1% の毎月の買い戻しに相当します (すべての暗号プロジェクトの中で最も高い割合)。

4月30日、RuneはフォーラムでSKYステーキングメカニズムを開始するための提案を公開しました。提案によれば、プロトコル収益の50%はSKYステーカーに分配され、USDSで支払われることになる。つまり、毎日約 250,000 ドルが買い戻しに使用され、250,000 ドルがステーカーに分配されます。

SKY 供給量の 33% がステーキングされていると仮定すると、ステーカーは 7～8% のステーキング利回りを期待できます。

SKY トークンの強制移行

同じアップデートで、MKR から SKY への強制移行が行われることも言及されました。

MKR は最も古い ERC20 トークンの 1 つ (2017 年以降に開始) であるため、永久に失われるトークンがいくつか存在することになります。これは、秘密鍵の紛失、ウォレットの紛失、または所有者の死亡が原因である可能性があります。オンチェーンデータ分析を通じて、供給から必然的に破壊される「眠っているMKRトークン」をいくつか発見しました。

これは、「過去 4 ～ 5 年間に移動されていない MKR トークンが 23,349 個ある場合、そのうちの約 90% は永久に失われた、つまり破壊されたと想定できます」などの合理的な仮定に基づいています。これらの仮定に基づくと、移行により約 10 万 MKR (流通供給量の約 11.4%) が破壊されると予想されます。他のトークン紛失事例（Aragon DAO など）を見ると、これは控えめな見積もりであると思います。

2023 年に Aragon DAO トークン ($ANT) が金庫の価値を下回って取引されていたとします。「Vault raiders」、または RFVooors は、純資産価値 (NAV) よりも割引された価格でトークンを購入し、利益を得るために Vault の償還を要求します。操作は成功し、その後、金庫の価値を償還するために ANT トークンを新しいトークンに移行するプロセスが開始されました。このプロセス中に、約 27% のトークンが移行されず、永久に失われたと推測されます。

したがって、今後数か月または数年以内に MKR の 10～20% が破壊され、トークンの価格がサポートされるものと予想しています。さらに、この強制的な移行により、より多くの中央集権型取引所 (CEX) が SKY を上場するようになり、さらなる利益がもたらされる可能性があります。

SPK トークンのローンチ

Spark は、貸付市場とオンチェーン資産管理を組み合わせたプロジェクトで、ほとんどインセンティブなしで 2023 年第 1 四半期に 4,000 万ドルの収益を達成しました。彼らは、SKY のステーブルコインを補助金付きレートで借り入れ、オンチェーンで資本を割り当てることができます。

SPK は「フェアローンチ/マイニング」トークンとなり、ユーザーは USDS または SKY をステーキングすることによってのみマイニングできます (具体的な経済モデルについては、関連文書を参照してください)。トークン発行の最初の 2 年間は、$SPK インセンティブの 50% が配布されます。完全希薄化後評価額（FDV）が5億ドルであると仮定すると、そのうち2億5000万ドルがSKY/USDSの株主に分配されることになります。これにより、ネイティブトークンのステーキング収益がもたらされるだけでなく、USDS の成長が促進され、将来的にはさらなる買い戻しが促進されることになります。

さらに、他のサブDAOまたは「スター」プロジェクト（Solana Star、RWA Starなど）も間もなくオンラインになり、これらの新しいプロジェクトの立ち上げにより、買い戻し計画がさらにサポートされます。

ステーブルコイン法案

GENIUS ACT はトランプ大統領により 7 月か 8 月に署名される予定です。この法案は主に中央集権型のステーブルコイン発行者を対象としており（したがって分散型の発行者にはほとんど影響がありません）、この政策ストーリーはMKR/SKYにとって市場にプラスの追い風となる可能性があります。業界の専門家は、この法案が7月か8月に可決されるだろうと予想している。