3 月 4 日、Aave DAO サービス プロバイダーの Marc Zeller 氏は、ガバナンス承認を求める ガバナンス提案 を発表しました。正式には Aave Request for Final Comments (ARFC) と名付けられ、Aave の経済モデルの再構築を目指しています。これは、既存のメカニズムの単純な調整ではなく、所得分配、インセンティブメカニズム、長期的な安定性の最適化を伴う根本的なアップグレードです。

提案の最初の部分のみが公開されており、現在は意見を募集している段階です。提案が公開されて以来、AAVE トークンは最高 216 米ドルまで上昇しました。現在の AAVE 価格は 215 米ドルで、24 時間で 15.5% 上昇しています。

提案の解釈

Marc Zeller 氏は X で、これは「Aave の歴史上最も重要な提案」であると述べており、その影響力の大きさがうかがえます。提案の核となる柱は次のとおりです。

1. 所得再分配メカニズム

2. AAVE トークンの買い戻しおよび分配計画

3. 包括的セキュリティ メカニズム

4. LEND トークンの廃止

提案によると、Aave は過去 2 年間で市場フットプリントを拡大し続け、強固な財務基盤を構築しました。

不安定な市場環境にもかかわらず、Aave は堅調な収益成長を維持し、DeFi プロトコルの流動性準備金は 115% 増加して 1 億 1,500 万ドルになりました。強固な財務状況により、Aave は競争力を維持しながらトークン経済のアップグレードを進めることができます。

Aave 財務委員会の設立

提案の中核となる要素の 1 つは、Aave 財務委員会 (AFC) の設立です。Aave 財務委員会は、Aave ガバナンス フレームワークの下で重要な組織として機能し、Aave の財務および流動性戦略の管理に全面的に責任を負います。 AFC の設立は、Aave が財務管理においてより専門性と透明性を高める方向へ前進していることを示しています。

AFC の主な責任には、Aave エコシステム内のすべての財務配分を監督し、資金が合理的かつ効率的に使用されるようにし、持続可能な収益成長を達成することが含まれます。さらに、さまざまな市場状況下でプロトコルが十分な流動性を維持できるように、Aave の流動性戦略を策定し、実行する必要があります。最も重要なことは、AFC が市場リスク、信用リスク、運用リスクなど、Aave プロトコルが直面するさまざまな財務リスクを評価および管理する責任を負うことです。

AFC の専門性と有効性を保証するために、委員会は Chaos Labs、TokenLogic、Llamarisk、ACI などの主要な利害関係者によってサポートされます。これらの機関はDeFi分野で豊富な経験と専門知識を有しており、AFCの意思決定に強力なサポートを提供します。

ステーカーに利益をもたらす、Aave の収益配当メカニズム

この提案で最も期待されている内容は、プロトコルの収益分配メカニズムの大幅な調整です。Aave は、プロトコルによって生成された収益の一部を stkAAVE ステーカーに分配することを計画しており、プロトコルの成功と AAVE トークン保有者の利益をより直接的に結び付けています。

具体的には、Aave は「料金スイッチ」メカニズムを導入する予定です。このメカニズムにより、Aave はプロトコルによって生成された余剰収益 (貸出手数料など) を単に財務に蓄積するのではなく、財務から解放し、AAVE のステーカーとユーザーに再分配できるようになります。

インセンティブ メカニズムをさらに最適化し、GHO ステーブルコインの魅力を高めるために、Aave は既存の割引モデルに代わる GHO の新しいインセンティブ メカニズムとして Anti-GHO を立ち上げる予定です。 Anti-GHO は譲渡不可能な ERC20 トークンであり、その発行は GHO によって生み出される収益に直接結び付けられます。

GHOの立ち上げ当初、AaveはMeritプランを使用して安定化手数料収入に基づく配当インセンティブをテストし、年間配当規模は一時1,200万ドルに達しました。現在、このプログラムは自立しており、追加のステーブルコイン資金は必要ありません。このメカニズムは収入とインセンティブを結び付け、AAVE ステーキングの収益を高めるだけでなく、強気相場から弱気相場への移行サイクル中に単純な手数料割引によって引き起こされる「モチベーションの欠如」という欠陥を回避します。

具体的な配布メカニズムは次のとおりです。

1. GHO 手数料により Anti-GHO が生成されます。GHO 手数料の 50% は、譲渡不可能な Anti-GHO トークンを生成するために使用されます。

2. 生成された Anti-GHO トークンは、次の比率に従って配布されます: StkAAVE 保有者 (AAVE ステーカー) に 80%、StkBPT 保有者 (バランサー プール ステーカー) に 20%。

3. 当初のGHO料金割引は取り消され、契約収入に基づく利益分配に置き換えられます。

Anti-GHO 保有者は、次の 2 つの方法で使用できます。

1. 1:1 でバーンして GHO 負債を相殺する: 保有者は、Anti-GHO を 1:1 の比率でバーンして、GHO 負債を相殺できます。

2. StkGHO に変換: 保有者は、Anti-GHO を StkGHO に変換して、GHO ステーキング収入を得ることもできます。

ただし、Anti-GHO の実装にはまだ追加の開発と監査が必要であり、後続の「Aavenomics Part Two」提案で正式に有効化される可能性があります。

買い戻しを開始

収益分配に加えて、Aave は野心的な AAVE トークン買い戻しプログラムを開始する予定です。今後6か月間、Aaveは毎週100万ドルを投資してAAVEトークンを買い戻す予定で、この計画は新たに設立されたAave財務委員会（AFC）によって監督および実行される。

AFC は直接買い戻しを実行することも、マーケット メーカーと協力して二次市場から AAVE を購入することもできます。買い戻されたトークンは、エコシステムの長期的な発展をサポートするために、Aave の生態学的保護区に割り当てられます。

Aave DAO の金融サービス プロバイダーとして、TokenLogic はプロトコルの全体的な予算に基づいて買い戻し戦略を計画し、慎重な資金管理を維持しながら、最終的に Aave エコシステム内のすべての AAVE 関連費用をカバーし、それを上回ることを目標とします。

Aave が 2025 年に新たな収入源を拡大するにつれて、AFC は買い戻し予算の増額を提案する可能性があります。 TokenLogic は、Aave 財務の資産配分に基づいて、資金調達源と戦略を毎月調整します。

プロトコル運用のセキュリティと効率を向上

プロトコルのセキュリティをさらに向上させ、資本効率を向上させるために、Aave は「Umbrella」メカニズムを導入する予定です。アンブレラは担保と流動性の管理を統合し、不良債権リスクと流動性危機を効果的に防止します。これは既存の安全モジュールの大幅なアップグレードと見なされます。

Umbrella メカニズムの主な利点は次のとおりです。

1. 強力な不良債権保護: Umbrella は、特に DeFi 分野でのハッカー攻撃が頻発する状況において、市場の変動や潜在的なリスクに直面した際のリスク耐性を強化する強力な不良債権保護メカニズムを Aave に提供します。

2. 機関ユーザーの誘致: Umbrella の機関リスク管理機能は、より多くの機関ユーザーを Aave エコシステムに参加させ、オンチェーン資産管理におけるプロトコルのセキュリティを強化するのに役立ちます。

3. クロスチェーン展開：Umbrella システムは、Ethereum、Avalanche、Arbitrum、Base などの複数のブロックチェーン ネットワークに展開され、より広い適用性とより高いセキュリティを実現します。

さらに、Anti-GHO メカニズムも Umbrella に統合され、GHO 債務の返済または利子付き StkGHO への変換がよりシンプルで便利になります。 Aave は現在、毎年 2,700 万ドルの流動性コストに直面しています。アンブレラ メカニズムの導入により、資本効率が効果的に向上します。

最後に、この提案では、LEND トークンの廃止も完全に完了する予定です。 LEND は、2020 年に AAVE にアップグレードされる前の Aave のオリジナルのガバナンス トークンでした。 2020年以降、LENDトークンはAAVEへの移行期間となっています。

この提案では、LEND 移行契約を凍結することで LEND トークンを完全に終了し、未償還の AAVE トークン 320,000 個 (現在約 6,500 万米ドル相当) を回収する予定です。提案では、コミュニティにはトークン変換を完了するのに十分な時間があったため、移行プロセスを正式に終了することが推奨されていると述べられています。回収された資金の具体的な用途は、エコシステムの成長、セキュリティのアップグレード、トークンの破棄など、Aave ガバナンスによって決定されます。

この動きは、Aave ガバナンスにおける過去のレガシー問題を整理し、プロトコルの運用効率を向上させるのに役立ちます。同時に、これらの十分に活用されていない資金を解放することで、Aave の財務力がさらに強化され、将来の発展のために十分なリソースが確保されます。

困難な時代に新たな優良株が登場？コミュニティはこの提案についてどう考えていますか?

現在、この提案はまだ ARFC (裁定段階) にあり、コミュニティは Aave ガバナンス フォーラムで議論することができます。提案の次のステップは、スナップショットのオフライン投票に入る前にコミュニティからのフィードバックを収集し、合意に達するよう努めることです。承認されれば、この提案は正式にオンチェーンガバナンス提案（AIP）に入ることになる。うまく実施されれば、買い戻しやその他の計画は2025年に開始される。

この提案に基づいて、コミュニティのメンバーは、AAVE 保有者が年間約 3% の収益を得ると予想されると計算しました。この収益率は絶対的に目立ったものではないようですが、AaveはDeFiエコシステム全体の中で中核的な地位を確立しています。安定した運営、継続的な成長、明確な収益モデルにより、従来の金融市場における優良株と同様の特徴を示し、ますます多くの合理的な投資家の注目を集めています。

景気後退時には、このような資産は通常、防御力が非常に高く、投資家に比較的安定した収益と安全な保有体験を提供することができます。特に注目すべきは、世界的な規制環境が徐々に緩和され、DeFi分野が認められるようになれば、DeFi資産の価値が再評価される可能性があるということだ。したがって、暗号通貨市場の新しい秩序において、Aave を「ブルーチップ」資産として再定義することは、完全に合理的かつ将来を見据えたものです。これは健全な投資戦略を表すだけでなく、DeFi 分野の将来の発展における特定の傾向を予見するものでもあります。

さらに、ホワイトハウスのAIおよび暗号通貨担当ディレクターのデビッド・サックス氏は、いわゆる「DeFiブローカー規則」が撤回される可能性があると述べた。これはバイデン政権による暗号通貨コミュニティへの土壇場での攻撃である。

DeFi ブローカー規則は、コンプライアンス、ユーザー保護、リスク管理を確保することを目的とした、分散型金融 (DeFi) 仲介サービスプロバイダー (取引プラットフォーム、貸付プロトコルなど) に対する規制フレームワークです。中核となる内容には、マネーロンダリング防止（AML）、ユーザー本人確認（KYC）、スマートコントラクト監査、資金セキュリティと透明性の要件が含まれます。

DeFi ブローカー規則の廃止は、DeFi プロトコルが顧客情報を報告および開示する必要がなくなることを意味し、これにより DeFi に対する規制圧力が軽減され、Aave にとっても良いことです。

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