原題: Berachain POL メカニズムに関する最も包括的なガイド
原著者: DeFi_Cheetah、元 Binance 研究者
原訳: zhouzhou、BlockBeats

編集者注: この記事では、POL の最も包括的な概要と、それがエコシステム、特に BERA の価格に及ぼす潜在的な影響について説明します。内容は、基本的なメカニズム、インフレ排出計画、トークン経済モデル、インフレ圧力を吸収するための主要な戦略（またはヒント）をカバーしています。 Berachain の PoL メカニズムは、流動性インセンティブと委任報酬を通じてエコロジカルな成長を促進し、正のサイクルと資本効率を生み出し、iBGT と iBERA を通じて流動性とステーキング報酬を提供し、DeFi エコシステムの復活を促進します。

以下は原文です（読みやすく理解しやすいように原文を再編成しています）:

berachain の流動性証明メカニズムは、従来の Proof of Stake (PoS) ブロックチェーンに存在するコンセンサス メカニズムのインセンティブ不一致問題を解決することを目的としています。 PoS メカニズムでは、ユーザーはステーキング報酬を得るために資産をロックする必要がありますが、DeFi プロジェクトにも資産と流動性が必要なため、インセンティブの不一致が生じ、最終的には PoS メカニズムとの直接的な競合につながります。 PoL は、資産のロックだけに頼るのではなく、DeFi 活動を促進しながらネットワークのセキュリティと分散化を改善できるように、インセンティブ メカニズムを再設計します。

基本的なメカニズム

Berachain エコシステムには、BERA と BGT という 2 つのコア ネイティブ アセットがあります。

·BERA はガス料金とステーキング トークンであり、主にバリデーターの選択に使用されます (詳細は下記を参照)。

·BGT はガバナンス トークンです (譲渡不可、BERA と 1:1 で交換可能)。さらに、ホワイトリストに登録された DApp の報酬基金に割り当てることができる経済的インセンティブと排出量を決定します。

BGT は 1:1 の比率で BERA に交換 (または破棄) できますが、さらに重要なのは、BERA を BGT に戻すことができなくなったことです。

注: バリデータが保持する BGT が多いほど、ブロックを生成するたびに受け取る報酬が高くなります。しかし、ブロックを生成するために選ばれ、報酬を受け取ることができるかどうかは、彼らがステークする BERA の量に完全に依存します。

従来の PoS メカニズムでは、バリデーターはトランザクションを検証することでブロックチェーンから直接報酬を受け取り、バリデーターに委任したユーザーもステーク量に比例した報酬を受け取ります。 Berachain では、バリデーターは BGT を受け取ります (BGT は、BlockRewardController コントラクトによって承認された Distributor スマート コントラクトによって鋳造および配布されます)。しかし、BGT の大部分をホワイトリストに登録された DApp の Reward Vault にすぐに割り当てる必要があります。

その後、プロトコルは賄賂（通常はプロトコルのネイティブ トークン）を通じてこれらのバリデーターの BGT を競い合います。賄賂のインセンティブ レートは 1BGT の発行に関連します。賄賂が魅力的であればあるほど、バリデーターが BGT を最も高いリターンを提供する DApp 報酬金庫に送る可能性が高くなります。

たとえば、ユーザーはネイティブ DEX の特定の流動性プールで流動性を提供し、LP 取引手数料を獲得できます。その後、特定の取引ペアの DEX 報酬金庫に LP トークンを預けることで、ユーザーは LP 手数料収入に加えて追加の BGT 発行報酬を受け取ることができます。

BGT 報酬を受け取った後、ユーザーは BGT をバリデーターに委任するか、BERA をステークするかを選択できます。委任された BGT の数が増えると、バリデーターの BGT 発行量も増加します。

POL がオンラインになったため、ホワイトリストに登録されたボールトの数は大幅に増加しました。

BGT 委任に関しては、バリデーターは、dapp によって提供される賄賂の量に応じて、どの報酬金庫に BGT のリリースを向けるかを積極的または受動的に決定できます。委任者として、ユーザーはバリデーターの戦略と委任者のために獲得することが期待される賄賂に基づいて委任を選択できます。したがって、委任者に最大の利益をもたらすことができるバリデーターには、より多くの BGT が委任される可能性が高くなります。

BERA ステーキングに関しては、ステーカーはバリデーターの自己結合に貢献し、バリデーターが獲得した BGT と BERA の一部を受け取ります。

ブロック生成と BGT リリース

·バリデーター選択基準: 最も高い BERA ステークを持つ上位 69 のバリデーターのみがブロック生成の対象となり (最小 250kBERA、最大 10MBERA)、そのブロック生成確率はステークされた BERA の量に比例しますが、これは報酬金庫の BGT リリースには影響しません。

·ブロックごとの BGT リリース: BERA のロックアップはフォーミュラの設計方法に依存するため、この部分は非常に重要です。

BGT のリリースは、基本放出と報酬金庫放出の 2 つの部分で構成されます。

·基本リリース: 固定額 (現在は 0.5BGT) が、特定のブロックのバリデーターに直接支払われます。

·報酬の宝庫の解放: この部分は、「ブースト」、つまり、バリデーターによって取得された BGT 委任がネットワーク全体の合計 BGT 委任に占める割合に大きく依存します。

パラメータ a と b は、「増幅」が報酬金庫の最終的なリリースにどの程度影響するかに影響します。つまり、a と b が大きいほど、報酬金庫の解放に対する「増幅」の影響が大きくなります。解放される報酬の量は、バリデータの報酬分配式の重みに比例します。

言い換えれば、より多くの BERA がステークされるほど、バリデーターがブロックを生成するために選択される可能性が高くなります。委任される BGT が多いほど、BlockRewardController スマート コントラクトからより多くの BGT が発行され、より多くの報酬金庫に振り向けられるため、バリデーターは報酬金庫を通じてさまざまなプロトコルからより多くのインセンティブ (さまざまなトークンの形で) を取得できます。

プロセスの概要

·最も多くの BERA をステークした最初の 69 のバリデーターがブロックを生成する資格があります。

· BGT を報酬金庫に割り当てる方法を決定し、手数料率に応じてインセンティブ トークンの一部を受け取り、残りは 1BGT に対応する報酬率に応じて委任者に分配されます。

·報酬金庫の BGT は、関連する流動性プールに流動性を提供するユーザーに配布されます。

·譲渡不可能な BGT を取得した後、流動性プロバイダーは次のことができます。

 委任者として、バリデーターに BGT を委任して、プロトコルによって提供される賄賂収入を得る。

 BERA を不可逆的に交換して、即時の利益を得る。

Berapalooza 2 では、RFRV の応募初日に 50 万ドルを超える賄賂が集まりました。この勢いが継続し、PoL が稼働する前に 2 倍になれば、毎週の賄賂は 100 万ドルに達し、Berachain エコシステム内で大規模なインセンティブ フローが生まれる可能性があります。

同時に、Berachain は年間 54.52MBGT、週あたり約 105 万 BGT をリリースします。 1BGTをバーンすると1BERAに交換でき、当時のBERAの価格は8.43だったので、Berachainが毎年割り当てるインセンティブ値は880万にも上ることになります。

ただし、BGT リリースの 16% のみがバリデーターに直接渡され、残りの 740 万は毎週報酬の宝庫に入ることに注意してください。したがって、この協定に投資された賄賂100万ドルごとに、BGTインセンティブ740万ドルを獲得することができ、非常に魅力的なROI（投資収益率）が実現します。

賄賂が資本効率を向上させる仕組み

プロトコルにとって、このメカニズムはゲームチェンジャーです。流動性を引き付けるために巨額の資金を直接投資するのと比較して、プロトコルは賄賂モデルを通じてインセンティブ効果を増幅することができます。

ユーザーにとって、初期段階の PoL の年間収益は非常に高くなる可能性があります。流動性を競うために、プロトコルは高い BGT インセンティブを提供し、希少なマイニングの機会をもたらします。利益を最大化したいなら、今こそ戦略を計算して計画を立てる最適な時期です。

自己循環型の正のフィードバック フライホイール

Berachain の成長ロジック:

· 賄賂として委託される BGT が増える、

· バリデーターは流動性を導くためにより多くの BGT インセンティブを得ることができる、

· 取引ペアの流動性が増加し、流動性プールが深くなる、

· スリッページが減少し、取引量が増える、

· 取引手数料収入が増える、

· より多くの BGT を引き付けて解放し、対応する流動性プールに送る、

· 生態学的成長をさらに促進し、自己強化型のフライホイール効果を形成する。

このメカニズムにより、次のような自己強化サイクルが作成されます。

流動性が高まる → ユーザーはより多くの報酬を獲得します。

委任された BGT が増える → バリデーターへのインセンティブが高まります。

バリデーターのインセンティブの増加 → DeFi の成長とセキュリティの連携が強化されます。

PoL はポジティブサム経済を生み出します

従来のステーキングとは異なり、PoL は資本効率を向上させながら、Berachain の経済活動を継続的に拡大します。

具体的なプロセスは以下のとおりです:

·ユーザーが流動性を提供 → BGTを獲得 → BGTをバリデーターに委任。

· バリデータ主導の発行 → DeFi プロトコルにインセンティブを与えます。

·流動性の増加 → ユーザーの増加 → 報酬の増加 → サイクルが繰り返されます。

これが重要な理由

· 流動性の向上 → 取引条件の改善、スリッページの低減、貸出市場の深化。

· 開発者は、流動性が安定し、増加しているブロックチェーン上に構築する可能性が高くなります。

このフライホイール効果により、より多くの流動性がエコシステムに流入するにつれて、より多くのユーザー、開発者、資本が引き寄せられ、長期的な持続可能性とネットワークのセキュリティが向上します。

Berachain の魔法のトークン エコノミクス

チームがどのように定義するかに関係なく、すべてのトークン エコノミクス設計の核心は、最終的には 1 つのこと、つまり、売り圧力を最小限に抑え、ローンチ プロセスをスムーズにすることです。

これは 2 つの次元に分けることができます:

·インフレ「蛇口」: BGT を BERA に部分的に償還 (Bera エコシステム内の他のプロトコルのインセンティブ トークンによって補助されるため、「部分的」のみです)

·デフレ「ドレイン」: BERA はブロック生成資格を取得するためにステークされ、次のブロックをより頻繁に生成するために選択される可能性が高くなります。 BGT は、より多くの利益を得るためにバリデーターに委任されます。 BGT償還の不可逆的な影響（特に流通市場でBGTを入手できないこと）が抑止力として機能する。スリッページが小さくなるため、PoL によって提供される流動性が増えると手数料の発生が増え、デフレ効果が生じます。

従来の POS ステーキングでは、ステーキングされたネイティブ トークンの数とステーキングされたすべてのトークンの比率によってバリデーターの選択とボーナスが決定されます。ここでは、ガスとセキュリティのステーキングをガバナンスと経済的インセンティブから分離するというちょっとしたトリックが使われています。重要なのは、経済的インセンティブの指導的役割を流動性の低いトークンに割り当て、経済的インセンティブを受け取るための閾値を高くし（つまり、人々が二次市場で簡単に入手できないようにし）、それによって保有者が大量に売却することを思いとどまらせることです。

たとえば、veCRV は投票管理トークンの典型的な例ですが、BERA はさらに一歩進んでいます。veCRV は二次市場で購入した CRV を変換することで取得できますが、BGT は二次市場で取得することも、BERA から変換することもできません。これにより、BGT 保有者に対する抑止効果が高まります。BGT Soulbound トークンを大量に保有し、そのほとんどを売却した場合、特定の取引ペアの流動性プールに流動性を提供し、認定報酬金庫に参加することで、エコシステム プロジェクトから経済的インセンティブを受け取る際に高いハードルを通過する必要があります。

さらに、フォークされたデュアルトークン POS モデルも注目に値します。バリデータは BERA をステークする必要がありますが、これはブロックを生成する資格があることを意味するだけなので、次のブロックを生成する確率を高めるには、より多くの BERA をステークする必要があります。同時に、バリデーターは、より多くの BGT 委任者を引き付けるために、プロトコルからより多くのインセンティブ トークンを取得する必要もあります。この力学により、強いデフレ力が生まれ、インフレ率の高い BGT 発行プログラムによる当初の強い売り圧力を吸収することができます。これは、バリデーターが次のブロックを生成する確率を高めるためにより多くの BERA をステークする必要があり、一方、ユーザーは高いリターンを得るために BGT を保持して委任する必要があるためです。

現時点で考えられる致命的なリスクは、BERA の本質的価値が BGT の収益を上回り、BGT 保有者が BERA の償還と売却のために列をなす可能性があることです。このリスクを認識するための鍵は、BGT 保有者が、利回りと引き換えに BGT を保有することが、BERA を単に償還して売却するよりも利益が大きいかどうかを判断しなければならないというゲームのダイナミクスにあります。それは、Bera DeFi エコシステムがどれだけ繁栄できるかにかかっています。インセンティブ市場の競争が激しくなればなるほど、BGT 委任者へのリターンは高くなります。

Infrared Finance - TVL が 20 億ドルを超える、主要な流動性ステーキング プロトコル。

簡単に言えば、それぞれステークされた BGT と BERA の流動バージョンである iBGT と iBERA を提供し、ユーザーは流動性を維持しながらステーキング報酬を獲得でき、DEX での取引や貸付市場などの他の DeFi アクティビティに使用できます。

iBGT は BGT と 1:1 の比率で担保されています。 BGT の譲渡不可能な性質とは異なり、iBGT は直接譲渡できることは注目に値します。 @InfraredFinance はバリデーターとして機能し、ユーザーが PoL 資産を金庫に預けて、Berachain の DeFi エコシステムで使用できる iBGT を獲得できるようにします。

ユーザーは、iBGT をさらにステークしてステークされた iBGT (siBGT) を取得し、BGT のメリットを享受することもできます。 iBGT 保有者はリターンよりも流動性を選択する傾向が強いため、siBGT は BGT のリターンを増幅することができ、これにより siBGT 保有者間でリターンの乗数効果が生まれます。同時に、iBGT は流動性トークンとしての iBGT の潜在的な有用性を反映した金銭プレミアムを構築することを目指しています。

エコシステム内のすべてのプロトコルの詳細について説明するつもりはありませんが、Bera の設計から判断すると、非常に DeFi 中心になっています。特に Luna エコシステムの崩壊後、@AndreCronjeTech の @soniclabs と Bera がどのようにして DeFi の黄金時代を復活させることができるのか、興味深いところです。

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