0Gが「Compute Finance（ComFi）」を発表、AI計算力を核心資産とする新たな金融システム

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Ascendがローンチされ、Infinite AI（iAI）は9月29日にリリースされる予定です。

本文の出典：0G

ほとんどすべての希少資産は似たような道をたどる。まず生産され、次に価格がつけられ、最後に金融化される。石油には基準原油と先物市場が生まれ、電力には先渡契約が生まれた。そして今、計算力も同じ道を歩み始めている。

今日、ユーザーは数分でGPUをレンタルでき、主要GPUのレンタル価格は毎日更新される基準を形成しており、世界の大手取引所も計算力先物の準備を始めている。しかし、石油や電力などの成熟した商品と比べ、計算力にはまだ真に独自の金融レイヤーが欠けている。人々は計算力を購入しレンタルすることはできるが、それを資産として長期的に保有し、収益を得たり、将来の計算力に対する取引可能な権利を持つことはまだ難しい。

これこそが「計算力金融（Compute Finance）」が描こうとしている市場である。その核心は、計算力そのものを原資産に変えることにある。DeFiが金融化したのは資本であり、計算力金融が金融化しようとしているのは、AI時代における最も重要な生産手段の一つ——計算資源である。

マイニングはすでにこの道を実証している

計算力金融には前例がないわけではない。ビットコインマイニング市場の発展は、比較的完全な参照例をすでに提供している。

初期のハッシュ計算力はマイニングマシンとデータセンターの中にしか存在しなかった。電力を投入し、設備を稼働させ、ブロック報酬を得る。その後、NiceHashなどのプラットフォームがハッシュ計算力のレンタル市場を構築し始め、マイナーが計算力を販売し、買い手が公開入札で価格を決定できるようにした。しかし、取引市場だけでは不十分だった。業界にはまだ統一された価格基準が欠けていたからだ。

真の転換点は、LuxorがHashpriceを発表したことだった。それは異なるマイニングマシン、異なる電力コスト、異なる運用条件の計算力を、標準化された収益指標へと抽象化した。その後、この指標を中心に先渡契約が生まれ、最終的には取引所に上場するハッシュ計算力先物へと発展した。今日、マイナーは農家が農産物価格をヘッジするように、将来のマイニング収入をヘッジできるようになっている。

この道のりはこうまとめられる。まず現物市場があり、次に価格基準があり、最後に金融デリバティブが生まれる。計算力市場は今、このプロセスをより大きな規模で繰り返している。

計算力にはすでに価格があるが、真の資本市場はまだない

現在、計算力の現物市場は実のところかなり成熟している。AWS、Google Cloudなどの大手クラウドサービスプロバイダーはオンデマンドおよび予約型の計算力を提供し、Vast.ai、RunPodなどのプラットフォームはGPUを時間単位でレンタルし、Akash、Render、io.netなどの分散型ネットワークは同様のモデルをオンチェーンに持ち込んでいる。

言い換えれば、計算力に取引所が不足しているわけではない。本当に欠けているのは、現物市場の上に構築された金融インフラだ。

この変化はすでに現れ始めている。市場には主要GPUの日次レンタル価格ベンチマークが存在し、一部のデータは金融端末にも入り始めている。フォワード価格曲線も形成され始め、大手取引所は現金決済の計算力先物を上場する計画を発表している。同時に、大手の売り手と買い手はOTC契約を通じて将来の計算力価格を固定し始めている。

伝統金融は徐々に計算力を取引可能なコモディティとして見なしつつある。

しかし視点を実際に計算力を消費するユーザー側に戻すと、状況はまったく異なる。現在最も一般的な形態は依然としてクラウドサービス枠やプリペイドクレジットだ。これらの枠は通常譲渡不可で、財産権属性を持たず、期限切れになることさえある。たとえユーザーがGPUを1基レンタルしても、レンタル期間終了後に保持し続けられる資産は何も残らない。

これが計算力市場の現在最大のギャップだ。価格層はすでに構築され始めているが、資本層はまだだ。

計算力金融はどのような要素で構成され得るのか？

まず、計算力金融はチップ企業の株式でもなく、データセンターREITでもなく、単純なGPUレンタル市場でもない。それは、投資家が計算力を販売する企業を通じて間接的にエクスポージャーを得るのではなく、計算力そのものに連動する権益を直接保有することを重視する。

その中で最初の重要な概念はCompute Yield、すなわち計算力利回りだ。伝統的なステーキングのリターンは通常トークンや利息だが、計算力利回りの論理は、ユーザーが資本を投入し、最終的に実際に使用可能な計算リソースを得るというものだ。こうして計算力は単なるコストではなくなり、バランスシートが継続的に生み出せる収益になり得る。

これは特にAI Agentにとって重要だ。将来、あるAgentが自ら何らかの資産を保有し、自身の運用を維持するために必要な推論リソースを継続的に得ることは十分あり得る。ひとたび計算力が安定したキャッシュフローになり得れば、それは評価可能になる。そして評価可能になれば、さらなる取引と金融化の基盤も備わる。

第二の概念はCompute Claims、すなわち計算力権益だ。これは譲渡可能な将来の計算力使用権を表す。ユーザーは計算力価格が低いときに買い、需要が急増したときに売ることができ、担保として貸借に用いることもできる。この段階に至ると、市場が本当に価格付けする対象はもはやNVIDIAやクラウド事業者、データセンターだけではなく、計算力そのものになる。

第三の方向は、自己資金調達型のAI経済だ。今日の大多数のAI製品の推論コストは最終的に企業予算やベンチャーキャピタルが負担しているが、将来はあるAIサービスが自らの収入の一部を直接、次段階の計算力購入に充てることができる。それはもはや外部からの継続的な資金注入に依存せず、事業収入で自らの推論コストを支払う。

エージェントにとって、この変化は特に重要である。自らの推論コストを負担できないエージェントは実験製品に近く、収益を上げて自身の運用コストを支払えるエージェントこそが、真に独立した経済主体に近づき始める。

ただし、このモデルが成立する前提として、真の収益クローズドループが存在しなければならない。いわゆる「将来の計算権益」の裏側には、誰かがデリバリー義務を負うことを意味しており、計算リソースのデリバリー自体が毎日コストを生む。したがって、真に答えるべき問いには以下が含まれる：誰が計算リソースを提供するのか？実際の推論は誰が支払うのか？収益がコストをカバーできない場合、計算権益はどのように現金化されるのか？

これらの問いに信頼できる答えがなければ、いわゆる「計算資産」は最終的に、別の形で包装された IOU に過ぎなくなる可能性がある。

計算リソースは石油のように標準化できるのか？

計算リソース金融が直面する最大の問題の一つは、計算リソース自体が高度に非標準化されていることである。

原油は一バレルと別の一バレルで品質差はあるものの、全体としては依然として基準価格体系を通じて取引することができる。計算リソースははるかに複雑である。H100 と B200 は等価ではなく、同じチップでも異なる計算精度では性能が異なり、実際の AI ワークロードはさらに VRAM、ネットワーク、通信効率などの要因に影響される。

さらに厄介なのは、チップのイテレーション速度が極めて速いことである。今日のフラッグシップ GPU も、数年後にはミッドレンジ製品に過ぎなくなるかもしれない。基盤資産が絶えず変化するなら、金融契約は何を決済基準とすべきなのか？

しかし、マイニング市場は実際に類似の問題にすでに答えを出している。ビットコインマイニングマシンも同様に異なる世代に由来し、異なるエネルギー効率とコスト構造を持つ。Hashprice はすべてのマイニングマシンを完全に同一にしようとしたのではなく、統一された参考指標を確立し、異なるハードウェアがその基準を中心にディスカウントとプレミアムを形成するようにした。

金融市場は長らく同様の方法で非標準化商品を扱ってきた。例えば、異なるグレードの原油や異なる地域の電力も、最終的にはある基準を中心に一連の価格体系を形成することができる。

計算リソースもおそらく同様の構造に向かうだろう：参照 GPU または標準化された計算単位を選定し、決済可能な基準を確立し、異なるタイプのハードウェアがそれを中心に取引されるようにする。真に価値のあるインフラストラクチャは、すべての GPU が同じであることを証明することではなく、市場が受け入れられるディスカウント、プレミアム、ベーシスの体系を確立することかもしれない。

なぜ今なのか？

最も直接的な理由は、AI が計算リソースをますます希少な商品のようにしつつあることである。需要は急速に成長し、供給の拡大には多額の資本支出が必要であり、価格には明らかな変動がある。歴史的な経験から見ると、この種の資産は最終的に独自の金融市場を発展させる傾向がある。

そして、暗号資産業界が得意とするものは、まさにこのシステムが必要とするインフラでもある：プログラマブルな権益、透明な担保、そしてオープンな市場だ。

さらに重要なのは、AI Agent が計算力金融の最も自然なユーザーになる可能性があることだ。Agent はオフィスを必要とせず、従来の従業員も雇わない。その最も核心的なコストは推論である。Agent にとって、計算力は給与、家賃、原材料のすべてに相当する。

したがって、真に Agent で構成される経済体系が、長期的に会社のクレジットカードや月次のクラウドサービス請求に依存することは難しい。それは、ソフトウェアによって直接保有され、獲得され、消費されることができる計算力資産を必要とする。

この観点から見ると、計算力市場は現在おそらく金融化の道のりの中盤まで来ている。現物市場はすでに存在し、価格ベンチマークが形成されつつあり、取引所も模索している

0G はこの体系をどう理解しているのか？

0G は自らをこの計算力金融体系の基盤に位置づけ、関連する2種類の製品を打ち出している。

Ascend は 0G Ecosystem の流動性ステーキング製品である。ユーザーは 0G をステークすると a0G を獲得でき、ステーキング収益を維持しながら DeFi に参加し続けることができる。a0G は同時に、その後の計算力関連資産を鋳造する基盤でもある。

9月29日にローンチ予定の Infinite AI（iAI）は、計算力に連動するデジタル資産として位置づけられている。ユーザーは a0G を使って iAI を鋳造し、条件を満たす iAI をステークすることで計算力枠を獲得し、0G Private Computer、0G App などのエコシステム製品に利用できる。初期設計によれば、条件を満たす iAI ステーカーは毎日一定の使用価値のある計算力枠を獲得できるが、具体的には依然として製品条件による。

このプロセスは次のように要約できる：0G をステーク → a0G を獲得 → iAI を鋳造 → iAI をステーク → 計算力を獲得 → AI を使用。

0G のフレームワークにおいて、Ascend はステーキングと流動性の層を担い、iAI は計算力権益に対応し、実際に消費される計算力枠は、金融資産と真の AI 利用需要をつなぐために用いられる。

チームと初期投資家のトークンアンロックが1年間延期

製品面での推進に加えて、0G Foundation はチームと初期投資家のトークンアンロックスケジュールも調整した。2種類のトークンは合計で総供給量の44％を占め、初回アンロック日は2026年10月22日から2027年10月22日に延期された。その後も毎月線形に解放され、2029年9月に完了する。総配分数量は変わらない。