原題: 《誰もゲイリー・ゲンスラーを懐かしがらない》

原著者: Lü Boning、LinkTo

「それで、マイクドロップはいつやるの？」

ゲイリー・ゲンスラーはカメラの前で微笑み、定番の「マンバアウト」ポーズでツイッターでの最後のツイート動画を締めくくった。ツイートから2日後の2025年1月20日、内部関係者の目に「悪名高い」SEC議長はついにそのキャリアを終え、暗号業界に比較的友好的な日系アメリカ人のSEC委員、マーク・ウエダが暫定議長に就任した。

パウエル連邦準備制度理事会議長が、年に 8 回、毎回 30 分間のスピーチを行うことで、ビットコインの K ラインのトレンドに間接的に影響を与えているのに対し、ゲンスラー氏の方法はより直接的です。

就任から 3 か月後、同氏は「ワイルド ウェスト」の規制問題に対処するために SEC の職員数を大幅に増やすと述べました。彼は「新興技術と仮想資産」の検討を優先し、ほとんどの通貨をSECの規制の対象となる「証券」と定義するだろう。彼は Binance、Coinbase、Ripper など業界の多くの大手企業を相手に訴訟を起こし、内部統制を規制に変えていきました...

6 年前、MIT の教室に座っていたときのことを思い出してください。クラスメートが新しい教授の才能を紹介するのを聞いたことがあるでしょう。彼はかつてゴールドマン サックスの最年少パートナーの 1 人であり、NFL が 36 億ドルのテレビ放映契約を獲得するのを支援しました。

しかし、笑顔でビットコインを教え、学生たちにビットコインのチェーン上にUberを構築するよう奨励していた目の前のハゲ男が、SECの議長になり、一転して業界を潰そうとするとは、誰も想像できなかっただろう。同様に、トランプがビットコインに永遠の強気相場をもたらすだろうという期待は、就任前日から徐々に打ち砕かれていった。

評価が良いか悪いかは別として、少なくとも今のところは、ゲイリー・ゲンスラーの名前がまだ挙がっています。

ボルチモアの金融警官

タイム誌は 2012 年のプロフィールでこの人物を次のように評しています:

「厚かましい銀行員たちに恐怖心を抱かせる男にしては、ゲンスラー氏は驚くほど愛想が良い。55 歳のシングルファーザーはよく笑ったり冗談を言ったりして、金融システムの安全性向上に果たした役割をからかったり、20 年間連れ添った妻フランチェスカが 2006 年に癌で他界した後、3 人の娘 (22 歳のアンナ、21 歳のリー、16 歳のイザベル) を一人で育てた苦難と喜びを語ったりする。」

商品先物取引委員会の委員長として、ゲンスラー氏はワシントン D.C. ではなく、生まれ育ったボルチモア近郊でほとんどの時間を過ごし、当時は店頭デリバティブの無法地帯だったものを監督しながら、娘の汚い洗濯物を干していた。

この 400 兆ドルの市場は、かつてウォール街で最も収益性の高い事業ラインの 1 つであり、最終的には 2008 年の有名な金融危機を引き起こしました。

翌年の 5 月、オバマ大統領によって指名されたゲーリー・ゲンスラー氏が CFTC の第 11 代委員長に正式に就任し、「法的な抜け穴を緊急に塞ぎ、店頭デリバティブ市場に切望されている透明性と規制をもたらし、リスクを軽減し、市場の健全性を高め、投資家を保護する」ために懸命に取り組むことを約束しました。

しかし、これは単なる空論だと考える人も多い。結局のところ、2000 年代初頭の 2 年間、まだ財務省にいたゲンスラー氏は、銀行規制ルールの緩和を推進したことで有名だったのだ。彼はまた、当時の財務長官であり金融自由化の提唱者であったローレンス・サマーズのリーダーシップの下、商品先物取引近代化法の成立を促進しました。

この法案で最も重要な点は、店頭デリバティブ（クレジット・デフォルト・スワップ、CDS など）に対する CFTC の監督を廃止することです。

そうです、「マネーショート 華麗なる大逆転」の主人公たちがサブプライム住宅ローン市場を空売りするために使ったのが CDS です。

「マネーショート 華麗なる大逆転」で、FrontPoint チームと Vennett が口論している。

当時、CFTC は長い間 SEC の影に隠れており、農産物を含む少数の取引所先物契約しか管理できませんでした。ゲンスラー氏が初期の頃に成立に貢献した法案により、CFTC は店頭デリバティブ取引において常に傍観者の役割を果たすことになった。彼は政府の責任者であったが、運命のいたずらで、何年も経ってからブーメランが再び彼の手に戻ってきた。

しかし、ゲンスラーは統制を強化した。就任から2か月も経たないうちに、彼はエネルギー先物市場で市場参加者（ETFなど）が保有できるポジションの規模を制限することを提案した。同氏は8月に議会に書簡を送り、オバマ大統領が提案した店頭デリバティブの規制は不十分だと主張した。

「ここには新たな執行官がいる」と、CFTC の元職員マイケル・グリーンバーガー氏はインタビューで語った。最終的に、2010 年 7 月 21 日に、ドッド・フランク・ウォール街改革および消費者保護法が議会で可決され、CFTC にこの巨大な市場を規制する権限が正式に与えられました。

その後、ゲンスラー氏はロンドン銀行間取引金利（LIBOR）を操作した金融機関に対する取り締まりを主導しました。数年にわたる調査の後、バークレイズは長年にわたりLIBORを操作していたことを公に認めた最初の大手銀行となり、4億5000万ドルの罰金を支払った。他にも10以上の銀行が調査を受けており、罰金の可能性に備えている。 「UBSは6億1000万ドル近くも準備している。」

「予算削減により 41 の人員を削減しなければならなかったが、従業員数は 20 年前より 36 人増えただけだ…大統領はこの小さな機関に大きな期待を寄せている。言うまでもなく、この機関を運営する人々も同様だ。」

上記のすべてを行ったゲンスラー氏は不満を述べ、SEC 委員長に就任する日までスタッフの拡大にこだわり続けた。

「歴史は、民間通貨が長く続かないことを物語っている」

2014 年初頭、5 年の任期を終えたゲイリー・ゲンスラー氏が CFTC を去った。その後、彼はメリーランド州に行き、消費者金融保護委員会の委員長を務め（かつてはメリーランド州民主党の会計係だった）、その後MITに進み、教授となり、通貨、アリペイ、ビットコイン、ブロックチェーンの歴史について講義しました。

MIT 在籍時の Gary Gensler 氏のコースウェア。

2020年11月まで、彼はバイデン氏の大統領移行組織のボランティアメンバーに任命され、金融セクターに関する移行作業を担当していました。 4か月以上経って、上院は彼の指名を承認し、ゲイリー・ゲンスラーは正式にSECの議長に就任しました。

興味深いことに、10 年以上前のタイム誌のインタビューの最後に、ある内部関係者は次のように語っています。「彼が業界であれほど多くの敵を作らなかったら、証券取引委員会の委員長や財務長官など、もっと大きな成功を収めていたかもしれない。」

一方で、ゲンスラー氏が SEC の議長に選ばれたのは、敵を作る勇気と、ウォール街との戦いで長期にわたって成功を収めた経験があったからであると言うべきである。一方、民主党も、トランプ大統領の過去4年間の在任中に行われた規制緩和政策を是正するために、そのような人物を必要としている。 元SEC委員長ジェイ・クレイトンの「回転ドア」の経歴は、在任中、暗号通貨を含む政策の継続的な緩和につながったが、彼は退任前に後任に爆弾を残した。それは、無許可の証券（XRP）を販売したとしてリップル社を訴えたことだ。

「クレイトン氏は準備ができていた。リップル社を訴え、法的作業を次期会長に任せることにしたのは残念だ」

リップル社のブラッド・ガーリングハウスCEOは、これはトランプ政権当局者の仮想通貨に対する悪意によるものだと考えており、バイデン政権は就任後「業界に対してより好意的になる」と予測した。

偶然にも、業界の多くの人々は、ゲンスラー氏の過去の公の発言やさまざまな暗号プロジェクトに対する賞賛に基づいて、ゲンスラー氏が暗号ハト派であると信じています。

ボルチモア出身のこのシングルファーザーは、本当に予想通り暗号通貨業界に対して寛容なのでしょうか？答えはノーです。

ワシントンポスト紙のインタビューで、彼はSECには「大きな力があるが、私が発見したように、抜け穴がいくつかある」と主張し、デジタル資産が公的通貨の永続的な代替手段となり得るかどうか疑問視しながら、議会と協力する必要性を支持しました。 「歴史は、民間の通貨が長く続かないことを物語っている。」

議会はゲイリー・ゲンスラー氏の行動方針の一部に同意している。

FTX の暴落前、SEC 議長の規制に対する姿勢は依然として疑わしい状態でしたが、暴落後は疑わしい状態が続きました。

すべては、ゲイリー・ゲンスラー氏が CFTC の委員長に就任したときと同じように展開しました。リップル社が出した善意が受け入れられなかったことは明らかでした。その後数年間、XRP が証券であるかどうかをめぐって、Bitcoin と SEC の間で多くの法廷闘争が繰り広げられました。同時に、Coinbase、BlockFi、Krakenなどの機関も訴えられ、最終的にさまざまな金額の罰金を支払った。

2018年以来、米国司法省が主導してきたバイナンスに対する捜査は、5年後にようやく結論に達しました。SECを除く複数の米国規制当局との包括的和解と引き換えに、43億6,800万ドルの罰金、1億7,500万ドルの保釈金、および4か月の懲役が科されました。

しかし、トランプ氏が再び政権に就いた直後、SECとバイナンスは共同で裁判所にバイナンスに対する訴訟を一時停止するよう要請し、「トランプ政権が新たなデジタル資産の枠組みを開発するのを待つ」とした。

もう一つの重要な出来事は、ビットコインスポット ETF の承認です。ゲンスラー氏は純粋なビットコインETFの承認に反対し（「依然として詐欺や市場操作の危険がある」）、複数の企業からの申請を拒否しているが、ブラックロックが2023年6月にSECにETF申請書を提出した際、市場は依然として「今回は確実だ」と信じていた。

2024年1月10日の早朝、SECはソーシャルメディア上でビットコインスポットETFが承認されたことを正式に発表しました。このニュースを受けてビットコインは瞬く間に4万8000ドル前後まで上昇した。人々は歓喜し、新しい時代の到来を祝った。

数分後、ゲイリー・ゲンスラー氏は自身の公式ツイッターに「法案は可決されなかった。SECの公式ツイッターが盗まれ、今のツイートはハッカーが送信したものである」と投稿した。

新たな「救世主」の登場を期待

ゲイリー・ゲンスラー氏は予想通り辞任した。任期満了の2026年までまだ1年以上あるが、トランプ新政権に彼の居場所はないし、あり得ない。当時SEC委員長に期待していた人々と同様に、トランプ氏の政権就任を心待ちにしている人たちは、新しい支配者が「暗号通貨市場に利益をもたらすだろう」と信じている。

トランプ氏が仮想通貨業界に友好的になる理由は他にもある。Coinbase、Jump Crypto、A16z、Ripple はいずれもトランプ氏を支持する超政治活動委員会 (PAC) への大口寄付者だ。彼の次男はDeFiプロジェクト「ワールド・リバティ・ファイナンシャル」を立ち上げ、ジャスティン・サンを含む一連の著名人をコンサルタントとして招聘した。また、仮想通貨の提唱者でありパトマック・パートナーズのCEOであるポール・アトキンス氏をSECの新委員長に指名し、「米国に戦略的なビットコイン準備金を設立する」ことも発表した。

この話は、トランプ氏が独自のミームコインの発行を発表したときに最高潮に達した。 1月18日、トランプ大統領は自身のソーシャルアカウントに投稿し、自身のミームコイン「TRUMP」の立ち上げを発表し、TRUMPが唯一の「公式トランプミームコイン」であると述べた。

トークンが発行されてから 12 時間後、TRUMP は 30 ドル 前後で取引され、FDV は 300 億ドル に達しました。

トークン発行から36時間後、TRUMPの取引価格は最高で約US$85.2に達し、FDVは最高でUS$852億に達しました。

トークンが発行されてから 48 時間後、トランプ大統領の妻メラニアさんはソーシャルメディアに「メラニアの公式ミームがオンラインになりました」と投稿しました。メラニア通貨は13.69ドルまで上昇したが、それ以外の通貨はすべて急落した。 TRUMP は半減して 35 米ドル となり、ビットコインの価格は 110,000 米ドル という新たな高値に達した後、急落しました。

トークン発行から 16 日後、World Liberty Financial はほぼすべての ETH 資産を清算し、Coinbase Prime に移管しました。同時に、トランプ大統領の次男エリック・トランプ氏はソーシャルプラットフォームで「今こそETHの保有量を増やす最適な時期だ」と述べた。

トークン発行から47日後に、トランプ大統領は米国の戦略的ビットコイン準備金を正式に設立する大統領令に署名した。連邦政府が保有する約20万ビットコインはすべて戦略準備金に含まれ、「外部に売却されることも、市場を通じて新しいコインが追加されることもない」という。ビットコインは77,000 米ドルまで戻りました。

トークンが発行されてから 66 日 後の今日、TRUMP は 113 億ドル で取引されており、FDV は 113 億ドル です。メラニアの価格は0.677ドルで、FDVは6億7,700万ドルです。ビットコインは依然として86,000 ドルの高値にあるものの、Defi Report の研究者は「弱気相場が終わるまでには 9 ～ 12 か月かかる可能性がある」と述べています。

ニューヨーカー誌のライター、ジョン・キャシディは、トランプ氏が就任する前に彼の新しい政策について次のようにコメントしました。

「... 仮想通貨に友好的な政府が政権を握る準備を整え、仮想通貨投資家が歓声を上げる中、これは私が20年以上前に本にまとめた1990年代後半のインターネットバブルといくつかの類似点があります。当時、私を含め、一部の長期市場参加者や観察者は、同様に興奮し、同様に価格がさらに高くなると予測し、同様に不安を感じていました。」

「... しかし、投機の対象に関係なく、その年にインターネット株バブルについて書いたとき、大規模な投機イベントは「4人の騎士」に依存しているという結論に達しました。投資家を興奮させる新しいテクノロジー、投資家がコミュニケーションに使用できる効果的な方法、金融業界の積極的な参加、そして支援的な政策環境です。」

「... 最悪のシナリオは完全な金融崩壊であり、これについては私が20年以上前に本にまとめました。 90年代。ゲイリー・ゲンスラー氏は、10年以上前に店頭デリバティブを規制したように、最終的には暗号通貨業界の規制に失敗し、業界は彼を歓迎せず、惜しんでもいなかった。

参加者にとって、規制のないリラックスした環境こそが彼らが望むものであり、言い換えれば、「生と死は運命によって決まり、富と名誉は神によって決まる」ということです。

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