オンチェーンデータの観点からBTCの消滅する周期性を探る
原題：「オンチェーンデータの観点からBTCの消滅する周期性を探る」
原著者：オンチェーンデータアナリスト、バーグ氏
デジタルゴールドとして知られるBTCはまだ誕生して間もなく、4年周期の消滅は避けられない。
要点:
· BTC の強い循環性は必然的に消滅しつつある
· 2021 年の 2 つの頂点: 柯州丘軒学派の完全な敗北
· 史上初: URPD チップ構造の大きな変化
· 循環性消失後の分析方法と対応戦略
循環性の必然的な消失
通貨関係者のほとんどが、BTC の強い循環性についてよく知っていると思います。 4年ごとに出力が半減するという設計により、BTCの価格動向はそれに完全に対応しているように見えます。
2013 年末、2017 年末、2021 年末は、それぞれ 3 つの周期的な頂点に正確に一致しました。 4年ごとに発生するこのルールは、無数の市場参加者によって指針とみなされてきました。
しかし、科学的研究の観点から見ると、単に古い規則に従うだけでは厳密な結論にはつながらないことは明らかです。
生産半減の影響が減少し、市場価値が増大するにつれて、科学的な精査に耐え、4年周期理論を裏付けることができる見解はもはや存在しません。
将来的に循環性が消えた場合、トレーダーとして私たちはどのように対応すべきでしょうか?
最も強力なグループ: 1～3 年間保有する市場参加者
歴史的に、BTC の強気サイクルと弱気サイクルに常に完全に一致する行動をとるグループが存在します。このグループは「1～3年保有する」市場参加者です。
（チャートの説明: 1～3 年間保有している市場参加者の割合）
次のことがはっきりとわかります。
· この割合が底値に達すると、常に価格サイクルの頂点と一致します
· この割合がピークに達すると、それは常に価格サイクルの底と一致します
簡単に言うと、BTC の価格がピークに達すると、たまたま売り切れるのです。そして、BTC の価格が底値に達すると、たまたま大量のチップが蓄積されるのです。
どちらが原因でどちらが結果なのか、現時点では答えはありませんが、強気相場と弱気相場のサイクルの出現はそれらと切り離せないものであることは明らかです。
このグラフでは、注目すべき点が 3 つあります。
1.各サイクルの後、この割合の最小値は年々増加しています。その理由は推測しにくいことではありません。BTCを長期保有することを選択する参加者が増えているからです。
2.現在、このグループの割合は「増加」に転じ始めており、これは昨年末以来BTCに対して弱気であったという私の論理を反映しています。詳細については、前回の投稿を参照してください（コメントセクションで後続の更新があります）。
オンチェーンデータの詳細な分析：おそらく、いつでもトップから脱出できるように準備する必要があります https://x.com/market_beggar/status/1878653495311839475
3.この割合の下限値は将来ますます大きくなるだろうと推測するのは妥当です。無名の状態から米国ETFへの上場、金との競合に至るまで、BTCが徐々に世界の注目を集めるようになるにつれ、BTCを保有したい人も増えるでしょう。
2021年のダブルトップ：柯州丘軒学派の完全敗北
これまで、私は2021年のダブルトップについて具体的に議論した記事をいくつか書きました。
私の記事「2021年のダブルトップを再考する：「将来のデータ漏洩」とは何か？」では、2021年のダブルトップの特殊性を明確に指摘し、なぜ古いやり方に固執できないのかを詳しく説明しました。
記事リンク: https://x.com/market_beggar/status/1891335031177851380
今日のテーマに関連して、別の観点から分析します。
(チャートの説明: 実現利益)
いわゆる実現利益は、利益確定のために日々の利益を計算するUTXOオンチェーン会計の原則に基づいています。
固定投稿でも言及しましたが、集中して巨大なRealized Profitが出現するたびに、大量の低コストのチップが現金で販売されていることを意味し、これは大きな警告です。
詳細な分析ロジックについては、以下を参照してください。
トップシグナル追跡：巨大なRealized Profitが再び出現 https://x.com/market_beggar/status/1882645089786450368
オンチェーンデータの観点から見ると、このサイクルは実際には2021年4月（最初のトップ）に終了しました（https://x.com/market_beggar/status/1889878465056481309）。しかし、様々な要因により、BTCはその後2021年11月に2度目の高値を形成しました。
上図に示すように、2度目の高値が現れた際には巨額の実現利益も伴っていたため、「この巨額の実現利益はどこから来るのか？」という疑問が生じます。
最初の図と合わせると、保有期間1～3年のグループの割合は、実際には2021年4月に底打ちしていました。したがって、2度目の高値で現れた巨額の実現利益は、2021年5月から7月にかけてチップを蓄積したグループからのみ発生すると考えられます。
考えるべき点はここにあります。
今後、循環性が徐々に消滅した場合、このような「短期的な底打ち」がさらに発生し、その後、新たな主要な上昇局面が始まるのでしょうか？波でしょうか？
前回の記事で述べたように、過去の高値は2つの大規模なディストリビューションを伴うことが多く、今回のサイクルでも昨年12月に2回目の大規模なディストリビューションが発生しました。しかし、今後ボラティリティが低下した場合、BTC の新たな強気・弱気サイクルの移行が 1 回で完了するかどうかは、検討する価値があります。
史上初：URPDチップ構造の大きな変化
次に、チップ構造の観点からこのトピックについてお話しましょう。
（チャートの説明：過去3サイクルのトップにおけるURPDチップ構造の比較）
今回のサイクルはこれまでで最も特別なサイクルであることがわかります。
このように言える理由は、
2回目の大規模配布後に、上位エリアに大量のチップが蓄積されるのは史上初だからです。
この問題については、以前にも記事を書いています。詳細な見解は以下をご覧ください:
BTC チップ分析: URPD における最大の潜在的なチップ構造リスクについて https://x.com/market_beggar/status/1887430338009567304
これに基づいて、BTC が新しい時代に入ったことを認めなければならないかもしれません。
循環性消失後の分析手法と対応戦略
今後、循環性が予想どおりに弱まる場合、
トレーダーとしてどのように市場を分析すればよいのでしょうか。
まず結論：古いやり方に固執せず、常に演繹の論理で分析する
BTC のライフサイクルがまだ浅いため、サンプル数が著しく不足しており、
そのため、古いやり方に関する無数の理論が次々と覆されています。
模倣シーズン、新年は必ず増加する、半減期のn日後には価格が必ず上昇する…など、挙げればきりがありません。
2021年に下落したさまざまな指標は言うまでもありません。
したがって、サンプルサイズが不十分という問題を克服するためには、調査プロセス中に可能な限りロジックの存在を確保する必要があります。
次に例を示します: AVIV ヒートマップ。
AVIV は MVRV の最適化バージョンと見なすことができます。
これは、計算においてアクティブな（完全に固定されたチップではなく）チップを対象とし、マイナーの影響を排除します。
AVIV ヒートマップは私が個人的に設計したモデルの 1 つです。
AVIV の平均回帰特性を使用して、偏差に応じて色分けします。
この分析方法の利点は、偏差の計算に「標準偏差」が考慮されることです。
そして、標準偏差はBTCのボラティリティを直接反映する指標です。
そのため、ボラティリティが低下すると、AVIV Heatmapで極値を定義する基準も緩和されます。
結論
簡単な要約:
1.市場が成熟するにつれて、サイクルの消滅は避けられません
2. 1～3 年間保有されたチップは、過去の強気相場と弱気相場のサイクルで優位に立ってきました
3. 2021 年のダブルトップの出現は、「船を彫って剣を見つける」方法論の失敗を宣言しました
4.チップ構造は前例のない変化を遂げました
5.トレーダーとして、結果の可用性を確保するために、調査プロセスでロジックが保証される必要があります
BTC はまだ若く、前例のないペースで世界の注目を集めています。
そして、あなたと私はこの歴史的な饗宴の目撃者になるでしょう。
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