「ETHポジティブ」は再び障害に遭遇：SECは担保付きETFの承認を延期、ペクトラのアップグレードも再び延期
原題：「SECがイーサリアム現物ETFステーキングを延期、「ETHの好材料はすべて消える」、最も速い回復は6月になる可能性」
原著者：0xJigglypuff、BlockTempo
米国証券取引委員会（SEC）は昨日（14日）、暗号通貨取引プラットフォーム上場投資信託（ETF）によるイーサリアム（ETH）のステーキング（ステーキング）および現物による申込と償還を許可する規則変更の複数の申請に応じた。 SECは評価のための時間を確保するために提案を延期することを決定した。当初4月中旬に予定されていたいくつかの決定は、今年6月上旬に延期されました。
影響の範囲
SEC のシェリー・R・ヘイウッド次官は、VanEck 暗号 ETF に関する書類の中で次のように書いています。これは、規制当局が暗号通貨デリバティブ金融商品に関わるこれらの革新的なメカニズムに対して依然として非常に慎重であることを示しています。
委員会は、規則の変更とそれがもたらす問題を十分に検討できるように、提案された規則の変更に対処する期間をより長く指定することが適切であると考えています。
主に影響を受けるのは、Grayscale の 2 つのイーサリアム関連投資商品、Grayscale Ethereum Trust ETF と Grayscale Ethereum Mini Trust ETF です。
今年 2 月 14 日、ニューヨーク証券取引所 Arca (NYSE Arca) は、2 つの信託に対して規則変更申請書を提出し、保有するイーサリアムを担保として差し出し、投資家に追加の利益をもたらすことを許可することを期待しました。当初、結果は4月17日に予定されていましたが、6月1日に延期されました。
Cboe BZXによって提出されたVanEck Bitcoin Trust（取引コードHODL）とVanEck Ethereum Trustへの変更も延期されました。申請の目的は、これら 2 つの ETF が「物理的な申込と償還」の仕組みを採用できるようにすることです。 SEC は当初 4 月 19 日までに決定を下す予定でしたが、決定は 6 月 3 日まで延期されました。
さらに、WisdomTree Bitcoin Fund の物理的な償還メカニズムに関する決定も 6 月 3 日まで延期されました。
質入れと物理的な償還が重要なのはなぜですか?
「ステーキング」は、Ethereum や Proof-of-Stake (PoS) を使用するその他のプラットフォームの中核機能です。保有者はトークンをロック（ステーク）して検証ブロックを取得し、対応する報酬を受け取ることができます。イーサリアムスポットETFにステーキング機能を追加できれば、ステーキングによって得られた収益を投資家に分配できることになります。利息付きのETFは投資家にとって非常に魅力的です。
しかし、質権の導入により、質権収入の性質、リスク開示、ETF構造の影響など、より複雑な規制上の問題も生じ、SECはこれらの問題を慎重に評価するためにさらに時間を必要としています。
「物理的な申込と償還」は、ETF 市場で一般的な運用モデルです。特に今年初めに米国で大量のビットコイン現物ETFが承認されて以降、この仕組みの重要性が市場で強調されるようになった。現在の現金による申込および償還（現金の作成/償還）と比較して、物理的な申込および償還では、AP はビットコインまたはイーサリアムを直接使用して ETF 株と交換したり、ETF 株をビットコインまたはイーサリアムに交換したりすることができます。
このモデルは一般的に、より効率的で、取引コストが低く、追跡エラーを削減でき、市場での競争力が強いと考えられています。しかし、ボラティリティの高い暗号通貨の場合、物理的な配送プロセス、保管リスク、市場流動性への潜在的な影響も SEC が慎重に考慮する必要がある側面です。
イーサリアムの好材料に対する市場の期待は打ち砕かれた
当初、市場はステーキング機能を備えたイーサリアムスポットETFに大きな期待を寄せていたが、トランプ政権下においても、暗号通貨商品の複雑な金融化に直面し、当局は不確実性に対してより慎重に対処することを選択した。今年1月に複数のビットコインスポットETFが承認されたことと比較すると、イーサリアムスポットETFの市場への影響に対する市場の期待は大幅に冷え込んでいる。
主な理由は、イーサリアムの仕組み自体が証券として分類できるかどうか、そしてPoSの仕組みによってもたらされる担保と監視の複雑さにあると考えられます。
2 月初旬、市場がイーサリアムにステーキング機能が搭載されると予想していたため、イーサリアムの価格は半分に下落しました。当初の楽観的な見方は、スポット ETF が市場に与える影響に対する市場の期待と混ざり合っていた可能性があり、最近の悲観的な見方は、そうした期待が裏切られたことも反映しています。 2月の価格と市況への回復を期待したいのであれば、スポットETFのステーキングとイーサリアムの改革が不可欠となるかもしれない。
不確実な規制に関しては、イーサリアムも最近、基盤改革とPectraのアップグレードを実施しています。アップグレードは現在 5/7 にオンラインになる予定ですが、再度延期される可能性があります。しかし全体的に見ると、イーサリアムは急激な回復の兆候が現れるまで6月まで待つか、経済全体の変化を待つ必要があるかもしれない。
BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：
Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats
Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App
Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia
