アプトスの新たな提案は、ステーキング収入を削減し、大口投資家にボーナスを提供することを目指している。

この記事を読むのに必要な時間は 15 分

APT は今回、SUI の急騰スクリプトをゲットできるでしょうか?

Aptos エコシステムが数か月間沈黙した後、AIP-119 と呼ばれるコミュニティ提案がこのレイヤー 1 パブリックチェーンに新たな論争と活力をもたらしました。

4月18日、Aptosコミュニティメンバーのmoon shiestyが「ステーキング報酬率の段階的な削減」提案「AIP-119」を開始しました。これは、ステーキング報酬率を現在の約7％から今後3か月間、毎月1％ずつ削減し、最終的な年率収益率を3.79％に引き下げることを提案しています。

この提案では、ステーキング報酬率の引き下げがAptosエコシステムの長期的な成長に貢献し、特にDeFi分野での競争の活性化を促進するとともに、APTのトークン経済を強化して長期的な持続可能な開発をサポートするのに役立つと考えています。アプトス経済モデルの改革の第一歩として、この提案はコミュニティからのフィードバックの対象となり、提案が承認された場合は、その影響を評価するために 6 か月の観察期間が設定されます。

多くの観察者の目には、これは技術的なガバナンスの調整であるだけでなく、Aptos 経済モデルの基本的なロジックを再構築する試みでもあるように映ります。

高収益と構造的インフレの隠れた危険性

Aptos の現在のステーキング利回りは、L1 パブリックチェーンの中で最高レベルにランクされていますが、それがもたらす問題もますます顕著になってきています。 7% のリスクフリーの年間収益は、多くのユーザーを APT のステーキングのためにロックすることに惹きつけましたが、深刻なインフレ圧力と資金の非効率的な使用も引き起こしました。

コミュニティでは一般的に、このモデルはトークンの価値を常に希薄化し、よりリスクが高く革新的なアプリケーションへのエコロジカル資金の流れを妨げていると考えています。提案の発起者が述べたように、ステーキング報酬はチェーン上で「中央銀行の金利」の役割を果たしており、現時点での「金利」は市場の現実から乖離している可能性がある。

過去 2 年間、Aptos は超高性能と Move 言語のセキュリティで開発者を魅了してきましたが、エコシステムのアクティビティはそれに匹敵することはありませんでした。一方、その「ムーブツインスター」でもあるスイは、対照的にますます強くなり続けています。

多くのコミュニティメンバーは、これは Aptos トークンモデルの構造的な問題によるものだと考えています。つまり、トークンの大部分が財団とコアノードの手に集中しているのです。初期に設定された高いステーキング収益と相まって、エコファンドは「受動的収入」に過度に集中しており、それが建設的なイノベーションを阻害しています。

3 つの大きな変更を伴い新役員が就任

この提案は、Aptos の経営と市場でのポジショニングにおける一連の最近の変更を背景に行われました。コミュニティの情報筋によると、Aptosの創設者Mo Shaikh氏は初期メンバーと法廷闘争を起こし、最終的には中国系アメリカ人のAvery Ching氏がAptos LabsのCEO（元CTO）に就任し、Mo Shaikh氏は日常的な経営から退いたという。

彼が就任した後、Aptosの戦略ストーリーも「スケーラブルなL1」から「次世代グローバル取引エンジン」へと転換し、パフォーマンスと取引経験をコア競争力としてより明確に強調しました。

さらに注目すべきは、Aptos が中国語圏の市場を再び受け入れていることです。中国語コミュニティの MovemakerCN を設立し、複数のハッカソンを主催し、数千万ドルのエコ資金を提供することで、コミュニティの信頼を再構築し、世界的な開発者ネットワークを拡大するという決意を示しています。

技術的には、Aptos は Zaptos のアップグレードや Block-STM v2 などのパフォーマンス最適化も継続的に推進しており、新しい「低収益、高パフォーマンス」のエコシステムに開発者を引き付け、実際のニーズを中核として推進する PMF (製品市場適合) で繁栄を再構築したいと考えています。

コミュニティの意見はどうですか?

AIP-119 の提案は既得権益に触れたものの、コミュニティからの全体的なフィードバックは感情的な対立には陥りませんでした。それどころか、最大の流動性担保契約を締結しているアムニス・ファイナンスを含む多くの関係者からの意見は、より合理的な精査とフィードバックを示していた。アムニス氏は公の場での反論で、現在の提案は方向性としては妥当だが、実行ペースがあまりにも積極的であり、アプトスの競争力を損なう可能性があると指摘した。彼らは、ステーキング利回りは新興市場における金利ツールに似ており、Aptosのようなパブリックチェーンにとっては高い収益が資本を引き付ける鍵となると考えています。

3.79% まで下がると、Aptos は L1 陣営の中で最も低い利回り層に入ることになり、資金が Solana や米国債などのより高い利回りの選択肢に流れる可能性があります。さらに、反対派は、収益の急激な低下により、個人投資家のポジション固定意欲が弱まり、APTの市場流通量が増加し、売り圧力が強まることを懸念している。 DeFiエコシステムは、レバレッジステーキング戦略の縮小により、TVLが減少するリスクに直面する可能性もあります。

検証ノードに関して、反対派は収益の減少が小規模ノードの収益性に大きな影響を与えると指摘しています。 100 万 APT の株式を例にとると、利回り 3.79%、手数料 7% では年間収入は約 13,000 ドルにしかなりませんが、運用コストは 72,000 ドルから 96,000 ドルにもなる可能性があります。これにより、小規模なノードが強制的に退出する可能性があり、ネットワークの集中化のリスクが高まります。このため、提案書に記載されているコミュニティバリデーター支援計画が注目されているが、具体的な実施計画はまだ明らかにされていない。

支持者たちは、アプトスが現在の苦境から抜け出すためには、インフレ期待と過剰なトークン発行の問題を解決することを優先しなければならないと強調した。高利回りの担保メカニズムによって生み出された「信用幻想」は、エコシステムの基盤を静かに侵食している。価格反発のたびに、担保となっているユーザーにとっての「出荷窓口」となり、価格上限が形成され、市場行動を歪めるだけでなく、長期保有者の信頼を弱めることにもなります。

さらに注目すべきは、この提案が「コミュニティステーキングサポートプラン」を提示していることです。これは、分散化の低下リスクを軽減するために金利を下げるだけでなく、より少ないステークで検証ノードをサポートしようとするものです。 Solana などの他の L1 が採用している委任サポートプランと同様に、Aptos もネットワークセキュリティと分散化の間の微妙なバランスに直面し始めています。

生態学的進化の転換点

AIP-119 のより深い意味は、Aptos が周期的な市場不況、DeFi 流動性の低下、および「高 APY トラップ」に直面して、経済モデルと生態学的メカニズムを積極的に調整してきたことです。 L1パブリックチェーンの「発行増加-ステーキング-インフレ」という現在の悪循環において、Aptosは積極的に基本収益を圧縮し、長期的な可能性を解放する稀有な試みとなっています。

これにより、より深い議論も引き起こされました。チェーンの健全な発展は、リスクフリー金利を犠牲にして実現しなければならないのでしょうか? 「APYが高い＝魅力が強い」という論理は成り立たなくなってきているのでしょうか？真の競争力は短期的なインセンティブではなく、ネットワークの有用性と生態系の持続可能性から生まれます。 Hashkey CapitalのメンバーであるRui氏は、「検証ノードの基本的な収益率は高くない。LSTを通じてMevを稼ぐことで収益率を高め、DeFiとエコシステムを通じて大規模ユーザーにネットワークの所有権をより多く付与する。また、参入と退出は自由である（APTはDelegators Poolを設立した）」と指摘した。

AIP-119はまだ草案段階だが、Aptosが持病を克服し、経済モデルを再定義するための重要なノードになるかもしれない。この決定において、アプトスは数字を調整するだけでなく、集団統治メカニズムを再検証し、「長期主義」の価値を公に宣言することを選択しました。

もちろん、ステーキング収益を削減する一方で、Aptos はより明確で魅力的な代替インセンティブスキームを提供する必要があります。そうしないと、短期的な資本流出とコミュニティの信頼の喪失は避けられなくなります。しかし、少なくとも、「自分の腕を切り落とす」ことから「生態系を再構築する」ことまで、この連鎖は、繰り返し提起されながらも真剣に取り組んだプロジェクトがほとんどなかった「なぜ私たちはこのシステムを設計したのか？」という疑問に答えようとし始めている。

執筆時点で、APT トークンの価格は 5.58 ドルで、24 時間で 5.5% 上昇しています。 4月以降、通貨の価格は市場の暴落に比べて大幅に回復しました。