原題：「オンチェーンデータの詳細分析：いつでもトップから脱出できる準備が必要かもしれない」

原著者：オンチェーンデータアナリスト、バーグ氏

TLDR

- この記事では、オンチェーンデータの観点からトップに近づくための個人的な判断の根拠を詳細に説明します。

- 過去の周期的なトップには「2つの明らかな分配段階」があり、今回は2回目です。

- 市場のピーキングの原理を説明します。低コストチップの分配が完了します。

- トップは第1四半期に出現すると判断されます。

- トレーダーの観点から、取引モデルを観察し、動的に修正する方法を説明します。

1. $BTC 市場最高値形成の基本原理

弱気相場の各局面では、多数の参加者が静かにチップを蓄積します。これは一般に「チップ蓄積」と呼ばれます。市場センチメントが極端に冷え込むと、取引は低迷し、価格は長期保有者の平均コストを下回り、底値に達します。関連資料：「オンチェーンデータスクール（VI）：A brand-new BTC Magical Pricing Methodology (I) in which Ark involved in the research」

強気相場が始まり、価格が急騰すると、弱気相場で蓄積されたチップが継続的に分配され始めます。分配が終了すると、市場に残っているチップはすべて「比較的高い価格で引き継いだ」参加者です。これらの参加者のコストは比較的高いため、その後の価格がチップ価格が上昇し続けない場合、あるいは大幅な変動を維持するだけでも、保有株への圧力が高まり、（低価格チップに比べて）売り圧力が高まる可能性が高くなります。最終的に、一部の高額チップがパニック売りを始め、価格が下落すると、それがさらに他の高額チップの売却を誘発し、連鎖反応を引き起こし、強気相場は終わりを迎えます。

追加情報: これは $BTC 市場 ではさらに顕著です。株式市場では、ほとんどの企業がファンダメンタルズによって支えられており、株価は割引率に基づいて企業の将来のキャッシュフローを現在の価値に変換することによって計算されるからです。

2.サイクルのピークには常に 2 つの分布が伴います

市場のピーキングの原理を理解した後、読者は次の図を見ることができます。

これは、オンチェーンデータに基づいて私が設計したトップシグナルモデルであり、毎週のトップエスケープウィークリーレポートにも含まれています。歴史的には、各サイクルがピークに達する前に 2 つのシグナルが現れることがわかります。

「これまでもずっとこうだったから」と単純に言うだけでは絶対に不十分です。

論理的には、2 回目の分配の基本的な理由は次のとおりです。

· 最初の分配は価格高騰の始まりを表し、低コストのチップが出荷され始めます。

· 最初の分配の後、価格が下がり始め、大量のバーゲンハンティングの購入が導入されます。

· 市場センチメントはそれを非常に高いレベルに押し上げ続け、大量の購入が殺到し、残りの低コストのチップの分配を引き継ぎます。

低コストのチップの量が膨大であるため、通常、最初の分配を完了することは不可能であるため、強気市場のセンチメントによってもたらされる大量の購入を通じて 2 回目の分配が必要になります。

3.この強気相場サイクルで何が起こったのでしょうか?

上記のトップモデルのシグナルチャートをもう一度見てみると、このサイクルではトップシグナルが出ていないことがわかります。

しかし、モデルを設計し、市場の動向を研究していたときに、実際にいくつかの「手がかり」を見つけました。手がかりを見つけた場所を、写真の右側に半透明の赤でマークしました。次に、私が見た警告サインについて、すべての読者に説明します。 1. 実現利益 上の写真は、実現利益チャートです。図1では、「手がかりとなる領域」を半透明の赤でマークしています。

2024年3月、4月に価格が70kを超えて高騰した際に、大量の利益確定（第1次分配）があったことがわかります。昨年末には価格が10万円を突破したことで、再び実現利益（第2次分配）に大きな出来高が現れました。 そのため、実現利益の観点から見ると、実際には2回の分配が発生しています。

関連資料：「オンチェーンデータスクール（パート3）：底値で資金を蓄えたマーケットメーカーは利益を実現できたのか？」

2.AVIV ヒートマップ

週次レポートには AVIV ヒートマップも含まれています。その主な目的は、市場が現在「過熱」段階にあるかどうかを観察することです。 AVIV 値は、一時的に「より正確な」 MVRV として理解することができます。詳しい原理については今後別の記事で解説する予定です。

写真の通り、今年の3月～4月頃の「手がかりエリア」もマークしました。 当時、AVIV ヒートマップ上で「過熱」の時期があったことが分かりますそして、その後、約半年間の大きな変動の後、過熱状態は解消されました。そして価格が100,000を突破すると、AVIVは再び過熱を見せました。

そのため、AVIVの観点から見ると、現在はまだ「第2次流通」の段階にあることがわかります。

3. Cointime 価格偏差トップモデル

昨年 12 月 27 日に、Cointime 価格を使用してトップ画面モデルを設計する方法について説明した記事を書きました。

モデルの現在の状態は、上の図に示されています。歴史上のすべての周期的なトップは 2 つの明らかなピーク (2 つの分布) に対応していることがわかります。これは、この記事の 2 番目の段落で説明した概念を裏付けています。

このサイクルでは、最初の明らかなピーク（手がかりゾーン）がすでに現れており、現在は2番目のピークにあります（そして転換点の兆候があります）。

4.図 1 の上部の信号モデルに信号ジャンプがないのはなぜですか?

この記事を通じて、この問題をすべての読者に説明したいと思います。トップシグナルモデルには多くのパラメータが含まれているため、これらのパラメータは私が主観的に設定しています。実は、調査・設計時に信号の発動条件を意図的に緩めたのですが、昨年の3月と4月の配信では、それでも信号は生成されませんでした。

しかし、トレーダーとして市場を分析する際に単一のモデルやシグナルに頼ることは不可能なので、これは大した問題ではありません。特に主観的なパラメータが含まれるこのタイプのモデルについては、参考としてのみ使用します。実際の判断としては、やはりさまざまな指標やデータを合わせて分析していきます。

最後に、もう 1 つ付け加えておきたいことがあります。「この強気相場は、市場におけるさまざまなトップ シグナルをテストする良い機会です。トップ シグナルのほとんどは単なる架空のものであり、失敗する可能性が非常に高いためです。」

V.結論

この記事は少し長いですが、ご容赦ください。この記事を読んでいただきありがとうございました。この記事がお役に立てれば幸いです。

この記事で触れた内容に加え、以前私が書いたRUPトップシグナルも非常に代表的なサインです。「オンチェーンデータスクール（10）：マーケットバロメーターRUPL（II） - 最強のトップシグナルと歴史的サイクルトップの詳細な分析」

そしてその後の価格下落後、RUPトップシグナルに書かれた内容に基づいた「右側エスケープトップ戦略」という記事も緊急追加しました。https://x.com/market_beggar/status/1876836457555616173

もし私の見解に賛同するのであれば、現時点では、いつでもトップから脱出できる準備をしておくべきかもしれません…

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