今夜、Coinbaseは2025年第1四半期の財務報告を発表する予定だったが、市場はまず、最大の暗号オプションプラットフォームであるDeribitの買収のニュースを待っていた。

5月8日、米国の大手仮想通貨取引プラットフォームであるCoinbaseは、大手仮想通貨オプション取引プラットフォームであるDeribitを買収することを正式に発表しました。この買収は、スポット、先物、オプション取引事業を統合し、より包括的な暗号資産取引エコシステムを構築することを目的としている。公式発表によれば、買収総額は約29億ドルで、現金7億ドルとCoinbaseのClassA普通株式1100万株が含まれる。最終的な取引価格は慣例に従って調整され、今年末までに完了する予定です。

Coinbase は声明の中で、Deribit の買収により、未決済建玉とオプション取引量の面で世界的な暗号デリバティブ分野のリーダーになると強調しました。 Deribit の現在の未決済残高は約 300 億ドル、取引量は 1 兆ドルを超えています。同社の参加により、Coinbaseの世界の暗号通貨市場におけるリーダーシップが大幅に強化され、デリバティブ分野での製品レイアウトが改善され、Coinbaseの米国における先物事業と国際的な永久契約事業を強力に補完することになります。

コインベースは、今回の買収はスポット、先物、無期限契約、オプション取引を統合したワンストッププラットフォームというビジョンの実現に向けた重要な一歩であり、資本効率の向上に役立つと述べた。

取引が完了すると、Deribit は Coinbase の収益性を直ちに向上させ、より多様で景気循環に左右されない取引収入をもたらすことになります。市場の変動に左右されやすいスポット取引に比べ、オプション取引の収益は、トレーダーが強気市場と弱気市場の両方でリスク管理のためにオプションを使用するため、一般的に安定しています。

なぜ Deribit は暗号通貨オプション取引の王者なのでしょうか?

Deribit は 2016 年に設立され、もともとオランダで設立されました。デジタル通貨デリバティブに特化した取引プラットフォームです。

世界初のデジタル通貨オプションプラットフォームとして、Deribit は現在、オプション市場における取引シェアの 80% 以上を占め、世界の暗号通貨オプション取引で最も活発なプラットフォームとなっています。同時に、デリビットはデジタル通貨先物取引量と未決済建玉の点で長年にわたり世界トップ10の取引プラットフォームにランクされています。

同社のプラットフォームは、BTC、ETH、USDT、USDC を含むさまざまな証拠金取引を提供し、スポット取引、通貨ベースおよび U ベースの永久契約、先物契約、オプション契約をカバーしています。 Deribit では、さまざまな期間の先物や、市場で最も包括的な日付、週、月、四半期のオプションなど、幅広い満期の先物およびオプション契約を提供していることは特筆に値します。

デリビットは2023年1月に本社をドバイに移転し、その後ドバイ仮想資産規制局（VARA）システムに基づくフルマーケットプロダクトライセンスを取得する予定です。さらに、デリビットはFATFの「トラベルルール」を実施し、マネーロンダリング対策を強化し、フィデリティ、ゾディア、コッパーなどのパートナーと高度なカストディソリューションを立ち上げました。

実際、今年 1 月には、ブルームバーグが関係筋の話として、デリビットは買収される意思があると報じていた。デリビットはまた、買収買い手の評価にファイナンシャル・テクノロジー・パートナーズLLC（FTパートナーズ）を参加させ、デリビットの評価額は50億ドルを超える可能性があると述べた。 KrakenとCoinbaseはどちらも調査する用意がある。

3月22日、ブルームバーグは、コインベースがデリバティブ暗号取引プラットフォームのデリビットの買収に向けて交渉を進めていると報じた。事情に詳しい関係者によると、デリビットはドバイで関連ライセンスを保有しているため、双方は協議についてドバイの規制当局に通知したという。

Coinbase の買収計画

Coinbase にとって、Deribit の買収は多くの戦略的メリットをもたらすでしょう。まず、取引が完了すると、デリビットはすぐにコインベースの収益性を高め、より多様で景気循環に左右されない取引収益をもたらすことが期待されます。

第 1 四半期の財務報告が発表されると、ウォール街のアナリストは、Coinbase の業績が予想よりも低迷し、小売取引の低迷がプラットフォームの最も収益性の高い事業セグメントに影響を及ぼす可能性があると予測しています。

ファクトセットのデータによると、同社は木曜日の市場閉鎖後に第1四半期の収益報告書を発表する予定だ。アナリストらは、1株当たり利益（EPS）が昨年の第4四半期の2.26ドルから1.93ドルに減少し、売上高が22億7,000万ドルから21億ドルに減少すると予想している。これは、前年同期のEPS4.40ドルおよび収益12億ドルから大幅に減少したことになります。今四半期の取引量は4,038億ドルに達すると予想されており、昨年の第4四半期の4,390億ドルから減少している。

したがって、現時点で買収を発表することには、関連する考慮事項がある可能性があります。市場の変動の影響を受けやすいスポット取引と比較すると、オプション取引の収益は、トレーダーが強気市場と弱気市場の両方でリスク管理のためにオプションを使用するため、一般的に安定しています。

第二に、今回の買収は、Coinbase による戦略的な合併と買収におけるもう一つの重要な動きです。これまでに、Xapo を買収して Coinbase Custody の立ち上げを促進し、Tagomi を買収して Coinbase Prime の立ち上げを促進し、FairX を買収して Coinbase Derivatives Exchange の基盤となり、One River Digital を買収して Coinbase の資産管理ビジネスを創設することに成功しました。

この歴史的な買収について市場はどのように考えているのでしょうか?

コミュニティは一般的に買収に対して前向きな姿勢を示しています。リアル・ビジョンの共同創設者ラウル・パル氏は、コインベースによるデリビットの買収は同社にとって重要な機会となるだけでなく、潜在的なシステムリスクを大幅に軽減するものと考えている。以前は、オプション市場は小規模な取引プラットフォームによって支配されていました。ブラックスワンイベントが発生すると、高いレバレッジによって深刻な問題が発生する可能性があります。全体として、パル氏はこれがすべての関係者にとって良いニュースだと考えている。

市場分析では、デリビットの2024年の取引量が最大1.2兆米ドルに達し、平均手数料を0.035％と仮定すると、年間収益は約4億2000万米ドルになるとも指摘されています。 Coinbaseは29億ドルで買収を完了したが、これは株価売上高倍率約6.9倍でこの市場シェアを獲得したことに相当し、株価売上高倍率が15倍にも達するRobinhoodと比べてコスト効率が高い。

分析ではさらに、米国に本社を置くコインベースは、規制上の制約により、オプションや先物などのデリバティブ事業にほとんど関与していないことも指摘されている。しかし、現在の米国の規制状況は変化しつつあるようです。 Deribit の買収は戦略的な機会であり、Coinbase が米国市場でより包括的なデリバティブ取引を開始する道を開くものです。

コミュニティでは、収益性と安定性を兼ね備えた主要プラットフォームである Deribit は、Coinbase のグローバル コンプライアンス レイアウト、富裕層顧客システム、USDC 決済システムを容易に補完できると指摘する声もあります。将来的には、Coinbase Primeを通じて機関投資家や米国のユーザーに直接高品質のオプション取引を提供し、市場シェアをさらに拡大することが期待されています。

世界的なデリバティブが取引プラットフォームの中心的な収益源になりつつある中、Coinbase が Deribit を買収して主導権を握ることは、間違いなく暗号デリバティブ市場の状況を再形成し、来たる新たな強気相場で確固たる基盤を築くことになるでしょう。デリバティブ事業が期待通りに米国国内市場に導入できるかどうかは、規制のさらなる明確化が進んだ後に明らかになる。

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