9月20日、「バイナンスウォレットがまもなくPolymarket Pre-IPOを開始する」というスクリーンショットがXで拡散された。

Polymarketは2020年にShayne Coplanによって設立され、彼がCEOを務めており、ユーザーは資金を使って政治、スポーツ、世界的な出来事の可能性のある結果を取引できる。9月初旬、メディアは1789 Capitalが約10億ドルの資金調達ラウンドを主導し、プラットフォームのポストマネー評価額が210億ドルに達したと報じた。

「上場」という論理で振り返ると、過去数ヶ月のPolymarketの一連の動きは突然筋が通ってくる：Amazon、Uber、NYSE、Coinbase、Robinhood出身の幹部が密集して加入；米国事業の権力が再分配；オンチェーンオーダーブックの全面的な書き直しを準備；会社はCFO、コンプライアンス、リスク管理、政府関係のポジションも補充し始めた。

どうやら、プラットフォームは自らをより金融会社らしい骨格に作り替えているようだ。

大企業の幹部が空降、上場への道を敷く

9月10日、Warren JensonがPolymarketに加入し、初の会社レベルのCFOとなった。彼はかつてAmazonなど複数の巨頭で財務責任者を務め、長年にわたり大企業の財務、資本戦略、長期計画を担当してきた。

数日後、かつてDoorDashのゼネラルマネージャー、Bridgewater創設者の幕僚長を務めたCollin McKinney Hillが、運営副社長に就任した。

他の核心的な人材には、かつてUberに在籍したTravis VanderZandenが成長を担当；元Coinbase幹部のDan Leeが米国事業を担当；かつてRobinhoodの幹部だったMegan McGrathが最高コンプライアンス責任者に就任；かつてNYSEで核心的なマッチングシステムを担当したHayk Mkrtchyanは、Polymarket米国取引所のエンジニアリング責任者となった。

これらの人々の経歴は異なる会社から来ているが、それぞれが大規模な金融プラットフォームが最も露呈しやすい欠陥に対応している：財務、運営、成長、米国事業、コンプライアンス、製品、取引インフラ、ほぼすべてが入れ替えられている。

『The Information』の報道によると、Coinbaseから招かれたDan Leeはすでに実務レベルで徐々にPolymarketの米国事業を引き継いでいる。会社に近い関係者によると、従業員の業務報告先はLeeであり、名目上の米国事業CEOであるJustin Hertzbergではないという。

より直接的な変化はエンジニアリングチームで起きた。今年3月にDeFiエンジニアリング担当バイスプレジデントとして参加し、以前はAaveのエンジニアリング担当シニアバイスプレジデントを務めていたJosh Stevens氏は、初期に急速に構築されたコードはもはや長期的に救えないと公言し、チームはマッチングエンジンを書き直す準備をしている。

彼が挙げた理由も直接的だ。プラットフォームはすでに取引所であり、扱っているのはユーザー資金であって、気軽に試行錯誤できる小さな製品ではないからだ。

これらの動きを上場の論理で見ると、これは金融プラットフォームとしての組織能力を緊急で補おうとしているように見える。

210億ドルの評価額、このプラットフォームを誰が保有しているのか？

現在、市場におけるPolymarketの評価額のアンカーポイントは、おおむね150億ドルから210億ドルの間に分布している。信頼できる公開データがある投資家は、現在のところインターコンチネンタル取引所、すなわちニューヨーク証券取引所の親会社であるICEのみだ。

2026年6月30日時点で、ICEの持株はプラットフォームの発行済み株式の約22％を占め、さらに取締役1名を指名し、議決する専属権利も有している。単純に換算すれば、ICEの22％の持株は約46億ドルに相当し、完全希薄化後の14％で計算すれば約29億ドルとなる。

ICEとは異なり、他の資金調達者は各ラウンドの投入金額と当時のポストマネー評価額に基づいて粗略に推算するしかない。Blockchain Capitalは約23億ドル（11％）、1789 Capitalは約3億ドル（1.4％）、CEOのCoplan氏は約23億ドル（11％）を保有している。

特筆すべきは、トランプ氏の長男Trump Jr.氏が1789 Capitalでパートナーを務めており、早くも2025年8月にはPolymarketの顧問委員会メンバーであったことだ。

上場に見せかけた株式譲渡

9月20日のこのスクリーンショットで、本当に注目に値するのはおそらくPolymarketだけではなく、Paimon Financeでもある。スクリーンショットは「PolymarketがまもなくIPO」と$pPOLYを結びつけており、$pPOLYの正式名称はPaimon Polymarket SPV Tokenである。

Paimonは、プライベートエクイティとPre-IPO資産のトークン化を行うプラットフォームです。そのモデルは、未上場企業に関連する資産をオンチェーン上のトークンとしてパッケージ化するものです。同社はこれまでに、SpaceX、OpenAI、Anthropicなどの非公開企業に関連する資産を同じ製品体系に組み込んできました。

スクリーンショットで言及されているバイナンスも、このような製品の性質を明確に説明しています。Pre-Access資産は第三者によって提供され、バイナンスウォレットは単なるアクセス手段に過ぎません。こうした資産は対象企業の直接的な株式を意味するものではなく、関連企業が将来必ずIPOを完了することを保証するものでもありません。

したがって、より正確な表現は「Polymarketが自社のPre-IPO株式を発行している」ではなく、「PaimonがPolymarketに関連するプライベートエクイティをオンチェーンで流通可能なトークンとしてパッケージ化している可能性がある」ということです。

Polymarketにとって、本当のIPOはまだ始まっていないかもしれません。しかし、IPOへの期待をめぐる取引は、すでに先行して出現しています。

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