原題：「2025年第1四半期 韓国Web3市場レポート：韓国は依然として流動性輸出国か？」

原文出典：Tiger Research

要点

・流動性輸出から産業エコシステムへ： 2025年第1四半期、韓国Web3市場は転換点を迎えました。かつてはグローバルプロジェクトの「流動性輸出」と見なされていたこの市場は、構造化された自立的な産業エコシステムへと変貌を遂げています。

・法人口座規制緩和の影響：金融サービス委員会のロードマップの一環として、機関投資家は法人口座を通じて暗号通貨取引を行うことが徐々に許可されています。

・グローバルプロジェクト主導のエコシステム構築：Avalanche、TON、Ripple、Solanaなどのプロジェクトは、長期的なエコシステムの構築を積極的に進めています。韓国に設立された財団。彼らの活動はマーケティングにとどまらず、開発者コミュニティの構築やハッカソンの開催に注力しています。

1. 2025年第1四半期の韓国のWeb3市場：依然として流動性輸出に過ぎないのか？

活発な個人投資家の参加と豊富な流動性にもかかわらず、韓国のWeb3市場における制度インフラの構築は限定的にしか進んでいません。規制当局はエコシステム開発よりも投資家保護を優先しており、業界全体の成長を鈍化させています。

主な障害は2つあります。1) 企業アカウントと暗号通貨取引プラットフォームの連携に関する制限、2) 仮想資産サービスプロバイダー（VASP）ライセンス取得への高い参入障壁です。企業は企業アカウントを現地の取引プラットフォームに接続することができないため、事業で得た暗号通貨を韓国の金融機関を通じて法定通貨に換金することが法的に不可能になっています。一部の企業は一時的な対策として海外の企業に頼っていますが、このアプローチには規制上の問題があります。リスクが高く、持続可能な長期的な解決策にはならない。

VASP登録の参入障壁の高さも、市場発展の大きな制約となっている。小規模事業は登録なしでも技術的には可能だが、大規模プロジェクトは常に法的および規制上の不確実性に直面している。こうした制度的制約に加え、現地のエコシステムの成熟度をはるかに超える投資家の活動により、一部のプロジェクトは韓国を主に顧客獲得のチャネルと見なしている。このような背景から、韓国市場は単に「流動性輸出」と定義されているという外部からの主張を反駁することは困難になっている。

2025年第1四半期の市場動向は、韓国が投機主導の市場から産業活性化志向の市場へと移行する可能性を秘めていることを示す。法人口座による暗号通貨取引の許可など、最近の規制改善は、構造変化に向けた大きな進歩を示している。水面下では、グローバルプロジェクトが着実に現地の拡大するビルダーコミュニティと新たなイニシアチブの台頭に支えられたエコシステム。韓国のWeb3市場は重要な転換期を迎えています。エコシステムが投資家主導の開発モデルを超えて成熟するにつれ、機関投資家の準備態勢と継続的な投資関心に支えられ、より大きな長期的価値が生み出されることが期待されます。

2.制度上の進歩：企業アカウントによる暗号通貨取引の許可

韓国では、2017 年の「朴相基禁止法」により、法人による暗号通貨取引の規制が始まりました。当時の法務大臣であった朴相基氏が主導したこの政策は、金融機関や企業による暗号通貨取引を実質的に禁止しました。ガイドラインは期限切れとなったが、この慣行は今も続いており、個人は規制の枠組み内で取引できる一方で、法人は投資や融資活動が制限されるという二重のシステムを生み出している。

出典: Tiger Research

これらの制限に対処するため、金融サービス委員会 (FSC) は 2025 年 2 月 13 日に「暗号通貨市場への企業参加のためのロードマップ」を正式に発表しました。ロードマップの中心的なハイライトは、7 年間にわたって施行されてきた企業の暗号通貨取引に対する制限を段階的に解除することです。

・フェーズ 1（2025 年第 2 四半期から）：法執行機関、非営利団体、仮想通貨取引プラットフォームにアカウントを開設し、資産の流動化目的に限定する

・フェーズ 2（2025 年後半から）：上場企業や登録投資会社などの専門投資家の取引を許可する

・フェーズ 3（中長期）：一般企業に市場を全面的に開放する

第 1 フェーズでは、2024 年 11 月から、検察、税務当局、地方自治体などの法執行機関がアカウント許可を取得し、押収された仮想通貨の流動化を実現し始めています。非営利団体と取引プラットフォームは、2025年第2四半期に続くと予想されています。第2フェーズでは、さらに大きな変化が見られました。 2025年後半からは、上場企業や専門投資会社が投資や財務管理の目的で暗号通貨を取引できるようになる。

しかし、Web3 プロジェクトのほとんどは、第 3 段階にある一般企業に属しています。第2段階に進むには、企業は資本市場法に基づく金融投資商品の残高を少なくとも100億ウォン（約700万ドル）、外部監査を受けている企業の場合は50億ウォン（約350万ドル）維持する必要があるが、これはほとんどのWeb3企業が達成できない基準だ。 したがって、ほとんどの Web3 プロジェクトは、新しい規制からすぐに利益を得ることはできません。しかし、ロードマップでは依然として規制上の制約が徐々に緩和されることが見込まれている。フェーズ 3 が進むにつれて、Web3 ネイティブ企業による直接市場アクセスがますます実現可能になります。

2.1.法人向け取引口座開設の意義

1.韓国企業がWeb3ビジネスを展開するための法的基盤を構築する

2.構造化されたリスク管理と長期戦略を持つ機関投資家を通じて市場の安定性を高める

3.暗号通貨ファンドや保管サービスなどの金融サービスの多様化を促進する

Web3 プロジェクトでは、サービスやリソースの交換にネイティブ トークンがよく使用されます。しかし韓国ではこれまで、企業が取得した暗号資産を換金する合法的な手段がほとんどなかった。新しいポリシーは、企業のコンプライアンス業務の重要なエントリ ポイントを確立し、暗号化関連のビジネス活動の正式な開発を促進します。この動きは今年後半にさらに拡大し、上場企業や登録機関投資家にも取引権が拡大されると予想されます。個人投資家とは異なり、法人投資家は構造化されたリスク管理フレームワークと長期投資戦略を採用する傾向があります。彼らの市場参入により、ボラティリティが低下し、韓国のWeb3エコシステムの持続可能な発展がサポートされると期待されています。さらに、より幅広い企業の参加により、現地市場における根強い非効率性、特に「キムチプレミアム」が改善される可能性がある。

機関投資家の参加者の増加により、暗号資産関連の金融サービスの範囲が拡大することも期待されます。 資産運用会社は、包括的なソリューションを提供するために、暗号通貨ファンドを立ち上げたり、保管会社を買収したりする可能性があります。フィンテック企業は、暗号通貨アカウントの管理をサポートする企業財務ツールを開発する可能性があります。これらの開発は、サポートサービスインフラを強化し、より多くの伝統的な金融機関を誘致することで、韓国のWeb3業界の拡大に貢献するでしょう。

2.2.企業に暗号通貨アカウントを許可することによる潜在的なリスク

1.段階的な規制緩和により、需要と供給のバランスが崩れ、価格に下落圧力がかかる可能性がある

2.上場企業や機関投資家の参入が進むにつれ、税収確保に向けた政府の取り組みが強化されることが予想される

3.機関投資家による保守的なリスク管理はビットコインの保有集中につながり、アルトコイン市場の活動低下への懸念が高まる可能性がある

法人口座の導入は、個人投資家に大きな影響を与える可能性がある。市場の動向から判断すると、段階的な規制緩和は買い手と売り手の圧力の不均衡につながる可能性がある。 FSCの企業ロードマップによれば、規制当局は企業の売却活動は比較的リスクが低いと考えている。したがって、2025年末までに市場に流入する流動性は売り側のみとなり、価格下落圧力につながる可能性があります。予想される売却量は市場全体に比べると控えめに留まる可能性が高いものの、流動性の低いトークンはより大きなボラティリティに直面する可能性があります。

規制レベルでは、上場企業や機関投資家が本格的に市場に参入すれば、税収確保に向けた政府の取り組みが強化されることが予想される。仮想通貨への課税は2027年1月1日まで延期されているが、2025年6月3日の大統領選挙で政策の方向性が変わる可能性があり、注目に値する。投資行動の観点から見ると、企業資金がビットコインに集中的に流入する可能性があります。米国のStrategy（旧MicroStrategy）や日本のMetaplanetが示すように、機関投資家は保守的なリスク管理から、大型の安定資産に資産を配分する傾向があります。これはビットコインへの多額の資金流入、あるいは韓国の個人投資家が歴史的に非常に活発に活動してきたアルトコイン市場への衝撃につながる可能性がある。したがって、アルトコイン市場は短期から中期的には関心の低下と流動性の低下に直面する可能性があります。

3.産業変革：グローバル Web3 プロジェクトの戦略的配置

米国と中国に続き、韓国はグローバル Web3 プロジェクトの中心的な戦略市場となっています。これに応じて、多くの国際チームが積極的に韓国の人材を採用し、実質的な協力関係を築き、表面的なマーケティングから持続可能なビルダー主導のローカルエコシステムの構築への戦略的転換を示しました。この長期的な計画は、個々のプロジェクトの成長をサポートするだけでなく、韓国のWeb3業界全体の競争力を高めます。

3.1.プロジェクトサポート：成熟したチームをサポートすることで業界の方向性を示す

出典：Avalanche Korea X

Avalanche と TON Foundation は、韓国の地元チームを直接サポートすることでエコシステムを構築するグローバル プロジェクトの例です。メイプルストーリーとのコラボレーションが成功した後、アバランチは韓国の中小規模のプロジェクトとのコラボレーションを拡大しました。チームは四半期ごとにデモ デーを開催し、使用可能な製品を展示してユーザーを積極的に関与させ、プロジェクトと参加者に大きな価値をもたらすフィードバック ループを形成します。 TON財団は、「TON Society Korea Builder」プログラムを立ち上げ、より構造化されたアプローチを採用しています。この計画には、正式なプロジェクト データベース、体系的なサポート アーキテクチャ、拡張されたネットワーク アクセスが含まれており、ローカル TON エコシステムをスケーラブルに強化します。

これらのエコシステム サポート戦略は、短期的な露出やエンゲージメントの指標を超えた実際の結果を生み出しました。実績のある地元の開発者はより安定した成長の基盤を獲得し、その成功事例は新規参入者に明確な指針を提供します。同時に、これらの措置は韓国のプロジェクトの国際展開の基盤を築くものとなる。

3.2.ハッカソン：韓国のビルダーの育成と市場の潜在力の強化

XRPL Korea（Ripple）とSuperteam Korea（Solana）が主催するハッカソンは、単一のイベントの枠を超え、韓国のWeb3エコシステムにとって重要な転換点となりました。リップルは3月に2日間の「DE-BUTHON 2025」を開催し、24チーム、203名の参加者を集めた。 Superteam Koreaは、22の世界的パートナーと協力し、「SEOULANA HACKATHON」を主催し、300人以上が参加した。

これらのイベントの規模と成功は、韓国が投機主導の市場であるという認識を覆すのに役立った。大規模なハッカソンへの高い参加率は、強力なビルダーのエコシステムの存在を反映しています。これらのイベントは現在、戦略的な発射台となっており、ビルダーに市場への明確な道筋を提供し、プロトタイプの開発と実際の展開の間のギャップを埋めています。

2025年第1四半期の時点で、単なる資本流入ではなく、グローバルネットワークが主導するエコシステム構築の取り組みによって、韓国のWeb3業界は定量化可能な進歩を示し始めました。既存のプレーヤーとの連携を強化し、開発者サポート プログラムと組み合わせることで、新しい世代の地元ビルダーが育成されています。これらの展開は、韓国の Web3 セクターの勢いが新たな段階に入ったことを示しています。この基盤を基に、韓国のプロジェクトは今後数年間で重要なイノベーションを世界舞台に輸出することが期待されます。

4.投資主導から業界主導へ：韓国の Web3 市場の転換点

2025 年第 1 四半期に、韓国の Web3 市場は、投資主導の環境から成熟した業界エコシステムへの重要な変革を迎えます。 段階的な企業向け暗号通貨取引口座の開設を含む規制の進展は、構造化された市場参加の基盤を築きます。同時に、世界的な Web3 プロジェクトの継続的なエコシステム構築の取り組みは、韓国市場が長期的な成長ポジショニングを達成するのに役立つでしょう。

もう一つの重要なマイルストーンは、韓国中央銀行のデジタル通貨（CBDC）「漢江プロジェクト」の小売ユーザーによる初の実世界取引が成功したことです。同じ時期、韓国の大手商業銀行は4月初旬に韓国ウォン建てステーブルコインの発行を共同で検討し始めた。韓国銀行はまた、将来の規制立法においてより積極的な役割を果たす意向を示した。インフラ面では、「1つの取引プラットフォーム、複数の銀行」システムに関する進行中の議論が、構造的な突破口となる可能性を示唆している。このモデルでは、暗号通貨取引プラットフォームは単一の銀行パートナーに制限されず、複数の商業銀行と接続できるようになります。この動きにより、市場の柔軟性とユーザーアクセスが大幅に向上すると期待されます。

これらの動向を総合すると、韓国の Web3 セクターが持続可能な産業エコシステムに向けて進化していることが明確にわかります。韓国は長年にわたる規制上の制約と構造的な非効率性を経て、政策調整、制度的関与、そして新たな産業レベルの成長という新たな段階に入っています。

オリジナルリンク

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia