原題：「12のパブリックチェーンのステーブルコインエコシステムの包括的なレビュー：SUIが最も急速に成長し、USDT TRONの発行がイーサリアムを上回る」

原著者：Frank、PANews

2025年、ステーブルコインは暗号通貨市場で最も注目される分野となりました。 5月22日時点で、ステーブルコインの時価総額は2,450億ドルを超えた。ステーブルコインの急速な成長の裏には、様々なパブリックチェーンが密かに競争する戦場がある。ステーブルコインは、資産堆積の主な形態の一つとして、資産フローの変化を示す指標であるだけでなく、パブリックチェーンの市場認知度を測る重要な指標でもあります。 PANews は、上位 12 のパブリック チェーンのステーブルコイン データを分析し、パブリック チェーンのステーブルコインの発展の全体像を描き出そうとしました。

イーサリアム：市場の半分を維持するために USDC の成長率に依存

イーサリアムのステーブルコインの時価総額は 1,225 億米ドルで、ステーブルコインの発行総額の 50% を占めています。イーサリアム上で最大のシェアを持つステーブルコインは依然としてUSDTで、約50%を占めています。しかし、USDTの観点から見ると、イーサリアムの発行量は2025年以降減少しています。PANewsの統計によると、イーサリアムチェーン上のUSDTの発行量は2024年に83.1％増加しましたが、2025年5月21日時点ではイーサリアム上のUSDTの発行量は5.07％減少しました。これにより、Tron は USDT を発行する最大のパブリック チェーンになります。

USDT に加えて、Ethereum は USDC を発行する最大のパブリック チェーンでもあります。 5月22日時点で、イーサリアム上のUDSCの発行は369億に達し、イーサリアムの総発行量の60.82%を占めています。 2024年10月、イーサリアム上のUSDCの発行額はわずか252億ドルで、約半年で46.4%増加しました。 USDC の大幅な成長は、イーサリアムがステーブルコイン市場の半分を維持できた主な理由にもなっています。

Tron: USDTを発行する最大のパブリックチェーンであり、最も混雑したオンチェーンUSD「配布ポート」

Tronのステーブルコインは主にUSDTから生成されており、99%以上を占めています。現在ではUSDTを発行する最大のパブリックチェーンとなっています。世界のステーブルコイン市場におけるトロンの総シェアは約31.3%です。 CryptoQuantのデータによると、TronのUSDTの1日あたり平均取引量は約240万件に達したが、Ethereumではわずか284,000件だった。

取引量に関して言えば、Tron ネットワークは 1 日平均 200 億ドル相当の USDT 転送を処理しており、これは世界中のすべてのステーブルコイン取引の約 29% を占めています。ユーザーアクティビティの面では、100万を超える独立したアカウントが毎日TRONでUSDT取引を行っており、これはすべてのブロックチェーン上のアクティブなステーブルコインウォレットアドレスの28%を占めています。

成長傾向の面では、Tron の USDT 供給量は 2024 年の 488 億米ドルから 597 億米ドルに増加しました。 2025年に、テザーはトロン上で180億ドル相当のUSDTを追加発行し、トロン上のUSDTの総供給量は777億ドルになりました。その理由は、TRON の手数料の安さと取引速度の速さにより、特に小売ユーザーや新興市場の間で、大規模な USDT 取引に適したネットワークとなっているからです。

さらに、Tron の創設者であるジャスティン・サン氏とトランプ一家との緊密な協力も、Tron のステーブルコインの将来性にさらなる可能性をもたらします。 5月には、トランプ一家のプロジェクトWLFI（ワールド・リバティ・ファイナンシャル）の共同創設者であるザック・ウィトコフ氏が、WLFIが発行する米ドルステーブルコインUSD1もTronチェーン上でネイティブに発行されるだろうと述べた。ジャスティン・サン氏は今年1月、取引手数料を大幅に削減し、最終的には無料送金を実現したいと考えていることも明らかにした。しかし、現時点では、このプログラムの次のステップは明らかにされていない。

Solana: 高 TPS の加速エンジン

過去 2 年間で最も人気のあるパブリック チェーンであるステーブルコインも、Solana チェーンで大幅な成長を遂げている選択肢の 1 つです。 2024年初頭の18億ドルから5月にはピークの131億ドルに達し、627％増加しました。規模や成長率の点でも、Solana はステーブルコイン分野で無視できない最も台頭している勢力です。

もちろん、Solanaの現在のステーブルコインの時価総額は約114億ドルで、TronやEthereumと比較すると依然として大きな差があり、特にEthereumとの差は10倍以上です。しかし、SolanaのDEX取引量はイーサリアムを上回っているものの、ステーブルコインの発行量は依然としてイーサリアムに遠く及ばないことを考えると、Solanaエコシステムにおけるステーブルコインの応用はまだ広まっていません。

内部構造から見ると、USDC は Solana で最も好まれるステーブルコインであり、Solana の市場シェアの 73% を占めています。 SolanaにおけるUSDTのシェアは約20%です。 PayPalが発行したPYUSDは現在、ソラナチェーン上で2億ドルの市場価値を持ち、イーサリアムに次いで2位で、約24.36%を占めています。 Solana は現在、多くの新しいステーブルコインにとって優先的な選択肢の 1 つとなっています。

BSC: ゼロガスと USD1 の二重駆動

2025 年 5 月現在、BSC は世界のステーブルコイン市場シェアの約 2.4% を占めています。 BSCチェーンのステーブルコインの市場価値は2024年以降、40億米ドルから現在は約100億米ドルまで飛躍的に成長しており、約150%の増加となっている。集中的な成長期間は2つあり、1つは2024年11月から2025年1月で、約50億米ドルから70億米ドルになります。 2回目は2025年4月末から5月にかけて、70億ドルから90億ドルへと急激に増加します。分析結果から判断すると、最初の成長は主に、BSC チェーンによって開始されたゼロ GAS 料金活動によるものである可能性があります。 2回目は、BSCチェーン上でのUSD1ステーブルコインの発行によって推進されました。最近人気のUSD1は現在、発行額の99.26%がBSCチェーン上で行われており、総発行額は約21億ドルとなっている。

以前BSCが推進していたBUSDとFUSDのシェアは合計で3%程度まで低下しました。 USDTの発行量は約59％、USD1の発行量は約21％を占めています。 Visaオンチェーン分析データによると、Binanceウォレットの人気の高まりにより、BSCチェーン上のステーブルコインDEX取引の割合が4月の10%未満から28%に増加しており、これは中央集権型取引プラットフォームの割合とほぼ同じです。

また、5月のステーブルコイン取引件数では、BSCが全チェーンの38.1%を占め、1位となった。 USDT の累計取引量で見ると、BSC は 3,580 億ドルで、Tron と Ethereum よりわずかに低いだけです。ステーブルコイン分野では、BSCとSolanaが最も競争力のある新興勢力となったと言える。

Base: Coinbase によって強化された成長チャンピオン

Coinbase によって育成された Ethereum L2 である Base は、このサイクルでデータのあらゆる側面で大幅な成長を達成しており、ステーブルコインの分野でも同様です。ステーブルコインの市場価値に関して言えば、Baseは2024年1月の1億7,700万米ドルから40億9,000万米ドルに成長し、成長率は2210%で、ステーブルコインの市場価値で上位5つのパブリックチェーンの中で最大の増加率となっています。

USDC はベースチェーンで最も主流のステーブルコインであり、97.8% を占めています。 Base は、Ethereum に次いで USDC の累計取引量が最大のパブリック チェーンでもあります。

Hyperliquid: デリバティブの巨人たちの新たな宝庫

巨人たちのための新たなゲーム プラットフォームとして、Hyperliquid がリリースされてまだそれほど経っていませんが、大きな可能性を秘めています。半年も経たないうちに、そのステーブルコインの時価総額は32億6000万米ドルに達した。これは、Arbitrum、Polygon、Avalanche などの既存のパブリック チェーンよりも進んでいます。

エコシステムアプリケーションの観点から見ると、分散型デリバティブ取引プラットフォームである Hyperliquid は、主に USDC を取引対象として使用しています。したがって、USDC は Hyperliquid 上で最大のステーブルコインとなり、97.8% を占めています。ただし、パブリック チェーンとして、Hyperliquid が最近、ステーブルコイン カテゴリに feUSD、USDT、USDe を追加したことは注目に値します。現在の発行量と取引量は多くありませんが、パブリックチェーンエコシステムの応用に向けていくつかの新たなポートが開かれています。

Arbitrum: インセンティブ中断後の大幅な下落

注目度の高い Ethereum L2 として、Arbitrum のステーブルコインの市場価値はこのサイクルで上下動を経験しています。 2024年には、アービトラムのステーブルコインの市場価値は20億米ドルから最大69億米ドルに増加しました。しかし、2025年初頭、アービトラムのステーブルコインの市場価値は大幅に下落し、1月には27億3000万米ドルまで急落した。 1月2日には、1日で流出額が20億ドル減少した。この急激な減少は主に3つの理由によると考えられます。まず、12月17日に前回のインセンティブデトックスインセンティブが終了し、約50のプロトコルの流動性補助金が一斉に「打ち切られ」、報酬の期限切れ後にマーケットメイク資金が集中的に引き出されました。 2つ目に、テザーは1月29日からアービトラム上のUSDTを新しいクロスチェーン標準「USDT0」に移行すると発表しました。また、USDC/USDTに対して年率5％+エアドロップポイントを約束する高利回りの競合チェーンであるブラスト預金契約もあり、11月末のローンチ以来、L2資産を吸収し続けています。

Polygon：USDC 移行および決済テスト分野

2024 年から現在まで、Polygon ステーブルコインの時価総額は 12 億 6,000 万米ドルから約 21 億 5,000 万米ドルに増加しており、年間増加率は約 70% です。主な原動力は、Circle のネイティブ USDC の導入と、Visa や Mastercard などの大手企業による PoS チェーン上での法定通貨とステーブルコインの決済の試験運用であり、企業レベルの成長をもたらします。現在、Polygonチェーン上のステーブルコインのシェアはUSDTとUSDCが占めており、それぞれ市場の40.79%と47%を占めています。

Avalanche: コスト削減は爆発的な成長を達成できなかった

過去 1 年間の Avalanche の成長は、やや精彩を欠いているようです。ステーブルコインの時価総額も全体的に79%増加しましたが、チャートから判断すると、この成長は2024年5月以降やや停滞しています。常に10億ドルから20億ドルの間で変動しています。 2024年末までに、Avalanche 9000へのアップグレードによりC-Chainの基本手数料が96%削減され、小額送金やステーブルコインの一括決済のコストが大幅に削減されます。しかし、このプラス要因はアバランチに継続的な推進力を与えることができませんでした。おそらく、エコシステムの全体的な活動が増加したときにのみ、ステーブルコインの開発が真に推進される可能性がある。

Aptos: Moveエコシステムのダークホース

Aptosのステーブルコインの総市場価値は、2025年第1四半期に初めて10億米ドルを超えました。2024年以降の増加から判断すると、5月時点での全体的な増加は2408%に達し、最も急速に成長しているパブリックチェーンの1つとなっています。 MOVE エコシステムのパブリック チェーンとして、Aptos と Sui はどちらも新興の競合相手です。 Aptos チェーン上のステーブルコインは主に USDT と USDC で構成されており、そのうち USDT が約 62.39%、USDC が約 32% を占めています。ネイティブ USDC が Aptos で稼働を開始するのは 2025 年 1 月であることを考えると、この成長はすでに急速に起こっています。

Sui：230倍の成長を遂げた高成長チェーン

Suiのステーブルコインの成長は、すべてのパブリックチェーンの中で最大です。 2024年の初めには、Suiネットワークのステーブルコインの市場価値はわずか500万米ドル程度でした。 2025年5月までに、この数字は11億5600万米ドルにまで増加し、誇張された230倍にまで増加しました。現在、USDCはSuiネットワーク内で発行比率が最も高いステーブルコインであり、約75%を占めています。しかし、Sui エコシステムにおけるステーブルコインの現在の量はそれほど多くなく、発行される種類も比較的少ないです。より多くの大口資金をいかにして市場に参入させるかが、Suiエコシステムが直面する主な成長課題であり、5月22日に発生したCetus盗難事件もそのセキュリティパフォーマンスに一定の影響を及ぼすだろう。まさにチャンスと懸念が共存する状況と言えるでしょう。

TON：Telegramのソーシャルサポートの成長は弱い

TONも2024年に戦場に新しく参入し、1年で急速な成長を遂げました。 2024年4月、TetherはTONチェーン上でUSDTとXAUTを同時に発行し、15番目にサポートされるネットワークになることを発表し、Telegramの9億人のユーザーをオンチェーンの米ドル決済エコシステムに直接導入することを目標としています。リリース後、ウォレットとさまざまなTelegramトランザクションボットがすぐに統合され、新規ユーザーは携帯電話番号を使用して、しきい値なしでUSDTを受け取ったり支払ったりできるようになりました。これは、TON エコシステムにおけるステーブルコインの成長の基盤も提供します。 2024年6月までに、TONにおけるUSDTの発行額は5億1900万米ドルに達する予定です。しかし、TONエコシステムにおけるステーブルコインの成長は、短期間の増加の後、2025年に減少し始め、現在では年初14億ドルから約9億ドルに減少しています。これは、ミニゲームをクリックした後、TON エコシステムに明らかなホットスポットがないという事実に関係している可能性があります。

結論

現在、パブリックチェーン上のステーブルコインの競争環境は依然として急速に変化しています。ただし、Ethereum や Tron などのパブリック チェーンは依然として大きな先行者利益を有しています。しかし、SolanaやBSCなど、いくつかの人気のあるパブリックチェーンの台頭により、トップチェーンの市場シェアは徐々に侵食されており、USD1などの新しいステーブルコインの発行はもはやイーサリアムに限定されなくなりました。 ApotsとSuiのMOVEエコロジカルパブリックチェーンは、新しいパブリックチェーンです。ステーブルコインの鋳造時間は短いですが、成長率においては明らかな利点があります。ステーブルコインをめぐる競争がさらに激しくなることが予想されます。従来のパブリックチェーンには、市場を維持しながら成長を続けるという二重のプレッシャーがあります。新しいパブリックチェーンにとっては、市場の急成長を伴う急速な拡大の時期です。ステーブルコイン法案が世界中で徐々に導入されるにつれ、ステーブルコインの物語は始まったばかりです。

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