ステーブルコインAPY26%、HyperEVMの「隠れた金鉱」

2025-05-27 15:52

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HyperEVMは、従来のプラットフォームをはるかに上回る年率8～26％の収益率でステーブルコイン投資機会を提供しますが、スマートコントラクトと担保リスクには注意が必要です。

原題: The Missing Piece: Stables Liquidity on HyperEVM
原著者: @0xBroze、@felixprotocol メンバー
原訳: Lvdong Xiao Deep

編集者注: この記事では、HyperEVM におけるステーブルコインのリターンの機会を探り、メインネットのアルファ版のリリース後、貸付プロトコルと DEX エコシステムが急速に成長し、TVL が数億ドルに達したことを指摘しています。 feUSDやUSDT0などのステーブルコインはある程度の流動性を獲得していますが、依然としてHyperliquidのレバレッジ要件を満たすことができず、ステーブルコイン貸し手に年間8～26％の収益機会を提供しており、これはイーサリアムなどのプラットフォームの3～5％をはるかに上回っています。 USDe または USDT0 を HyperEVM にブリッジすることで、ユーザーはスマートコントラクトのセキュリティや担保の品質などのリスクに注意しながら、貸付や流動性提供を通じて高い収益を得ることができます。

以下は原文です（読みやすく理解しやすいように原文を編集しています）。

この記事では、HyperEVM におけるステーブルコインの利回り追求者にとっての機会について詳しく説明します。この記事が、Hyperliquid (HL) に参入しようと考えている安定した収入を求める人々にとって、さらなる動機付けになれば幸いです。 Hyperliquid トレーダーは、資本にさらなるレバレッジをかけることに熱心であり、それに対して多額の報酬を支払う用意があります。

HyperEVM DeFi の「カンブリア爆発」

HyperEVM メインネットのアルファ版は 2 月 18 日にリリースされましたが、初期段階では導入可能なプロトコルはごくわずかでした。 3か月後、HyperEVMエコシステムは、レンディングプロトコル（Felix、Hyperlend、Hypurrfi、Sentiment、Hyperstableなど）、分散型取引所（Laminar、HyperSwap、Kittenswap、CurveなどのDEX）などを含めて急速に成長し、総ロック値（TVL）は数億ドルに達しました。

ユーザーは、高リスク取引を一時停止する際の受動的な収入源として、また HyperCore で直接担保として使用できない資産 (HYPE、UBTC、UETH、HYPE LST など) の流動性の場として HyperEVM プロトコルを活用します。 HyperEVM レンディング市場、DEX、LST が拡大するにつれ、@felixprotocol の feUSD や @hypurrfi の USDXL などの CDP ステーブルコインから始まり、5 月初旬には @ethena_labs の USDe と USDT0 に続いて、複数の新しいステーブルコインが登場しました。これらのステーブルコインは、HyperEVM エコシステムにおけるより洗練されたステーブルコインベースのレバレッジ製品の基盤となります。

2月18日のローンチ以降のHyperEVM DeFiの成長 - Defillama

Hyperliquidでのエクスポージャーを求める人々のための安定した利回りとアルファの機会

しかし、1つの難問が残っています。この記事の執筆時点で、約5,000万feUSD、2,150万USDT0、1,250万USDe、400万USDXLを集めていますが、Hyperliquid上のステーブルコインの流動性は、貸付需要を満たすのにまだ不十分です。

この不均衡は、他のエコシステムで一般的な人為的なインセンティブ主導の融資行動ではなく、真のレバレッジ需要を反映しているため、利回りを追求する資本にとって魅力的な機会となります。 Hyperliquid では、大量の HYPE やその他の主要なスポット資産を保有するトップトレーダーが、HyperEVM を流動性の源として直接使用し、HyperCore で収益性の高いロングおよびショート操作を実行します。その結果、ステーブルコイン貸出流動性がほぼ即座に吸収されるため、貸出利回りに継続的な上昇圧力がかかります。

プロトコルポイントや潜在的なHyperliquidシーズン3の報酬などのインセンティブを含めなくても、ステーブルコイン貸し手はすでに印象的な収益を上げています。Felixでは年利8～12％、Hypurrfiでは18～20％、HyperSwapやKittenswapなどのDEXでのステーブルコイン/ステーブルコイン流動性提供では10～20％以上です。比較すると、Aave などの Ethereum メインネット上の確立されたプラットフォームは、USDT などのステーブルコインに対してわずか 3 ～ 5% の持続可能な利回りしか提供していません。

ただし、この機会は、Ethereum、Optimism、Arbitrumなどの成熟したエコシステムからステーブルコインを持ち込むユーザーに限定されず、HyperCoreのトレーダーも含まれます。 HyperCore で USDC を保有するトレーダーは、もう 1 つの重要なインセンティブシーズンと、USDT0、USDDe、feUSD、USDXL などの HyperEVM ステーブルコインの実際のステーブルコイン利回りを逃しています。

より高い利回りの可能性と Hyperliquid への直接的なエクスポージャーを求めているものの、HLP のボラティリティとリスクを完全に引き受けたくないユーザーにとって、HyperEVM での貸付とステーブルコイン流動性提供 (LPing) はアルファを生み出す機会となります。

ローンチ以降の HyperEVM の USDT0 供給の変化 - Purrsec

HyperEVM で安定した収益機会の価格設定方法は?

他のエコシステムが注目を集めるインセンティブプログラムを通じてステーブルコインの流動性を引き付けている一方で、Hyperliquid チームはこのアプローチに抵抗してきました。これにより、貸し手は HyperEVM での貸付または流動性提供の期待収益が不確実となり、ある程度の摩擦が生じますが、比較すると、より明確なポイントを持つ他のエコシステムの方が魅力的になる可能性があります。しかし、HYPEの供給量の38.888%以上がまだ配布されていないことを覚えておくことが重要です。これは現在の価格で100億ドルを超えます。

HYPE は現在 DeFi で最も生産性の高い資産の 1 つであり、Hyperliquid Assistance Fund の買い戻し額は過去 2 か月だけで約 2 億 3,000 万ドルに相当します。このペースでいくと、ハイパーリキッドは毎年約14億ドル分の供給量を買い戻していることになる。明らかに、この分野に参入したい大規模なステーブルコイン貸し手にとって、この機会を得ることで得られる利益は非常に魅力的です。

Hyperliquid Rescue Fund - HYPE Holding Nearly $900M - Hypurrscan

HyperEVM に移行する前に評価するリスクの概要

HyperEVM 上のステーブルコインの主なリスクは、スマートコントラクトのセキュリティに関係しています。公的に監査されていないプロトコルは完全に避けるべきです。監査があったとしても、投資家は運用セキュリティ（OpSec）の実践を注意深く調査し、監査報告書を確認し、第三者に相談し、ピーター・リンチがかつて助言したように、資本配分を少なくとも冷蔵庫の購入と同じくらい重要な決定として扱うべきです。ステーブルコイン流動性プロバイダー（LP）の場合、変動損失は小さくなり、リスクの焦点はカウンターパーティリスクと不良債権リスクに移ります。

担保の質、二次流動性、最大ローン対価値比率 (LTV)、清算しきい値、金利メカニズムなどの保守的なリスクパラメータを評価することは、リスク管理された融資決定を行う上で重要です。特定のリスク要因についてさらに詳しくご相談されたい場合は、お気軽に直接お問い合わせください。

ステップバイステップガイド：HyperEVM でステーブルコインの利回りを獲得する

大量のステーブルコインを保有しているユーザーで、その一部を HyperEVM にブリッジしてこれらの価値を獲得したい場合はどうすればよいでしょうか?具体的な手順は次のとおりです。

ステップ 1:持ち込む予定のステーブルコインを USDe または USDT0 に変換します。 USDe は、Ethena が HyperEVM の使用も奨励しているため、ポイント最大化を目指す人にとって魅力的です。 USDT0 は、Tether の忠実なユーザーや大量の USDT を保有する人に適しています。これらの資産を交換する必要がある場合は、最高の交換レートと最大の流動性を得るために、Llamaswap などのアグリゲーターを直接使用することをお勧めします。

ステップ 2: LayerZero が提供する TheHyperliquidBridge にアクセスすると、Ethereum、Base、Optimism、Arbitrum などから HyperEVM に直接ブリッジできます。 HyperCore ではなく HyperEVM に直接ブリッジするオプションを選択します。

ステップ 3:HyperEVM でステーブルコインを取得したら、探索できる機会がいくつかあり、そのいくつかを以下に概説します。まず、HyperSwap、KittenSwap、Curve でステーブルコイン/ステーブルコイン流動性提供 (LP) の機会を検討することをお勧めします。これらのプールは通常、複数の当事者によってインセンティブが与えられ、年間利回りは 10 ～ 15% 以上の範囲になります。流動性を提供することに興味がない場合、または貸付収入を希望する場合は、Sentiment、Felix Vanilla、Hyperlend、Hypurrfi などの貸付プロトコルを参照して、借り手にステーブルコインを提供することができます。ただし、自動マーケットメーカー (AMM) の流動性は現在不足しているため、これらのプロトコルが現時点で最も高い収益を提供しています。

LayerZero を介して USDT を Ethereum から HyperEVM の USDT0 に直接ブリッジする - TheHyperliquidBridge

HyperEVM で Alpha があなたと共にありますように

この記事が、Hyperliquid コアチームがポイントやインセンティブを通じて HyperEVM を宣伝していないために HyperEVM の機会に気付いていないパッシブステーブルコインレンダーへの警鐘となることを願っています。私たちは、Hyperliquid 上に究極のステーブルコイン流動性エコシステムを段階的に構築します。