トランプ・メディア・テクノロジー・グループが、ビットコインの財務を構築し、社内の準備金に加えるために25億ドルを調達すると発表したのと同じく、米国上場企業のシャープリンク・ゲーミング社（NASDAQ: SBET）も5月27日、大胆な戦略転換計画を発表した。同社は4億2500万ドルの私募による資金調達を通じて、同社の主要な財務準備資産として「ETH版マイクロストラテジー」とも言えるETHを購入する。

SharpLink Gaming とは誰ですか?

先週の火曜日、SharpLink Gaming はスポーツ賭博のマーケティング会社であり、時価総額はわずか約 200 万ドル、株価は 2.91 ドルで推移していました。ナスダック上場にもかかわらず、厳しい状況にある。同社は数週間前に株価をナスダックの最低基準である１ドル以上に維持するために株式併合を実施したばかりで、株主資本もナスダックの最低基準である２５０万ドルを満たしていなかった。シャープリンクはコンプライアンスを回復するため、1株当たり2.94ドルで追加株式を発行し450万ドルを調達すると発表し、その資金の一部を「検討中の財務管理戦略と併せて」仮想通貨の購入に充てる可能性があることを明らかにした。

比較的小規模で、比較的単一の事業を展開する上場企業である SharpLink は、「米国上場企業の殻」という希少かつ貴重なリソースを保有しています。 2025年の市場環境において、この「シェルリソース」は暗号通貨分野の起業家が裁定取引を実現するための理想的な手段となっています。暗号資産を保有する投資機関にとって、小規模な上場企業を買収し「暗号資産トレジャリーカンパニー」へと転換することは、低コストで高い評価を得るための近道であることは間違いない。

シャープリンクの 4 億 2,500 万ドルの私募資金調達は、この論理を反映しています。発表によると、同社は1株当たり6.15米ドル（経営陣メンバーの場合は6.72米ドル）で約6,910万株の普通株式を発行した。調達した資金は主にイーサリアムの購入に使用され、同社の財務の中核資産となる。この取引はブロックチェーン技術企業コンセンシスが主導し、パラファイキャピタル、エレクトリックキャピタル、パンテラキャピタル、ギャラクシーデジタルなどの著名な暗号ベンチャーキャピタル企業が参加したほか、シャープリンクのCEOロブ・フィシアン氏とCFOロバート・デルーシア氏による個人投資もあった。取引は5月29日に完了する予定で、取引完了後、イーサリアムの共同設立者でコンセンシスのCEOであるジョセフ・ルービン氏がシャープリンクの取締役会長に就任する予定だ。

「Eガード」、時代の流れに遅れずについていく

シャープリンクの戦略は、あっという間に資本市場の熱狂を巻き起こした。発表当日、株価は前営業日の6.72ドルから日中最高値の53.45ドルまで急騰し、最終的に44.74ドルで取引を終え、650％以上の上昇となった。午後1時30分現在5月28日には株価が35ドル前後で安定し、同社の時価総額は25億ドルとなった。言い換えれば、シャープリンクは4億2500万ドルの資金調達を通じて約25億ドルの帳簿価格を生み出した。これは「暗号資産保管会社」モデルの教科書的な事例である。

注目すべきは、SharpLink は現在 Ethereum を保有しておらず、投資家は ETH の代わりに米ドルを提供していることです。つまり、シャープリンクの戦略は、既存の暗号資産を上場企業に「ロード」することではなく、暗号資産に対する米国株式市場の高いプレミアムを利用して、オープンな裁定取引を行うことだ。市場解説では、「米国株式市場が1ETHを6ドルで買う意思があるなら、現金で数億ドルを保有する投資家は誰でも、暗号通貨を購入し、それを上場企業の株式に投資することで、帳簿上の利益の5倍以上を簡単に得ることができる」と指摘されている。

イーサリアム市場も活況を呈した。この発表を受けて、ETHの価格は24時間で4％上昇して2,639ドルとなり、過去1か月間で50％上昇した。イーサリアムは過去12か月間で31％下落しているが、シャープリンクの動きは市場に新たな勢いをもたらし、一部のアナリストはこれが「デジタル準備資産」としてのイーサリアムの主流採用を促進する可能性があると考えている。

Consensys との連携により、この戦略はさらに強化されます。 Ethereum の共同設立者である Lubin の加入により、SharpLink に技術的な専門知識がもたらされるだけでなく、Ethereum エコシステムにおける SharpLink の位置付けが強力に裏付けられます。 「これは刺激的な時期であり、シャープリンクチームと協力してイーサリアムの機会を公開市場にもたらすことを嬉しく思います」とルービン氏は声明で述べた。彼の関与は、シャープリンクの戦略が財務レベルでの資産配分に限定されず、スマートコントラクトを使用して支払い決済を最適化したり、ゲーム業界のデータの透明性を高めたりするなど、ブロックチェーン技術をコアビジネスに深く統合することも示唆している。

「Crypto Vault Company」が裁定取引ゲームに参入

SharpLink は、今年「Crypto Vault Company」モデルの本格的な普及を象徴する企業かもしれません。マイクロストラテジーは2020年以降、ビットコインを大規模に購入し、総額640億ドル相当のBTCを保有することで、このモデルの先駆者となっている。その成功に触発されて、セムラー・サイエンティフィック、メタプラネットなど多くの企業がビットコインに投資するようになり、一方でウペクシとDeFiデベロップメント・コーポレーションはソラナを選択し、カナダ企業のスピリットは「ドージコインのマイクロストラテジー」となることを約束している。

関連記事：「上場企業が5億ドル規模の「買い、買い、買い」モードを開始、SOLはMicroStrategiesの次なるBTCに」

ブルームバーグのチーフ・ファイナンシャル・ライター、マット・レバイン氏は、シャープリンクの事例は「暗号資産保管会社」モデルの「誘惑」と課題を如実に示していると指摘しました。機会の観点から見ると、このモデルは米国株式市場の暗号資産に対する評価プレミアムを活用し、小規模上場企業が市場価値を急速に高める道筋を提供します。シャープリンクの時価総額は、この裁定取引の論理を反映して、200万ドルから25億ドルに急騰した。しかし、書籍収益の実現には困難が伴います。

私募取引には通常、ロックアップ期間があるため、コンセンシスなどの投資家が保有する97％の株式を短期的に売却することは困難です。シャープリンクの過去1年間の1日あたりの平均取引量はわずか約7万5000株で、すべての株を処分するにはおそらく3年以上かかるだろう。さらに重要なのは、大規模な売りが発生した場合、株価が急落し、書類上の25億ドルの評価額を実現することが困難になる可能性があることだ。これは「暗号資産保管会社」モデルの典型的なジレンマです。紙の上の富は魅力的ですが、それをどうやって「ポケットに入れるか」が問題として残ります。

同様のシナリオは暗号通貨業界では珍しくありません。 2022年のFTX暴落では、SBFは独自のトークンを作成することで帳簿価格を数百億ドルにまで高めましたが、市場の信頼が崩壊すると、これらのトークンはすぐにゼロに戻りました。シャープリンク事件は米国株式市場で発生したが、本質的には「仮想通貨富裕層物語」の延長であり、高い評価額で誇大宣伝は行われるものの、それを実際のお金に換えることは難しい。

もう一つ注目すべき事例は、2022年に発生したMango Marketsの「裁定取引」事件です。トレーダーのAvi Eisenberg氏は、MNGOトークンの価格を操作することで、プラットフォームから1億ドル以上の暗号資産を貸し出し、「コードは法である」という白熱した議論を巻き起こしました。アイゼンバーグは最終的に他の罪で有罪判決を受けたが、彼の事件は規制と倫理の境界をめぐる暗号通貨市場と従来の金融の対立を明らかにした。シャープリンクの投資家も同様のリスクを警戒する必要があるかもしれない。高い評価は名声と資源をもたらすが、効果的に収益化できなければ、単なる「魔法のトリック」で終わってしまう可能性があるのだ。

関連記事: 株式市場が「ビットコイン・フェンタニル」に流入”

SharpLink Gamingのイーサリアム・トレジャリー戦略は、「暗号資産トレジャリー企業」モデルの台頭を示すもう一つの例です。4億2,500万ドルの資金調達とジョセフ・ルービンの加入により、SharpLinkは時価総額の飛躍的な上昇を達成しただけでなく、イーサリアム・エコシステムの主流化に新たな弾みをつけました。しかし、高い評価額の裏には、収益化の難しさがあります。SharpLinkの将来は、テクノロジーとファイナンスのバランスを見つける必要があります。5月29日に取引が完了するにつれ、市場は同社がイーサリアム・エコシステムをどのように活用し、変革の次の章を切り開いていくのかを注視するでしょう。

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia