原題：アルトコインは死んだように見える。それがセットアップだ。
原著者：@arndxt_xo
原文翻訳：zhouzhou、BlockBeats

編集者注： ビットコインは記録的な高値を更新し続け、大規模な機関投資家の購入を引き付け、構造的な価格上昇を引き起こしています。DeFiはAMMとマネーマーケットの統合を加速させ、資産の二重利用と資本効率の向上を実現しています。クロスチェーン流動性層はより平坦になり、ユーザーエクスペリエンスはよりスムーズになります。ステーブルコインの利回り競争は激しく、機関投資家の利回り需要は高まっています。同時に、ポイントと本人確認エアドロップはユーザー増加の新たな手段となっています。NFT市場は弱く、実用性と報酬メカニズムを備えたミームに資金が流入し、エコシステムは徐々に進化しています。

以下は元のコンテンツです（読みやすく理解しやすいように元のコンテンツを再編成しました）。

アルトコインは死んだように見えますが、これはまさに市場の構造です。市場は最も得意とすること、つまりあなたの信念を試しています。

アルトコインはビットコインと比較して下落し続けており、ビットコインの市場支配力はサイクルの最高値付近で推移しています。市場センチメントは、退屈と低時価総額コインへの積極的な欲求に分かれています。これは、明日アルトコインの強気相場が来ると言っているわけではないので、盲目的にパニックにならないでください。

私たちはまだ強気相場にあります

ビットコインは依然として主役です。 ETF の流入から企業の資本配分（GameStop、Trump Media、Strive）まで、機関投資家の信頼がビットコインのエンジンの火力を維持しています。

これがアルトコインが弱い理由の 1 つで、ビットコインが流動性を獲得しているためです。この状況が落ち着くまで、イーサリアムや大型コインは動き始めません。ましてや小型コインはなおさらです。

アルトコイン シーズンは、ビットコインの優位性が明らかに後退したときに始まります。サイクルの頂点でまだ統合しているときには始まりません。

サイクルは重要ですが、市場構造も重要です。

これは事実です。暗号通貨市場は、ビットコインの半減期、流動性状況、テクノロジーの採用サイクルによって、おおよそ 4 年のリズムをたどります。さらに先を見据えると、2025年はゲームの後半、まさに放物線的な動きが現れ始める時期のように見えます。

しかし、この時期はダマシブレイクアウトが頻繁に発生する時期でもあります。2021年には、イーサリアムがビットコインをアウトパフォームしたことで、アルトコインが急騰しました。今はどうでしょうか？イーサリアムは依然としてビットコインに対して弱い状態です。イーサリアムが反転する前に時価総額の低いコインを急いで購入しようとすると、時期尚早であり、リスクにさらされることになります。

より賢明なアプローチは、力を蓄えることです。どの大型コインが実際に資金を蓄積しているかに注目してください（$AAVE、$UNI、$LINKなど）。

短期的な機会の方が優れていますが、まだ確認されていません。

トレーダーが重要なレンジに注目するのは当然です。レンジの高値を突破すると、高リスクのアルトコインの上昇が引き金となる可能性があります。しかし、運用には規律が必要です。

→ ビットコインを直接取引するのではなく、トリガーシグナルとして使用します。

→ 低リスクの賭けには、$HYPE、$AAVE、$CRVなど、明確なトレンドを持つスポットアルトコインを選択します。

→ ビットコインに対するイーサリアムのパフォーマンスに注目してください。イーサリアムの強さがなければ、真のアルトコインシーズンは到来しません。とても簡単です。

一夜にして200倍の利益を得ることはできません

真の非対称リターンは、真に価値を蓄積する物語に早期に投資することで得られます。

· オンチェーン永久契約（Hyperliquid、Virtual）

· 実際のキャッシュフローを伴うイーサリアムの長期契約

· 実際の買い戻しを伴うDeFiプロジェクト（AAVE）

· オンチェーンネイティブの勝者（Base、Solana、BNB - まだ小型株ではない）

アルトコインシーズンの開幕順は、ビットコインが史上最高値を更新（完了）、次にイーサリアムがブレイクアウト（保留）、大型株が上昇（兆候あり）、中型株がそれに続き、最後に小型株がまっすぐ上昇します。

現在、私たちは最初のそして第二段階です。

辛抱強く、下落局面でポジションを増やしましょう。

ウィークリーアップデート

・資本効率は新たな軍拡競争
AMM（自動マーケットメーカー）とマネーマーケットは収束しつつあります。EulerSwapの「LPを担保とする」モデルとHyperdriveの「ポートフォリオに対する貸付」コンセプトは、「遊休流動性は容認されない」未来を示しています。戦略的アドバイス：コンテンツの中でこの収束を強調しましょう - 「すべての資産は2倍のリターンを達成すべきです。」

・ビットコインDeFiは物語から実践へと移行し始めています
Mezoのビットコイン担保MUSDとLiquityフォークにおけるcbBTCの受け入れは、開発者がビットコインを単なるデジタルゴールドではなく、有用な担保として扱うようになっていることを示しています。聴衆が利益を懸念している場合は、ビットコインを「暗号通貨の世界における新しい米国債」、つまり安全に担保され利益を生み出すことができる債券と説明することができます。

・フックとモジュール型インフラストラクチャ
Uniswap v4のフック（Gamma）とBittensorのEVMへのUniswap移植は、パーミッションレス拡張機能によってCEXのような機能が生まれていることを示しています。コンテンツの観点：カスタマイズされた取引インターフェースが爆発的に増加すると予想されます。ツイートでは「フックがすべてのDEXをプラットフォームにする理由」と位置付けましょう。

・クロスチェーン流動性レイヤーのフラット化
Maldaのクロスチェーンレンディング、KatanaのVaultBridge、StarknetのUSDCからビットコインへのブリッジはすべて、従来のブリッジのユーザーエクスペリエンスをネイティブ抽象化に置き換えています。注目すべきトレンド：流動性はもはや「どのチェーン上にあるか」を気にしません。コンテンツのエントリポイントの提案：「ユーザーがチェーンの存在を確認できないとき、チェーン戦争は本当に終わります。」

·ステーブルコインの利回り競争が激化
TermMaxの19%の利回りから、RippleのRLUSDインセンティブ、Pendleの20倍のマルチプライヤーまで、債券型DeFiは急速に成熟しています。Libertasのような超富裕層の顧客に対しては、「カストディの妥協のない機関投資家レベルの利回り」を強調しましょう。

·ポイント、タスク、エアドロップは引き続き成長の鍵
Lagrangeの検証可能なAIタスクとHumanityの掌紋ゲーティングは、シビル耐性のある報酬システムを示唆しています。マーケティングでは、「認証エアドロップ」への移行が推進されており、乱立する無秩序なエアドロップ活動と区別されています。

·RWA は機関投資家との橋渡しを拡大し続けています
Curve による Plume、Origin、Ripple の RLUSD における収益買い戻しは、いずれも従来の金融メカニズムを DeFi インフラに統合しています。資産担保型のストーリーは引き続き注目を集めています。RWA コンテンツでは、透明性と実質リターンを強調してください。

ストーリーの概要
ビットコインは史上最高値を更新していますが、ほとんどの暗号通貨トレーダーは異常に疲れ切っているように見えます。この感情の分裂は理にかなっています。個人投資家が注目しているチャートのほぼすべてがアルトコインのものであり、そのほとんどは数か月間レンジ内で推移しています。夏が近づいており、トレーダーは注文控えや突然の売りに慣れているという事実も加えると、Twitter のタイムラインは緊張に満ちています。

国債ゴールドラッシュ

まるで2020年に逆戻りしたかのようです。先週、GameStop、SharpLink、Strive、Blockchain Group、そしてTrump Mediaまでが、ビットコインを直接購入するために総額30億ドル以上を準備しました。彼らの論理はシンプルです。現金が実際に5%下落し、長期債がほとんど価値を維持していない状況で、ビットコインは5年間でインフレ率を上回ることができる唯一の主流の流動資産だからです。

この資産移動は大きな意味合いを持つ。

まず、年初にETFファンドが流入したのと同様に、スポット供給が吸収され、新しいサトシの入手が困難になる。

次に、ファンドマネージャーにとってのリスクベンチマークが設定される。「ミーム銘柄を宣伝することで知られる小売業者がビットコインに5%投資しているのなら、なぜ私たちもできないのか？」

これにより、これまでの循環的な反発は、より構造的な緩やかな上昇へと変化すると予想されている。皮肉なことに、ビットコインのパフォーマンスが良ければ良いほど、アルトコインの季節が遅れる可能性が高くなる。支配力がピークに達しつつある兆候はあるものの、真の保有者はCFOであり、頻繁にポジションを切り替える個人投資家ではない。

資本効率戦争：AMMがマネーマーケットを食い尽くす

金融幹部がビットコインの購入を続ける中、DeFiの設計者は5月を利用して、取引所、担保、債券の境界を排除した。

EulerはUniswap-v4フックをレンディングエンジンに統合し、LPトークンを自動的にレンディングの担保とします。これにより、即時の流動性が得られ、アイドルTVLは発生しません。Hyperdriveにより、HyperliquidトレーダーはUSDeまたはUSDT0のレバレッジをかけた休眠永久契約担保を使用できます。また、MaldaのZK駆動型「貸借」レイヤーにより、クロスチェーンブリッジがユーザーエクスペリエンスの細部にまで配慮されています。

スマートコントラクト内のあらゆる資産は、エクスポージャーと収益の2回使用する必要があるという考え方です。これにより、プロトコルユーザーの粘着性が高まり、プロの裁定業者はスプレッドを圧縮し、リスクを軽減して実物資産に近づきます。

流動性移行：レイヤー2の静かな台頭

HyperliquidのTVLは毎週上昇し、仮想エコシステムではベース取引量が着実に伸びており、BNBチェーンのDEXデータは爆発的に増加しています（Polyhedraの成長は主に、ZKポイントを巡るロボットウォッシュ取引によるものです）。
Ethereumは依然として主要な資本流入の中心ですが、これらの流入はAAVE、UNI、LINK、PEPEなどの大型通貨に集中しています。小売ファームの販売シーズンはサイドチェーンに移行し、メインネットワークがメインストリートとなっています。

ミームのスピード、買い戻し、ベータハンティング

AAVEのガバナンス主導の買い戻しにより、このトークンは機関投資家に好まれる蓄積商品となり、春先以来最もクリーンなスポット流入をもたらしました。 Memeは2つの派閥に分裂します。機関投資家が介入できる「ローテーションリーダー」（PEPE、VIRTUAL、SPX6900）と、音楽が止まるまで個人投資家が投機を続ける「棄権派」（DINNER、Fartcoin）です。

興味深い現象として、Solanaの資金の流れはより分散化しています。MEWのRobinhood上場、JUPの継続的なフォーセット、そしてBRETTやKAITOのような潜在的銘柄が注目を集めています。成長コンテンツを作成する場合、この分散性を強調することで、Ethereum中心のナラティブとの差別化を図ることができます。

NFT：忘れられたフロンティア

Ordinalの人気は衰え、取引量は横ばいとなり、「古参のクジラ」は底値を維持できなくなりました。新たな緩和政策や、JPEGを派手な資産ではなく実用的なツールとして再位置付けるための新たなストーリーがないため、以前はNFTを追いかけていたファンドは、ポイントシステムを備えたMemesに目を向けています。

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