Circleは好調な上場を果たし、2つのサーキットブレーカーを発動しました。その恩恵を受けるのは誰でしょうか？

この記事を読むのに必要な時間は 13 分

USDCの「コンプライアンス物語」はついにウォール街の認証を受けた。

原題：「Circleの好調な上場、2つのサーキットブレーカー、その恩恵を受けるのは誰か？」

原著者：Fairy、ChainCatcher

7年間の奔走を経て、ついに鐘が鳴った。USDCの「コンプライアンス物語」がついにウォール街の承認を得たのだ。2018年以降、Circleは資本市場の扉を叩き始め、強気相場と弱気相場の交錯、政策ゲーム、さらにはSPACの上場失敗の再来さえも経験してきた。今、この長い上場競争はついに終わりを迎え、ステーブルコインの物語の新たな章を開きました。

Circle の上場が開始

上場初日、Circle (CRCL) は好調なパフォーマンスを見せ、大幅に上昇して2度サーキットブレーカーが発動し、株価は一時1株あたり103ドルまで急騰しました。寄り付きからわずか40分後には取引量が2,000万株を超え、時価総額は200億米ドルを超えました。Circle はニューヨーク証券取引所で1株あたり31ドルで IPO を完了し、11億ドルを調達し、評価額は62億ドルとなりました。この素晴らしいパフォーマンスは、当初予想されていた価格帯（24～26ドル）を上回りました。

実際、今回の上場は12年間の降雨が集中的に発生したようなものです。RootDataのデータによると、Circleは2013年の設立以来、8回の資金調達を完了しており、資金調達総額は11億1,100万米ドルに達しています。株主には、ゴールドマンサックス、アクセル、ゼネラルカタリスト、フィデリティなどの一流機関が含まれています。今日、IPOは資金実現の出口であるだけでなく、アイデンティティの物語のアップグレードと確認でもあります。

なぜCircleはこの時期にIPOを加速させたのでしょうか？

GENIUS Actステーブルコイン法案が重要な手続き上の突破口を開き、米国のコンプライアンスフレームワークが徐々に明確になったとき、CircleはIPOアクセラレーターを決定的に押し上げました。「状況を利用している」ように見えるが、実際には「ポジションを確保している」のだ。

トランプ家の暗号資産プロジェクトWLFIはステーブルコインUSD1を発行しており、ワイオミング州も7月に米国初の州レベルのステーブルコインを発行する予定だ。JPモルガン・チェース、シティ、ウェルズ・ファーゴといった伝統的な金融大手は、ステーブルコインの配置に関して頻繁に動きを見せている。Circleが長年かけて苦労して築き上げてきたコンプライアンスの堀は、「ナショナルチーム」が市場に参入すれば、一夜にして意味を失う可能性がある。上場は、サイクルに加わるためではなく、自らのポジショニングを「確立」し、監視の嵐の中で最後の先行者利益を追求するためなのかもしれない。

目論見書で開示された詳細から、IPOの別の側面が明らかになりました。CircleのIPOでは、既存株主が保有株式の60%を売却しており、これは一般的なテクノロジー企業のIPO水準をはるかに上回っています。CEOのJeremy Allaire氏は個人的に保有株式を8%減らし、Accel、Fidelity、General Catalystといった一流投資機関も保有株式を約10%減らす予定です。多くの初期投資家にとって、現在は良い「出口戦略」と言えるかもしれません。

幸いなことに、市場の反応は非常に熱狂的でした。IPO発表後、Ark Investは1億5000万ドルの引受を発表し、BlackRockもCircleのIPO総募集額の10%を引き受ける予定でした。 Circleの上場は、投資家の強い需要を受けて2,400万株から3,200万株に増資され、最終公募では25倍以上の応募がありました。

この機会を捉えて飛躍するのは誰か？

Circleの上場成功は、それ自体がハイライトとなるだけでなく、世界のステーブルコイン市場が新たな主流資本の触媒サイクルに入ったことを意味します。こうした背景から、ステーブルコインのエコシステムに賭け、コアテクノロジーとコンプライアンス能力を早期に構築した企業群は、「価値の再評価」の時期を迎えています。では、この新たなトレンドにおいて、どの資産が最初に恩恵を受ける可能性が高いのでしょうか？

初期株主

2016年には早くも、百度（バイドゥ）、光大ホールディングス（エバーブライト・ホールディングス）、中信佳子（チャイニーズ・チャイナ）、信用易（クレジットイース）といった中国の巨大企業がCircleに戦略的投資家として賭け、初期の支持者の一つとなった。現在、主流化が加速するにつれ、初期株主も再び注目を集めている。中でも光大ホールディングスは過去1週間で38.8%も上昇し、市場はこの潜在的な配当に反応する動きを先導している。 Circleの投資家は以下の通りです。

さらに、香港上場のステーブルコイン関連企業をいくつかまとめました。

・衆安オンライン：同社の合弁会社であるZA Bankは、香港のステーブルコイン発行者に準備金サービスを提供する初の地元デジタル銀行です。

・OSL Group：ライセンスを取得し、コンプライアンスを遵守する取引所であり、Ethenaと協力してステーブルコインの利子付き商品を立ち上げました。

・スタンダードチャータードグループとPCCW：Animocaと協力してステーブルコインを発行し、香港版ステーブルコインライセンスを申請しています。

・LianLian Digital：LianLian Internationalを通じてクロスボーダーステーブルコイン決済を展開しており、子会社のDFX Labsは香港VATPライセンスを取得しています。

Coinbase、Base

2018年、CoinbaseとCircleは共同でCENTRE Allianceを立ち上げ、共同でUSDCステーブルコインをリリースしました。2023年にCENTREは解散し、Circleが唯一のUSDC発行者となりましたが、CoinbaseはUSDCの収益の50％と株式の一部を保有しており、両者の関係は緊密なままです。

そのため、Circleの上場はCoinbase（COIN）の株価に直接的な利益をもたらすだけでなく、同社のイーサリアム第2層ネットワークBaseも注目に値します。BaseはCoinbaseが開発したレイヤー2ブロックチェーンです。現在、ネットワーク内のステーブルコインの90%はUSDCで占められています。

関連トークン

株式や産業チェーンの末端との連動反応に加え、一部の関連トークンも市場センチメントに連動して上昇する可能性があります。例えば、MakerDAO（現在はSkyに改名）エコシステムの中核トークンであるMKRは、その裏付けとなる担保資産にUSDCの割合が高く、Circleの恩恵によって価格が上昇すると予想されます。全体として、ステーブルコイン系プロジェクトとDeFi主導のプロジェクトが、この市場の恩恵を受ける可能性が高いでしょう。

さらに、以下のトークンも注目に値します。

・ENA：ステーブルコイン・ナラティブにおける人気のターゲット

・ONDO：ブラックロックはCircleのIPO株式の10%を引き受けると発表しました。Ondoが発行する米国債トークンOUSGは、ブラックロックのBUIDLファンドを中核資産としています。

・CRV：Curveは複数のステーブルコインを取引する主要な場所であり、USDCはCurveの流動性プールの中核資産の一つです。