原題：Plasma：ステーブルコイン以上の存在

原著者：Sam、Messariアナリスト

原文翻訳：Tim、PANews

PANews編集部注：CircleのIPO成功と優れた上場実績により、ステーブルコインへの市場の注目は徐々に高まっています。Tetherが支援するステーブルコインチェーンPlasmaは昨夜、IC0を完了し、5億ドルの枠は数分で「買い占め」られました。Plasmaの主なラベルはステーブルコインですが、市場はその技術アーキテクチャや機能特性についてほとんど知りません。このポジションは、誰もが抱えるこの「認知的欠陥」を補うことになるかもしれません。本文は以下の通りです。

プレビュー

· Plasmaは単なるステーブルコインチェーンではなく、ビットコインのサイドチェーンとプライバシーソリューションでもあります。

· TetherはPlasmaチェーン上でネイティブUSDTをローンチし、スリッページの低いビットコイン取引と、信頼度が最小限に抑えられたビットコイン担保ステーブルコインレンディングを可能にすると見込まれており、これはBTCFiの新たな需要開拓の鍵となるでしょう。

· Circle決済ネットワークと同様に、Plasmaは銀行パートナーやカストディアン向けの決済ネットワークとして、USDTの法定通貨引き出しチャネルをサポートしています。

Plasmaはしばしば「ステーブルコインチェーン」と簡略化されます。この理解は正しいですが、本質を見失っています。Plasmaが実際に構築するのは、ビットコイン専用に構築された金融インフラ層です。 Plasmaはステーブルコインをサポートするだけでなく、それを基盤として捉えています。ネイティブUSDTサポート、プロトコルレベルのプライバシー保護、そしてユーザーが変動性の高いガバナンストークンを保有する必要のないGasモデルを提供するビットコインサイドチェーンです。これは単なる決済機能ではなく、ビットコインをネイティブにサポートする米ドル建て決済レイヤーの構築を目指しています。

このプロジェクトは、ピーター・ティールとパオロ・アルドイノが所有するTetherとBitfinexの支援を受けており、ビットコインロールアップ技術、ステーブルコインインフラ、オンチェーンプライバシー保護という3つの新興技術トレンドを統合しています。それぞれのコンセプトには投資価値があり、この3つを組み合わせることで、ビットコインエコシステムにおいて最も価値のある金融インフラレイヤーを構築する可能性が高まります。

Plasmaは、ステーブルコインアプリケーションに限定されないビットコインサイドチェーンです。

Plasmaのアーキテクチャは、最終決済層としてビットコインを使用しています。このチェーンはL2とサイドチェーンのように機能し、ビットコインブロックチェーンに定期的にステートコミットメントをアンカーすることで信頼依存の想定を軽減し、ビットコインのセキュリティモデルを継承しています。

Plasmaテクノロジーは、ユーザーが真に望む機能、つまり、極めて低いスリッページで大量のビットコインを交換し、ネイティブビットコインに対して直接ステーブルコインを借り入れることを可能にするため、BTCFiの新たな波をリードする可能性が高いと考えられます。この一見基本的な要求は、実際には2つのコアサポート、すなわち深い流動性（Tetherによってサポート）と信頼最小化メカニズム（BitVM2によってサポート）を必要とします。

Tetherの直接的な承認により、Plasmaは暗号資産の世界で最も深い流動性資産プールの1つにアクセスできます。このプラットフォームはUSDTをネイティブにサポートする可能性があり、これはクロスチェーンステーブルコインや新しいネイティブステーブルコインに依存するビットコインサイドチェーンを圧倒する利点となります。これは本質的に BTC/USDT 取引の中核決済レイヤーとなり、現在のビットコイン メインネット自体にはない機能です。

ビットコインをカプセル化したりブリッジをホストしたりする必要がある他のレイヤー 2 やサイドチェーンとは異なり、Plasma は許可のないバリデーター メカニズムを通じて動作する専用のビットコイン クロスチェーン ブリッジを構築しており、BitVM2 がオンラインになった後にこのソリューションを採用することを約束しています。これにより、よりシームレスなユーザー アクセスが可能になり、カウンターパーティ リスクが効果的に軽減されます。

組み込みのプライバシー機能

プライバシー保護は Plasma の取引モデルに直接統合されています。ユーザーはシールド転送機能に参加することを選択できます。シールド転送機能により、相互運用性とユーザー エクスペリエンスを犠牲にすることなく、2 者の情報と取引金額を隠すことができます。専用ツールやブラウザ拡張機能を必要とする ZK プライバシー ソリューション (ZCash や Aztec など) とは異なり、Plasma のプライバシー モデルはアプリケーション レイヤーの互換性を実現でき、基本的なアカウント抽象化要素を導入することで、ユーザー エクスペリエンスは別の EVM チェーンではなく銀行サービスに近くなります。

設計では選択的な開示がサポートされており、ユーザーは必要なときに (たとえば、取引所、監査人、コンプライアンス プラットフォームに対して) 特定のトランザクションの詳細を証明でき、すべてのオンチェーン アクティビティを公開する必要はありません。このプライバシー システムは、規制フレームワークとの相互運用性を実現しながら、個人の制御を保証します。

重要なのは、Plasma テクノロジーによって、ユーザーがトランザクションのために揮発性のネイティブ トークンを保有または使用する必要がなくなることです。ガス料金は USDT または BTC で直接支払うことができ、オラクル メカニズムまたは内部価格設定システムを通じて自動的に交換されます。この設計により、ユーザーエクスペリエンスが簡素化されるだけでなく、ネイティブトークンの購入と消費によってもたらされるトランザクション追跡リスクも排除されるため、Plasma は、優れた使いやすさを維持しながらプライバシー保護を実現しながら、摩擦が少なく控えめな金融操作を追求するユーザーにとって理想的な選択肢となります。

ステーブルコインの視点

理解すべき重要な点は、PlasmaがTetherへの最も直接的な投資であるということです。従来、Tetherはさまざまなプラットフォームの流動性レイヤーに過ぎませんでしたが、Plasmaは垂直統合された実行環境として位置付けられており、USDTはもはや多くの資産の1つではなく、チェーンのネイティブコンポーネントとして存在します。

これにより、2つの潜在的な付加価値領域が生まれます。1つ目は市場主導型です。ステーブルコインの需要が高まるにつれて（特に米ドルへのエクスポージャーを求める世界中のユーザー）、USDTベースの製品は強力なファンダメンタルズ上の牽引力を得る可能性があります。さらに、CircleのIPOにより、市場はステーブルコインに再び焦点を当てており、Tetherのインフラにリンクされた資産は市場の熱気の高まりから恩恵を受けると予想されます。

2つ目は構造的な利点です。Plasmaは、金融機関と準拠したグローバル決済システムを結び付けることができます。これは Circle 決済ネットワークに似ていますが、Tether エコシステムをサポートします。このシステムは、企業のオンボーディングをサポートする完全なマネーロンダリング対策機能を備え、銀行パートナーやカストディアンとの統合を通じて法定通貨交換チャネルを可能にすると同時に、パーミッションレス DeFi アプリケーションもサポートします。ほぼリアルタイムで低コストの国際決済機能を備えた Plasma は、従来の銀行ネットワークと競合できます。USDT の流通量は USDC の約 2.5 倍であること、そして Circle 決済ネットワークの評価額次第では、決済ネットワーク機能によってもたらされる機関投資家の需要だけで、5 億ドルの完全希薄化後評価額 (FDV) を支えるのに十分だと考えています。

ビットコイン上に構築された金融レイヤーである Plasma は、Tether がローンチ時の流動性を提供し、ネイティブのプライバシー機能によって強化されているため、他の暗号通貨プロジェクトでは達成できない目標を達成できます。

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