原題：「ビットコインが最高値を更新、オンチェーン取引は19か月ぶりの安値に」、市場の何が問題なのか？

原文著者：0xJigglypuff、BlockTempo

ビットコイン市場では最近、価格とオンチェーン活動の間に大きな乖離が見られます。通貨価格は引き続き史上最高値に挑戦していますが、1日の取引数は静かに減少しています。何が起こったのでしょうか？以下は、潜在的なビットコイン市場で起こり得る微妙な変化です。

取引量は底値、価格は急騰

ビットコイン ネットワークの7日間移動平均取引数は最近、19か月ぶりの安値を記録しました。 The Blockのデータによると、その価値は約317,000件で、2023年10月以来の最低水準です。YChartsの指標によると、2025年6月1日時点でブロックに詰め込まれたトランザクションは約256,000件でした。取引活動の冷却化により、Bitcoin Coreが設定したリレー最低価格（1 sat/vB）を下回るトランザクションも含め、非常に低い手数料で取引が成立するようになりました。

Mempoolの創設者であるMononautは、マイナーMARAが1ヶ月の沈黙の後、低手数料トランザクションチャネルSlipstreamを通じてマイニングした、手数料がほぼゼロ（0.1 sat/vB、約0.01ドル）のトランザクションを報告しました。Mononautは、これは慎重に設計されたトランザクションだと考えています。

「このトランザクションは、最も繊細な16進数文字のみを使用して慎重に設計されており、わずか11 Sats（約0.01ドル）のコストで、メモリプールに1ヶ月間保存されました。」市場価格よりも低い価格で取引できるように意図的に取引を配置するという設計も物議を醸しており、これはビットコインスパムだと考える人もいます。

コアポリシー論争：オープン性と秩序の綱引き

これに対し、31 人の Bitcoin Core 開発者が 6 月 6 日に公開書簡を発表し、マイナーがパッケージ化することに同意する限り、低料金または非標準のトランザクションの中継を拒否すべきではないと主張しました。彼らは、この動きは検閲防止システムとしての Bitcoin の性質に関連していると考えており、これは非金融データの使用を支持するものではなく、Bitcoin がすべての人が同意するわけではない目的に使用される可能性があることを受け入れるものであり、ユーザーをプライベート チャネルに押し込むと分散化が弱まると強調しています。

しかし、この声明は一部のコミュニティ メンバーから批判を集めています。 Jan3の創設者サムソン・モウ氏は、Xプラットフォーム上で次のように述べた。「ビットコインのコア開発者は、スパムを可能にするためにネットワークを徐々に変更しており、現在はスパマーにとっての障害を取り除くことに注力しているようだ。『これが現状で、ひどい』とだけ言うのは不誠実だ。」

論争の核心の一つは、ビットコイン・コアの開発者がトランザクションリレーの80バイトデータ制限を撤廃し、より大きなデータを埋め込めるようにしたことです。開発者たちは、これがトランザクションのパッケージングを予測し、ブロックの伝播を高速化するのに役立つと考えていますが、批評家たちは、これが中央集権化や「スパム」問題につながる可能性があると懸念しています。

供給量は減少、ウォレットは増加

トランザクション数の減少にもかかわらず、他のオンチェーン指標は異なる状況を示しています。取引プラットフォームにおけるビットコインの供給量は、7年ぶりの低水準（11%未満）にまで減少しました。これは主に、長期保有（HODL）の傾向と機関投資家による採用の増加によるものです。ETFと法人投資家は、引き続き市場流動性を吸収しています。

さらに、Santimentのデータによると、大口世帯（「クジラ」）によるビットコインの流入は、過去7日間から30日間で145%から214%と大幅に増加しました。ウォレット作成数も増加しています。例えば、2024年5月29日には、1日で約55万7000個の新規ウォレットが追加され、2023年12月以来の1日あたりの記録を樹立しました。

同時に、米ドル建ての取引量は依然として非常に多く、1日で440億米ドルを超えることもあり、大規模な機関投資家による送金が依然として頻繁に行われていることを示唆しています。

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