原題: ETH's Treasury Turnaround

原著者: Prathik Desai

原訳: Block unicorn

序文

2週間前、イーサリアムの共同設立者であり、コンセンシスの設立者兼CEOであるジョー・ルービン氏が、シャープリンク・ゲーミングの取締役会会長に就任し、同社の4億2500万ドルのイーサリアム財務戦略を率いることを発表しました。この動きは、4か月以上3,000ドルを下回って低迷した後、世界第2位の暗号通貨であるイーサリアムの復活に新しい章を追加するものです。

この動きは、ビットコインに焦点を当てた財務戦略によって多くの上場企業がビットコインの財務構築に参加するよう促したマイケル・セイラー氏が推進する戦略と一致しています。この記事では、これがイーサリアム復活の最高の機会の1つであるかどうかを分析します。

イーサリアムボールト

シャープリンク・ゲーミングがイーサリアムボールトの構築のために資金を調達すると発表したとき、市場の反応は迅速かつ明確でした。同社の株価は1株あたり6.63ドルから35ドル以上にまで、1日で450％以上急騰しました。 5営業日で、株価は6.63ドルから17倍以上急騰しました。下落した後も、上昇が始まったときよりも3倍以上高く取引されていました。

この上昇の原動力は何だったのでしょうか？ ルービン氏が、セイラー氏がStrategy（旧MicroStrategy）で達成した成功をSharpLinkが再現するのを手助けできるという確信でした。

イーサリアムにより、ルービン氏はビットコイン金庫よりも少なくとも1つのことをすることができました。それは、ビットコインのように価値を保管するだけでなく、より多くの価値を生み出すアクティブなETH金庫を構築することでした。その方法とは？

アクティブ金庫理論

ビットコインとイーサリアムの金庫戦略には大きな違いがあります。ビットコイン金庫のロジックはシンプルです。ビットコインを購入し、保有し、価格上昇を享受するのです。エレガントでシンプルですが、本質的に受動的です。

イーサリアムの金庫戦略はビットコインとは異なります。ほとんどの ETH トークンはステーキングに使用され、イーサリアムのコア開発者 Eric Conner が「高ベータで利回りを生み出す ETH レバレッジ」と呼ぶものを生み出します。

ステーキング戦略は、企業の金庫を静的な金庫からネットワークセキュリティの積極的な参加者へと変革します。ストラテジーのビットコイン保有量自体は本来の利回りを生み出しませんが、シャープリンクがステーキングしたETHは、イーサリアムのコンセンサスメカニズムを強化しながら、少なくとも年間2%の収益をもたらします。

コナー氏はまた、ETH金庫の主な利点として「フライホイール効果」を挙げました。企業は純資産価値を下回る価格で資金を調達し、ETHを購入してステーキングします。そして、株価が1株あたりのETH価格を上回った場合に、さらに資金を調達し、このプロセスを繰り返すことができます。これはストラテジーの典型的なサイクルですが、その非常に高い利回りは、ビットコイン金庫では再現できないものです。

その利点は、基本的なステーキングをはるかに超えています。分散型金融（DeFi）プロトコルは、貸付、流動性提供、そしてビットコインエコシステムには存在しない複雑な金融商品を通じて、追加の利回り戦略を提供します。 SharpLink は ParaFi Capital や Galaxy Digital などの DeFi に精通した企業の支援を受けており、この可能性を理解していることを示しています。

ETH vs BTC Treasury

イーサリアムの 2014 年のイニシャル コイン オファリング (ICO) では 1,800 万ドルが調達されました。当時の ETH の価格は 0.30 ドルから 0.40 ドルの間で、現在 3,200 億ドル以上の価値があるイーサリアム エコシステムの基礎が築かれました。SharpLink の 4 億 2,500 万ドルの誓約は、ICO で調達された金額の 20 倍以上であり、現在の価格で 150,000 ETH 以上を取得するのに十分な金額です。しかし、これはまだ ICO 中に販売された 6,000 万 ETH のわずか 0.25% に過ぎません。現在の財務戦略は、機関投資家向け資産としての成熟度を証明し、今後10年間の金融インフラ構築に役立つ可能性があります。

機関投資家の熱狂

財務戦略に加えて、イーサリアムETFは過去2週間、機関投資家チャネルでも資金流入を記録し続けています。6月9日時点で、イーサリアムETFは16営業日連続で純流入を記録しており、これは2024年7月の承認以来、2番目に長い記録です。

過去2週間では、それぞれ2億8,100万ドルと2億8,500万ドルの流入が記録され、これはイーサリアムETFにとって過去4か月で最高の2週間となりました。世界最大の資産運用会社であるブラックロックは、11営業日で5億ドル相当のETHを保有しました。同社のETHA ETFは現在、約40億ドルの資産を運用しています。

「過去20日間でETH ETFへの流入額は8億1500万ドルに達し、年間の純流入額は6億5800万ドルのプラスに転じた」とバーンスタインのアナリストは最近の調査で指摘している。コインシェアーズは、7週間連続で15億ドルのETF流入が「投資家心理の大幅な回復」を示していると述べた。イーサリアムベースの製品は現在、運用されている暗号ETP資産全体の10.5％を占めている。

「パブリックブロックチェーンネットワークにおける価値の蓄積をめぐる物語は重要な変曲点にある」とバーンスタインは述べ、これが「ETH ETF流入に対する投資家の関心に反映され始めている」と述べた。

当社の見解

シャープリンクでのルビン氏の異動は、直接的な財務的影響を与えるだけでなく、イーサリアムが投機的な技術から重要な金融インフラへと進化したことを示している。 VisaやMastercardのような決済大手がステーブルコイン戦略を展開し、Coinbaseが加盟店決済システムを構築し、Robinhoodがトークン化された資産のローンチを計画する中、彼らは本質的にイーサリアムの軌道に賭けている。

これは、バーンスタインが「重要な変曲点」と呼ぶ、ブロックチェーンネットワークが転換する瞬間なのかもしれない。このタイミングは意図的であるように思える。ステーブルコインに関する法案が議会で審議され、規制の明確化が進むにつれて、機関投資家はようやく自信を持って投資するために必要な枠組みを手に入れる。今週、Circleが上場価格を160%上回るIPOを成功させたことは、ウォール街の暗号インフラ投資への熱意を示している。

イーサリアムにとって、企業財務の採用、機関投資家によるETFへの資金流入、規制の明確化が融合し、以前のサイクルには存在しなかった状況が生まれた。 SharpLinkの実験が成功すれば、Saylorの戦略がビットコインで引き起こしたように、企業による導入の「ドミノ効果」を引き起こす可能性があります。ビットコインで同様のリスクモデルが管理可能であることが証明されていることを考えると、イーサリアムの導入はより迅速かつ大規模になる可能性があります。

企業による導入に加え、ブラックロックの投資が継続し、規制の明確化が予想通りに進めば、ルービン氏の動きは、イーサリアムが機関投資家の手に渡る第一歩として記憶されるかもしれません。

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