原題：「スポットETFは早ければ7月にも発売予定。SolanaはBTCのような急騰を再現できるか？」

原著者：Ethan、Odaily Planet Daily

6月11日、米国証券取引委員会（SEC）は、SolanaスポットETFの発行を予定している複数の機関に対し、7日以内に「物理的償還メカニズム」と「担保条件」の文言に焦点を当てた改訂版S-1文書を再提出するよう要求する通知を発行しました。この動きは、規制当局の姿勢の変化を明確に示すシグナルとして市場から受け止められ、強気なセンチメントが急速に広がりました。 SOLの価格はすぐに上昇し、短期的には165ドルを突破し、1日の増加率は一時5%に達しました。

市場心理は急速にヒートアップし、投資家はSolanaがBTCとETHに続き、主流の金融機関によってスポットETFに組み込まれる3番目の暗号資産になる可能性があると見ています。ETFの取引構造が明確になり、規制当局の動向が明らかになるにつれて、投資家の焦点は「可決されるかどうか」から「いつ可決されるか」「誰が立ち上げるか」へと移っています。

規制動向：想像を絶するものから徐々に受け入れられるようになり、Solanaは審査カウントダウンに突入

SECの現在の焦点は、SolanaスポットETFのオンライン化を「許可するかどうか」ではなく、「ETFの担保と償還の構造を規制に準拠してどのように表現するか」です。このS-1改訂がなぜそれほど重要なのかを理解するには、SECによるETHスポットETFに関する過去の声明も確認する必要があります。

2024年5月24日、イーサリアムスポットETFが承認されました。承認の核心的な理由は、SECがETHが証券であるかどうかという問題を最終的に放棄し、ETFの構造からステーキング誓約条項が明確に除外されたことです。これにより、SECはこれを「コモディティETF」と見なし、従来の資産規制ロジックに含めることができます。

対照的に、PoSに大きく依存するチェーンであるSolanaのステーキングメカニズムのコンプライアンスは常に論争の的となってきました。今回、SECは申請者に対し、S-1文書でステーキングの仕組みの詳細を明確にするよう求めました。これは、「ステーキングを避けることはもうしない」のではなく、PoSロジックを規制の枠組みに組み込もうとしていると広く解釈されました。ステーキング報酬データによると、6月12日時点でSolanaのステーキング率は65.44%、ステーキング利回りは7.56%で、ETH（3.13%）の2倍以上でした。

さらに重要なのは、SEC は S-1 文書の提出後 30 日以内にレビューのフィードバックを完了すると約束していることです。これは、以前のビットコインとイーサリアムのスポット ETF のレビュー プロセスでは非常に珍しいことであり、これはまた、Solana スポット ETF の着陸の窓が開かれたことを意味し、7 月中旬には承認される可能性があります。

承認スケジュールでは、SOL ETF が早ければ 7 月にも承認されると予測されています。

海外メディア Blockworks によると、情報筋は、これらの S-1 文書の更新が完了した後、Solana ETF は今後 3 〜 5 週間以内に最終承認を受けると予想しています。

ブルームバーグ インダストリー リサーチの James Seyffart 氏は、今年中、早ければ 7 月にも承認されると予想していると述べています。セイファート氏は今週のレポートで、「SECは計画よりも早く、ソラナの19b-4申請と担保付きETFに焦点を当てる可能性があると考えている。発行者と業界関係者は、規則策定についてSECとその暗号資産ワーキンググループと協力してきたかもしれないが、そのような申請に対するSECの決定期限は10月までではない」と述べた。

4月、ブルームバーグ・インダストリー・リサーチのアナリスト、エリック・バルチュナス氏は、SOL ETFの承認確率を70％から90％に引き上げたと述べた。彼は最新のツイートで、「アルトコインETFの夏に備えてください。ソラナがトレンド（および一部のバスケット商品）をリードする可能性があります。」と述べた。

さらに、政治的な要因も規制の変化を静かに推進している。現米大統領トランプ氏による暗号資産業界への公的な支援の姿勢。米国議会の両院は、SAB 121を覆す決議を相次いで可決し、暗号資産の会計方針を立法レベルで否定しました。議会で審議中のFIT21法案は、分散型デジタル資産を証券基準の適用除外とすることを明示的に提案しており、SOLはコンプライアンス基準を超えている可能性があります。

全体として、SolanaスポットETFの承認は「手の届かない」段階から「明確な道筋」の段階に移行し、コンプライアンスゲームの最終段階に正式に入ったことを意味します。

誰が列を作っているのか？ Solana ETF発行者の全景

Solana ETFをめぐる競争は、昨年のVanEckのS-1申請から始まり、21 SharesとBitwiseが続きました。

現在、VanEck、21 Shares、Grayscale、Bitwise、Canary Capital、Franklin Templeton、Fidelityの7つの資産運用会社がSolana ETFの申請を提出しており、SECによるSolana ETF申請の最終決定を待っている。その中で、Grayscaleは、BTCおよびETHスポットETFでの成功事例を踏まえ、既存のSOL信託商品を模倣してスポットETFに転換する計画だ。

画像は@Shiboより

ETF承認後、SOLはBTCのように急騰できるだろうか？

BTC ETFの教訓：

2023年末から2024年初頭にかけてのBTCスポットETF承認前後の市場反応を参照：BTCは2023年10月に約27,000ドルでスタートし、スポットETFの取引開始日と翌日（2024年1月11日〜12日）に短期間で15％下落し、その後合計21％下落した後、最高値73,000ドルまで急騰し始め、約2.7倍に増加しました。

しかし、そのような「良い願い」はETHにとっては叶いませんでした。 ETHが5月にスポットETFを承認して以来、7月23日にETFが取引開始されるまで、ETH価格は30%未満の上昇と緩やかな反応を示しました。ETFが取引開始から1ヶ月後には、30%以上急落しました。ETFの成立は、暗号資産の長期的な正当性と機関投資家からの資金流入にとってプラスに働くものの、短期的な価格動向は市場の期待感や「期待買い、事実売り」の心理に左右されます。したがって、ETHにとってETFの成立は、新たな価格形成されていない刺激をもたらすというよりも、むしろ市場の過去の期待を裏付けるものとなる可能性があります。もう一つの理由は、ETHのETFがステーキング収入メカニズムのない「去勢版」であり、ユーザーにとってあまり魅力的ではないことです。SOLがETFを通過すれば、どれほどの上昇余地があるでしょうか？SOLがETFを通過すれば、どれほどの上昇余地があるでしょうか？

GSRモデルによると、SOL ETFへの資金流入がBTC ETFの5%であれば、市場価格に応じて3.4倍の増加が見込まれ、現在の160ドルから500ドルまで上昇すると、400ドルから500ドルの範囲に達する可能性があります。より楽観的なシナリオでは、資金流入が14%であれば、価格は800ドルを超える可能性があります。

しかし、SOLには売り圧力リスクがあることに留意する必要があります。SOLへの初期投資家の投資コストは非常に低く、ETFの着陸は出口戦略の転換点となる可能性があります。さらに、SOLの供給構造はBTCやETHとは異なり、担保比率は65%を超えており、ETFが株式を担保として提供できるかどうかは依然として不透明です。担保収入がETF構造に含まれなくなると、スポットETFにおけるSOLはオンチェーンのリターンに参加できないため、魅力が低下するでしょう。さらに、ETFが主流の資金調達チャネルになると、オンチェーンDEXやDeFiエコシステムは流動性移行リスクに直面する可能性があります。そのため、ETFのニュースが確定する前後、市場は「まず投機、次に換金」というボラティリティ構造を継続する可能性が高いでしょう。これは、BTC ETFの取引開始前後の価格サイクルと非常によく似ています。SOLは大きなポジションを取る価値があるのでしょうか？現在の公開情報と市場の反応から判断すると、SolanaスポットETFは今後2～3週間以内に正式に承認され、BTCとETHに続くもう一つの「主流の参入チャネル」になると予想されます。短期的には、SOLの価格は資本への期待によってさらに押し上げられ、200～300米ドルの範囲に達する可能性があります。中期的には、BTCのような急騰を再現できるかどうかは、依然として2つの変数に注目する必要があります。1. ETFの構造設計が担保問題を解決し、「オンチェーン収入＋規制の透明性」という2つの目標を真に達成できるかどうか。2. オンチェーンエコロジーが新たなトラフィックと取引ニーズに対応し、安定した「資本＋アプリケーション」のクローズドループを構築できるかどうか。暗号資産がコンプライアンスと主流金融へと向かうノードにおいて、Solana ETFは単なる商品ではなく、パブリックチェーン競争、PoSコンセンサスメカニズム、そしてDeFiアプリケーションの集合的なストレステストでもあります。オリジナルリンク

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia