昨日、分散型資産管理プラットフォーム Trident は、最大 5 億ドルの XRP 財務ファイナンス計画の開始を発表し、Chaince Securities LLC を戦略アドバイザーとして採用しました。

小売業の熱意の低下とコミュニティの議論の冷え込みを背景に、このニュースは市場の注目を集めています。なぜ一部の機関は依然として大量の XRP をオンチェーン準備資産として割り当てることを選択するのでしょうか。これは、かつて「XRP軍団」と呼ばれた個人投資家陣営が、徐々に機関投資家に取って代わられつつあることを意味するのでしょうか？

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XRPは、最も早く世間の注目を集めたブロックチェーンプロジェクトの一つですが、長らく「中央集権的」「訴訟だらけ」「革新性の欠如」といったレッテルを貼られてきました。SECとの訴訟合戦は5年にも及び、技術革新の鈍化とコミュニティの参加不足から、「時代遅れのプロジェクト」の代表格とされてきました。しかし、2024年以降、XRPのエコシステムは静かに変化を見せています。価格は再び史上最高値に近づき、XRPLはサイドチェーン、ステーブルコイン、DeFiモジュールを中心としたインフラを構築し、企業の購入と開発投資も徐々に回復しています。これらの変化は騒々しいものではありませんが、複数の指標において大きな進歩を積み重ねています。

これは「人気回復」という物語の反撃ではなく、注目度が低いまま完了した構造的な再構築です。この記事では、資金の流れ、エコシステムの進化、オンチェーンデータから始め、XRPが論争と沈黙の間の「熱くもなく、死んでもいない」という2番目の道からどのように抜け出すことができるかを観察します。

XRPは「転換」しているのか？

戦略的購入：誰がXRPを購入しているのか？

主流の物語は更新されていませんが、現実世界の資金調達の選択は別の答えを提供しています。暗号資産コミュニティにおける「古いコイン」というイメージは未だに払拭されていないものの、資金の流れは静かに変化しつつある。

長らく「中央集権的なレガシー」とされてきたこのプロジェクトは、この1年間、消滅の危機に瀕することなく、むしろ2ドル前後で安定的に推移し、幾度となく繰り返される市場調整局面でも持ちこたえてきた。2024年末には、XRPの時価総額は一時USDTを上回り、世界トップ3の暗号資産に返り咲いた。また、オンチェーンのTVL（総保有量）も同期間に1,000万ドル未満から4,000万ドル以上に増加した。

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同時に、一群の機関投資家がXRPの資産特性を再評価し、中長期の資産配分範囲に組み入れ始めた。5月30日、香港のテクノロジー企業Webus Internationalは、XRPをグローバル決済システムに使用するための3億ドルの資金調達計画を発表した。翌日、ナスダック上場のエネルギー企業VivoPowerは、サウジアラビア王室メンバーとリップル社のエコシステム幹部をコンサルタントとして迎え、XRPを中核とする資産準備メカニズムを構築するための1億2100万ドルの民間資金調達を完了したと発表した。 6月12日、Trident DAOは最大5億ドルのXRPトレジャリープランを開始し、オンチェーンガバナンスと資産連動ツールに組み込みました。

エネルギー、運輸、Web3金融分野におけるこれらの実例は、企業がXRPをもはや物議を醸すラベルや市場の物語として捉えるのではなく、「ボラティリティの低いデジタル資産」の現実的な選択肢として徐々に認識し始めていることを示しています。特に、SECの規制案件が終結し、Rippleがコンプライアンス体制を改善したことで、XRPの法的不確実性は緩和され、低い手数料と高い決済効率は、クロスボーダー決済や資金配分のニーズにより合致するようになりました。

技術的なアップデートはまだ進行中ですが、これらの資本行動は既に感情に左右されない、中期計画に基づいた資産選択ロジックを形成しています。言い換えれば、コミュニティが依然として疑念を抱いているとしても、市場の反対側はすでに行動によってその価値を再定義しているのです。

エコシステムの再構築：もはや単なる決済チェーンではない？

長年「クロスボーダー決済チャネル」と定義されてきたXRPのエコシステム構造は、体系的な変化を遂げています。過去1年間で、RippleはEVM互換のサイドチェーン、米ドルステーブルコインRLUSDを立ち上げ、多くの国で開発者活動と決済インフラの協力を開始しました。

当初の送金ネットワークから、Rippleは決済、カストディ、ステーブルコイン、プロジェクトインキュベーションをカバーする多層プラットフォームへと進化し、機関投資家に包括的なオンチェーン金融サービススタックを提供することを目指しています。製品構造の拡大に伴い、XRPLを基盤とした新たなプロトコルが数多く登場し、この伝統的なパブリックチェーンを、オンチェーンファイナンス、収益管理、資産ガバナンスといったより幅広いシナリオに導入しています。

2024年末、RippleはEthereum互換のEVMサイドチェーンを立ち上げ、RLUSDステーブルコインのローンチとメインネット機能のアップデートを機に、XRPLのインフラ機能を徐々に拡張しました。これらの施策により、XRPは決済用途に限定されず、オンチェーン金融アプリケーションを担う可能性を秘めています。

これらの基盤となるアップデートに基づき、「XRPFi」と呼ばれる新たなオンチェーン金融構造が具体化し始めています。その核心的な目標は、XRPLプロトジェネシスチェーンにおけるステーキングとインカムメカニズムの欠如という状況において、XRPに新たなオンチェーンユーティリティを注入することです。その中でも、Doppler Financeは現在最も代表的なプロジェクトの一つです。カストディとオンチェーン並列処理のデュアルパスアーキテクチャを採用し、コイン保有者にインカム商品と資産管理インターフェースを提供します。公式データによると、プラットフォームの現在のTVLは3,000万米ドルを超えており、資金は準拠した保管チャネルを通じて運用されており、ユーザーは資産の流れや収入源を確認することができます。

Doppler Finance のデュアルパス収益構造、出典: 公式サイト

製品構造の観点から見ると、Doppler の収益戦略は主に 2 種類のモデルから成ります。

1 つは構造化裁定戦略（スポット・パーペチュアル裁定、クロスプラットフォーム価格中立裁定など）で、純粋な米ドル収入ではなく「XRP 量の純増加」に焦点を当てています。

Doppler Finance の CeDeFi 収益構造

2 つ目は、XRP を担保にしてステーブルコインを取得し、それを高流動性のDeFiプロトコルを活用し、低レバレッジでリスクを抑えたリターンを実現します。同時に、同社のプラットフォームは、近日公開予定のXRPLレンディングプロトコルであるRoot Networkでのステーキング収入と、ユーザー参加のハードルを下げるワンクリックステーキングレバレッジツールもサポートしています。

オンチェーンエコシステムにおけるXRPfiの収入パス構造

Dopplerに加えて、OnXRP、Magnetic、AnodosといったAMMとレンディングを軸としたプロジェクトもXRPL上に登場しています。これらのプロトコルの中には、XRPLのEVMサイドチェーンにデプロイされているものもあれば、Root Networkなどのサイドチェーンを資産マッピングに利用しているものもあります。XRPFiエコシステム全体は「高TVLスプリント」の道を歩むのではなく、サイドチェーンの拡張、コンプライアンスインターフェース、インセンティブメカニズムを通じて、XRPユーザー構造に適応したDeFiシステムを徐々に構築してきました。

DefiLlamaのデータによると、2025年6月時点でXRPLチェーンのTVLは初めて4,000万米ドルを超え、資金は主に韓国、フィリピン、シンガポール、そして一部のヨーロッパ市場から流入しています。

XRPは現在、TronやSolanaと同様の「ピボット・ナラティブ」、つまり決済ツールから機関投資家向け金融プロトコル基盤への転換を試みています。しかし、後者2社と比較すると、XRPLは「低手数料・高確実性」というコンプライアンス志向を放棄しておらず、メインチェーンの合理化された構造を維持しながら、構成可能なサイドチェーンの力を借りて拡張を実現しています。

この「技術階層化＋アプリケーション分業」モデルはゆっくりと進展していますが、XRPの新たなアプリケーション境界を構築し、XRPFiエコシステム構築の重要な基盤を形成しています。

主役ではないが、生き生きとしている

エコシステムは徐々に拡大していますが、主流コミュニティにおけるXRPの認識は依然として古い印象にとらわれています。多くの暗号資産ネイティブユーザーにとって、XRPは依然として「コンセンサスが欠如している」プロジェクトです。

この感情的なギャップは、特にソーシャルプラットフォーム上で顕著です。良いニュースが続く中、一部のユーザーは「もう良いニュースはない。通貨の価格がまた下がった」と、どうしようもなくメッセージを残しました。この冗談めいたコメントは、XRPコミュニティの現状をある程度捉えています。構築は続いているものの、感情は高揚せず、構造は進化しているものの、市場はそれを感じ取っていないのです。

つまり、XRPが再び話題の中心となることはなく、爆発的な成長を追求する短期投資家には適さないかもしれません。しかし、XRPはまだ構築が続けられており、機関投資家によって金融システムに組み込まれており、金融インフラを構築する開発者もまだいます。プロジェクトのライフサイクルが通常5年を超えない業界では、「まだ生きている」こと自体が希少であり、再検討する価値があるのかもしれません。

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