原題：「鍵！あなたの暗号通貨は値上がりしないかもしれない！しかし、これらの資産は購入できる│アーサー・ヘイズ│Bitcoin Conference Vegas 2025 feat. @TheDavidLinReport」
原文出典：Bonnie Blockchain

原文編集・翻訳：TechFlow

・ゲスト：アーサー・ヘイズ

・ホスト：ボニー＆デビッド・リン

・放送日：2025年6月16日

要点

このポッドキャストでは、暗号通貨パーペチュアル・コントラクトの発明者であるアーサー・ヘイズ氏が、将来の経済への期待について語りました。彼はキャリアのほとんどをアジアで過ごし、アジアの金融市場を熟知しています。アジアの政治家でさえ直接答えられなかった金融に関する質問に答えました。彼は通貨界の今後の動向についてどう考えているのでしょうか？なぜあなたが保有するアルトコインのほとんどは二度と値上がりしないと考えているのでしょうか？彼はビットコインの価格動向をどのように判断しているのでしょうか？

素晴らしい見解のまとめ

・ビットコインの価格は年末までに25万ドルに達する可能性があります。

・ビットコインは非常に好調であり、すべての暗号資産の中で最も理解しやすいため、個人投資家は依然として非常に関心を持っています。

・ほとんどのアルトコインは「製品市場適合性」が不足しているため、つまり製品が市場の需要を満たせず、これらのプロジェクトは通常、トークン保有者に還元する収入がないため、今年再び値上がりしない可能性があります。

・株式や金と比較して、ビットコインの希少性と分散化は、通貨の下落や流動性の氾濫に対処する上で独自の利点をもたらします。

・アルトコインを選ぶ際には、「ナラティブ」、つまりプロジェクトの背後にあるストーリーと投資家を引き付けるロジックに注目しましょう。

・アルトコインを購入する際は理性的に行動し、盲目的にトレンドに流されないようにしましょう。

・中国とアメリカの関係は徐々に疎遠になるでしょうが、一部の人が予測するほど早く終わることはないでしょう。

・ほとんどのトレーダーは、プラットフォームが完全に分散化されているかどうかをあまり気にしません。彼らは流動性と豊富な取引商品を重視しています。

・各種取引プラットフォームの製品には大きな革新性がなく、手数料も基本的に同じです。そのため、競争の核心はマーケティングにあります。

・世代間の対立が多く、政府はこの問題に対処するために大量の紙幣を印刷することを選択する可能性があります。政府にとって、これは最も単純で直接的な解決策です。

ビットコインの価格予想

デイビッド：ビットコインが2028年までに100万ドルに達するまでのタイムラインについて、もう少し具体的に教えていただけますか？先ほど、ビットコインは今年末までに12万5000ドルに達するとおっしゃっていましたが、この予測は今でも有効でしょうか？

アーサー・ヘイズ：私は依然として、ビットコインは今年末までに25万ドルに達すると考えています。途中で多少の変動はあるかもしれませんが、これが私の年末目標です。ビットコインが100万ドルに達するという予測については、世界の主要経済国が今後数年間で約9兆ドルの通貨を発行する可能性があると想定しています。例えば、米国政府は住宅ローンの組成を許可されている機関を支援する計画で、5兆ドルの紙幣増刷が見込まれています。

さらに、補足的レバレッジ比率免除政策の実施により、銀行システムは外国人投資家の売却資産を含め、最大1兆ドルの資産を購入する可能性があります。これにより、銀行システムは国債関連の資本要件を気にする必要がなくなり、米国の実体経済への融資を拡大できるため、より柔軟になると考えています。これは製造業などの産業への信用支援につながり、最終的には仮想通貨市場への流入につながるでしょう。

デイビッド：2020年に連邦準備制度理事会（FRB）が量的緩和を実施したとき、ビットコインだけでなく、ほぼすべての資産クラスの価格が上昇しました。これは確かにビットコインにとって良いことですが、今のあなたの分析からすると、株式や金など他の資産にとっても好材料になる可能性があるようですね。このような状況において、ビットコインが他の資産よりも優れたパフォーマンスを発揮すると考える理由は何でしょうか？

アーサー・ヘイズ氏：主な理由は、ビットコインの供給量が固定されており、総量が2100万枚と厳しく制限されていることです。また、時価総額で見ると、ビットコイン市場は比較的小規模であるため、比較的小規模な市場に大量の資金が流入すると、価格が急騰します。これは、ビットコインが過去15年間で最もパフォーマンスの高い金融資産となった理由でもあります。株式や金と比較して、ビットコインの希少性と分散性は、通貨の下落や流動性の氾濫に対処する上で独自の優位性を与えています。

ビットコインが最高値を更新、個人投資家の関心は薄い？

デイビッド氏：市場は急速に変化しています。現在の金融緩和政策（通貨の増刷）は、より多くの「脱金融」活動を引き起こすと思いますか？

アーサー・ヘイズ氏:その通りです。金融資産があまりなく、インフレによって購買力が削られていくのを見ているなら、こうした状況に備えるために、わずかな貯蓄をハイリスクな投資に回すという選択肢もあるかもしれません。

デイビッド氏: 2021年と比べて、なぜ「デジェネレーション」活動が減少しているように見えるのでしょうか？ アルトコインに対する個人の関心について言及しています。実際、暗号資産関連チャンネルの視聴回数を観察した人たちの中には、ビットコインをはじめとする多くの暗号資産の価格が過去最高値に達しているにもかかわらず、視聴回数が4年前と比べて大幅に減少していることに気づいた人もいます。

アーサー・ヘイズ氏:主な理由は、多くのアルトコインのパフォーマンスが芳しくないことだと思います。価格設定に問題があり、過大評価されていることが多いのです。 「さて、プロジェクトはオンラインになり、盛り上がりも終わりました。では、顧客はどこにいるのか？収益はどこにあるんだ？」と真剣に問うと、多くの場合「何もない」という答えが返ってきます。しかし、こうしたプロジェクトの完全希薄化後評価額（FDV）は最大50億ドルに達することもあります。そのような状況で、どうすれば10倍に成長させることができるのでしょうか？非常に困難です。5億ドルから50億ドルに成長させるのは比較的容易ですが、限界価格に基づくと100億ドルから1000億ドルに成長させるのは非常に困難です。つまり、これらのアルトコインの価格は一般的に高すぎて、新規投資家を引き付けることができていないと私は考えています。

デイビッド：ビットコインは今や機関投資家の投資ツールとして見られるようになり、個人投資家の関心は薄れているという意見があります。この主張は妥当だと思いますか？

アーサー・ヘイズ：ビットコインは好調なパフォーマンスを示しており、すべての暗号資産の中で最も理解しやすいため、個人投資家の関心は依然として非常に高いです。

アルトコインはもう上昇しないかもしれません

ボニー：アルトコインシーズンが来るかどうか、誰もが議論しています。このサイクルでは質の低いプロジェクトが多すぎると言う人もいます。現状についてどうお考えですか？

アーサー・ヘイズ：ほとんどのアルトコインは、製品と市場の適合性、つまり製品が市場の需要を満たしていないため、今年は上昇しないと思います。さらに、これらのプロジェクトは通常、トークン保有者に還元できる収益がありません。言い換えれば、それらは「完全希薄化後評価額」（FDV）が高く、流通量が少ないベンチャーキャピタルトークンのようなものです。この種のトークンは通常、あまり良いパフォーマンスを示しません。そのため、BerachainやMonadのようなプロジェクトは価格が下落しつつあります。これらのプロジェクトは資金調達規模が大きく、高い注目を集めていますが、製品やサービスに実際にお金を払う顧客がいないため、価格が上昇しにくいのです。しかし、プロダクトマーケットフィットを達成し、ユーザーがサービスや製品にお金を払う意思のある優れたプロジェクトも存在します。これらの資金はプロトコルを通じてトークン保有者に流れます。PendleやEthfiのように、こうした状況を実現できるプロジェクトは、今後大きな成果を上げていくと思います。

ボニー：VC支援トークンの前回のサイクルは非常に好調でしたが、今回のサイクルはなぜ違うのでしょうか？

アーサー・ヘイズ： 主な理由は、依然としてプロダクト・マーケット・フィットの欠如です。プロジェクトの評価額が非常に高くても、そのブロックチェーンや製品を利用している顧客が実際にいなければ、価格が下落した後に市場の関心を再び呼び起こすのは非常に難しくなります。

ボニー：以前のインタビューで、ビットコインの市場占有率が70%に達する可能性があるとおっしゃっていましたね。それは「アルトコインの季節」の到来を告げるものだと思いますか？

アーサー・ヘイズ： はい、私は今でもそうなると考えています。そして、ビットコインの市場占有率が約65%に達した時が、まさにそうなるかもしれません。

デイビッド：では、ビットコインがこの目標に到達する前に、他の暗号資産のパフォーマンスが向上する可能性はありますか？

アーサー・ヘイズ：現状では、この状況は明らかではありません。ビットコインの市場支配力は、イーサリアムのパフォーマンスに大きく依存していると思います。イーサリアムの価格と市場活動に大きな変化がなければ、ビットコインの支配力が大きく変動することは難しいでしょう。現在、イーサリアムの人気は低下しており、多くの投資家がイーサリアムへの関心を薄めています。そのため、市場サイクルが変化した場合、私は他の資産よりもビットコインに賭ける傾向があります。

アルトコインの選び方は？

ボニー：あなたは個人的にどのようにアルトコインを選んでいますか？普段どのような点に注目していますか？

アーサー・ヘイズ氏：私は主に「ナラティブ」、つまりプロジェクトの背景にあるストーリーと投資家を引き付けるロジックに注目しています。現在、市場は安定したキャッシュフローを生み出せるかどうかを重視しています。プロジェクトが多くのキャッシュフローを生み出すことができれば、私にとって非常に重要です。さらに、投資家がプロジェクトのトークンを保有することで実際のリターンを得られるかどうかも確認します。

ボニー氏：バリュエーションについてはどうですか？特に注目していますか？

アーサー・ヘイズ氏：まだ初期段階のプロジェクトについては、通常、価格が高すぎないように、非常に明確な投資上限を設定します。しかし、流動性の高いプロジェクトについては、安定したキャッシュフローを生み出せるかどうかをより重視しています。

ボニー：状況の変化が速すぎると思いませんか？ついていくのが大変です。

アーサー・ヘイズ：その通りですが、適切な価格で購入すれば問題ありません。価格が十分に安いときに参入できれば、プロジェクトが稼働すれば利益が出る可能性が高いでしょう。しかし、市場のホットスポットを追いかけて高値で購入し、すべてのホットプロジェクトに参加しようとすると、最終結果は損失になることが多いです。重要なのは、理性を保ち、盲目的にトレンドを追わないようにすることです。

暗号通貨の永久契約の発明者

ボニー：永久契約を設計しようと思ったきっかけを簡単に教えていただけますか？このアイデアはどのように生まれたのですか？

アーサー・ヘイズ氏:実は、このアイデアは創業当初の顧客からのフィードバックから生まれました。共同創業者と私は、すべての顧客サポートリクエストに対応する責任を負っていましたが、多くのユーザーが従来の先物契約を理解できないことに気づきました。彼らは、先物価格がスポット価格となぜ違うのか、なぜ先物に有効期限があるのか、といった点について混乱していることが多いのです。こうした質問はユーザーを混乱させるだけでなく、私たちも説明に多くの時間を要します。

そこで、有効期限がなく、高いレバレッジを提供する取引商品を設計できないかと考え始めました。これが、パーペチュアル・スワップを開発した当初の意図です。何度も試行錯誤を重ね、ついにユーザーが理解しやすい商品を設計し、2016年5月に正式にリリースしました。当初はほとんどの人がこの新商品に興味を示しませんでしたが、時が経つにつれて、ユーザーの真の問題を解決し、何度も質問に答えるプレッシャーが軽減されたため、ますます多くの人が利用するようになりました。

私は個人的にレバレッジ取引はあまり利用しません。投資する場合は、基本的にスポット資産を直接購入します。レバレッジ取引は、市場を十分に研究する時間があり、取引スキルに習熟している人にお勧めします。しかし、深く研究する時間がなく、忍耐力に欠ける場合は、リスクが高くなるため、レバレッジを使用しない方が良いでしょう。

ボニー：無期限契約を利用する場合、最初に何に焦点を当てるべきだと思いますか？リスクですか、それともポジションサイズですか？

アーサー・ヘイズ：最も重要なことは、目標を明確にすることです。どれくらいの利益を期待するのか、何を達成したいのか、などを把握する必要があります。どれくらいのリスクを負うことができますか？どのような状況で損切りをするのか、ポジションを増やすのか？これらはすべて、取引を開始する前に計画する必要があります。なぜなら、一度市場に参入すると、感情が判断に影響を与えやすく、間違った判断につながることが多いからです。十分な準備が取引を成功させる鍵です。

米国政府は本当にビットコインを購入するのでしょうか？

デイビッド：2028年の次期大統領選挙で民主党が勝利した場合、米国の戦略的なビットコイン準備金が取り消される可能性があるとおっしゃっていました。戦略的な準備金が本当に取り消された場合、市場に大きな売り圧力がかかると思いますか？

アーサー・ヘイズ： 可能性はあります。それは、米国政府が保有するビットコインの量とその時点の財政状況によります。彼らの保有量が20万ビットコイン（これは米国政府が司法差し押さえによって押収したビットコインの数です）に達するとは思えません。政府が予算圧迫に直面した場合、これらのビットコインは売却される可能性があります。したがって、ここには多くの不確実性がありますが、確かに資金源となります。

デイビッド：彼らが代わりにビットコインをさらに購入する可能性はありますか？結局のところ、これまでのところ、彼らは率先してそうしていません。

アーサー・ヘイズ：米国政府が率先してビットコインを購入することは政治的に実現不可能だと思います。政府が財政資金を使いたい場合、通常は、少数の人々だけが保有するビットコインのような資産を購入するのではなく、減税、橋や病院の建設など、大多数の人々に直接利益をもたらすプロジェクトを選択します。理論上、米国政府はこれを行うことができ、何が起こるかわかりません。しかし、政治的な観点から見ると、これは賢明な選択ではありません。政府が大量の資金を自由に使える場合、その資金をビットコインに費やすことは、有権者の支持を得るための最も人気のある方法ではないことは明らかです。

デイビッド：しかし、政府は他の政策で票を獲得しているので、このようなことを繰り返す必要はありません。

米国における金融規制と紙幣増刷

ボニー：米国は資本規制を課す可能性があるとおっしゃいましたね。特に外国人投資家の資産保有に対して。

アーサー・ヘイズ：そうですね。まずは「源泉徴収税免除」を廃止することになると思います。現在の政策では、外国人投資家は米国債に対して国内投資家のように30%の税金を支払う必要はありません。この政策が廃止されれば、外国人投資家は米国債の魅力を失い、他の投資チャネルに資金を移す可能性があります。こうした傾向は徐々に現れると思います。

ボニー：これは市場が崩壊することを意味しますか？

アーサー・ヘイズ：いいえ。外国人投資家が資金を引き揚げたとしても、米国政府は市場の大きな混乱を避けるために紙幣を増刷してその不足分を補うでしょう。

デイビッド：実際、今年4月初旬にも同様の状況が見られました。債券と株価はともに下落し、ビットコインの利回りも低下しましたが、債券利回りは上昇しました。そこでお聞きしたいのですが、米国が本当に資本規制を実施した場合、再び同様の市場反応を引き起こし、様々な資産価格の下落を引き起こし、米国の金融システムの流動性を低下させるのでしょうか？

アーサー・ヘイズ：資本規制は段階的に実施されるため、市場の急激な変動は引き起こさないと思います。政府は、突然の政策調整は債券市場の急激な変動など、望ましくない結果をもたらし、場合によっては状況を制御不能に陥らせる可能性があることを認識しています。資本規制が段階的に導入されれば、連邦準備制度理事会、財務省、銀行システム、あるいは資産売却を余儀なくされた外国人投資家に代わる低コストでの信用創造を認められた民間機関など、他の方法で資金ギャップを埋めることになるでしょう。

デイビッド：最近、株式、国債利回り、ビットコインの相関関係が再び現れています。この相関関係は今後も続くと思いますか？

アーサー・ヘイズ：そうは思いません。今後、リスクオフのイベントが発生し、市場のボラティリティが高まる可能性があります。その場合、ビットコインはリスクヘッジとしてより大きな役割を果たす可能性があります。

すべての資産を購入？米国以外の資産を購入？

ボニー：先ほど「資産をすべて買い集め、アメリカの生活を体験する」とおっしゃいました。その後、アメリカとグローバル資本の関係の「崩壊」についてお話されました。この関係は今後も維持されると思いますか、それとも最終的に分裂すると思いますか？

アーサー・ヘイズ：両者の関係は徐々に乖離していくと思いますが、一部の人が予測するほど急速には終結しないと思います。

ボニー：この「崩壊」はいつ起こると思いますか？

アーサー・ヘイズ：数十年かかるかもしれません。

ボニー：では、外国資本が米国市場から徐々に撤退し、国内市場に流入した場合、世界経済にどのような影響を与えるでしょうか？具体的なシナリオはどのようなものになるでしょうか？

アーサー・ヘイズ：現在、米国市場は比較的好調で、株式、債券、不動産など、多くの投資を呼び込んでいます。これらの資金が米国から撤退し、国内市場に戻れば、米国市場のパフォーマンスに影響を与える可能性があります。インドネシアやタイなどの新興市場国にとっては、これはチャンスとなるかもしれません。資金の流入はこれらの国の通貨高を促し、ひいては現地消費者の購買力を高めるでしょう。消費力が高まるにつれて、人々は新たな市場の需要を満たすために、これらの国に投資したり、事業を始めたりすることを選択するかもしれません。この変化は、新興国経済をより活性化させ、成長させる可能性があります。

米国ステーブルコイン法

ボニー：ステーブルコイン法案についてですが、この法案はステーブルコイン発行者に米国債の購入を促すことになると思いますか？

アーサー・ヘイズ：そうは思いません。この法案は、銀行がテザーのような事業に参加できるようにするようなものだと考えています。もし私が銀行で、独自のステーブルコインを発行できるようになれば、基本的にコストゼロで預金を吸収することができます。同時に、補足レバレッジ比率の免除が取り消されれば、これらの預金を使って米国債を購入し、安定したリターンを得ることもできます。

ボニー：ある取引プラットフォームの責任者が指摘したことを耳にしました。彼は、米国がすでに仮想通貨とビットコインの競争で優位に立っているため、他の国々がそれほど努力する必要はないと考えています。結局のところ、人々がビットコインを購入する際に使用される原資産はUSDTであり、USDTは米ドルにペッグされているからです。

アーサー・ヘイズ氏：私はこの見解に反対です。実際、世界最大の仮想通貨収益市場の一つは韓国のトレーダーによるものです。ですから、米国がこの分野を完全に支配しているとは思いません。米国は多くのプレイヤーの中の一社に過ぎません。

建玉指標

デビッド氏：最近、ビットコイン先物の建玉が過去最高を記録しました。メモを確認したところ、5月22日の総建玉は898億ドルに達し、わずか5日間で150億ドル増加しており、市場における前例のないレベルのレバレッジを反映しています。この現象についてどうお考えですか？

アーサー・ヘイズ氏:これは、市場のこの分野への関心が高まっていることを示していますね。ビットコインの価格は史上最高値に達し、レバレッジポジションも増加しています。市場は概して、価格がすぐに11万ドル、あるいはそれ以上に高騰すると見ています。ですから、これは楽観的な見方の表れだと思います。

デイビッド氏: BitMEXでの過去の経験から、先物の建玉が急増すると、市場は通常どのような反応を示すのでしょうか？

アーサー・ヘイズ氏:注目すべき重要なポイントは「ベーシス」の拡大だと思います。簡単に言えば、ビットコイン先物価格とスポット価格のプレミアムです。現時点では、10% を超えるプレミアムなど、特に極端な状況は発生していません。

David: BitMEX 取引では、急激な市場変動を予測するために使用できる特定の指標があると思いますか？これらの指標は一貫していますか？

Arthur Hayes:正直なところ、これを予測するために使用できる明確な指標は見つかっていません。また、正直なところ、データを深く研究していません。そのため、現時点では結論を共有することはできません。

分散型取引所の追跡 (Hyperliquid)

Bonnie: 最近、JellyJelly ミームコインに関連する事件があり、Hyperliquid が本当に分散化されているかどうかについて論争が巻き起こりました。中央集権型取引所が1,000万ドルもの資金で介入したり影響を与えたりできるのであれば、Hyperliquidのような分散型取引所を利用するのは本当に安全でしょうか？

アーサー・ヘイズ氏:Hyperliquidは、自らが主張するほど分散化されていない可能性は明らかです。Hyperliquidの経営陣は、Jelloトークンの市場清算ルールを完全に遵守するよりも、HLPトークンの購買力を守ることを優先しているようです。この観点から見ると、確かに完全に分散化されているとは言えません。しかし一方で、多くの市場の基盤となるHLPを非常に重視していることも示しています。私にとって、これはHyperliquidでの取引にさらなる安心感を与えてくれます。結局のところ、ほとんどのトレーダーはプラットフォームが完全に分散化されているかどうかをあまり気にしません。彼らは流動性と豊富な取引商品を重視します。Hyperliquidがこれらのサービスを比較的分散化された方法で提供できれば、それで十分であり、私たちは安心して取引することができます。

取引所と銀行の熾烈な競争

ボニー氏：多くの中央集権型取引所は、決済分野への進出を進めています。これは、明らかに次のステップだからです。今後10年間で取引所はどのように発展していくとお考えですか？

アーサー・ヘイズ氏：市場は現在、完全に競争が激化していると思います。各取引所の製品に革新性はほとんどなく、手数料も基本的に同じです。そのため、特に米国では、競争の中心はマーケティングです。現在、すべての銀行が同様の仲介サービスを提供し始めているため、中央集権型取引所の生き残りはますます困難になっています。 JPモルガンのような銀行が顧客のビットコイン購入を禁止すれば、CoinbaseやKrakenのような取引所は利益率を維持するのが難しくなるでしょう。

デイビッド：Coinbaseと言えば、ここ数週間で複数の大手取引所が新規株式公開（IPO）を完了し、S&P 500指数（SPX）における暗号通貨の主流化がさらに加速しました。現在S&P 500に投資している人は、これらのインデックスファンドを通じて間接的にビットコインに投資していることを認識する必要があると思いますか？

アーサー・ヘイズ：心配することはないと思います。多くの投資家は単にインデックスファンドを購入し、ETF（上場投資信託）を保有していますが、その中には個人の好みに合わない資産が多く含まれています。しかし、彼らは気にせず、市場に参加したいだけです。

デビッド：取引プラットフォームの発展に関して、中央集権型の取引プラットフォームがより主流になるにつれて、一般ユーザーや JP モルガンやバンク・オブ・アメリカのような伝統的な金融機関から預金を引き付けると思いますか？

アーサー・ヘイズ：そうは思いません。これらの銀行は暗号通貨企業よりも強力な流通ネットワークを持っているからです。

デビッド：では、近い将来、両者の間に直接的な競争はないということですか？

アーサー・ヘイズ：実際には直接的な競争があるんですよね？ JP モルガンがユーザーにビットコインの購入を許可し、コインベースも同様のサービスを提供している場合、最終的にユーザーは同じビットコインを購入していることになります。つまり、競争の核心は取引手数料になります。 JPモルガンは他の銀行業務から利益を得ることができるため手数料無料の取引を提供できるが、コインベースは依然として収益性の高い証券業務に依存している場合、コインベースはどのように対応するのだろうか？

デイビッド：もし今日、もう一つのBitMEXを立ち上げるとしたら、暗号資産市場の流れに対応するためにどのような準備をしますか？

アーサー・ヘイズ： より多くの「デジェン」を惹きつけることに注力します。ビットコイン取引分野での競争は避けたいです。それは赤字になるからです。ミームコインや新規プロジェクト立ち上げプラットフォームに注力します。ビットコインから米ドルへの取引市場で競争するよりも、新規トークンの発行プロセスを最適化することで、より多くの収益を生み出すことができると考えています。なぜなら、その市場は利益率が低く、競争が激しいからです。

東洋におけるイカゲーム

ボニー：あなたは長い間アジアにいらっしゃいますが、お金や投資に関して、アメリカとは異なるアジアから学んだことは何ですか？

アーサー・ヘイズ氏：アジア人は一般的に政府への信頼度が低いため、投資や資産運用に関してはより慎重で疑い深いと感じています。貯蓄習慣も大きく異なります。例えば、アジアの家庭では金が重要な役割を果たしており、不動産投資も非常に一般的です。こうした考え方の違いが、彼ら独自の投資スタイルを形成しています。

ボニー氏：では、彼らの投資スタイルはリスクテイク型でしょうか、それとも保守型でしょうか？韓国の仮想通貨取引量がこれほど多いのはなぜでしょうか？

アーサー・ヘイズ氏：これにはいくつかの要因が関係しています。まず、韓国のインターネット普及率は非常に高く、人々はオンライン取引プラットフォームに簡単にアクセスできます。次に、韓国のゲーム文化は非常に発達しているため、若者がデジタル資産や仮想経済の概念を受け入れやすい状況にあります。また、韓国社会の構造は比較的単純で、競争が非常に激しいです。韓国人は一般的に教育水準が高いものの、高収入の仕事は比較的限られており、多くの人々が伝統的なキャリアを通じて富の自由を得ることは難しいと感じています。そのため、多くの人が株式や暗号通貨の取引で突破口を見つけようとしています。この強い競争意識が取引量の増加を牽引しています。

新世代の投資観

ボニー：高齢世代は多くの富を保有しており、若い世代に資産を売却することで老後資金を調達したいと考えています。しかし問題は、若い世代はこれらの資産を購入して蓄積することに熱心ではなく、さまざまな経験にお金を払うことに積極的であるということです。この現象はどのように発展していくと思いますか？

アーサー・ヘイズ：今後、暗号通貨やその他のデジタル資産の規制がどのように展開していくのか、非常に興味深い点だと思います。現在、ベビーブーマー世代（1946年から1964年生まれ）は株式や不動産など多くの資産を保有しています。しかし、問題は、これらの資産を本当に購入したい人がいるかどうかです。若い世代の中には郊外の大きな家に興味を持つ人もいるでしょうし、都心のマンションの需要もあるでしょうが、全体的には分かりません。高齢世代が老後資金のためにこれらの資産を売却しなければならない場合、若い世代が引き継ぐことに消極的であれば、大きな問題となるでしょう。さらに悪いことに、資産価格が下落し、高齢世代の資産が減少すれば、彼らは老後資金を賄えなくなる可能性があります。そうなると、政府は増税によって年金不足を補い、その負担を若い世代に押し付けるという選択肢を取るかもしれません。しかし、若い世代がそのような取り決めを受け入れるかどうかはまだ分かりません。

ボニー：では、何が起こると思いますか？

アーサー・ヘイズ：世代間の対立が激しくなる可能性があると思います。最終的な結果を予測することはできませんが、政府はこの問題に対処するために大量の紙幣を印刷することを選択する可能性が高いと思います。結局のところ、これは政府にとって最も単純で直接的な解決策です。

アーサーのファンドのレイアウト

デビッド：メイルストロムの資産配分の現在の優先事項は何ですか？

アーサー・ヘイズ：私たちのポートフォリオの大部分はビットコインに投資されており、イーサリアムにも大きな配分があります。さらに、コンサルタントとしての活動や直接投資など、プロジェクト関連の投資も行っています。イーサリアムやペンドルなど、流動性は低いものの将来性が期待できるプロジェクトは、現在、当社の主要保有銘柄となっています。

デイビッド：ビットコインの保有比率はどのくらいの頻度で調整していますか？

アーサー・ヘイズ：当社の全体的な取引頻度は高くありません。あまり頻繁に取引したくないため、大規模な売買は年に1、2回程度です。当社の目標は、ビットコインの利回りを上回ることです。新しいプロジェクトが見つかり、そのパフォーマンスが投資用に売却したビットコインの元本を上回った場合、その利益でビットコインをさらに購入します。

デイビッド：以前、ビットコインの熱烈な支持者と話したことがあります。彼らはビットコインを超えるには、ビットコインをさらに購入することだと考えています。あなたはどう思いますか？

アーサー・ヘイズ氏:この見解には完全には同意できません。期間にも左右されるからです。例えば、トークンが7ドルから300ドルに上昇したとします。7ドルで投資し、300ドルで売却した場合、その利益は明らかにこの期間のビットコインのパフォーマンスを上回ったことになります。

デイビッド: 最後の質問ですが、Maelstromの今後の計画について教えてください。新たな拡張やプロジェクトはありますか?

アーサー・ヘイズ氏:買収事業を立ち上げています。具体的には、投資家から資金を調達し、特定の暗号通貨関連企業を買収する予定です。これらの企業の経営体制を再編し、新たな収益源を追加することに注力する予定です。将来的には、SPAC（特別買収会社）を通じて米国で上場することも計画しています。現在、ターゲット企業を確定し、資金調達の準備を進めています。この計画を通じて、企業の収益性を大幅に向上させたいと考えています。

デイビッド：どのような企業や事業に興味がありますか？

アーサー・ヘイズ：私たちは、非常に安定したキャッシュフローと高い収益性を持つ企業に主に注力しています。現在検討している企業は、高い収益性と健全なキャッシュフローを有しており、買収は妥当な価格で完了する予定です。

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