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トランプ大統領は「ビットコイン大国」の構築を呼びかけているが、マイニング企業はほぼ持ちこたえられないのか？

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トランプ大統領の関税政策は、米国のビットコイン採掘産業を活性化させるという彼の野望に反するものだ。

原題：全米ビットコインへの道における誤ったスタート

原著者：Joel, Khalili, Wired

原文翻訳：AididiaoJP, Foresight News

トランプ大統領のビットコインマイニングへの野望

トランプ大統領はかつて、米国を世界のビットコインマイニングの中心地にすると約束した。しかし、最近の包括的な関税政策により、この野望はジレンマに陥っている。

トランプ米大統領は、少しの間沈黙し、聴衆からの温かい拍手を浴びた。仮想通貨カンファレンス「ビットコイン2024」で、熱狂的なビットコイン信奉者たちの歓声に応えながら、米国をビットコインマイニング大国にする計画を詳しく説明した。

「私はビットコインの採掘、鋳造、生産を米国内で行うつもりだ」と彼は群衆に語った。「そしてあなたたちは私にとても満足するだろう。とても幸せになるだろう。」

ホワイトハウスに戻って以来、トランプ大統領は選挙公約をほぼ実現している。国家ビットコイン準備金を設立し、前政権で仮想通貨企業を最も厳しく取り締まった規制当局のトップを交代させ、業界に明確な規制ルールを設定する「仮想通貨皇帝」を任命した。しかし、ビットコインマイニングの重要分野では、これまでのところ大統領のアプローチは矛盾しており、一方では地元のマイナーを支援し、他方では関税を通じて業界の運営コストを増加させている。

関税政策の二つの側面

4月2日、トランプ大統領は57カ国に対する新たな懲罰的関税を発表した。これには中国からの製品に対する関税（後に55％に調整）と、インドネシア、タイ、マレーシアに対する24％～36％の関税（中国企業はこれら3カ国で一部のマイニングマシンを生産している）が含まれる。この政策により、トランプ一家が新たに設立したマイニング会社 American Bitcoin など、中国のサプライヤーに依存する米国のマイニング企業は、ハードウェアコストの高騰という課題に直面することになった。

しかし、これらの関税は一筋の希望ももたらしている。米国製のマイニングマシンは新しい輸入関税の影響を受けないため、米国内の小規模な国内マイニングマシンメーカーを支援する可能性があるのだ。

米国のハードウェアメーカーがこの機会を本当につかめるかどうかは、潜在的な顧客と、米国のマイニング企業が関税政策の経済的影響に耐えられるかどうかに大きく左右される。

安定したサプライチェーンを確保するため、マイナーは通常、ハードウェアメーカーと長期購入契約を結んでいます。しかし今、これらの企業は厄介な問題に直面しています。それは、まだ納入されていない中国製マイニングマシンの注文に対して、高額な関税を支払う必要があるかもしれないということです。

コスト上昇に直面し、多くの米国のマイニング企業は事業の方向性を転換し、より安定した収益源を求めて人工知能（AI）などのデータセンター事業に目を向け始めています。この傾向は、米国企業が米国内で米国製のマイニングマシンを用いてマイニングを行う「ビットコイン超大国」という構想が、当初の構想から頓挫するリスクをはらんでいます。

「状況がこのまま悪化し続ければ、マイニング事業は米国から締め出され続けるだろう」と、投資会社コインシェアーズのビットコイン調査ディレクター、クリス・ベンディクセン氏は述べています。「米国のマイニング産業のピークを目撃したのかもしれない」

ホワイトハウス報道官のクシュ・デサイ氏は、WIRED誌への声明で、関税がトランプ大統領のビットコインマイニングの野望を損なう可能性があるという主張を否定した。

「両方を同時に行うことは可能です」とデサイ氏は述べた。「関税を利用してハードウェア製造の現地化を促進し、エネルギー政策を利用してビットコインマイナーの運用コストを削減することができます。」

ビットコインマイニングハードウェアの軍拡競争

ビットコインマイニングは本質的にハードウェアの軍拡競争です。マイナーは、競合他社に打ち勝ち、トランザクションブロックを処理してビットコイン報酬を受け取る権利を獲得するために、常に機器をアップグレードする必要があります。

この分野では、BitmainとMicroBTという2つの中国メーカーが世界市場をほぼ独占しています。ケンブリッジ大学傘下のケンブリッジ・センター・フォー・オルタナティブ・ファイナンス（CCA）は、両社がマイニングマシン市場シェアの97％を占めていると推計している。

過去数年間、多くの挑戦者がこの複占を打破しようと試みてきたが、ハードウェアの性能や製造コストでブレークスルーを達成した企業はない。「道は敗者の死体で散らばっている」とベンディクセン氏はコメントした。

新しい関税政策により、中国製マイニングマシンに依存している多くの米国マイニング企業は、サプライチェーン戦略を見直し、代替手段を模索せざるを得なくなった。

アナリストらは、サンタクララに拠点を置くマイニングマシンメーカー、オーラディン社が最大の受益者の一つになる可能性があると考えている。同社は設立以来3年間、ビットメイン社とマイクロBT社の市場地位を揺るがすのに苦戦してきた。しかし、トランプ大統領が新関税を発表して以来、オーラディン社への顧客からの問い合わせが急増している。

「前例のない関心が高まっています」と、オーラディンの共同創業者兼CEOであるラジブ・ケマニ氏は述べています。「マイナーたちは、どのような政策環境下でも関税リスクを回避したいと考えているのです。」

この機会を捉えるため、オーラディンは最近、ビットコインマイニングマシン製品ラインの新世代を発売し、シリーズCの資金調達ラウンドで1億5,300万ドルを調達しました。ケマニ氏は、関税政策後に契約を結んだ多数の著名な顧客を同社が発表しようとしていることを明らかにした。

MARAホールディングスのレイアウト

オーラダインのスター顧客の1つは、オーラダインの設立に参加しただけでなく、8,540万ドルの株式を保有する米国上場のマイニング会社、MARAホールディングスである。

MARAのCEO、フレッド・ティール氏は、オーラダインのマイニングマシンは現在、同社の稼働設備のごく一部に過ぎないものの、2025年には新規受注の約50％をオーラダインの製品が占めると述べた。

「地政学的リスクと関税リスクが共存する環境で、米国製のマイニングマシンと中国製のマイニングマシンの価格が同じであれば、どちらを選ぶでしょうか？答えは明白です」とティール氏は述べた。「もし将来、米国政府が突然中国製マイニングマシンの輸入を禁止し、既に3億ドルの注文保証金を支払っているとしたら、非常に消極的な立場に立たされることになるだろう。」

しかし、オーラディン社が関税政策の恩恵を真に受けられるかどうかは、米国のマイナーが既存の注文に対する関税の影響に耐えられるかどうかにかかっている。

現在のタイミングはマイナーにとってさらに悪い。ビットコイン価格の上昇は一定の利益率をもたらしたものの、業界競争の激化、取引手数料の低下、ビットコインのブロック報酬の減少といった要因が、マイナーの利益率を大きく圧迫している。

同時に、マイナーは十分な資金力で米国の限られたエネルギー資源を狙うAI企業との激しい競争にも直面している。米国エネルギー省の最新予測によると、2028年までにAI業界の電力消費量は、米国の全世帯の電力消費量の22%に達する可能性があるとのことです。

米国で事業を展開するビットコインマイニング企業（Riot Platforms、Bitfarms、MARA、CoreWeave、Core Scientific、Hut 8、Iris Energyなど）は、事業の多様化、マイニング市場からの撤退、そして人工知能のトレーニングや高性能コンピューティングに対応するための施設の変革を目指しています。現在もビットコインマイニングに注力しているのは、CleanSparkなどの少数の大企業のみです。

「マイナーは常に、電力網に巣食うハゲタカのように、電力を賢く買ってきました」とベンディクセン氏は述べた。「しかし今、AI企業はより高い電気料金を支払うことをいとわず、マイニング企業の生存空間はさらに圧迫されています。」

MARAのCEO、ティール氏は、関税引き上げだけではビットコインマイナーを米国から撤退させるには不十分だと考えている。エネルギーコストと比較すると、ハードウェア輸入関税がマイニング企業の全体的な運営コストに与える影響は比較的小さい。

しかし、すでに厳しい市場環境において、関税政策の累積的な影響が業界の困難をさらに悪化させていることは間違いない。

「通常、このようなショックは業界の統合につながる」と、ウォーリック大学の経済学教授、ティエモ・フェッツァー氏は述べた。「設備費の高騰とサプライチェーンの不確実性の高まりにより、小規模マイナーの存続が困難になり、淘汰される可能性が高い」。