原題：「トランプ大統領はパウエル議長に何度金利引き下げを求めたのか？ なぜパウエル議長は金利を引き下げないのか？」

原文執筆者：Deng Tong、Golden Finance

2025年6月24日、トランプ大統領は自身のソーシャルメディア「Real Social」に、「遅すぎたミスター」ことジェローム・パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長が本日、金利引き下げを拒否する理由を議会で説明すると投稿した。「欧州は10回金利を引き下げたが、米国は一度も引き下げていない。インフレはなく、経済は好調だ。少なくとも2～3パーセントポイント引き下げるべきだ。そうすれば、米国は年間8000億ドルを節約できるだろう。」

1月にトランプ大統領が就任して以来、トランプ大統領はパウエル議長に何度金利引き下げを求めたのか？ なぜ求めたのか？ なぜパウエル議長は金利を引き下げないのか？

I.トランプ氏はパウエル氏に何度促したのか？

・6月24日、トランプ米大統領は自身のソーシャルメディア「リアルソーシャル」に、「遅すぎた」パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長が本日、議会で金利引き下げを拒否する理由を説明すると投稿した。「欧州は10回も金利を引き下げているのに、米国はゼロだ。インフレもなく、経済も繁栄している。少なくとも2～3％引き下げるべきだ。そうすれば、米国は年間8000億ドルの節約になるだろう」と投稿した。

・6月21日、トランプ氏はソーシャルメディアに、「遅すぎた」パウエル氏は常にコストについて不満を述べているが、これらのコストのほとんどはバイデン政権によって引き起こされている、と投稿した。彼が現在米国に最も貢献できる方法は、断固として金利を引き下げることだ。もし彼が金利を1～2ベーシスポイント引き下げることができれば、この「木っ端」は米国に年間最大1兆ドルの支出を節約できるだろう。私の強い批判は彼の職務（金利引き下げ）遂行を困難にするかもしれませんが、私はあらゆる穏便な手段を試しました。礼儀正しく、中立的で、そして厳しい態度を取りましたが、残念ながらすべて失敗しました！「将来インフレリスクがあるかもしれない」という言い訳はやめてください。今はインフレなどありませんから！たとえ将来インフレになったとしても、その時になってから金利を上げるのは遅すぎます。なぜ連邦準備制度理事会がこの完全な愚か者を交代させないのか、本当に理解できません！パウエル議長を解任するかどうか、考えを変えなければならないかもしれません。しかし、焦ってはいけません。いずれにせよ彼の任期は終わりに近づいています！

· 6月18日、トランプ大統領は、米国は関税で880億ドルを徴収しており「インフレはない」と述べ、再び金利引き下げを呼びかけました。彼はこう述べた。「連邦準備制度理事会（FRB）が金利を引き下げれば、我々はより低い価格で米国債を購入するだろう。しかし率直に言って、連邦準備制度理事会（FRB）には今日金利を引き下げないかもしれない愚かな人物がいる。彼の仕事ぶりはひどい。我々は金利を200ベーシスポイント引き下げるべきであり、250ベーシスポイント引き下げることができればさらに良いだろう。私は短期的な戦略で金利を大幅に引き下げ、その後長期的な戦略に切り替えるつもりだ。」

· 6月13日、トランプ大統領はパウエルFRB議長を解任するつもりはないとしながらも、利下げを行わなかったとして「愚か者」と呼んだ。トランプ大統領は演説で、200ベーシスポイントの利下げは米国に年間6000億ドルの節約をもたらすと述べた。トランプ氏は、「『愚か者』がここに座り、『今金利を下げる十分な理由が見当たらない』と言うだけで、年間6000億ドルを費やしている」と述べた。さらに、インフレが上昇すればFRBの利上げに同意するが、「今はインフレが低下しているので、何かしなければならないかもしれない」と付け加えた。

・6月12日、トランプ氏は「パウエルFRB議長を解任するつもりはない。彼はただ金利を下げるだけでいい。我々のインフレデータは好調だ。私はかつてパウエル議長に、金利をこれほど高い水準に維持する必要はないと伝えたことがある。1年以内にインフレが発生した場合は金利を上げるべきだ」と指摘した。

・6月6日、トランプ氏はパウエルFRB議長は金利を引き下げるべきだと述べた。金利は1パーセントポイント引き下げられるべきだ。欧州は10回連続で利下げを行っているが、我々はいかなる利下げ措置も講じていない。FRBの「ミスター・パウエル」は、利下げを正当化するものではない。 「遅すぎます」というのは大惨事だ。

· 6月4日、トランプ大統領はソーシャルメディアに、ADPデータが発表され、「遅すぎます」と投稿し、FRB議長のパウエル氏は今すぐに金利を引き下げなければならないと述べた。彼は素晴らしい、欧州はすでに9回も金利を引き下げている。

· 5月14日、トランプ大統領は「リアルソーシャル」に、インフレはなく、ガソリン、エネルギー、食料品など、ほとんどすべての価格が下落している！FRBは欧州や中国のように金利を引き下げなければならないと投稿した。「ミスター・トゥー・レイト」 「遅すぎる」パウエル氏、なぜまだ躊躇しているのですか？繁栄の準備をしている米国にとって不公平です。すべては成り行きにまかせましょう。素晴らしいことが起こるでしょう！

· 4月23日、トランプ大統領はSECのアトキンス委員長の就任式で、FRBがもっと早く金利を引き下げなかったことに失望しつつも、パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長を解任するつもりはないと述べた。「絶対にない」とトランプ大統領は記者団に語り、「メディアはいつも物事をめちゃくちゃにする。私は彼を解任するつもりはない。彼が金利引き下げの考えにもっと積極的になることを期待している」と述べた。さらにトランプ大統領は、「食料品の価格は下がっている。すべてが下がっている。下がっていないが、あまり上昇していないのは金利だけだ」と述べた。さらにトランプ大統領は、「FRBは金利を引き下げるべきだと我々は考えており、今が絶好のタイミングだ」と述べた。トランプ大統領は4月22日、パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長が直ちに利下げを行わなければ、経済が減速する可能性があると述べた。同氏は月曜日、自身のソーシャルメディアに投稿し、エネルギー価格と日用品価格の下落により「インフレはほとんど起こらない」と主張した。「しかし、あの『遅きに失した』あのクソ野郎が今すぐ利下げをしなければ、経済は減速するだろう」と、再びパウエル氏を蔑称で述べた。

· 4月18日、トランプ米大統領はホワイトハウスで演説し、パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長は金利を引き下げるべきだと改めて強調した。また、米国はウクライナと合意に至る可能性が非常に高いと述べた。パウエルFRB議長は数日前にシカゴ経済クラブでの演説で、市場の変動により緊急救済措置は講じられないと明言した。パウエル議長の発言は、トランプ米大統領から直ちに強い批判を集めた。

· 4月17日、トランプ大統領は再びパウエル議長に圧力をかけ、パウエル議長はすぐに解任される可能性があると述べ、FRBに即時利下げを求めた。

· 4月4日、トランプ大統領は「パウエルFRB議長にとって、今が金利を引き下げる最良の時期だ。パウエルFRB議長の行動はいつも遅すぎる。（パウエルFRB議長にエール）金利を下げて、政治的駆け引きはやめよう」と述べた。

· 3月24日、ホワイトハウスでの閣議で、トランプ大統領は再びFRBに対し金融政策の緩和を促した。

· 3月19日、トランプ大統領は「リアルソーシャル」に、米国の関税の影響が徐々に経済に浸透し始めているため、「FRBは金利を引き下げた方が良い」と投稿した。

· 2月12日、トランプ大統領は金利を引き下げるべきであり、金利引き下げは今後の関税政策を補完するものになるとの考えを示した。

· 1月24日、トランプ大統領はスイスのダボスで開催された世界経済フォーラムで、「原油価格が下落するにつれ、私は即時の金利引き下げを求める。同様に、世界全体が金利を引き下げるべきだ」と述べた。

ゴールデンファイナンスによると、トランプ大統領はパウエル議長に対し少なくとも17回、金利を引き下げたという。また、彼はパウエル氏を「遅すぎた」や「愚か者」と繰り返し呼び、パウエル氏への不満を表明した。

第二に、なぜトランプ氏は金利引き下げを急いでいるのか？

・関税政策の影響を相殺する：トランプ氏が推進する関税政策は輸入品の価格上昇を招き、輸入インフレを誘発し、米国経済はインフレ上昇と経済成長鈍化のリスクに直面している。彼は関税政策によって引き起こされたインフレを「相殺」し、金利引き下げによって経済圧力を緩和したいと考えている。フォーチュン誌はかつて、トランプ氏が自身の関税政策によって引き起こされたインフレを「相殺」するために金利を引き下げたいと報じた。 AP通信は、トランプ大統領の関税政策が米国経済の景気後退リスクを高めたとみており、トランプ大統領はパウエル議長に責任を転嫁したいようだ。

・政府債務コストの削減：米国財務省のデータによると、連邦債務の利払い額は膨大で増加傾向にある。過去8カ月間で、連邦債務の利払い額は約7,760億ドル。前会計年度の同時期と比較すると7％増加しており、前会計年度の利子負担は1990年代以降で最高水準に達した。トランプ大統領は、FRBの利下げが政府債務の資金調達コストを削減できると考えている。例えば、2％の利下げで年間6,000億ドルの利息コストを節約できると主張した。しかし、経済学者たちはこの動きは裏目に出る可能性が高いと警告している。経済の基礎的条件が利下げを必要としないときに金利が引き下げられると、インフレ懸念が引き起こされる可能性がある。米国債の需要減少は債券利回りをさらに押し上げ、政府の利子負担を増加させることになる。

・ 経済成長の刺激： 通常、金利の引き下げは市場の流動性を高め、企業投資と家計消費を刺激し、経済成長を促進します。 トランプ氏は、現在の米国経済成長が一定の圧力に直面していると考えており、金利を引き下げて経済を刺激し、雇用の促進や企業競争力の向上などの経済政策目標を達成し、有権者の支持を高めることを望んでいる可能性があります。

・ 株式市場のパフォーマンスの促進： トランプ氏は、米国株式市場のパフォーマンスを重要な政治的成果と見なしています。金利の引き下げは市場の流動性を高め、それによって信用の拡大と資産価格の上昇を刺激することができます。株式市場は短期的にプラスの傾向を示し、それは彼の有権者の支持に有利に働きます。

3. なぜパウエル氏は金利を引き下げないのですか？

6月19日、パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長は、労働力参加率の高さと賃金上昇率の好調さを踏まえると、「労働市場は緩やかに、そして継続的に冷え込んでいる可能性がある」と述べ、懸念する必要はないと強調した。議長は、「経済見通しの不確実性は低下しているものの、依然として高い水準にある」と指摘した。現在の労働市場の状況、より安定した経済成長、そしてインフレ率の緩やかな低下を鑑み、パウエル議長は、今後の対応を決める前に、引き続き更なる情報を待ちたいと述べた。

データによると、2025年第1四半期のGDPは前月比0.3%減少したものの、労働市場は好調に推移し、失業率は4.5%と低水準で安定し、時給上昇率は4%を上回った。パウエル議長は、消費者支出や企業投資といった「ハードデータ」は依然として経済が1.5～2%の伸びを示しているのに対し、製造業PMIといった「ソフト指標」は弱いと指摘した。こうした構造的な矛盾から、FRBは現状の経済はまだ景気後退に陥っておらず、利下げによる需要刺激は不要と考えている。

第四に、FRBの利下げについて、他はどのような見解を持っているのだろうか？

利下げを支持：

・ヴァンス米副大統領：FRBの利下げ拒否は金融政策の不正行為だ。

・グールズビーFRB議長は、トランプ大統領が4月2日に関税を課して以来、大きなインフレ圧力が見られないことから、FRBは再び利下げできる可能性があると述べた。

・ボウマンFRB議長は、「インフレ圧力が抑制されていれば、次回会合でできるだけ早く政策金利を引き下げ、中立金利に近づけ、健全な労働市場を維持することを支持する」と述べた。

・ラトニック米商務長官は、「米国は世界で最も偉大な国だが、すべての一流国の中で最も高い金利を負担しなければならない。FRB議長は明らかに自分の影を恐れている」と述べた。パウエル議長の発言で本当に残念なのは、関税が「パソコンなど、関連製品の価格上昇につながっている」と主張したことだ。パウエル議長はパソコンには関税がかかっていないことを知っているはずだ。しかし、今のところは。半導体とパソコンへの関税は、商務省が分析を終えた後に発表される。これほど高い関税は理にかなっていない。

・連邦住宅金融局長のプルテ氏：パウエルFRB議長は直ちに金利を引き下げなければならない。

利下げを支持しない：

・バーキン連銀総裁は、現在のデータは金利を引き下げる緊急の理由はないことを示しており、雇用市場と消費は依然として堅調であり、貿易政策の最終的な方向性はまだ決まっておらず、それが価格と雇用にどう影響するかは不明だと述べた。企業は、より高価な輸入品が在庫に入ってきているため、今年後半には価格を引き上げると予想している。関税の影響を受けない企業は、貿易政策の混乱を価格引き上げの機会とみている。

・ブリッジウォーター・ファンド創設者のレイ・ダリオ氏：FRBは困難な状況にあり、金利を引き下げるべきではない。

V. FRBの利下げ時期の見通し

・ハーカーFRB議長は、米国金融システムがますます大きな課題に直面している今、財政赤字の抑制は不可欠であり、現在の政府財政状況を「非常に懸念している」と述べた。ハーカー議長はまた、「主要データへの関心はますます薄れつつある。経済指標の質が低下していることを懸念している。不確実性により金融政策の見通しを予測することは非常に困難だ。しかし、不確実性の中、FRBが年内に利下げを行う可能性は依然として残っている」と述べた。

・シティは、FRBの利下げ時期の見通しを7月から9月に変更した。

・ハリス・ファイナンシャル・グループのマネージングパートナー、ジェイミー・コックス氏は、米国の労働市場は依然として堅調だが、徐々に冷え込んでいると述べた。今回の非農業部門景気指数の前回値からの大幅な修正を踏まえ、FRBは7月に利下げモードを再開すると予想する。現在の賃金水準はまだ安定しているが、今後数ヶ月で変化する可能性が高い。雇用市場における最大の変数は不動産で、住宅市場は早期にリスクの兆候を示しており、労働市場の冷え込みがこの傾向を悪化させるだろう。

· 金利先物トレーダーは、FRBが今年9月と12月の2回、金利を引き下げると予想している。

· フランクリン・テンプルトンCEO：FRBは2025年に1回のみ金利を引き下げると予想されている。

· アーンスト・アンド・ヤングのエコノミスト、グレゴリー・ダコ氏は、FRBは政策金利を4.25%～4.50%に据え置くと予想されると述べた。FRBの最近の発言は様子見姿勢を強めており、経済見通しの不確実性が高まる中、当局者は政策調整を急いでいないようだ。政策声明に大きな変更はないかもしれない。 FOMCは、インフレ率は依然として「やや高め」、労働市場の状況は「堅調」、失業率は「低水準で安定している」と改めて表明する可能性が高い。特に経済見通しの不確実性を踏まえ、「失業率上昇とインフレ率上昇のリスクが高まっている」と改めて表明する可能性がある。金利予想の中央値のドットプロットは変更なく、年末までに2回の25ベーシスポイントの利下げが見込まれる。ドットプロットは、2026年にさらに50ベーシスポイントの利下げが行われ3.4%、2027年にさらに3.1%への利下げが続くと予想されている。政策担当者による長期中立金利の中央値予想は3%で変更なく据え置かれる可能性が高い。

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