WLFIからPumpfun、そしてPlasmaまで、強気相場におけるIDOの公開販売はますます熱くなっています。

Pumpfunが市場を活気づけた後、最近市場で最も注目を集めているのは、ステーブルコインの巨人Tetherとシリコンバレーの伝説的投資家Peter Thielが共同投資した新しいステーブルコイン専用ブロックチェーンであるPlasmaです。

わずか2か月で、Bitfinex（Tetherの親会社）、Peter ThielのFounders Fund、Frameworkなどの一流資本から投資されたこのプロジェクトは、約2,750万ドルの資金調達を行い、その評価額は5億ドルに急騰しました。

なぜPlasmaは急速に市場の新たなお気に入りになったのでしょうか？

公開販売が始まる前に、Plasmaチームは厳格で明確な一連のルールを発表しました。参加。ユーザーがXPLの公開セールに参加したい場合は、まずUSDT、USDC、DAI、USDSなどのステーブルコインをイーサリアムメインネット上の公式金庫（Plasma Vault）に預け入れる必要があります。

預け入れ時期が早く長いほど、アカウントに蓄積される「ユニット値」が多くなり、これらのユニット値によってその時点で購入できるXPLの量が決まります。

そのため、公式がしばらく前にガバナンストークンXPLの割り当て量をリリースし、ユーザーが流動性を預け入れられるようにしたところ、最初の5億ドルのバッチは数分で完売し、新たに追加された5億ドルの預け入れ限度額も30分以内に完売しました。さらに誇張されているのは、地位を獲得するために、イーサリアム メインネットでチャネルを獲得するための手数料として直接 10 万ドルを支払った大物プレーヤーもいるということです。

では、Plasma の何が特別なのでしょうか?

Plasma のユニークさは、最終決済層としてビットコイン メインネットを使用し、UTXO モデルのセキュリティを継承しながら、実行層でイーサリアム仮想マシン (EVM) と完全に互換性があり、スマート コントラクトをシームレスに移行できることにあります。

最も重要なのは、Plasma チェーン上のすべてのトランザクションでガスとして USDT を直接支払うことができ、通常の USDT の転送は完全に無料であることです。

コスト面での優位性に加え、Plasma には 2 つの重要な機能があります。1 つ目はネイティブのプライバシー機能です。オンチェーン トランザクションはデフォルトで公開されますが、ユーザーはアドレスと金額情報を非表示にするようにチェックするだけで済み、必要なときに選択的に公開できます。2 つ目はビットコインの流動性です。Plasma は許可のないブリッジング技術を通じて BTC をチェーンに導入し、Tether 独自の米ドル ディープ プールと連携して、スリッページが低い交換と BTC 担保のステーブルコイン貸付を実現します。

Plasmaは年間でTetherでどれくらい稼げるのでしょうか？

PlasmaはUSDT送金の手数料を無料にしていますが、Plasmaに収入がないわけではありません。

Plasmaがユーザーに「USDT送金は完全に無料です」と敢えて宣伝するのは、Tetherが実際のお金で補助しているからではなく、すべての取引を複雑さと優先度に応じて2つの課金方法に分けているためです。簡単に言えば、「身長1.2メートル以下の子供は無料」のようなものです。

通常のUSDT送金は、「身長1.2メートル以下の子供」のように小さなブロックを占有し、ノードはそのような取引を直接ブロックに詰め込み、ユーザーにガスを請求しません。しかし、スパム取引を防ぐために、Plasmaには基本的なスループット制限があります。同時に、悪意のある取引を回避するため、ユーザーは証拠金として少額の担保をチェーン上に残しておく必要があります。不正利用の閾値に達すると、担保は自動的に没収されます。これにより、「無料」体験が維持されるだけでなく、ジャンクトラフィックもブロックされます。

単純な送金以外のリクエスト、つまり複数の契約の同時呼び出し、一括決済、機関レベルの超高速決済など、より複雑な操作はシステムによって識別され、手数料を支払う必要があります。Plasmaノードの主な収入源はここから得られ、さらに資産クロスチェーンやカストディサービスから徴収される少額の手数料も加わることで、ネットワーク全体が自ら血液を生成する能力を備えています。単純な送金が課金されなくなったからこそ、課金モデルの単価はより柔軟になります。現在のチェーンの推定によると、1秒あたり数千件の無料決済はごくわずかなリソースしか消費せず、ノードは少量の高レベルサービスでコストを賄い、黒字を維持できます。

この仕組みは、Plasmaの「二重構造スケルトン」によって支えられています。下層はブロックのステータスを定期的にBitcoinにアンカーし、セキュリティをBTCのProof of Workにアウトソーシングします。上層はEVMと直接互換性があり、開発者はEthereumコントラクトをEVMに移行して実行できます。従来のGas計算が不要になったため、実行効率が向上します。Messariの評価レポートによると、Plasmaの改善されたコンセンサスは、ストレステストにおいてシングルコアCPUで数千件の支払いを安定的に処理でき、ノードの報酬は複雑なトランザクションのその部分からのみ得られるとのことです。

では、Plasmaはどのように収益を上げているのでしょうか？答えはすでに明らかです。

まず、エンタープライズレベルの「専用回線」 - 国境を越えた送金会社やゲームパブリッシャーが、転送を数ミリ秒から数ミリ秒未満に押し上げたい場合、有料レーンに入り、帯域幅を確保するために固定の USDT 月額料金を支払う必要があります。

次に、契約とバッチクリアリング - DeFi プロトコルは、複雑なロジックを呼び出すために依然として Gas を支払う必要がありますが、測定単位は ETH から USDT に変更されました。

3つ目に、ブリッジングとカストディ - 資産が他のチェーンからPlasmaに移転されるか、Plasmaから償還される際には、少額の輸出税を支払う必要があります。このお金はPlasmaの金庫に入り、ルールに従ってノードと財団に分配されます。

4つ目に、ガバナンストークンXPLのインフレ - バリデーターはブロック報酬を得るためにXPLをステークし、Plasmaの金庫はその一部をオークション用に保持し、ピアツーピアのUSDT 0ガス支払いを継続的に補助します。

これら4つの組み合わせは、無料送金のネットワーク費用をフィードバックするのに十分であり、Tetherに新たなキャッシュフローをもたらすことさえあります。

PlasmaがTronとEthereum上で流通するUSDTトラフィックの大部分をうまく引き継ぐことができれば、最初の直接収入はTronとEthereumがインターセプトするオンチェーン手数料の大部分となり、年間収入は約10億～20億米ドルに達すると予想されます。これにエンタープライズサービスとクロスチェーン手数料を加えると、新たな収入範囲は12億～30億米ドルに達すると予想されます。さらに、Plasmaには、新たな大規模流動性やプロジェクトの参加を誘致すること、特定の「税金」を課すこと、SDKの提供、エンタープライズノードへのアクセス、オンチェーンアプリケーションへの商用手数料の徴収など、隠れたメリットとエコシステムの波及効果も期待できます。

しかし、Plasmaは通常のUSDT送金手数料を請求しないため、控えめに見積もっても、PlasmaはTetherに年間10億米ドルの収益をもたらす可能性があります。

収入に加えて、より重要なのは発言権です。これまで、TetherはEthereumやTronのペースに追従するしかありませんでした。相手が手数料率を引き上げたり、ルールを変更したりすると、USDTは受動的に協力するしかありませんでした。USDTを支えるインフラ（決済、執行、ブリッジングなど）も、Tetherのコントロール下にはありませんでした。

現在、TetherはUSDTを決済通貨として活用し、BTCを準備資産として保有しています。両者はPlasmaで統合され、10以上のネットワークに分散していた1500億ドル相当のUSDTを統一された決済レイヤーに集約し、Tether自身の領域で送金、交換、リサイクルを行えるようになりました。Tetherは価格決定力と発言力も高まり、当然のことながら、このレイヤーのネットワークにおける課金ゲートを握ることになります。

Plasma XPLパブリックセールへの参加詳細

パブリックセール日が近づくにつれ、Plasmaチームは詳細な参加ルールも発表しました。

XPLパブリックセールのユーザーは、まずイーサリアム上の公式トレジャリー（Plasma Vault）にステーブルコイン（USDT、USDC、DAI、またはUSDS）を預け入れる必要があります。システムは各ウォレットの入金額と保有期間に基づいて「ユニット価値」を計算し、このユニット価値が最終的にユーザーの保証購入額を決定します。簡単に言えば、入金が早ければ早いほど、資金が長く留まるほど、パブリックセール中に購入できるXPLの枚数が多くなります。

大口ユーザーによる割当量の独占を防ぐため、チームは各Sonarアカウントに5,000万ドルの入金上限を設定し、各アカウントは最大3つのウォレットにしか紐づけられません。つまり、ユーザーがユニットバリューをいくつのウォレットに蓄積しても、合計金額が5,000万ドルを超えることはありません。トレジャリー全体に厳格な合計上限はありませんが、チームは総入金額を柔軟に調整し、初期額を1億ドルに設定し、市場の需要に応じて段階的に引き上げることで、分配の健全性とバランスを確保します。

また、パブリックセール開始後、ユーザーはXPLトークンを実際に申し込むために追加の新しいステーブルコインを提出する必要があり、トレジャリーの入金残高は自動的にXPLトークンの購入に使用されるわけではないことに注意してください。ユーザーが申込枠を使い切らなかった場合、超過分は自動的に超過申込者に比例配分されます。これは、ユーザーが購入時に適度にオーバーサブスクライブして追加のXPLを取得できることを意味します。

コンプライアンスの観点から、パブリックセールに参加するすべてのユーザーは、既存のEchoアカウントを持つユーザーを含め、Sonarプラットフォームで厳格なKYC監査を完了する必要があります。米国のユーザーは、認定投資家の証明を提供する必要があり、サブスクライブされたXPLトークンもパブリックセール終了後さらに12か月間ロックされます。英国、中国、ロシア、キューバ、イラン、シリア、北朝鮮、ウクライナのユーザーは、このパブリックセールに参加できません。

預けられたステーブルコイン資産は、まずホワイトリストに登録されたマーケットメーカーによってEthereumメインネット上で1:1の比率でUSDTに交換され、その後、LayerZeroクロスチェーンブリッジテクノロジーの助けを借りて安全にPlasmaネットワークに転送され、USD₮0として保管されます。メインネットベータフェーズが開始された後、ユーザーは元本と期間中の累積収益をすべて引き出すことができます。出金プロセスは透明かつ迅速で、通常48時間を超えることはありません。この期間中、ユーザーが保有する入金受領トークンは内部バウチャーとしてのみ使用され、いかなる送金行為も早期出金とみなされます。公式は、ユーザーがこのトークンを使用してDeFi活動に参加しないことを強く推奨しています。

Plasmaが今回のパブリックセールで使用した金庫施設は、広く利用され、26億ドル以上の資産を安全に管理しているVedaによって提供されています。さらに、すべての契約は、SpearbitやZellicなどのトップセキュリティ監査機関による厳格な監査に合格しています。監査レポートは、資金の安全性と透明性をさらに確保するために、メインネットベータ版のリリース前に公開されます。

パブリックセール日が近づくにつれ、PlasmaのIDOは再び市場の熱狂を巻き起こすことが期待されます。参加者の多くは、Plasmaが将来TRONと直接競合し、新たな「ステーブルコインパブリックチェーンの王者」になると信じており、それが今回のパブリックセールが大きな注目を集めている理由です。

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