Pump.funのジレンマ：市場シェアの食い合い、訴訟、そして2000年代以降のチームによる現金化のためのトークン売却

ChainCatcher 链捕手

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ミームプラットフォームPump.funは信頼違反によりトークンの事前販売を開始し、信頼、市場、法律の三重の危機を引き起こし、ピークから急速に下落しています。

原題：「Pump.funの没落三部作：法的追及、値下げ、信頼の崩壊」

原著者：Zz、ChainCatcher

「インターネットで最も面白い場所」― 2000年代以降の3人の創業者はかつて、自分たちの事業であるPump.funをこのように表現しました。今では、この言葉はブラックユーモアのように聞こえます。

2025年7月、「ワンクリックコイン発行」モデルでかつてミームの軌道を覆したこのスタープラットフォームは、前例のない信頼の危機と市場の課題に直面しています。

同社は、競合他社による市場シェアの侵食や主要データの急激な減少といった商業的プレッシャーに直面しているだけでなく、証券詐欺、さらには米国におけるRICO法違反の法的ジレンマにも深く陥っています。 Pump.funの物語は熱意から始まり、そして熱意がもたらす試練も経験しています。

信頼の危機の発端

2025年7月、ある決断がすべてを変えました。

Pump.funは、最大40億ドルの希薄化後評価額を持つ独自トークンPUMPの発行を発表しました。これはプラットフォーム開発におけるマイルストーンとなるはずでしたが、コミュニティの信頼を揺るがすターニングポイントとなりました。

皮肉なことに、プラットフォームの創設者は以前、「すべてのプレセールは詐欺だ」と宣言してプラットフォームの信頼を獲得していました。彼は今、PUMPの大規模なプレセールを開始しましたが、コミュニティからは露骨な偽善と裏切りと見られています。

著名なベンチャーキャピタルIOSG Venturesの創設者であるJocy氏は、Xプラットフォーム上で、これはハイリスクな「Exit Liquidityイベント」であると公言し、アルトコインの下落サイクル中に40億ドルの評価額で資金調達を行うことは、将来にとって深刻なオーバードローとなると考えました。市場の懸念はすぐに現実のものとなりました。

CoinMarketCapのデータによると、トークン価格はオンラインになってから数時間で75%急落しました。この記事の公開時点で、PUMPは0.0024 USDTまで下落しており、公開価格の0.004 USDTから30%以上下落しています。 (BlockBeats注：PUMPは現在0.0027 USDTまで回復しました)

この裏付けとなるデータはさらに衝撃的です。340ものクジラウォレットがこの売却を調整し、プレセールのシェアの60%以上を掌握していました。XユーザーEmberCNのオンチェーンデータによると、私募ラウンド関連のウォレットはわずか2件で1億4100万ドル相当のトークンを売却し、4000万ドル近くの利益を上げました。

ソーシャルメディア上の雰囲気は、一変して歓喜から絶望へと変わりました。「運命を変えるチャンスだと思ったのに、結局は豪華ヨットパーティーの燃料になってしまった」。騙され、搾取されたという感情は瞬く間に広がり、Pump.funが生き残るために頼ってきたコミュニティ基盤に深刻なダメージを与えました。

市場シェアは崩壊、ビジネスモデルの試練に直面

信頼の喪失は、暗い市場データに直接反映されています。

競合他社のLetsBONK.funは、驚くべき速さで市場での地位を失っています。 Dune Analyticsのデータによると、わずか1ヶ月でPump.funの新規コイン発行市場におけるシェアは90%から24%へと急落し、一方でLetsBONK.funは5%から64%へと急上昇しました。この背景には、全く異なる2つの哲学のせめぎ合いがあります。

Pump.funのモデルは中央集権型のポンピングですが、LetsBONK.funの成功は、プラットフォーム収益の58%をエコロジカルトークンの買い戻しと破棄に充て、実質的な利益分配を通じて強力な価値と信頼のフライホイールを構築したことにあります。

困難に直面したCoinCentralは、チームが数千万ドル規模の大規模買い戻しを行うと発表したにもかかわらず、市場から「個人投資家の資金を使って高値で注文を奪っている」と嘲笑されたと報じました。アナリストは、プロジェクト関係者が0.004ドルで売却し、その後プラットフォーム収益で0.0064ドルで買い戻したと指摘しました。これは実質的に市場価値管理のために60%のプレミアムを支払っていることになります。

この動きは短期的には通貨価格を押し上げましたが、その価値基盤と市場の信頼を深刻なダメージから救うことはできませんでした。同時に、世界的な規制網が強化されています。

2024年12月、英国金融行動監視機構（FCA）からの警告を受けた後、Pump.funはトラフィックの9%を占める英国ユーザーをブロックせざるを得ませんでした。

これは単発的な出来事ではなく、その「バイラル」な成長モデルが必然的に引き起こす規制の精査です。 Pump.funは深刻な負のフィードバックループに陥っています。競争の激化は収益を侵食し、収益の減少は再購入意欲を弱め、コイン価格の下落は信頼を損ない、最終的にはユーザー離れを加速させます。

RICO法の適用

より深刻な課題は法的なレベルにあります。当初、複数の集団訴訟で、プラットフォーム上のすべてのMemeコインが未登録証券であると訴えられました。Wolf Popper LLPなどの法律事務所は「共同発行者」理論を提唱し、プラットフォームはトークンの作成、取引、流動性プロセスに深く関与しており、中立的な技術的当事者ではないと主張しました。

2025年7月、法廷闘争は劇的に激化しました。アギラール事件の改訂文書によると、原告は組織犯罪対策で一般的に用いられるRICO法（Racketeer Influenced and Corrupt Organizations Act）に基づき告訴に加わりました。

被告の範囲も拡大し、Solana財団、Solana Labs、さらには共同創設者までもが、詐欺の「設計者、受益者、共犯者」として挙げられています。この動きの致命性はプロジェクト自体をはるかに超えており、Solanaエコシステム全体の責任範囲に直接疑問を投げかけています。

基盤インフラとして、Solanaはエコシステム内のスタープロジェクトを審査または監督する義務があるのでしょうか？この訴訟により、すべてのパブリックチェーンプラットフォームは、エコシステムプロジェクトとの関係が想像以上に危険である可能性があることに気付きました。 RICOの申し立ての基本的な行為には、電信詐欺や証券詐欺、無許可の資金送金、マネーロンダリングの幇助などが含まれています。

最も衝撃的な申し立ては、北朝鮮のハッカー集団「ラザルスグループ」が、Bybitハッキングで盗まれた資金をロンダリングするために、Pump.funを使用してミームコインを発行したというものです。

ガバナンスの欠陥により、内部の窃盗を防ぐのは困難です。

しかし、おそらく最も衝撃的なのは、内部からの裏切りです。

2024年5月16日、プラットフォームが攻撃され、約190万ドルの資金が盗まれました。しかし、攻撃者は外部のハッカーではなく、恨みを持つ元従業員でした。

「Stacc」という名の元従業員は、ソーシャルプラットフォームXで犯行を公に認め、その動機は個人的な復讐と「ひどい上司」への軽蔑に直接的に示されている。技術的な分析によると、攻撃はスマートコントラクトの脆弱性ではなく、経営権の乱用に起因するものだった。

この従業員は特権的な立場を利用して不正に出金権限を取得し、その後、フラッシュローンを通じて複数のトークンの供給を迅速に買い占め、最終的にDEXに流入するはずだった初期流動性を横取りした。Memeコインの流出リスクを解決すると主張していたものの、社内の「バックドア」は以前から不満を持つ従業員に開かれていた。

この事件は、Pump.funが急速な発展を遂げる中で、内部セキュリティとコーポレートガバナンスをいかに軽視してきたかを映し出す鏡のようだ。

逃げることの解決から、自ら「逃げる」ことへ

この物語の根源は、2024年初頭に世界を席巻した「Solanaミームコイン狂騒」に遡ります。数え切れないほどの開発者や投機家がSolanaエコシステムに群がり、次なる100倍のコインを生み出そうと躍起になっていますが、トークンを作成し、初期流動性プール（LP）を提供するプロセスは高価で複雑であり、数千ドルの費用と専門知識が必要です。このハードルが、数え切れないほどのクリエイティブで「草の根」的なプレイヤーの参入を阻んできました。

主人公は、2000年代以降に活躍する3人の創業者、CEOのノア・トゥイーデール（21歳）、CTOのディラン・カーラー（21歳）、そしてCOOという芸名で知られるアロン・コーエン（23歳）です。彼らはこの核心的な問題点を鋭く捉え、ミームコインの暴走リスクを解決し、インターネット上で最も興味深い場所を作ることをビジョンとしています。

Pump.funは2024年1月に誕生し、「ワンクリックコイン発行」という革新的な技術によって、元々複雑だったプロセスをわずか数クリックと数ドルに簡素化しました。この破壊的イノベーションは爆発的な成長をもたらしました。

しかし、この才能はすぐに投機の道具と化し、ビジネスモデル全体が投機感情を増幅させています。評価額40億ドルのPUMPトークンのプレセールは、この投機感情を最高潮に押し上げました。

ビジネスルールの無視が、このすべてに貫かれている。かつては反プレセールの姿勢で信頼を獲得したが、その後、大規模なプレセールを開始した。FCA（金融行動監視機構）の監督下に置かれると、英国の事業体との関係を断つことを選択した。CEOはPump.funが英国企業であることを否定し、COOは雇用関係は所有権を示すものではないと主張した。これらはすべて、世間一般の無知ではなく、綿密な計算の表れだった。

技術の天才、投機家、そしてルールにとらわれない姿勢。この複雑な肖像は、Pump.funのロケットのような成功と急落の全軌跡を示している。若い創業者たちは、楽しさを提供することを目的としたこのプロジェクトが、複雑な法的および商業的渦に巻き込まれるとは予想していなかった。