誰でも発行でき、すべてをトークン化できる
出典：Multicoin Capital
序文：エンターテインメント取引の始まりは、まだ真に解明されていない
絶えず進化する暗号通貨の物語の中で、「エンターテインメント + 取引」は静かに新たな戦場になりつつあります。Multicoin CapitalのマネージングパートナーであるKyle Samani氏は最近、ディスカッションスレッドで、このトレンドの核心的な問題について指摘しました。PumpとZoraは、前例のない取引モデルの構築を試みています。それは、エンターテインメント体験の中に取引を組み込み、流動性そのものをコンテンツに変えることです。
この組み合わせは以前から明らかでした。主流の金融メディアでは、CNBCのジム・クレイマー氏が「コンテンツ + 取引」の本来の形、つまりコールコールとショーマンシップの融合を体現しています。 Web3の世界では、問題はさらに複雑です。かつて「安全」とされていたエンターテイメントプラットフォーム（TikTok、X、IGなど）に取引が導入されると、ユーザーはリスクを単なるエンターテイメント以上のものと認識します。このリスク認識は、流動性が極めて低いミームやコンテンツ資産において特に顕著になり、ユーザーの心理的安全地帯を瞬く間に崩壊させます。サマニ氏は、「リスクを隠すのではなく、ユーザーに明確に伝える方が良い」と警告します。「リスクを隠すと、人々は騙されたと感じてしまう可能性があるからです」。また、ライブストリーミングにおけるPumpの画期的な進歩も評価しています。ライブストリーミングに内在するインタラクティブ性により、取引をエンターテイメント体験に自然に統合することができ、心理的障壁を下げ、新たな可能性を切り開くことができるのです。言い換えれば、私たちは新たな構造の瀬戸際にいるのです。「いいね！」が「賭け」になり、取引は表現の形態となり、資産自体がコンテンツになり、価格変動は物語となります。究極の基準は、誰がより多くのトークンを発行するか、インターフェースがどれだけTikTokに似ているかではなく、誰がユーザーに新しいものを見にまた来たいと思わせるかです。サマニ氏は、ゾラを10回以上開いたにもかかわらず、次のゾラを楽しみにしたことは一度もないと述べています。しかし、Pumpは少なくとも一部のユーザーにこの感情的な期待感を与えています。この期待感はあらゆるコンテンツプラットフォームにとって重要であり、「エンターテイメント＋トレーディング」のあらゆる実験において最も貴重なリソースです。ヴィシャル・カンカニ氏、シャヨン・セングプタ氏、カイル・サマニ氏が共著した以下の記事「発行と取引のための新たなモダリティ」では、発行方法と取引経路の最新の動向を体系的に検証しています。Telegramボット、ドゥームスクロールフィード、ライブストリーミング取引インターフェース、TinderスタイルのUIなど、あらゆるものを俯瞰的に見ていきます。これらはすべて、同じ問いに答えています。それは、短い動画をスワイプするのと同じくらい自然な取引を実現するにはどうすればいいのか、ということです。これは「金融としてのソフトウェア」の詳細なプレビューです。成功の鍵は、見落とされがちなあのボタンにあるかもしれません。従来の金融システムでは、一般の人々にとって、新しい取引可能な資産を作成することはほぼ不可能でした。暗号通貨はそれを驚くほど容易にします。今や、世界中の誰もがSolana上で、ほぼゼロコストで数秒で全く新しい資産を作成できます。その結果、ユーザー生成資産（UGA）の人気は爆発的に高まりました。UGAの概念は暗号通貨分野では以前から存在しており、最初はソーシャルトークン（BitCloutやFriendTechなど）の形で、最近ではミームコイン（pump.funなど）やコンテンツトークン（Zoraなど）の形で登場しました。インターネットの黎明期以来、二次市場における一般的な取引モデルはほぼ変わっていません。30年前、初期のオンライン証券サービスは、今日のRobinhood、Coinbase、Phantomに似ていました。具体的には、ユーザーは検索ボックスに資産のティッカーシンボル（または契約アドレス）を入力し、チャートやニュースを閲覧し、資産ページで売買取引を行いました。このモデルは金融アプリケーションだけでなく、eコマース全般にも適用されます。eBayやAmazonも同様のプロセスを採用しています。暗号資産インフラにより、開発者はあらゆるソフトウェアに資産作成と売買機能を簡単に組み込むことができます。まさにこの柔軟性こそが、ここ数年で多くの起業家が、従来のファントムモデルから大きく逸脱した斬新なパブリッシング製品や取引手法を開発してきた理由です。これは、取引手法における過小評価されている進化であり、この記事では新たな知見を共有したいと考えました。私たちのチームのShayonも、1年前の記事「Publisher Exchanges」でこのアプローチのバリエーションを考察しました。
ここ数年、いくつかの取引モデルや発行プラットフォームが大きな注目を集めています。さらに、まだ爆発的に普及していないものの、大きな可能性を秘めた方向性もいくつかあります。
発行プラットフォーム / 資産作成システム:
·Pump.fun
·Zora
トランザクション インタラクション メソッド:
Coinlistは、2017年のFilecoinセールでSAFTモデルを先駆的に導入し、準拠したICOを試行した最初の暗号資産発行プラットフォームでした。Coinlistはその後方向転換しましたが、ポートフォリオ企業であるDoubleZeroのバリデータセールやPipe Networkのコミュニティセールなど、新しい発行を継続的にサポートしています。2019年には、Binanceが独自のLaunchpad製品を立ち上げ、現在も運用を続けており、上場候補プロジェクトの審査を行っています。2020年から2022年にかけてのL1ローンチブームでは、数十のチームが独自の発行プラットフォームを構築し、Solana、Polkadot、Avalancheといった新しいL1の市場シェア獲得を目指しました。しかし、これらのプラットフォームのほとんどはその後消滅したと認識しています。これらのプラットフォームのどれもが真に「型破り」だったとは言えないでしょう。pump.funがこれを達成したのは、2024年初頭になってからでした。 pump.funは発行メカニズムのブレークスルーを達成した後、上流と下流の両方に展開を開始し、独自のAMMの構築と新しい取引インタラクション手法の模索に着手しました。pump.funが先駆的に開発した「ステーキングカーブ＋卒業メカニズム」は、ミームコインへの信頼を築く唯一のメカニズムではないと考えています。私たちは、より優れた発行メカニズムと取引手法を構築するために、市場のミクロ構造に関する独自の洞察力を持つチームを継続的に求めています。
Zoraは最近、コンテンツコインに関するユーザー行動の刺激を試みましたが、現時点ではこの方向性は製品市場適合（PMF）に至っていません。
取引インタラクション手法
以下では、既存の取引インタラクション手法のいくつかを概説します。
シングルプレイヤーTelegram取引ボット
マルチプレイヤーTelegram取引ボット
最も代表的なマルチプレイヤーTelegramボットはPVPボットです。PVPボットは、友達とのグループチャットに常駐します。ボットに「/long BTC」などのコマンドを送信すると、ボットは即座に取引を実行します（BTC-USD無期限契約の形式で）。その後、コマンドとBTC-USDの価格チャートがグループチャットに同時にブロードキャストされます。グループチャット内の友達は、ワンクリックで取引をコピーまたは反転できます。
PVPの核となる価値は、トレードそのものではなく、グループチャットに参加する人々です。PVPグループチャットの焦点は、トレードのシグナルを見つけることではなく、仲間意識、ライバル意識、そして冗談のやり取りにあります。友人たちこそが、感情の揺らぎの源です。私たちは共に成長し、共に挫折します。このモデルで自然に生まれる感情的な繋がり、兄弟愛、そして競争的な雰囲気は、他に類を見ないものであり、真似することは不可能です。一度ユーザーが参加すると、通常、維持率は非常に高くなります。現在、PVPは主にHyperliquidプラットフォーム上で無期限契約を取引しています。しかし、他のマルチプレイヤーTelegramボットが、ミームコイン、ファンダメンタルズが健全な資産、株式、さらにはスポーツベッティングまでサポート範囲を拡大していくことは容易に想像できます。没入型情報フィード（ドゥームスクロール風フィード）ここでは、遊び心と愛情を込めて「ドゥームスクロール」という言葉を使っています。Twitter、Instagram、TikTokなどのプラットフォームで見られるように、今日のインターネット上で主流のコンテンツ形式はドゥームスクロールです。これらのプラットフォームは究極の情報アグリゲーターです。Farcaster、Lens、0xppl、Bags、そして最近ではZoraが、TwitterやInstagramに似た新しいタイプのドゥームスクロールコンテンツストリームを作ろうと試みています。ただし、これらのプラットフォームには、取引機能など、ネイティブの暗号資産機能が組み込まれています。これまで、これらのプラットフォームは、コンテンツの質とエンゲージメントの不足という課題に直面してきました。Twitter、Instagram、TikTokが築き上げたネットワーク効果は、事実上揺るぎないものです。Zoraは、資産発行メカニズムと斬新な取引形態を組み合わせているため、これらのプロジェクトの中で最も魅力的と言えるでしょう。Zoraは、Instagramのようなコンテンツストリームを構築しています。各コンテンツには固有のミームコイン（合計10億）が付与され、その1%がコンテンツクリエイターに自動的に分配されます。Zoraは「クリエイター収益化」というコンセプトを重視していますが、疑問が残ります。なぜユーザーはこれらのコンテンツを収集しようとするのでしょうか？私たちの知る限り、従来の暗号資産ウォレット（Phantom、MetaMask、Backpack、Rainbowなど）は、ドゥームスクロールコンテンツのストリーミング配信を導入しようとはしていません。Coinbase Walletは将来のバージョンでFarcasterを統合すると発表しましたが、Farcasterが直面しているコンテンツの品質とスケールの問題を根本的に解決することはできないと考えています。
token.comやInvolioといった複数のチームが現在、暗号資産トレーダーが本当に見たいコンテンツストリームをキュレーションし、コンテンツ発見プロセスに取引機能を組み込む試みを行っています。これらの製品はTikTokに非常に似ているように見えるかもしれませんが、暗号資産取引を自然に体験に統合しており、将来有望な設計方向性を示しています。これらの企業は、全く新しいコンテンツプラットフォームをゼロから構築するのではなく、既存のプラットフォームを基盤として構築することを選択しています。しかし、サードパーティのアグリゲーションプラットフォームAPIに依存しているため、運用上の課題が生じることがよくあります。Vectorは、コンテンツストリームにおけるコンテンツの「原子単位」が従来のソーシャルメディア投稿（テキスト/画像/動画）ではなく、トランザクションであるドゥームスクロール製品を開発しました。これは、単なるコンテンツではなく、「お金を通して意見を表明する」というコンセプトを真に体現しており、暗号資産ネイティブのドゥームスクロール製品を構築する上で最も興味深いアプローチだと考えています。Vectorにとって最大の課題は、コンテンツストリーム内で魅力的なトランザクションの流れを継続的に確保し、それによって魅力的なコンテンツを生み出すことです。ドゥームスクロールの最適な製品は、AIを活用して複数のチャネル（オンチェーン取引だけでなく）からデータを収集し、コンテンツストリームを自動的に生成するものだと推測しています。ドゥームスクロールのコンテンツストリームがうまく機能すれば、非常に効果的になります。「ドーパミンサイクル」に自然とアクセスし、強力なユーザーエンゲージメントを促進します。小売注文フローと組み合わせることで、ドゥームスクロールスタイルの暗号資産コンテンツストリームは、現在暗号資産市場における最大の消費者機会となる可能性がありますが、同時に実装が最も難しいものの一つでもあります。取引端末 トレーダーが「偶然」に取引端末を選ぶことはありません。誰もが特定のゲームをプレイし、勝つための最適なツールを探しています。ムー・デンのTikTokを見てMoonshotをダウンロードするユーザーには明確な目的があります。一方、高頻度ボラティリティのためにマクロ流動性に依存するトレーダーは、全く異なる理由でDeribitを選択します。ミームコインはユニークなゲームであり、従来の市場構造の多くのロジックはメイカーとテイカーには当てはまりません（例えば、「洗練されたトレーダーは最良の取引価格を重視する」という格言がありますが、この市場では、最も収益性の高いプレイヤーは、3秒先に参入するために10%のスリッページを許容することがよくあります）。pump.funの最前線における勝利の要因を極端に単純化すると、変数は2つだけになります。スピード（資産を発見し、迅速に執行すること）とソーシャルシグナルの質（資産にどれだけの人が、どの程度のレベルで注目しているか）です。結局のところ、ミームコインは「注目」の金融化であり、進化を続ける「取引サプライチェーン」がこの注目を巡って競争を繰り広げています。発行者、インフルエンサー（KOL）、フロントランナー、個人投資家など、良くも悪くも、彼らは皆このチェーンの一部です。あらゆる取引端末の核となる使命は、トレーダーが他の製品よりもこの注目チェーンを理解し、より迅速に行動できるようにすることです。これは主に2つの方法で実証されています。1つは極めて高速なトランザクション速度（多くの場合、JitoバンドルとカスタムRPCによって実現されます）、もう1つは極めて詳細なソーシャル/アドレス分析（人気アドレスタグ、供給集中度、オンチェーン状態のインデックスパフォーマンス、そして多数のオフチェーンソーシャルディスカバリー指標を含む）です。過去2年間の最大の教訓は、トレーダーは取引インターフェースに忠誠心を持っていないということです。今問われているのは、Axiomをより良く構築できるかどうかではなく、新しいチームがより高速な取引処理とより正確なシグナルを提供できれば、トレーダーはすぐに切り替えるだろうということです。より興味深い疑問は、新しい種類の資産と新しいタイプのトレーダーが市場に参入するにつれて、ミームコインゲームはどのように進化していくのかということです。これらの変化に対応するために、新たなインターフェースが登場することは間違いありません。ミームコインのアテンション市場構造が安定した状態に達したとは考えにくいでしょう。「セミプロトレーダー」向けの新たなプラットフォームが登場し、市場構造は変化し続け、新たな機会と新規参入者が出現するでしょう。ライブストリーミングトークン：私たちのポートフォリオ企業の一つであるUnlonelyは、ライブストリーミングとトークンの新たな接点を模索しています。昨年末、pump.funチームはライブストリーミング製品をリリース（後に一時停止、その後再リリース）し、着実に人気を集めています。ライブストリーミングは、ストリーマーが視聴者とリアルタイムで交流できるため、トークン取引製品にとって価値のあるインターフェースです。特定のアクションを通じて視聴者に売買のインセンティブを与えたり、共通の目標に向けて協力するよう促したりすることができます。一般的なライブストリーミングの仕組みは、「トークンの時価総額がYドルに達したら、ストリーマーはXアクションを実行する」というものです。しかし、このメカニズムの最大の問題は、価格が人為的に上限設定されてしまうことです。興味深い例として、Fishtank が挙げられます。これは基本的にリアルタイムのインタラクティブなリアリティ番組です。6週間にわたり、参加者グループは完全に監視された家に順番に滞在します。各部屋には24時間体制のカメラが設置されています。視聴者はトークンを購入することで、環境を変更したり、音声合成メッセージを送信したり、チャレンジを開始したり、さらには参加者のベッドなどの基本的な快適さを奪ったりすることができます。このインタラクションは番組の核となる体験に深く根ざしており、視聴者を単なる観客から、番組の方向性に即座に影響を与えることができる積極的な参加者へと変貌させます。この番組の核となるコンセプトは、コンテンツがプログラム可能であり、視聴者のインプットによってコンテンツ制作者と消費者の間の境界が打ち破られることです。私たちはこれを、ライブコンテンツとトークンの取引が同時に行われ、それらの取引がコンテンツ自体に影響を与えるという、新たなメディア形式だと考えています。ライブストリーミングはまだ初期段階にあり、真に市場に適合した製品はまだありません。しかし、この分野には独自のイノベーションの可能性があると考えています。特に「ソーシャルトークン」のような既存のアイデアと組み合わせることで、その可能性はさらに広がります。「Tinderのようなユーザーエクスペリエンス」とは、左右にスワイプするだけで取引が完了するインタラクションデザインを指します。取引は、予測市場、スポーツベッティング、あらゆる資産の売買など、様々な分野で利用できます。このUIの真価は、ユーザーが迅速な意思決定を行える、実績のあるスワイプファーストのインタラクションモデルにあります。このタイプのインタラクションは、特に短期予測市場に適していると考えています。代表的な例としては、アメリカンフットボールで次のプレーがランかパスかを賭ける賭けが挙げられます。これらのコンパニオンアプリは、アカデミー賞や夕方のニュースなどのライブコンテンツにも展開していくことが想像できます。放送局にとって、このインタラクティブなベッティング体験は、ユーザーエンゲージメントを高めるだけでなく、注文フローの収益化と収益増加にも役立ちます。Kyleが数ヶ月前にTwitterでこのアイデアについて言及し、多くの議論を巻き起こしました。スワイプ中心のデザインパラダイムは、新たな高成長ビジネスを生み出す可能性があると私たちは信じ続けています。代表的な製品としては、Hookt、Memelut、Guess.best（後者はスワイプ機能はありませんが、1対1のインタラクションを採用しています）などが挙げられます。Euphoriaでは、画面をタップするだけの簡単操作で賭けることができます。スマートフォンをタップするだけで、特定の資産が特定の時点に特定の価格に達すると賭けることができます。従来の金融業界では、これらの商品は「バリアオプション」と呼ばれ、ウォール街が富裕層向けに設計した複雑なツールであることが多いです。Robinhoodもこの状況を打破しようとしており、最近「チャート取引」という同様の機能を導入しました。Euphoriaは複雑さを排除し、この強力なメカニズムを洗練されたゲーミフィケーションされたインターフェースで提供しており、高速で魅力的、そして使いやすいです。 2021年以来、暗号資産コミュニティは構造化商品の爆発的な普及を待ち望んでおり、「クリック・トゥ・トレード」というインタラクション方法がその鍵となるかもしれません。この「クリック・トゥ・ベット」の仕組みは、リアルマネーのモバイルゲームにも応用されることが期待されています。クリック一つ一つが賭けとなり、暗号資産トラックは即時かつ安全なボーナス決済を保証します。
未来は今、次の波を牽引するのは誰か？
取引機能が様々なソフトウェアに徐々に統合されるにつれて、文化と金融の境界はますます曖昧になり、トレンド、物語、そしてインターネット固有の創造性が、新たな一時的な資産を生み出すでしょう。このような世界では、注目が流動性をもたらし、流動性がさらに注目を集めるのです。
これらの新興アプリケーションは、発見、取引、そしてエンターテイメントを繋ぐ、ユーザーにとって最適なゲートウェイとなるでしょう。複数のインタラクションモードにおいて卓越したユーザーエクスペリエンスを提供するアプリケーションは、注文フローを支配し、大きな収益をもたらすだけでなく、飛躍的な成長の可能性も秘めています。これらのアプリケーションは単なる「ウォレット」以上のものとなるでしょう。資産の保管やポートフォリオの閲覧だけでなく、ユーザーが新しい資産を発見し、取引に参加し、他のユーザーとつながるための中心的なハブとなるでしょう。取引は、ユーザーが実際の金融リスクを負うことを必要とするため、「いいね！」や「リツイート」よりも大きなシグナル価値を持ちます。最終的には、AIアルゴリズムがこれらの取引行動からシグナルを抽出し、ユーザーコンテンツに情報を提供しようと試みるでしょう。たとえユーザーが没入型ニュースフィードで取引機能を無効にしている場合でもです。金融の未来は、従来のポートフォリオビューアーだけでなく、あらゆるソフトウェア製品に宿るでしょう。BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：
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