TetherのStableモデルの本当の目的は何ですか?

Tiger Research

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USDT と他のトークンの共存をサポートするだけでなく、USDT トランザクションを処理するための専用の高速ネットワークとして機能します。

原題：「Stable：ステーブルコイン時代の新たなUSDTトロイの木馬」

原著者：Ryan Yoon、Tiger Research

原訳者：BlockBeats

TL;DR

·Stableは、ステーブルコイン市場の「トロイの木馬」として自らを位置づけ、USDTのインフラに重点を置くことで、大規模な導入を促進しています。

·ガスフリーのUSDT送金、1秒未満の決済、簡素化されたユーザーインターフェースを提供することで、高額な手数料、遅い取引、複雑な使用方法などの主要な障害に対処しています。

·まずは無料かつシームレスな送金でユーザーを引き付け、その後、徐々に決済、DeFiサービス、機関との提携へと拡大していくことを目指しています。

1.ステーブルコイン：トロイの木馬のように市場に参入

ステーブルコインは、トロイの木馬のように静かに暗号通貨市場に参入しました。

それ以来、ステーブルコインは徐々にエコシステムの主要な勢力へと成長しました。当初は、主にボラティリティをヘッジするためのツールと見なされていましたが、時が経つにつれて、市場インフラの中核となる構成要素へと進化しました。

USDTが牽引するステーブルコイン市場は現在、流通額が1,500億ドルを超え、ユーザー数は3億5,000万人を超え、取引量はVisaを上回っています。これにより、ステーブルコインは単なる暗号資産ではなく、真に機能するグローバル決済ネットワークにもなります。

その成長は、従来型金融とデジタル金融の架け橋としての役割を反映しています。

中央集権型取引所では、ステーブルコインは法定通貨と暗号資産の主要な交換手段として機能します。分散型金融（DeFi）では、流動性供給と貸付のベンチマーク資産として機能します。国際送金では、従来の銀行よりも迅速で費用対効果の高い代替手段となります。市場行動の変化も大きくなっています。初期の暗号資産取引は、BTC/ETHやBNB/ETHなどのトークン間の直接スワップに依存しており、その価値はビットコインで測定されることがよくありました。今日では、BTC/USDTやETH/USDTなどの取引ペアが主流です。DeFiのリターンはUSDT建てであることが多いです。東南アジアやラテンアメリカの一部では、USDTが物理的なドルに代わり、直接決済に使用されることが増えています。

かつては不安定なトークン評価に依存した市場であったステーブルコインは、今や世界共通の計算単位となっている。

当初は必要に迫られて導入されたが、暗号通貨エコシステムの中心軸となっている。

II. 成長の裏側：インフラ限界の顕在化

急速な拡大は構造的な弱点も露呈させた。現在のステーブルコインのインフラは、3つの主要な制約に直面しています。

出典：Tiger Research

· 高額で予測不可能な取引手数料：ステーブルコインは複数のブロックチェーンネットワーク上で動作しますが、ネットワークが混雑するとガス料金が急騰し、少額の取引が実行不可能になる可能性があります。場合によっては、10ドルの送金に20ドルの手数料がかかることもあります。これは、日常的な支払いツールとしてのステーブルコインの中核的価値を直接的に損ないます。· 決済時間の遅さ：イーサリアムでは、ネットワークの状況によっては、ステーブルコインの取引の確認に数分、あるいはそれ以上かかる場合があります。オンラインチェックアウトやオフライン小売など、リアルタイム決済が不可欠なシナリオでは、この遅延はほぼ許容できません。· 複雑なユーザーエクスペリエンス：ほとんどの一般ユーザーにとって、ガス料金の計算、ウォレットの使用、秘密鍵の管理は、依然として大きな参入障壁となっています。消費者はPayPalのようなシンプルで直感的な決済インターフェースに慣れていますが、現状のステーブルコインの体験は過度に複雑に感じられます。こうしたインフラ上の制約は、ステーブルコインの次の段階への大きな障害となっています。皮肉なことに、ステーブルコインは暗号通貨エコシステムにおける事実上のベンチマーク資産となっている一方で、一般ユーザーにとって日常的な使い勝手は依然として低いままです。ステーブルコインは、トロイの木馬としての当初の使命、すなわち不安定な市場に安定をもたらし、エコシステムの中核としての地位を確立するという使命を既に果たしています。次の課題は、暗号通貨の世界の枠を超え、伝統的な金融市場や一般消費者の決済システムへの浸透にあります。これを実現するには、既存の技術的制約を根本的に解決する必要があり、そのためには新たな「トロイの木馬」戦略が必要です。

III. 新たなトロイの木馬：ステーブル

新たなトロイの木馬を作成するのに、新たなステーブルコインを発明する必要はありません。 ステーブルコインは、本質的には米ドルにペッグされたツールにすぎません。新たなトロイの木馬は、既存の市場をリードするステーブルコインのために構築された専用インフラストラクチャです。

出典：ステーブル

これがまさにステーブルの重要性です。汎用ブロックチェーンとは異なり、ステーブルは USDT 専用に構築されたチェーンです。 USDT と他のトークンの共存を単にサポートするだけではありません。むしろ、USDT トランザクションを処理するための専用の高速ネットワークとして機能します。

出典: Stable

これがまさにStableの意義です。

出典: Tiger Research

Stable の使命は 3 つあります。

· ピアツーピア USDT 転送のガス料金をなくす: ガス料金を完全になくし、10 ドルの転送でも高額な手数料が発生する可能性がある既存ネットワークの非効率性に対処します。

· 1秒未満の決済を実現：すべての取引は1秒以内に決済されるため、オンラインおよびオフライン決済で一般的な待ち時間がなくなります。

・ユーザーエクスペリエンスの簡素化：ガス料金の計算とウォレット管理の複雑さを解消し、ユーザーは技術的な負担なしに、従来の決済ツールと同じように直感的に決済方法を使用できます。

重要なのは、これらの改善が相互に関連していることです。ガス料金の廃止はユーザーエクスペリエンスを簡素化し、取引処理の高速化は実際の商業環境での使いやすさを向上させます。これらの要素が相まって、ステーブルコインが暗号通貨の世界を超えて主流の決済市場に進出するための基盤が築かれます。Stableのビジョンは、単なるブロックチェーンではなく、USDTエコシステムを支える中核インフラになることです。USDTの市場規模は1,600億ドルに達しており、Stableは、予測不可能な手数料、決済速度の遅さ、複雑なユーザーインターフェースなど、既存のステーブルコインインフラの構造的な制約に対処することで、この巨大な市場の需要に対応したいと考えています。その目標は、各チェーンが個別に USDT をサポートする断片化されたモデルから脱却し、USDT に最適化された統一された環境を構築することです。

4 番目: アーキテクチャの運用メカニズム

出典: Stable

Stable の中核となるビジョンを運用するには、複数の技術要素が連携して機能する必要があります。Stable は現在テストネット段階にあり、チームはメインネットのローンチに向けて準備を進めています。そのターゲットアーキテクチャは、システムがどのように動作するかを明確に示しています。

ガスフリーの USDT0 転送: EIP-7702 とアカウント抽象化

Stable ネットワークは、2 種類のトークンで動作します。USDT0 は、クロスチェーンブリッジングを介して外部ネットワークから転送された USDT を表します。 GasUSDTは、ネットワーク手数料の支払いに特化したトークンで、USDT0と1:1のペッグを維持しており、取引手数料の支払いにのみ使用できます。どちらも1:1の比率で実際のUSDTに換金可能です。ガスフリーのピアツーピア送金を可能にするため、StableはEIP-7702とアカウント抽象化を採用しています。これにより、ユーザーはUSDT0のみですべての取引を完了できます。

出典: Tiger Research

既存のブロックチェーンシステムでは、アカウントは主に 2 つのカテゴリに分類されます。

· 外部所有アカウント (EOA): 秘密鍵によって制御される標準ウォレット (MetaMask など)。トランザクションに署名できますが、機能は制限されています。

· コントラクトアカウント (CA): 複雑なロジックを実行できますが、トランザクションを開始できないスマートコントラクトアカウント。

アカウント抽象化により、これら 2 種類のアカウントが結合され、標準ウォレットにスマートコントラクトの機能が提供されます。これにより、ユーザーは、たとえば「USDT でガスを支払う」や「ガス料金の免除をリクエストする」などを直接指定できます。

この問題に対処しようとした最初の標準はERC-4337でした。これは、ユーザーが新しいスマートウォレットを作成し、既存のウォレットから新しいウォレットに資金を移動することを必要とし、エラーが発生しやすいプロセスでした。以前のアプローチ：新しいスマートウォレットを作成→元のウォレットから資金を移動→新しいアドレスを使用。EIP-7702のアプローチ：元のウォレットを保持→スマートコントラクト機能を追加→アドレスは変更なし。EIP-7702は移行手順を省き、資金を移動することなく既存のウォレットアドレスで直接スマートコントラクト機能を有効にします。ユーザーは既存のMetaMaskウォレットを引き続き使用できますが、スマートコントラクト機能が追加されるという利点があります。Stableでは、すべてのウォレットがEIP-7702をネイティブにサポートしているため、追加の設定なしでスマートウォレット機能を有効にできます。これには、既存のウォレット内で直接有効にできるガス料金スポンサーシップなどの機能も含まれます。出典：Tiger Research 例：RyanがMetaMask経由でJayに100 USDT0を送金します。ウォレットはEIP-7702をサポートしているため、ガス料金の免除を要求します。Paymasterがトランザクションのガス料金を支払います。ライアンの残高はちょうど100 USDT0減少し、ジェイは100 USDT0全額を受け取ります。追加のガス代は発生せず、ライアンは手数料を保管したり計算したりする必要もありません。PayPalを使って送金するのと全く同じ感覚で、別途ガストークンを保管したり、手数料を手動で計算したりする必要はありません。

1 秒未満のトランザクションの確定

Stable は StableBFT コンセンサスアルゴリズムを使用しており、ブロックは約 0.7 秒ごとに生成され、トランザクションは 1 回の確認で確定されます。 これにより、多くのブロックチェーンで一般的な「確認保留」フェーズがなくなり、決済端末での即時承認と同様のエクスペリエンスが実現します。

さらに高速化するために、Stable は Block-STM 並列処理を開発しています。これは、ネットワークアクティビティの 60% ～ 80% を占める独立したトランザクションを同時に実行できます。このアプローチは、スーパーマーケットで複数のレジカウンターを同時に開いているようなもので、待ち時間を短縮します。

長期的には、Stable は Autobahn DAG コンセンサス構造へのアップグレードを計画しています。このアーキテクチャにより、複数のブロックを同時に提案できるようになり、データの伝播と順序付けが分離されるため、ボトルネックが軽減されます。社内テストでは 1 秒あたり最大 200,000 件のトランザクションのスループットが示されましたが、まだ試作段階です。

簡素化されたユーザーエクスペリエンス

Stable は、Ethereum エコシステムとの互換性を維持しながら、ガス料金の計算と個別のガストークンの管理の負担を取り除きます。ユーザーは、追加の学習曲線なしで、MetaMask や Etherscan などの使い慣れたツールを引き続き使用できます。

これらのツールは、USDT の最適化によりさらにスムーズに実行されます。MetaMask はガスフリーの USDT0 転送をサポートし、Etherscan は USDT トランザクション記録をより直感的に表示します。新しいスマートフォンにアップグレードしたような感覚で、既存のアプリはすべて引き続きご利用いただけます。ユーザーは使い慣れた環境を維持しながら、強化された機能を利用できます。他のネットワークからのUSDTも、既存のLayerZeroクロスチェーンブリッジを介してシームレスにインポートできます。USDT0はLayerZeroのOFT（All-Chain Homogenous Token）標準を採用しており、従来のクロスチェーン取引の複雑さを根本的に解決します。従来、各ネットワークはそれぞれ異なるバージョンのUSDTを維持していたため、流動性の断片化につながっていました。OFT標準を採用することで、USDT0はすべてのネットワーク間で完全に一貫性が保たれます。EthereumからブリッジしてもArbitrumからブリッジしても、最終的な結果は同じUSDT0となり、流動性の断片化が解消され、資産の移転が簡素化されます。

今後の計画には、複雑なウォレットアドレスを人間が読みやすい名前に置き換えるStable Name Systemも含まれています。これにより、ユーザビリティがさらに向上します。メールアドレスと同様に、「ryan.stable」や「jay.stable」などの識別子に直接資金を送金できるようになります。まだ計画段階ですが、実装と普及には時間がかかる可能性があります。技術的な観点からは、イーサリアムのENS（イーサリアムネームサービス）に似た構造を採用し、USDT取引に最適化された機能が含まれることが予想されます。

その他の技術コンポーネント

ネットワークでは、状態の送信と状態の保存を分離する特殊なデータベースアーキテクチャである StableDB も開発しています。

ほとんどのブロックチェーンでは、新しいブロックをディスクに完全に書き込んでからでないと、次のブロックを処理できません。ディスクへの書き込みレイテンシにより処理が遅くなる可能性があります。StableDB は、まず実行結果をメモリ内で確認し、次にそれらを並行してディスクに書き込むことで、このボトルネックを解消します。

このアーキテクチャには、ディスクに保存されているファイルをオペレーティングシステムのメモリ空間に直接マップするメモリマップファイル I/O (mmap) も組み込まれています。これにより、頻繁に使用されるデータの読み書きがメモリ内操作とほとんど区別がつかなくなり、低速なディスクアクセスを回避して処理速度が大幅に向上します。これは、レストランでウェイターが注文を素早く書き留め、キッチンがすぐにその注文を準備し、後でレジに入力するのと同じような効果です。エンタープライズ顧客向けに、Stableは「保証ブロックスペース」の提供を開始する予定です。これは、高速道路の専用バスレーンのように、ネットワーク混雑時でも安定したスループットを確保するために、トランザクション容量の一部を割り当てます。また、マネーロンダリング対策と顧客確認（KYC）コンプライアンスを維持しながら、トランザクション金額を秘匿化する「コンフィデンシャル・トランスファー」機能も開発中です。今後、Go言語で記述された現在の実行エンジンは、C++ベースのStableVM++に置き換えられます。このアップグレードにより、低レベルのメモリ制御とパフォーマンス最適化が提供され、実行速度が最大6倍向上することを目指しています。V. Stableエコシステムの拡張シナリオ Stableは、新たな「トロイの木馬」として自らを位置付けています。ガスフリーのUSDT送金、1秒未満の決済、そして簡素化されたユーザーエクスペリエンスは、ユーザーを引き付けるための重要なインセンティブです。この「損失を招く」戦略は、大規模な導入を促進することを目的としています。ユーザーベースが確立されると、Stable は幅広いサポートサービスを通じて収益を上げることができます。

この基盤を基に、3 つの主要な拡張パスが最も実現可能と思われます。

出典: Tiger Research

シナリオ 1: 機関サービスとパートナーの拡張

Stableは、機関投資家向けサービスとパートナーシップを拡大することで、エコシステムを拡大することができます。重要な要素は、低コストと高い信頼性を保証するブロックスペース保証などのプレミアムサービスです。この戦略は、特に企業のクロスボーダー決済に効果的です。従来の国際送金の代わりにStableを利用することで、時間とコストを大幅に削減できます。しかし、月末などのピーク時には、処理速度が極めて重要になります。専用のブロックスペースは安定した速度を保証し、企業はこの信頼性のためにプレミアム料金を支払うことをいといません。同じ論理はフィンテックとのパートナーシップにも当てはまります。LimitlessやWiseのような送金会社は、Stableのインフラと統合することで、顧客により良いサービスを提供できます。その見返りとして、Stableは取引量に基づいて手数料を請求します。このモデルは暗号通貨取引所にも当てはまります。USDTの入出金にStableを利用することで、取引所は信頼できるパートナーを得ることができます。これらのサービスは個人ユーザーには無料ですが、真のターゲットは高頻度取引を行う機関投資家です。シナリオ2：オンチェーンサービスエコシステムの急速な成長。無料送金と高速パフォーマンスは、オンチェーンサービスの利用頻度を大幅に向上させるでしょう。現在、イーサリアムでは10ドルのDeFi取引でも高額なガス料金が発生することがよくあります。Stableでは、小規模なDeFi運用のみが経済的に実行可能になります。ユーザーは100ドルを流動性に投資したり、ステーキングに参加したりしても大きなコストは発生せず、DeFiのユーザーベースが拡大します。これらの活動のスマートコントラクト実行手数料から安定した利益が得られ、取引量の増加に伴い、全体的な規模も拡大します。さらに重要な変化は、新しいオンチェーンサービスの出現です。リアルタイムマイクロペイメントにより、コンテンツのサブスクリプション、ゲームプロップ、チップなどがブロックチェーン上で直接完了できるようになります。YouTubeクリエイターに1ドル、ニュース記事に0.10ドルを支払うことが可能になります。

このマイクロペイメントエコシステムが確立されると、取引数は飛躍的に増加します。個々の手数料は少額かもしれませんが、累積取引量は相当な規模に達するでしょう。

シナリオ 3: 実体経済との深い統合

最も野心的なシナリオは、ステーブルコインが実体経済における標準的な支払い方法になることです。 USDT による支払いはすでに東南アジアやラテンアメリカで登場していますが、手数料の高さと速度の遅さが採用を制限しています。

Stableがこれらの問題を解決できれば、オフライン商取引は急速に変革する可能性があります。ベトナムのカフェでコーヒーを2ドルで飲んだり、フィリピンのコンビニでUSDTを使って食料品を購入したりすることが当たり前になるかもしれません。これはStableのビジネスモデルを根本的に変革し、ブロックチェーンネットワークからグローバル決済インフラプロバイダーへと変貌させるでしょう。加盟店には決済端末を、消費者にはデジタルウォレットを提供し、双方から手数料を徴収することが可能になります。Stableネットワーク内でUSDT取引ごとに最低限の手数料を課すことで、取引量の増加に応じて安定した収益基盤を確立することができます。中央銀行デジタル通貨（CBDC）の導入が遅れていることも、新たな機会をもたらします。民間ステーブルコインが政府発行のデジタル通貨よりも便利でアクセスしやすい場合、ユーザーは自然と前者を選択するでしょう。