原題：USDT創設者：ビットコイン、ゴールド、ステーブルコイン、そして世界で最も収益性の高い企業Tether | EP 143

原典：When Shift Happens

原訳：TechFlow

ゲスト：Tether CEO兼Bitfinex CTO、Paolo Ardoino氏

司会：Kevin Follonier氏

放送日：2025年10月16日

要点

Tetherの最高経営責任者（CEO）兼Bitfinexの最高技術責任者（CTO）であるPaolo Ardoino氏が、従業員1人当たり平均約1億ドルの利益を生み出す、世界で最も収益性の高い企業の1つをどのように築き上げたかを語ります。 Tether社は、世界で最も広く利用されているステーブルコインであるUSDTを立ち上げ、世界中で約30億人の銀行口座を持たない人々に金融支援を提供しています。特に、極端なインフレや金融危機に直面している国々において支援を提供しています。世界経済の不安定化が高まる中、Paolo氏は「民主化された金融」を通じて安定をもたらすことに専念する企業を設立し、目覚ましい成功を収めています。昨年、Tether社の収益は137億ドルに達しました。重要なポイント：私は通常、毎晩少なくとも5時間は睡眠を取っています。問題は、常に通知をオンにしているため、毎時間ごとに目が覚めて通知を確認し、再び寝なければならないため、睡眠が断片化していることです。私の故郷は人口わずか600人の小さな村なので、娯楽の選択肢は限られています。8歳からプログラミングを学び始め、その情熱は大学時代も今も続いています。

・私自身、趣味はほとんどありません。実際、唯一の趣味は、自分の使命を果たし、世界に安定をもたらす方法を日々考えることです。

· USDT は、極度の経済的不安定に直面している新興市場の人々に経済的安定を提供するために存在します。

· Tetherは単なるステーブルコイン企業ではなく、安定した企業です。これこそがTetherの使命であり、「安定した企業」の真の意味です。つまり、社会の安定を究極の目標とする企業です。

· 私たちがすべきことは、金融とテクノロジーへのアクセスを民主化し、より多くの人々がピアツーピア技術と分散型金融を通じて直接参加できるようにすることです。

· Tetherは「100年に一度の企業」です。閉鎖的なエコシステムを構築しようとする他の企業とは異なり、Tetherのプラットフォームは全世界に開かれています。これが全く異なるビジネスモデルであり、私たちの成功の鍵です。

· 誰もが、規模の大小に関わらず、自分自身の使命を持つべきです。自分が幸せであれば。

· 人々は通常、感情や考えを表現するために芸術を用いますが、私は自分の表現方法はプログラミングにあることに気づきました。プログラミングを通して、私は自分の世界を創造し、人々を自分の世界に招待することができます。

· ステーブルコインは、実は究極のソーシャルネットワークです。

· 今回の資金調達（200億ドル）を通じて、Tetherの使命がこれをはるかに超えるものであることを世界に示したいと考えています。私たちの目標は、100倍の成長を達成することです。Tetherには、何でもできる資本、哲学、そして技術革新があります。

・真の問題を解決する製品を開発すれば、それは真に世界を変える可能性を秘めています。

・サッカーは、富裕層から貧困層まで、あらゆる階層の人々が関わるグローバルなスポーツです。そのため、サッカークラブへの投資は、世界中のユーザーにリーチする簡単な方法であり、私たちはセリエAのユベントスの株式を10%保有しています。

努力を続けるモチベーション

ケビン・フォロニエ：私のゲストの多くには共通点があります。それは、人生でバランスを失った経験をしたということです。では、今日のTetherの使命は、あなたが若い頃に逃した何かと関係があるのでしょうか？

パオロ・アルドイノ：私はとても幸運だと思っています。私の家族は裕福ではありませんでしたが、彼らから最も重要な教訓、つまり努力することを学びました。今は亡き祖父母のことを覚えています。かつてイタリアで小さな農場を経営していました。彼らは高品質のオリーブオイルとトマトの生産を専門とし、細部にまで驚くほどのこだわりを持っていました。トマト、セージ、ローズマリー、アスパラガスなど、どんな作物でも最高の品質を追求し、その情熱は生涯にわたって貫かれていました。祖父は毎日午前5時に起き、午後1時に昼寝をし、夕方には仕事に戻っていました。この質素ながらも充実した生活が、祖父の幸せを支えていました。小学校しか出ていませんでしたが、数学は得意でした。両親もまた、勤勉の模範です。母は幼稚園の先生、父はイタリアの国営エネルギー会社で正社員として働き、その後イスラエルで引退しました。私はまだ生きていることを幸運に思います。仕事が終わると、両親は私たちをスポーツに連れて行ってくれ、その後は農場の手伝いをしてくれました。朝から晩まで、私たちの生活は起きて、一生懸命働き、仕事をこなすことだけで回っていました。しかし、私たちはすべてに情熱を持って取り組んでいました。両親が不満を漏らすのを聞いたことはありません。なぜなら、彼らにとってそれは使命だったからです。喜びをもたらすものであれば、大小を問わず、誰もが使命を持つべきです。だから、誰かに「あなたは本当に一生懸命ですね」と言われると、私は「いいえ、私にとっての勤勉とは、それ以上のものです。私はただ一生懸命働いているだけではないのです」と言います。

私も睡眠スケジュールがとても決まっていて、通常は毎晩少なくとも 5 時間は寝ています。問題は、常に通知をオンにしていて、1 時間ごとに目が覚めてそれを確認してから再び寝るので、睡眠が断片的になってしまうことです。

Kevin Follonier: 毎晩 5 時間寝て、1 時間ごとに起きるという生活を 11 年間続けているのですか。日中に睡眠不足を補っていますか?

Paolo Ardoino: いいえ。日中に昼寝をすると眠気が残ってしまいます。だから私は昼寝をしません。

8 歳でプログラミングを始めました

Kevin Follonier: 8 歳でプログラミングを始めたそうですね。それはどういうきっかけだったのですか?

パオロ・アルドイノ氏：父はエネルギアで働いています。1990年代初頭、イタリアの公営企業は効率向上と業務の近代化を目指してコンピュータの導入を始めました。イタリアの官僚機構は複雑なことで有名で、多くの業務に時間がかかり、面倒なことが多かったのです。そのため、コンピュータの導入は効率向上に不可欠でした。父はこうした新しい技術に熱心でした。私が7歳の時、父がコンピュータを家に持ち帰り、「信じられないほど高くて2か月分の給料もする」と言ったのを覚えています。当時の私は「2か月分の給料」という言葉の意味をよく理解していませんでしたが、父は「信じられないほど高いんだから大切に使って、絶対に壊さないように」と私に言い聞かせました。一人っ子だった私は、生まれつきコンピューターに興味がありました。ゲーム用のフロッピーディスクは持っていましたが、経済的な制約のため、たくさん買うことはできませんでした。しかも、1991年当時のイタリアでは、ゲーム関連のリソースはなかなか手に入りませんでした。私の故郷は人口わずか600人の小さな村だったので、娯楽の選択肢は限られていました。時が経つにつれ、既存のゲームに飽きてしまい、自分でゲームを作ろうというアイデアが浮かびました。そこで父に、プログラミングとゲーム制作に関する本を買ってほしいと頼みました。父は「わかったよ、パオロ。買ってもいいけど、6万リラかかる」と答えました。当時、イタリアの通貨はまだリラでした。父は「本当にこの本を買うの？高いよ」と聞いてきました。私は「学びたい」と答えました。父はその本を家に持ち帰り、私はプログラミングを学び始めました。プログラミングへの情熱は大学時代も、そして今日まで続いています。

プログラミングの無限の可能性

Kevin Follonier: プログラミングは他の芸術形式とは異なり、人間の想像力を解き放ち、無限の可能性に満ちたまったく新しい世界を創造することを可能にするユニークな表現形式だとおっしゃっていました。あなたの見解について詳しく教えていただけますか?

Paolo Ardoino: もちろんです。正直に言うと、私は伝統的な芸術形式があまり得意ではありません。以前はギターがそこそこ上手でしたが、何年も弾いていません。他の芸術分野に関しては、私は全く才能がありません。例えば、学校の美術の授業では、テクニカルデザインであれ、他の実践的なプロジェクトであれ、私の作品はいつも散らかっていて乱雑でした。腕を大きく振り回して描いたり、鉛筆をキャンバスの上を無秩序に動かしたりして、最終結果はいつも満足のいくものではありませんでした。歌うことはもちろん、色を塗ることもできません。最も基本的な芸術的表現でさえ苦労していると言ってもいいでしょう。

しかし、人々はしばしば芸術を使って感情や考えを表現します。そして、私は自分の表現方法がプログラミングであることに気づきました。プログラミングを通して、私は自分自身の世界を作り出し、人々をその世界に招き入れることができるのです。

ステーブルコインとは何ですか？なぜステーブルコインがそれほど重要なのですか？

Kevin Follonier: あなたはプログラミングを使ってステーブルコインを作りました。ステーブルコインとは何ですか？もし母親に説明するとしたら、どのように説明しますか？

Paolo Ardoino:簡単に言うと、ステーブルコインはデジタル通貨で、銀行口座のデジタル残高のようなものです。しかし、違いは、ステーブルコインは銀行のシステムに頼るのではなく、送金にブロックチェーン技術を使用していることです。現金のように世界中で自由に流通できる「デジタルドル」と考えることができます。

ブロックチェーンは分散型技術であり、単一の銀行や機関に集中管理されるのではなく、世界中にサーバーが分散された大規模で国境のないデータベースに似ています。私たちはドルの移動に、データベースの最適な形態である分散型データベースを使用しています。Kevin Follonier：なぜステーブルコインは私たちの世界でそれほど重要なのでしょうか？ Paolo Ardoino：ステーブルコインの重要性は、金融サービスへのアクセスがない世界中の何十億もの人々にとって解決策を提供できる可能性にあります。これらの人々は、インフレ率の高い国に住んでいることが多いです。例えば、ヨーロッパのインフレ率は30%から34%、トルコは50%、ナイジェリアはさらに高く、アルゼンチンは200%を超えることさえありました。これらの国では、高インフレによって現地通貨が急速に下落し、人々の購買力に深刻な影響を与えています。2025年の今、誰もがステーブルコインに興味を持っています。米国やヨーロッパなどの先進国では、金融システムは非常に効率的です。銀行口座、クレジットカード、そしてCash AppやPayPalといった決済手段があれば、日常の送金は事実上、摩擦なく行えます。しかし、発展途上国では、金融システムの効率性はわずか5%に過ぎず、多くの人々は銀行口座を開設することさえできません。ブロックチェーン技術を活用したステーブルコインは、これらの地域の金融効率を60%から70%まで引き上げることができます。アフリカの辺鄙な村に住む人々にとって、この変革は大きな意味を持ち、グローバル経済への参加を可能にするだけでなく、新たな機会を切り開きます。インターネットはこうした繋がりを可能にしています。それは本質的に人々をグローバルな文脈に結びつける手段ですが、金融サービスがなければインターネットは意味をなさないのです。この意味で、ステーブルコインは究極のソーシャルネットワークだと私は考えています。なぜなら、ソーシャルネットワーク通貨は、個人間のピアツーピアのやり取りを伴い、本質的に価値と転送したい情報を含んでいるからです。

Tetherの使命と安定化企業となること

Kevin Follonier: では、あなたの使命は何ですか？

Paolo Ardoino: 私の使命は、世界に安定をもたらすことです。ますます不安定で混沌とした世界において、私は安定性が特に重要だと考えています。奇妙に聞こえるかもしれませんが、Tetherの成功は、実は多くの世界的な問題の悪化と密接に関係しています。金融システムが公正で、リソースにアクセスでき、適切に機能していれば、USDTは必要ありません。

USDTは、極度の経済的不安定に直面している新興市場の人々に経済的安定を提供するために存在します。

開発者として、Tetherを金融だけでなく、通信、ソーシャルメディア、エネルギーといった他の分野においても、テクノロジーのリーダーへと成長させていると信じています。私たちの目標は、米ドルや金融で成し遂げたように、これらの分野を分散型テクノロジーを通じてよりオープンでアクセスしやすいものにすることです。これがTetherの核となるミッションです。利益の大部分は株主に分配されないことは特筆に値します。約95%は社内に留まり、ミッションを支える新しいベンチャーやアイデアに投資されています。私には個人的な趣味はほとんどありません。実際、唯一の趣味は、このミッションをどうやって達成するかを毎日考えることです。私はこの問題に夢中で、一つのテーマに没頭しすぎて、実質的に人生の全てを費やすような人間です。Kevin Follonier：Docker Timesで、世界的な不安定化が高まるにつれて、Tetherは利益の一部をビットコイン、金、土地などの安全資産に投資し続けるとおっしゃっていましたね。では、ステーブルコインとは何でしょうか？パオロ・アルドイノ：真の「ステーブルコイン」とは何か、私はよく考えます。あるジャーナリストからテザーを一言で定義するとしたら何なのかと聞かれた時、彼はテザーはステーブルコインだと答えようとしました。私はテザーは単なるステーブルコインではなく、ステーブルコインだと答えました。私の考えでは、テクノロジーと金融へのアクセスは社会の安定の鍵です。人々がテクノロジーと金融サービスに容易にアクセスできれば、混乱や不安定さを生み出す動機は減ります。社会不安は多くの場合、人々の不満に起因しており、その不満はしばしば極めて困難な生活状況に起因しています。もちろん、社会不安の原因は他にもありますが、全体として、世界の安定は国や地域間の大きな格差と密接に関連していると考えています。過去20～30年間、テクノロジーはこうした格差を縮めようとしてきましたが、実際には不平等を悪化させてきました。金融セクターでも同じ状況が起こっています。世界人口の約半数が金融サービスへの安定したアクセスを欠き、銀行口座を開設する機会さえありません。これは彼らが信頼できないからではなく、貧困ゆえに銀行にとって魅力的ではないからです。この現象は特にアフリカ諸国や中米で顕著であり、技術と金融資源の配分が少数の富裕層に完全に偏っているため、これらの地域の安定に深刻な悪影響を及ぼしています。

私たちがすべきことは、金融とテクノロジーへのアクセスを民主化し、より多くの人々がピアツーピア技術と分散型金融を通じて直接参加できるようにすることです。人々の生活、家族、地域社会、そして国家がより安定すれば、混乱を引き起こす動機は少なくなると私は信じています。これこそがTetherの使命であり、「安定した企業」の真の意味です。つまり、社会の安定を究極の目標とする企業です。私たちは、そのような企業が構築可能であることを証明しました。そして、安心できるのは、この目標に向かって努力すればするほど、収益性が高まるということです。だからこそ私はTetherを「100年に一度の企業」と呼ぶのです。これは自慢ではありません。Tetherは、オープンソース、オープン性、そして分散化を推進すればするほど、より幅広いユーザー層を獲得するという点で、他に類を見ない企業だからです。ユーザーはTetherが提供するツールを使って、経済的自由と言論の自由を実現しています。そして、このプロセスが広く普及すればするほど、Tetherのデータが生み出す価値は高まります。クローズドなエコシステムを構築しようとする他社とは異なり、Tetherのプラットフォームは全世界にオープンです。これが根本的に異なるビジネスモデルであり、私たちの成功の鍵です。 Tether：従業員一人当たりで世界で最も収益性の高い企業 Kevin Follonier：Tetherは99%の利益率を誇る世界有数の企業だとおっしゃっていましたが、従業員一人当たり年間約1億ドルの利益を生み出す企業をどのようにして築き上げたのでしょうか？この質問について深く考えたことはありますか？ Paolo Ardoino：正直なところ、私はこうした統計にこだわっていません。私たちは常に効率を最適化することに焦点を当てており、何かをするたびに「なぜこれをやっているのか？もっと良い方法はないのか？さらに効率を上げるにはどうすればよいのか？」と自問しています。2年前、Tetherのチームはわずか40人でしたが、事業の拡大に伴い、現在は人工知能などの新分野への進出に伴い、多数の開発者を含めて従業員数が250人から300人に増えています。しかしながら、中核となるステーブルコイン運用を担うチームは依然として約100名体制を維持しています。

もちろん、足元の高金利環境は当社の収益性に大きく貢献しています。世界的な金利は2022年まで低水準で推移し、その変動は予測が困難です。さらに、パンデミックの影響も想定外でした。これらの要因が相まって、当社の利益成長に貢献しています。しかしながら、新たな事業分野への継続的な拡大によって、長期的に高い収益性を維持できると考えています。効率性を最適化し、機会を捉えることが、当社の成功の鍵となります。

なぜ200億ドルを調達するのですか？

ケビン・フォロニエ：最近、5,000億ドルの評価額で200億ドルの資金調達を検討していると発表されましたね。もしその資金が明日手に入ったら、どのように使いたいとお考えですか？

パオロ・アルドイノ：昨年、当社は137億ドルの利益を達成し、今年も同様の業績を見込んでいます。しかし、私たちが資金調達を行う目的は、単に利益を上げることではなく、重要なメッセージを送ることにあることを強調したいと思います。バットマンでジョーカーが言ったように、「大切なのはお金じゃない、メッセージだ」今回の資金調達によって、Tetherの使命はそれをはるかに超えるものであり、100倍の成長を達成することを世界に示したいと考えています。

私はかつてピーター・ティールの大ファンで、現在彼の著書『ゼロ・トゥ・ワン』を読んでいると公言しました。しかし、スタートアップが単に数を増やすだけで莫大な利益を上げられる時代は終わりました。私たちの目標は、現在の基盤から「0から100」の段階に移行することだと私は考えています。比喩的に「0.25」と呼んでいるのは、まだ始まったばかりだからです。これは、どれだけの資金を稼いだかではなく、この機会に対する私たちのビジョンを実現するために、私たちが捉えるべきポテンシャルについて考えているからです。私はTetherを100年に一度の機会と定義しています。なぜなら、すべての企業には哲学、方向性、そして資本という3つの要素が必要だと考えているからです。まず、どのような企業になりたいかという哲学や信念が必要です。次に、テクノロジー分野に限らず、イノベーションを起こす能力が必要です。そして最後に、資本が必要です。ほとんどの企業は、この3つのうち1つか2つしか持っていません。適切な哲学があれば大規模なイノベーターになることができますが、資本がなければ、資金調達を行い、ベンチャーキャピタル企業を探す必要があります。しかし、ベンチャーキャピタル企業は、投資額以上の利益を上げたいという欲求に突き動かされており、当初のプロジェクト、哲学、アイデアから逸脱してしまう可能性があります。

今回のケースでは、Tether には、やりたいことを何でもできる資本、哲学、そして技術革新があると思います。ですから、私たちのメッセージは、見せたいことがたくさんあり、大きく成長したいと思っており、私たちのビジョンは素晴らしいということです。パートナーの皆様には、このユニークで力強いビジョンの実現にご協力いただきたいと思っています。そして、それを台無しにしたくないと思っています。

なぜ Tether は @Plasma に投資したのですか?

Kevin Follonier: Tether は最近 Plasma という会社に投資しました。同社の創業者である Paul 氏は以前私たちのポッドキャストに出演し、プラットフォームの構築を手伝ってくれました。では、なぜ Plasma はそれほど重要な企業であるため、Tether は彼らに投資することにしたのでしょうか?

Paolo Ardoino: Tether の USDT は単なるデジタル通貨ではなく、ブロックチェーン技術の重要な構成要素だと考えています。ステーブルコインは基本的にブロックチェーン技術に基づいて構築されたデジタルドルです。しかし、長年にわたり、ブロックチェーン技術の方向性は多少逸脱してきました。多くの開発者は、Dogecoin のようなミームのような、誇大宣伝主導のブロックチェーン プロジェクトを迅速に立ち上げることに注力してきました。このアプローチは短期的には機能するかもしれませんが、業界の長期的な成長を真に促進するものではありません。とはいえ、これらのプロジェクトによって一部のチームは収益を上げています。

USDTの成功は、現実の問題を解決する製品を開発すれば、真に世界を変える可能性を秘めていることを示しています。

したがって、ステーブルコインベース、あるいは目的志向のブロックチェーンは、ステーブルコインの送金を非常に安価で使いやすくすることができると私は考えています。例えば、現在、イーサリアム上にステーブルコインを保有している場合、USDTを送金するにはガスとしてETHを購入する必要があります。このユーザーエクスペリエンスは改善が必要です。ブロックチェーン業界は長年の発展を遂げてきましたが、ユーザーエクスペリエンスの質が低いままなのは、私たちが間違ったことに焦点を当て、自分たちの「エコシステム」にのみ焦点を当ててきたためだと私は考えています。エコシステムのメンバーは、主にオタクや新しいことを学ぶ時間のある人々です。しかし、このアプローチはほとんどの一般の人々には通用しません。だからこそ、USDTは世界中で人気があり、投機的な目的に適していないのです。興味深い統計によると、USDT取引の67%は単なる資金移動であるのに対し、他のステーブルコイン取引では他の資産の移動を伴うのはわずか10%から20%です。これは、USDTユーザーの大半が単に1ドルの安定した価値を得ることを望んでいることを示しています。一方、他のステーブルコインユーザーの80%は他の資産の移動も行っており、DeFi分野での資産取引への関心が高いことを示しています。したがって、私はUSDTがニューヨークの銀行家1万人のニーズを満たすだけでなく、アフリカに住む数千万人の一般ユーザーのニーズにも応えられるよう支援したいと考えています。

なぜ Tether はユヴェントス フットボール クラブの株式を 10% 保有しているのですか?

Kevin Follonier: Tether は最近、ユヴェントス フットボール クラブに投資し、約 10% の株式を保有しています。ステーブルコインに注力している企業がなぜフットボール クラブに投資するのか不思議に思う人もいるでしょう。

Paolo Ardoino: まず第一に、ジャンカルロと私は 2 人ともユヴェントスの大ファンです。 ジャンカルロはイタリアのピエモンテ州出身で、ユヴェントスはこの地域を代表するチームです。私はジェノバの近く、トリノから 80 ～ 100 キロほどのところで育ちました。私の故郷の多くの人が休暇でピエモンテに行くので、ユヴェントスは私の生活の一部となっています。私の父はユヴェントス ファンで、私はその愛を受け継いでいますが、ジャンカルロも同じです。もう一つの理由は、イタリアのサッカー業界が近代化する必要があると考えているからです。イタリアでは、サッカークラブは起業家の権力の道具として利用されることが多く、彼らはメディアとクラブの両方を所有し、これらの資源を政治活動に利用しています。対照的に、サウジアラビアのような国や、既に世界中に数億人のファンを抱えるチェルシー、マンチェスター・ユナイテッド、パリ・サンジェルマンといったクラブからの投資が見られます。サッカーは、富裕層から貧困層まで、あらゆる階層の人々に親しまれているグローバルスポーツです。そのため、サッカークラブへの投資は、世界中の観客にリーチするためのシンプルな方法です。私たちは、イタリアのサッカークラブがファンとのより緊密な関係を築き、ポジティブな価値観を推進し、現代的な経営モデルを通じて収益性を達成できることを願っています。クラブの成功は、チームの質、試合結果、そしてファンとのエンゲージメントに基づくべきです。しかし、このモデルは多くのイタリアのクラブではまだ完全に実現されていません。ユヴェントスへの投資を通じて、イタリアのサッカー業界に変化をもたらし、ユヴェントスをより国際的で先進的なクラブにしたいと考えています。オリジナルリンク

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