1,384日後、イーサリアムはついにこのサイクルにおける最高値に到達しました。8月23日、前夜のジェローム・パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長による極めてハト派的な演説を受け、9月の利下げ期待が高まり、ドル資産が全面的に急騰しました。数時間後、イーサリアムは14%急騰し、4,887ドルに達し、11年間の歴史の中で最高値を更新しました。時価総額は5,860億ドルを超え、世界のテクノロジー企業の中で時価総額で25位となり、マスターカードやNetflixといった世界的大企業を上回りました。ETHの過去価格チャート。出典：TradingView ビットコインが前サイクルで個人投資家向け資産から機関投資家向け資産への移行を完了したとすれば、イーサリアムの最近の最高値突破は、イーサリアム独自の「主権に関する物語の瞬間」の始まりとなる可能性があります。ウォール街のイーサリアムの「コールの達人」、トム・リー氏は、この戦略的ポジショニングを「ソブリン・コール・オプション」に例えています。イーサリアムが世界の金融およびAIインフラに広く採用された際に、重要な株式を保有する企業は独自の立場を得ることになります。大手デジタル資産プライムブローカーであるFalconX Ltdのアジア太平洋地域デリバティブ取引責任者、ショーン・マクナルティ氏は、ビットコインからイーサリアムへの資金の流れは、「スポットETFへの旺盛な流入、企業の財務管理における採用拡大、そしてより広範なステーブルコインの追い風によってもたらされた、センチメントの大幅なポジティブシフト」を表していると述べています。この発言は、イーサリアムが今、最高値を更新している理由を完璧に捉えています。イーサリアムの登場が遅れたのは、単に不在だったのではなく、むしろ待機のプロセス、つまりセンチメントと資金、政策と技術が同じ地点に収束するのを待つプロセスだったのです。そして今、ついにその瞬間が到来しました。イーサリアムにとって、これは単なる価格高騰ではなく、ナラティブの転換なのです。

利下げ期待の高まり

マクロ経済環境の変化は、イーサリアムの最近の記録的な高値の主要な要因となっています。米国の雇用市場が引き続き弱まり、コアインフレ率が徐々に低下する中、FRBによる年内の利下げへの期待が市場で大幅に高まっています。

この傾向は、FRB当局者が最近行った集中的な声明で発したシグナルに起因しています。ジャクソンホール・シンポジウムで、パウエル議長は「リスクのバランスが変化している」と珍しく認めました。インフレリスクは依然として残っていますが、雇用悪化による圧力が急速に高まっているということです。こうした二重の圧力の下、金融政策の焦点は「高金利の維持」から「緩やかな緩和」へと移り始めています。

市場は迅速に反応し、CMEの「FedWatch」ツールは、9月に25ベーシスポイントの利下げが行われる確率をほぼ90%と示しました。リスク資産にとって、これは資金調達コストの低下と流動性の向上を示唆するだけでなく、政策の転換点を示唆するものでもあります。機関投資家の買いとイーサリアム自身のナラティブの変化と相まって、ETHの高値は多くのトレーダーにとって、単なる技術的なブレイクスルーではなく、循環的な転換点と捉えられています。

上場企業が買い漁っています！今回のイーサリアム投資ラウンドで根本的な変化があるとすれば、最も大きな違いは、ビットコインのMicroStrategyと同様に、米国上場企業の参入です。2025年5月27日、ナスダック上場のSharpLink Gamingは、プライベートエクイティ（PIPE）契約を通じて4億2,500万ドルの資金調達を行うという、重要な戦略的動きを発表しました。同社は調達した資金をイーサリアムの購入に充て、ETHを主要準備資産とする予定です。注目すべきは、この取引のリードインベスターが、イーサリアムインフラ開発企業のConsensys Software Inc.である点です。関連記事：「イーサリアムの『戦略的瞬間』か？」SharpLink GamingがETH準備金に4億2,500万ドルを投資

それ以来、大企業や小規模上場企業はイーサリアムへの割り当てを増やしており、イーサリアムのトレジャリー企業の多くがこの上昇トレンドのリーダーとなっています。 CoinGeckoのデータによると、2025年8月現在、17の企業/機関が1,749,490 ETHを保有しており、その価値は約75億ドルです。Bitmineはわずか1ヶ月で833,000 ETHを取得しました。これは世界の供給量の約1%に相当し、世界最大の上場ETHトレジャリー企業としての地位を確固たるものにしました。

その根底にあるのは、ETHを保有することで潜在的な価格上昇が期待できるだけでなく、PoSステーキングを通じて3%を超えるネイティブ利回りが得られ、長期的かつ持続可能な財務リターンを生み出すというロジックです。これは、ビットコイントレジャリー戦略における単純な価格賭けとは異なり、インフラ資産の運用に近く、資本増価とキャッシュフローの両方をもたらします。 8月10日、イーサリアムの共同創設者でコンセンシスのCEOであるジョー・ルービン氏は、「トレジャリー銘柄は、1年以内にイーサリアムの時価総額をBTCを上回るまで押し上げる可能性がある」と述べた。

スタンダードチャータード銀行のグローバルデジタル資産調査責任者であるジェフリー・ケンドリック氏は、イーサリアムトレジャリー銘柄は現在「非常に投資価値が高い」と述べ、米国スポットイーサリアムETFよりも投資家にとって魅力的だと述べた。イーサリアムトレジャリーの純資産価値（NAV）倍率、つまり時価総額を保有ETHの価値で割った値は「正常化し始めている」とされ、1を上回る水準を維持すると予想されており、米国スポットETH ETFよりも優れた投資対象となっている。

ケンドリック氏は、6月以降、イーサリアムのファンドマネージャーが流通ETH全体の1.6%を購入しており、これは同時期のETH ETFのペースとほぼ同等だと指摘した。StrategicEthReserveのデータによると、8月15日までにイーサリアムの国債とETFが保有するETHの総量は1,000万を超え、現在の総供給量の約8.3%を占めた。 イーサリアムETFの流入額がビットコインの流入額を上回る イーサリアムETFは、1年ぶりに純流入額がピークを迎えた。Farsideのデータによると、7月4日以降20億ドル以上が蓄積されており、運用開始1年で静かに87億ドルの流入を集め、運用資産残高は156億ドルに達した。この持続的な機関投資家による購入が、市場に安定した買いの壁を作り出している。

最近のより重要なシグナルは、ETFによるETHの購入がビットコインの購入を上回ったことです。

8月8日、ETH ETFへの流入総額は4億6,100万ドルに達しましたが、BTCはわずか4億400万ドルでした。BlackRockは2億5,000万ドル、Fidelityは1億3,000万ドル、Grayscaleは6,000万ドルのETHを購入しました。

前例のない政策の好意

物語レベルでは、イーサリアムに対する政策の追い風は単なる口先だけのものではなく、徐々に機関投資家による支持へと変わりつつあります。最も差し迫った変化は、ETHステーキングの法令遵守への道筋がますます明確になっていることです。米国の一部の州規制当局は、ステーキング収入の会計処理を許可制の枠組みの下で認め始めており、金融機関は財務報告書においてステーキング関連収入をより透明性の高い形で開示できるようになっています。一方、一連のステーブルコイン法案の成立は、USDCやUSDTといったETHベースの大型ステーブルコインの成長見通しにも繋がっています。これらの中核条項は、準備金の透明性、オンチェーン検証可能性、州間決済の相互運用性を規定しており、ステーブルコインの発行・決済ネットワークにおけるイーサリアムの中心的な地位を直接的に強化するものです。より戦略的に重要なのが、SECと財務省が共同で主導する「Project Crypto」イニシアチブです。このイニシアチブは、規制枠組みを従来の防御的な姿勢から、DeFiやブロックチェーンベースの金融商品におけるイノベーションを促進するものへと転換させています。この政策転換により、DeFi TVL（ネットワーク全体の価値の約59.5%）とステーブルコイン取引量（約50%）で圧倒的な優位性を持つイーサリアムは、当然ながら恩恵を受ける態勢が整っています。

この穏健な政策転換は、機関投資家の懸念を和らげただけでなく、年金基金や保険基金といった長期資金が市場参入する道を開きました。

2025年8月7日、アメリカ金融史に残る画期的な出来事がひっそりと達成されました。トランプ大統領は、401(k)退職貯蓄口座（「401k」）が暗号通貨、プライベートエクイティ、不動産などの「オルタナティブ資産」に投資することを正式に認める大統領令に署名しました。こうして、かつては主流の金融システムから除外されていた周縁的な資産クラスが、約 9 兆ドル規模の米国退職年金制度に正式に組み込まれたのです。

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