Original Source: Biteye

現物ETFから財団とV神、そして上場企業、取引所まで。ETHの保有構造は、数年前とは全く異なっています。このレビューでは、なぜ保有を研究する必要があるのか、ETHの保有状況は実際にどのようなものなのか、を迅速に理解するのに役立ちます。

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まず、なぜ保有構造を研究することが重要なのかについて説明します。暗号市場のストーリーは通常非常に速いです。そのため：誰が買っているのか？いくつ買ったのか？誰が売っているのか？売り圧はどこに集中していますか？どの資金が長期的にロックされていて、どの資金がいつでも流出する可能性がありますか？

これらの問題が、ETHの価格の弾力性と次のサイクルの値動き範囲を決定します。ビットコインの例を挙げると、ETFの追加買いがウォール街資本を価格の底部の一部にしました。そしてイーサリアムも同じ道を歩んでいます。

2/12 Spot ETF

過去1年間、イーサリアムの最も重要な資金チャネルは現物ETFでした。

2023年8月28日時点で、米国の9つの現物ETFは合計約690万ETHを保有しており、総供給量（ETHの総供給量は約1億2071万ETH）の5.75％を占めています。この資金の重要性は、規模だけでなく、次の点にもあります：

これらは「コンプライアンス資金」であり、年金基金、投資銀行、証券会社の顧客資金です。一度市場に入ると、流動性は比較的安定し、リテール投資家のように値上がりを追ったり値下がりを追ったりすることは難しいです。

それには：

・ BlackRock iShares ETHA：約332万ETH。

・ Grayscale（グレイスケール）ETHE & ETH Mini：合計約200万ETH。

・ Fidelity、Bitwise、VanEckなど：合計約158万ETH。

3/12 上場企業

現在、17社の上場企業が合計350万ETHを保有し、イーサリアムの総供給量の2.9％を占めています。上位10社は合計約380万ETHを保有しており、その中には：

- Bitmine Immersion：180万ETH、30日間で変化+186.8％、現在最大の単一保有機関です。

- SharpLink Gaming：79.7 万枚，30 日内变动+82.0%

- イーサーマシン：34.5 万枚，30 日内变动+3.2% その他、ETHZilla や FG Nexus なども徐々に拡大しています。

全体的に言えば、Bitmine と SharpLink がもっとも積極的に拡大し、新興「トークン株」の力を代表しています。一方、Coinbase や Bit Digital などは比較的安定しています。

4/12 基金

現在、イーサリアム財団は約23.16 万枚のETHを保有しており、総供給量の約0.19%を占めています。規模はそれほど大きくありませんが、この資金は長期戦略的な備えです。財団は通常、研究開発、コミュニティ資金、運営を支援するために少量のETHを定期的に売却し、基本的には「健全な売圧」に属します。

5/12 ステーキング

現在、約3613.7 万枚のETHがステーキングされており、現在の総供給量の約30.1%に相当し、ステーキング規模は頻繁に記録更新を遂げています。これらのロックされたETHは流通供給を効果的に減少させ、需要と供給の面で売圧を軽減しています。

ステーキングは流動性を低下させる一方、LSTや再ステーキングなどの新しい派生商品の分野を生み出しています。これはETHとBTCの最大の違いでもあり、ETHは利回りを生む生産性資産です。

6/12 取引所、ウェール

・ 取引所のリザーブ：現在約1784.5 万枚のETHがあり、全体の14.8%を占めており、近年の最低点にあります。ETHをステーキングしたり長期保有したりする人が増えており、取引所で販売可能なETHが減少しています。

・ ウェール：ブロックチェーン上には依然として数十万枚のETHを保持するほんの少数のウェールが存在し、市場を大幅に揺さぶる可能性があります。たとえば、LHV銀行の創設者であるRain Lohmusは25 万枚のETHを保有していて、全体の供給量の約0.2%を占めています。Rain Lohmusのウォレットは2015年以降一度も取引が行われておらず、その価値は今でも10億ドルを超えていますが、私鍵を失っている可能性もあると言われています。たとえば「7 Siblings」（ブロックチェーン上の神秘的なウェールグループ）は120 万枚以上のETHを保有しています。2025年までに、ウェールアドレスは（1 万-10 万 ETHを保有）合わせてETH供給量の約22%を管轄しています。

最近、ブロックチェーン上では、謎めいた機関のクジラ（大口投資家）が8月中旬に20万以上のETHをこっそり取得したのが追跡されました。その資金は、FalconX、Galaxy Digital、およびBitGoからのものでした。

このような大口取引の「ローテーション」は、市場の変動を大きくすることがよくあります。

7/12 DeFi プロトコル

現在、およそ41.35%のETHがステーキングやDeFiなどの契約にロックされており、流通量のほぼ半分を占めています。そのうち約1350万ETH（総供給量の約11.25%）が、さまざまなDeFiプロトコルやクロスチェーンブリッジなどのスマートコントラクトにロックされており、ETHが使われていることを示しています。

8/12 V神

Arkhamのデータによると、V神は約24万ETHを個人保有しており、全体の約0.2%を占めています。ETHの総量1.2億ETHの中で、この比率は高くありませんが、V神の保有する意義は、むしろ「シグナル作用」にあります：彼がETHを売却すると、市場は寄付か単なる利益確定かを読み取るでしょう。彼がETHを保有すると、ETHの長期的な価値に対する信念を表します。

したがって、市場はV神のトランザクションさえも「短期的な指標」と見なすことがあります。このような注目は、逆にETHの特異な物語でもあります。

9/12 政府保有

開示されたデータによると、各国政府は合わせて約6.45万ETHを保有しており、総供給量の約0.05%を占めています。これはETFや上場企業ほどの規模ではありませんが、「合法化のシグナル」がより強いことを意味しています。

- アメリカ政府：約60,000ETH、約2.7億ドル相当

- アメリカのミシガン州政府：約4,000ETH、800万ドル相当

- ブータン王国政府：約495ETH、220万ドル相当

10/12 セレブのETH支持

本文は資金構造に加えて、最近のセレブのETHへのサポートについても触れています。

· EthHub 共同創設者 @sassal0x：半年前に ETH の価格が 2025 年に$15k を突破する可能性を提唱し、そして最近も楽観的な価格上昇観を維持しています。

· BitMEX 共同創設者 @CryptoHayes：最近、再び ETH が $10k ～ $20k に達する可能性があると発言しました。

· Bitmine CEO トム・リー @fundstrat：今年中に ETH が $15k に達すると考えています。

· LD Capital 共同創設者 @Jackyi_ld：ETH が BTC レートを上回り、$10k 以上に到達し、同時に主要通貨の上昇相場が到来する可能性があります。

11/12 その他のポジション

ステーキング、ETF、取引所、財団以外にも、5500 万枚を超える ETH が「その他」の分類にあり、主に以下の複数のソースから構成されています：

1、小口保有者：多数存在し分散していますが、個々のアドレスの保有量は小さく、全体として市場の基盤を形成しています。

2、早期のスリープウォレット：初期のプライベートキーを失ったアカウントが含まれます。例えば、LHV 銀行の創設者 Rain Lohmus が引き続き約 25 万枚の ETH を手にしており、未移動です。

3、非公表の機関保有：一部のベンチャーキャピタルや未上場企業が ETH を保有していますが、必ずしも公開財務諸表には反映されていません。

12/12 サマリー

これらの経路を総合的に見ると、ETH のポジションは段階的な資金ネットワークを形成しています。ビットコイン ETF によって数千億ドルの追加資金がもたらされた後、ETH の「ポジション再配分」はまさに始まったばかりです。過去の ETH の評価論理が「テクノロジー + ストーリー」であったとすれば、今後の評価はより多くが「資金 + 流動性」に基づくものとなるでしょう。このような状況は、ETH が以前よりも「機関資産」に近づいている可能性を示しています。

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