ステーブルコイン週報 | ナスダック、ブロックチェーン上での株式公開を目指す。フィギュアIPOが注目
原題：「Coboステーブルコイン週報 第24号｜PayPalがステーブルコイン発行権獲得に全力を注ぐ理由」
今週の中心的な出来事は、間違いなくHyperliquidコミュニティ内でのネイティブステーブルコインの発行をめぐる入札合戦でした。55億ドル規模のこのフロート価格の争いは、FraxやEthenaといったDeFiネイティブ企業だけでなく、StripeやPayPalといったフィンテック大手も巻き込み、ステーブルコイン競争を暗号資産の枠をはるかに超えた領域へと押し上げました。
これは、分散型プロトコルがフィンテックの収益モデルに挑戦する初の大規模な試みとなりました。様々なプロジェクトからの入札者は、希少な「流通アクセス」を確保するために、フロート価格の収益をコミュニティに譲渡することを選択しました。したがって、この競争はトークン発行にとどまらず、ステーブルコインの発行から流通への道のりにおける重要な転換点となります。ステーブルコイン発行のハードルが下がり続けるにつれ、より多くのコミュニティやブランドが独自のステーブルコインを発行し、その利益をユーザーとエコシステムに還元することが予想されます。「通貨主権」は概念から現実へと進化し、徐々に業界の新たなコンセンサスになりつつあります。市場概況と成長ハイライト：ステーブルコインの時価総額は2,878億7,600万ドル（約2,878億7,600万米ドル）に達し、前週比3億5,358万ドル（約3億5,400万米ドル）減少しました。USDTは市場シェアの58.88%を占め、依然としてトップの地位を維持しています。USDCは時価総額720億1,200万ドル（約720億1,200万米ドル）で25.02%を占め、2位となっています。
ブロックチェーンネットワーク分布
トップ3のステーブルコイン時価総額:
· Ethereum: $154.314b (US$154.31b)
· Tron: $79.239b (US$79.24b)
· Solana: $12.465b (US$124.7b)
今週最も急成長したネットワークトップ3:
· M By M^0 (M): +20.77%
· PayPal USD (PYUSD): +14.78%
· Ethena USDtb (USDTB): +12.94%
データ元: DefiLlama
55 数十億ドルの流動性資金を誰が手にするのか：ステーブルコイン発行権をめぐる Hyperliquid の戦い
Stripe の最も潜在的な収益エンジン: 配信権の収益化
先週、Stripe は独自の Tempo 決済チェーンを正式に開始し、フルスタックのステーブルコイン決済エコシステムが完成しました。Privy はフリクションレス ウォレットを提供し、Bridge は発行と準拠クリアリングを処理し、Tempo は最終決済を処理します。これら 3 つのプロジェクトは個別には独自の利点を提供しておらず、既に多くの類似製品が存在しています。しかし、これらが API ベースで Stripe ネットワーク内で統一的にオーケストレーションされると、ステーブルコインは単なる支払い方法の 1 つにとどまらず、支払いディスパッチ レイヤーの中核コンポーネントになります。クロスボーダー、マイクロペイメント、プログラマブル支払いにおけるステーブルコインの利点は、従来のチャネルと最適に組み合わせることができ、新しいビジネス モデルを解き放ち、より多様な価値を獲得できます。つまり、マーチャントにとってフロントエンドは実質的に変更されません。バックエンドでは、StripeはACH、カードスキーム、Tempo+Bridge間の最適な経路をリアルタイムでルーティングできるようになり、ステーブルコインを決済ネットワークの見えないインフラへと進化させました。しかし、Stripeの最大の競争優位性はブロックチェーンそのものではなく、コンプライアンス、発行、決済といったインフラコンポーネントの完全なコモディティ化にあります。これにより、競争の焦点はStripeの強みである商品と流通へと再び移ります。数百万の加盟店ネットワークを活用し、StripeはBridgeを通じてホワイトラベル発行を加盟店エコシステムに統合し、ステーブルコインを主流の商取引に直接組み込むことができます。この「流通チャネル」の価値は、ステーブルコインの現実的で投機的ではないユースケースを生み出すため、流通による収益をはるかに上回ります。さらに、StripeのAPIを利用すれば、加盟店が直接発行者となり、ステーブルコインをポイントやサプライチェーン決済に組み込むことも可能になります。そうなれば、ステーブルコインの普及はもはや投機的な勢いに左右されることなく、流通層を通じてビジネスネットワークへと自然に浸透していくでしょう。流通が最も希少なリソースになると、StripeはCircleのようなステーブルコイン大手に「通行料」を請求できるようになるかもしれません。ステーブルコインの真の戦略的優位性は、発行ではなく、流通ゲートウェイのコントロールにあると言えるでしょう。Hyperliquidの入札において流通能力が単なるプラス要素であったとすれば、Stripeの事業ビジョンでは、流通能力の収益化が将来の収益源となる可能性があります。決済手数料、API使用料、リザーブスプレッドに加え、真の強みは加盟店アクセスのコントロールにあります。ネットワーク効果が現れ始めると、流通のコントロールは、ステーブルコインにとって最も価値の高いキャッシュフローのコントロールへと本質的に移行し、流通権自体が新たな収益化レイヤーとなるでしょう。新製品アップデート：ミネソタ信用組合が米国初の信用組合向けステーブルコインを発行。
概要
· セントクラウド金融信用組合は、2025年末までにクラウドドル（CLDUSD）を発行する予定で、これが米国の信用組合が発行する最初のステーブルコインになると主張しています。
· ブロックチェーン企業 Metallicus とフィンテックプロバイダー DaLandCUSO が共同で開発したステーブルコインは、信用組合の銀行システムに直接統合され、即時かつ低コストの取引を提供します。
· CLDUSD は Metal ブロックチェーンに基づいて発行され、Coin2Core ソフトウェアを通じて既存の信用組合のインフラストラクチャに接続されます。規制された方法で資金を移動しながら預金を保持することを目的としています。
重要な理由:
GENIUS 法の影響で、小規模金融機関はブロックチェーン技術を使用してフィンテック企業と競争し、従来の金融機関の参加者を 2,700 億ドル規模のステーブルコイン市場に参入させています。
Coinbase が AI エージェント固有の暗号化されたマイクロペイメント エコシステム「x402 Bazaar」を発表
概要
· Coinbase のエンジニアは、「AI エージェントの Google」として知られる AI エージェントの検出レイヤー「x402 Bazaar」を発表しました。このプラットフォームは、今年初めにリリースされたオープンソースの支払いプロトコル x402 上に構築されており、あらゆるウェブサイトで即時のステーブルコイン支払いをサポートしています。
· オンラインになる最初のプロジェクトには、Prixe (AI エージェントが最新の財務レポートを作成できるようにする株価 API) と、さまざまな画像およびビデオ生成エンドポイントが含まれます。Coinbase 開発者プラットフォームのエンジニアリング ディレクター Erik Reppel 氏は、これを「クロールごとの支払い」モデルと呼んでおり、AI エージェントがデータやコンテンツにアクセスする際の支払いの問題を解決します。
· Coinbase は、AI エージェントが購入する可能性のあるコンテンツの市場規模は、人間が直接購入するコンテンツの市場規模よりもはるかに大きいと考えています。サービスが追加されるにつれて、自律的なワークフローの可能性は拡大し続け、「あらゆるデジタル製品やデジタルメディアはx402 Paymentsを通じて購入可能」になります。
なぜ重要なのか
・このエコシステムは、暗号通貨のマイクロペイメントとAI技術を組み合わせ、「エージェントコマース」のための新しいパラダイムを生み出します。AIエージェントは、より良い意思決定を行うために、さまざまなデータ、コンテンツ、サービスへのアクセスを必要としており、マイクロペイメントのメカニズムは、このアクセスを経済的に実現可能にします。標準化された支払いプロトコルとディスカバリーレイヤーを確立することにより、CoinbaseはAIエージェントとコンテンツ/サービスプロバイダーの間に橋渡しを行い、自律的なAIワークフローのためのインフラストラクチャを構築しています。これは、現実世界のアプリケーションにおける暗号通貨のユースケースを拡大するだけでなく、コンテンツクリエイターやAPIプロバイダーにとって新しい収益モデルを生み出し、AIエコノミーと暗号通貨エコノミーの統合における大きな一歩となることが期待されています。
MegaETH が USDm ステーブルコインを発行し、Ethena と協力して準備金収入でソーター料金を補助
要点の概要
· Ethereum スケーリングソリューション MegaETH は、DeFi プロトコル Ethena と協力して USDm ステーブルコインを発行します。ほとんどの第 2 層ネットワークのようにソーター料金にマークアップを課すのではなく、ステーブルコインの準備金収入を使用してネットワーク運用コストを支払います
· USDm は Ethena の USDtb アーキテクチャを通じて発行され、その準備金は主に BlackRock のトークン化された米国債ファンド (BUIDL) と流動性のあるステーブルコインを保有します。初期段階では、直接の法定通貨償還ではなく、USDtbとのスワップをサポートし、取引手数料の削減と安定性の維持を目指します。
・このモデルは、チェーンとエコシステムのインセンティブメカニズムを統一し、EIP-4844によるデータコストの削減後に発生する、より予測不可能な手数料マークアップの問題を解決することを目的としています。テストネットは現在オンラインであり、10ミリ秒のブロック時間と1秒あたり20,000件以上のトランザクションを実現しています。
なぜ重要なのか
・MegaETHのUSDmモデルは、第2層ネットワーク収益モデルへの新たな試みです。ステーブルコインの準備金収入をチェーン利益としてではなくネットワーク運用に割り当てることで、ユーザーと開発者にとってより低く安定した取引手数料環境を作り出すことができます。Ethenaとの提携により、規模とコンプライアンス基盤も確保されます。世界第3位のステーブルコインUSDeの発行元であるEthenaのTVLは約130億ドルです。同社のUSDtbは約15億ドルの流通量があり、米国GENIUS法の枠組みに準拠しています。
市場への導入
LitFinancialがイーサリアムステーブルコインを発行し、住宅ローンプロセスを再構築
要点の概要:
・ミシガン州の住宅ローン貸し手LitFinancialが、1:1の現金準備金に裏付けられたイーサリアムブロックチェーン上で米ドルステーブルコインlitUSDを発行
・同社はステーブルコインを使用して資金調達コストを削減し、財務管理を改善し、ローンの実績を公開的に追跡できるようにするために住宅ローンのオンチェーン決済を検討する予定です
・Braleが発行および償還サービスを担当し、コンサルティング会社StablyがトークンエコノミクスとDeFi統合をサポートし、ユーザーはトークンを鋳造および銀行振込またはUSDCでlitUSDを交換する
なぜ重要なのか：
· GENIUS法の成立により、機関投資家向けステーブルコインの開発が加速しており、取引量は2030年に1兆ドルに達すると予想されています。LitFinancialの動きは、ブロックチェーンが従来の住宅ローン市場の流動性をどのように変革できるかを示しています。
BBVAはリップルと提携して個人向け暗号通貨サービスを提供し、スペイン市場でのプレゼンスを拡大しています。
要点
· 暗号インフラ企業のリップルは、スペインの大手銀行BBVAとの協力を拡大し、BBVAが新たに開始したスペインの個人顧客向けのビットコインとイーサリアムの取引および保管サービスをサポートするデジタル資産保管技術を提供しています。
· リップルのヨーロッパ担当マネージングディレクター、キャシー・クラドック氏は、
· リップルは、スイスとトルコでのBBVAの事業にカストディ技術を提供してきました。 両者はまた、リアルタイム国際送金のパイロットプロジェクトでも協力しています。 先月、BBVAは世界最大の暗号資産取引所であるBinanceの顧客のための独立したカストディアンの1つになったと報じられました。
なぜ重要なのか
· 欧州のMiCA規制枠組みの確立は、伝統的な銀行が暗号資産分野に参入するための規制上の確実性を提供します。 主流銀行として、BBVAが暗号化サービスを積極的に拡大していることは、金融機関によるデジタル資産の受け入れが拡大していることを示しています。 BBVA は Ripple と提携することで、エンドツーエンドの保管サービスを顧客に直接提供し、規制要件への準拠を確保しながら、消費者の暗号通貨に対する高まる需要に応えることができます。
世界最大の資産運用会社 BlackRock が ETF のトークン化を計画
要点:
· Bloomberg によると、世界最大の資産運用会社 BlackRock は、株式ファンドなどの「物理的資産」に関連するファンドのトークン化を含め、ETF ファンドをオンチェーン化することを検討しています。
· BlackRock の iShares Bitcoin ETF および Ethereum ETF 製品には、それぞれ 550 億ドルと 127 億ドルの資金が流入しました。
· 同社はすでにオンチェーン製品の経験を持っています。同社のブラックロック米ドル機関投資家向けデジタル流動性ファンド（BUIDL）は、10億米ドルを超える規模を持つ最初のトークン化ファンドとなり、現在20億米ドルを超える資産を運用しています。
重要な理由：
· ブラックロックの動きは、ウォール街における資産トークン化の採用の加速を示しており、フィデリティやナスダックの最近の動きと呼応するものであり、機関投資家にチェーン上の物理的資産に投資する新しい方法を提供する可能性があります。
フィンテックユニコーンのランプは、ステーブルコイン決済インフラの構築のためにシニアエンジニアを募集しています
要点：
· ランプは、ウォレットシステム、決済チャネル、法定通貨決済を含むステーブルコイン決済および資本フローインフラの構築のために、シニア/ディレクターレベルのソフトウェアエンジニアを募集しています。
・この役割は、コンプライアンスを前提としてステーブルコイン機能をRampのコア金融商品に統合し、社内で技術アーキテクチャを主導し、社外の金融パートナーとつながるために必要です。
・Rampは、単純なインターチェンジ手数料収入モデルから、AI主導のイノベーションによるソフトウェア収入と付加価値サービスへと転換しました。今年6月に160億ドルの評価額の資金調達を完了した後、Rampは現在、3億5000万ドルの新たな資金調達ラウンドを交渉中です。評価額は210億ドルに上昇すると予想されており、前回のラウンドから約30％増加しており、投資家のビジネスモデルに対する強い信頼を反映しています。
重要性:
· この戦略的動きにより、Ramp の AI 駆動型金融プラットフォームとブロックチェーン決済が統合され、法人顧客により包括的な金融ソリューションが提供されるようになります。これにより、法人決済、ステーブルコイン アプリケーション、金融自動化の革新的な交差点が生まれる可能性が生まれます。
資本レイアウト
Figure IPO の話題: ブロックチェーン企業の株価が初日に 24% 急騰
要点:
· ブロックチェーン金融企業 Figure が IPO に成功し、7 億 8,750 万ドルを調達しました。株価は予想を上回る 25 ドルで、初日の終値は 31.11 ドルと 24.44% 上昇し、企業評価額は 53 億ドルに達しました。
· Figure の共同創業者である Mike Cagney 氏 (元 SoFi 創業者) は、ブロックチェーン技術によって株式市場の取引仲介業者の数を 7 社から 2 社に削減し、買い手と売り手を直接つなぐことができると述べています。
· 同社の中核事業は、消費者信用とデジタル資産をサポートするブロックチェーン プラットフォームです。同社の技術により、住宅ローンの処理時間を業界平均の 42 日から 10 日に短縮することができ、2025 年 6 月末までの 12 か月間で約 60 億ドルの住宅ローン取引を促進することができます。
重要である理由:
· Figure の IPO の成功は、従来の金融においてブロックチェーン技術が主流として認知されることを示しています。同社は赤字から黒字に転じ（今年上半期の純利益は2,940万ドル）、金融仲介プロセスの簡素化と取引効率の向上におけるブロックチェーンの商業的価値を実証しました。
プライベートエクイティのスタートアップ企業Inversion Labsが従来型企業を買収し、ブロックチェーンを導入
要点の概要：
・ニューヨークのスタートアップ企業Inversion Labsは、利益率の低い企業を買収し、ブロックチェーン技術を導入することで業務効率を改善し、利益成長を実現する計画です。
・同社は、暗号ベンチャーキャピタルのDragonfly Capitalが主導し、VanEck、ParaFi Capitalなどが参加した、評価額1億ドルのシードラウンドで2,650万ドルの資金調達を完了しました。
・Inversionは、買収のために5億ドルを超える別のInversion Capitalファンドを設立し、複数の買収提案を提出しています。南米の通信会社向けに、1年以内に最初の取引を完了することを目指しています。
なぜ重要なのか:
· プライベートエクイティとブロックチェーンを組み合わせたこの革新的なビジネスモデルは、機関投資家に価格変動を回避しながら低リスクの暗号通貨へのエクスポージャーを提供します。実用的なビジネスケースを通じて、従来の産業におけるブロックチェーン技術の大規模な応用を促進することが期待されています。
Krakenが「暗号ツイッター」の有名人であるMayneとCredが共同設立した取引プラットフォームであるBreakoutを買収
クイックポイント
・Krakenは、トレーダーが個人資金なしで最大10万ドル（複数アカウントの場合は最大20万ドル）の単一アカウントの想定元本を取得し、評価に合格すると生成された利益の最大90％を保持できる独自の暗号取引プラットフォームであるBreakoutの買収を発表しました。
· Breakoutは、暗号資産業界のベテランであるTraderMayne、CryptoCred、Alex Miningham、Abetradeによって2023年に設立されました。このプラットフォームは50以上の暗号資産取引ペアをサポートし、BTCおよびETH契約は最大5倍のレバレッジを提供できます。BreakoutはKraken Proプラットフォームに段階的に統合される予定です。
· Krakenの共同CEOであるArjun Sethi氏は、「Breakoutは、資本へのアクセスではなく、スキルの証明に基づいて資本を配分することを可能にします。これは、現代の資本プラットフォームが運営されるべき方法です。透明性があり、プログラム可能で、優位性のある誰にでも開かれている必要があります。」と述べています。
なぜ重要なのか
· 今回の買収は、より積極的な規制環境、市場の統合、そして米国トランプ政権下でのインフラ拡張の必要性によって推進されている、暗号資産業界におけるM&A活動の急増を反映しています。 Breakoutのビジネスモデルは、取引分野における革新を象徴しています。同社は評価プロセスを通じて優秀なトレーダーを発掘し、資金援助を提供することで、個人資本は不足しているものの取引スキルを持つ人々に機会を創出しています。この「まずは評価、そして資金は後回し」というモデルは、将来の取引プラットフォームにとって重要な開発方向性となる可能性があります。
Tetra Digital、規制対象のカナダドル建てステーブルコイン開発のため1,000万ドルの資金調達を実施
要点
· カナダ、アルバータ州のデジタル資産カストディアンであるTetra Digital Groupは、カナダドルにペッグされた規制対象のステーブルコインの開発・発行のために約1,000万ドルを調達したと発表しました。このプロジェクトの投資家には、Shopify、Wealthsimple、Purpose Unlimited、Shakepay、ATB Financial、National Bank、そして4月からTetraの株式の過半数を保有しているUrbana Corporationが含まれます。
· ステーブルコインは、規制当局の承認を条件に、2026年初頭にローンチされる予定です。トークンは、規制対象のデジタル資産保管子会社であるTetra Trustによって発行され、カナダに保有されるカナダドル準備金によって1：1で裏付けられます。
· Tetra DigitalのCEO、Didier Lavallée氏は次のように述べています。「カナダで最も信頼されている金融機関と企業を結集することで、私たちはステーブルコインをローンチするだけでなく、カナダ人によってカナダ人のために構築された国産ソリューションをサポートし、私たちの経済主権を維持します。」
なぜ重要なのか
· Tetra Digital のカナダドル建てステーブルコイン プロジェクトは、非米ドル建てステーブルコインの台頭という重要なトレンドを象徴しています。これは、米ドル建てステーブルコインへの依存を減らし、金融システムの多様化を促進するのに役立ちます。これは、カナダが経済主権を維持し、世界のステーブルコイン市場で地位を確立するために、独自のデジタル決済インフラを積極的に構築していることを示しています。
Coinbase が Sensible の創設チームを買収し、「Everything Exchange」戦略の構築を加速
要点
· Coinbase は、暗号資産収入プラットフォーム Sensible の 2 人の創設者、Jacob Frantz 氏と Zachary Salmon 氏を買収しました。これは、同社にとって2025年における7件目の買収または人材獲得となります。Sensibleは10月に操業を停止する予定です。
・創業者2人は、Coinbaseのオンチェーン消費者戦略の主要チームを率い、DeFiの簡素化に注力します。
・Coinbaseは「Everything Exchange」というビジョンの推進に全力を注いでおり、トークン化された株式、予測市場、早期トークン販売を追加する予定です。先月、同社は分散型取引所の統合を発表し、トレーダーにこれまでプラットフォーム上で入手できなかった「数百万」ものデジタル資産を提供しました。
なぜ重要なのか
・Coinbaseの第2四半期の売上高は前年同期比26%減、現物取引量は30%以上減少し、3億700万米ドルのデータ盗難被害に遭いましたが、同社は依然として買収を通じて積極的に事業を拡大しています。これは、Coinbase がフルサービスの金融サービス プラットフォームへと転換し、従来の金融と暗号資産を統合して、ユーザーが取引、借入、質入れ、消費、収入を得るためのワンストップ プラットフォームを構築していることを示しています。
Ant Digital Technology は、84 億ドル以上のエネルギー資産をトークン化する計画
概要
· Bloomberg によると、Ant Group のブロックチェーン部門である Ant Digital Technology は、84 億ドル（約 600 億元）以上のエネルギー資産をチェーン上に置く計画を進めています。同社は現在、中国にある約 1,500 万基の新エネルギー装置（風力タービンや太陽光パネルを含む）の発電量を追跡し、潜在的な障害を監視しています。
· この計画は企画段階を終え、アントグループは3つのクリーンエネルギープロジェクトへの資金調達をトークン化を通じて完了し、運営会社のために総額約3億人民元（4,200万米ドル）を調達しました。
· 事情に詳しい人々によると、アントグループは将来の事業拡大の一環として、海外の分散型取引所でトークンを発行することにより、実物資産の流動性を高める方法を模索していますが、これらの計画は依然として規制当局の承認を待っています。
なぜ重要なのか
· アントグループの動きは、大手フィンテック企業による実物資産トークン化（RWA）分野への大規模な投資を示しています。クリーンエネルギー資産をブロックチェーンに置くことで、資産の流動性と透明性が向上するだけでなく、グリーンエネルギープロジェクトのための新しい資金調達チャネルも創出されます。昨年 12 月、グリーンエネルギー サービス プロバイダーの GCL Energy は、Ant Digital Technology の技術サポートを受けて、2 億人民元を超える太陽光発電資産に基づく RWA プロジェクトを完了しました。Ant Digital Technology はまた、香港金融管理局が RWA のトークン化を調査するサンドボックス プログラムにも参加しており、アジアの金融大手がブロックチェーン技術の従来型金融への応用を積極的に取り入れていることを示しています。
A16z が支援する Lead Bank は 7,000 万ドルの資金調達を完了し、評価額は 14.7 億ドルに達しました
要点
· ミズーリ州に本社を置く暗号通貨に友好的な銀行である Lead Bank は、シリーズ B の資金調達で 7,000 万ドルを完了し、評価額は 14.7 億ドルに達しました。今回の資金調達ラウンドでは、ICONIQとGreycroftという新たな投資家が加わり、既存の投資家であるAndreessen Horowitz (a16z)、Ribbit Capital、Coatue、Khosla Ventures、Zeev Venturesも加わりました。
· Lead Bankは、ミズーリ州カンザスシティにある97年の歴史を持つコミュニティバンクです。2022年にテクノロジー企業の幹部チームに買収されました。
· Lead Bankは4月、StripeおよびVisaと提携し、ステーブルコインに連動した決済カードプラットフォーム「Bridge」向けの銀行サービスを提供開始しました。
なぜ重要なのか
暗号通貨およびフィンテック分野の急速な発展に伴い、デジタル資産に適したサービスに移行する従来型の銀行機関が増えています。リード銀行が短期間で評価額を大幅に増加したこと（買収価格5,600万ドルから評価額14億7,000万ドルへ）は、暗号通貨およびフィンテック企業の独自のニーズを理解し、それに応える銀行が市場で高く評価されていることを反映しています。テザー社は金産業チェーンへの大規模な進出を計画しており、ビットコインの販売を否定
要点の概要：
· フィナンシャル・タイムズによると、世界最大のステーブルコイン発行者であるテザー社は、金へのエクスポージャーを大幅に増やすことを検討しており、「採掘、精錬から取引、ロイヤルティ会社まで、金のサプライチェーン全体」に投資する可能性があるとのことです。 CEO のパオロ・アルドイノ氏は、この報道が真実であることを示唆しました
· Tether は、カナダの貴金属ロイヤルティ会社である Elemental Altus Royalties の株式の約 33% を取得しました。現在発行されている約 25 万枚の Tether Gold トークンは、スイスの金庫にある 7.66 トンの物理的な金で裏付けられています
· Ardoino 氏は、同社がビットコインを売却していたことを否定し、BTC 準備金が 92,650 から 83,274 に減少したのは売却ではなく、Tether が管理するビットコイン財務会社である Twenty One Capital に約 20,000 BTC を移したことであると明言しました
なぜ重要なのか:
· 金の価格が過去最高値を記録する中、Tether はステーブルコイン事業からの巨額の利益を使って資産分散配分を拡大しています。従来の金産業チェーンに参入するという同社の戦略は、暗号化と従来の金融の統合を示すだけでなく、暗号化大手の物理的資産に対する戦略的重要性の高まりを反映しています。
暗号化ベンチャーキャピタルが予測市場に賭ける理由：2つの巨人の台頭と業界の転換点
要点の概要
・予測市場への投資が爆発的に増加しています。2025年には11件の取引が2億1,600万米ドルを超える資金調達を受け、2024年には8,000万米ドルをはるかに超え、2021年には6,000万米ドル近くに達します。新たに設立されたThe Clearing Companyはシードラウンドで1,500万米ドルを調達し、Kalshi Polymarketは1月に1億8,500万米ドルの資金調達を完了した後、評価額10億ドルで2億ドル以上を調達したと報じられています。
· 規制の突破口が重要なきっかけとなった。2025 年 5 月、CFTC はカルシ事件での上訴を取り下げ、選挙契約を認める連邦裁判所の判決を事実上支持した。先週、CFTC は、QCEX の買収とイベント契約の記録保持に関するノーアクションレターを通じて、Polymarket が米国市場に復帰する許可を与え、規制当局が建設的に取り組む用意があることを示しました。
· Polymarket と Kalshi の成功は、流動性 (「鶏が先か卵が先か」問題の解決に多額の投資)、市場の影響力 (Polymarket は予測市場の代名詞となり、Kalshi は規制された金融プラットフォームとしての評判を確立しました)、規制圧力とわずかな取引量に直面しても粘り強く取り組み、ブランド力、流動性、流通チャネルを獲得していることなど、いくつかの重要な利点によるものです。
なぜ重要なのか
予測市場が周辺から主流へと移行したことは、暗号空間における大きな変化を表しています。米国選挙後も取引量は減少せず、スポーツ、経済、文化イベントへと移行しています。 Coinbase Venturesの責任者は、これを「キラーなオンチェーンユースケース」と呼んだ。多くの投資家は、このセクターが将来、株式市場と同等の規模になる可能性があると考えている。ヘッジファンドを含む機関投資家の注目を集めており、FanDuelやDraftKingsといったプラットフォームがアクセスするスポーツ市場にも進出するだろう。
規制遵守
ナスダック、株式トークン化計画のSEC承認を申請
概要
· 米国の大手証券取引所であるナスダックは、ブロックチェーン上に株式を載せる許可を求めてSECに申請書を提出した。この計画により、顧客は従来の株式取引の経路を選択するか、トークン化された株式を通じてチェーン上で取引を行うことができ、2 つの方法は同等の優先順位を持つことになります
· Nasdaq は、トークン化された株式取引は、通常の株式取引と同様に Depository Trust Company (DTC) を通じて清算および決済されると述べました。トークンを購入した人は、議決権や清算権など、関連株式の完全な権利を取得します。新しいシステムは、DTC が必要なインフラストラクチャと取引後決済サービスを確立した後に開始されます
· この動きは、7 月のデジタル証券会社 Robinhood に続くものです。同社は 1 月に欧州の顧客向けに株式トークンを発行し、約 200 の米国株と ETF へのアクセスを提供しています。SEC のポール アトキンス委員長は、資産のトークン化が SEC の主要な優先事項であることを明確にしており、規制当局は今年初めにこの分野を検討するために専門家委員会を招集しました。重要性：米国の巨大テクノロジー企業が好む取引所であるナスダックの今回の動きは、従来の金融からブロックチェーン技術への大きな転換を示すものです。ナスダックには、Apple、Googleの親会社Alphabet、Amazon、Microsoftといった巨大テクノロジー企業が参加しており、トークン化への進出は特に意義深いものとなっています。SECのアトキンス委員長は、証券のオフチェーンからオンチェーンへの移行を、アナログレコードからカセットテープ、そしてデジタルソフトウェアへの移行に例え、証券のオンチェーン移行は、証券の発行、取引、所有、そして使用における全く新しい方法を通じて、証券市場を再構築する可能性を秘めていると主張しました。従来の金融機関と仮想通貨ネイティブ企業間の熾烈な競争を背景に、ナスダックの今回の動きは、物理資産のトークン化に重要な制度的支援と市場の厚みをもたらし、デジタル資産の世界で最もホットなイノベーションと目されるこの分野の発展を促進するでしょう。
SECのアトキンス委員長：オンチェーンファイナンスは「終わりのない法的不確実性に直面すべきではない」
要点の概要：
· OECDでのスピーチで、米国SECのポール・アトキンス委員長は、「ほとんどの暗号トークンは証券ではない」と改めて強調し、起業家や投資家は「終わりのない法的不確実性に直面することなく」チェーン上で資金を調達できるべきだと述べた。
· SECは、証券規則を近代化して市場のオンチェーン化を支援し、取引プラットフォームが「単一の規制枠組み」の下で取引、貸付、ステーキングサービスを提供できるようにすることを目的としたプロジェクト・クリプトを実施している。
· アトキンス委員長は、前政権がSECを「武器化」したと批判した。
· この法案は、DeFi開発者に対する明確な保護条項を追加し、分散型取引所や自動化プロトコルを運営する開発者は、ブローカーディーラー規制やマネーロンダリング対策規制の対象に自動的にはならないことを規定し、保護の範囲にはノード運営者、流動性プロバイダー、ウォレット開発者が含まれます
· この草案では、ステーキング報酬、流動性ステーキング収入、エアドロップなどの「無料配布」は証券法上の「提供または販売」に該当しないことを明確にし、分散化基準を満たし、トークンの20%以上を保有する者がいないDePINプロジェクトに対して、証券法の部分的な免除を提供します
なぜ重要なのか
· この法案は、Tornado Cashの創設者の有罪判決を受けて、開発者の法的リスクの懸念に対処しながら、SECとCFTC間の規制紛争を終わらせることを目的としています。
米国上院民主党は、共和党のバージョンとは大きく異なる暗号規制の枠組みを導入しました。
要点の概要:
· 12人の民主党上院議員が7本柱の暗号規制の枠組みを発表し、CFTCによる非証券トークン現物市場の規制とデジタル資産証券認証プロセスの確立を支持し、同党によるこれまでで最も包括的な暗号規制提案となりました。
· 民主党の枠組みでは、暗号プラットフォームが金融機関としてFinCENに登録することを義務付け、ステーブルコインの発行者が直接または関連会社を通じて利息を支払うことを禁止し、DeFiを違法金融の主要な担い手と位置付けていますが、プロトコルレベルのソフトウェアチームが登録する必要があるかどうかは明確にされていません。
· この提案で最も物議を醸しているのは倫理的問題への対応で、現職の公職者とその家族が暗号資産プロジェクトから利益を得ることを禁止し、資産保有の開示を義務付けています。これはトランプ大統領を直接標的としており、共和党が支持する「透明性法案」との大きな対立点となっています。
なぜ重要なのか：
· この提案は超党派交渉の基盤を築くものですが、倫理規定、DeFi規制の厳格さ、そして立法プロセスに関して共和党とは大きく異なります。下院は透明性法案を可決しましたが、上院銀行委員会での交渉で相違点を調整できるかどうかによって、米国が包括的な暗号通貨市場のルールを確立し、規制の不確実性を終わらせることができるかどうかが決まります。
マクロトレンド
ステーブルコインは米国のコミュニティバンクに根本的な脅威をもたらし、預金基盤に脅威を与えます
要点：
· 主に製品のイノベーションとユーザーエクスペリエンスを通じて従来の銀行に挑戦するフィンテック企業とは異なり、ステーブルコインは預金機能を模倣することで銀行の預金基盤に根本的な脅威をもたらします。
· 米国通貨監督庁（OCC）は、暗号化と銀行の統合にゴーサインを出し、ブロックチェーンプラットフォームが規制対象銀行の多くの特権を取得できるようにしました。ジョナサン・グールド監督官は、銀行による暗号化関連活動への参加は合法であり、非難されるべきではないと述べた。
· 複数の銀行協会は、GENIUS法には一部の暗号化取引所がステーブルコイン保有者に間接的に利息を支払うことを許可する条項が含まれており、顧客が銀行から暗号化取引所に資金を移して利益を得る可能性があると警告した。
なぜ重要なのか：
· ステーブルコインは価値移転層の再構築を意味し、銀行システムの基盤に挑戦するものである。デジタルウォレットとブロックチェーン決済の時代において、地域銀行の伝統的な地域サービスにおける優位性を維持することはますます困難になっている。金融業界の競争の焦点は、機能面から資金や送金の流れを管理するインフラへと移行しています。
Polymarket の新規市場開設数が過去最高を記録し、プラットフォームは米国市場への復帰に向けて準備を進めています
概要
・予測市場プラットフォーム Polymarket は 8 月に 13,800 の新しい市場を開設しました。これは、7 月の過去最高より約 2,000 多い数です。それにもかかわらず、プラットフォーム全体の取引量は今年鈍化し、アクティブ トレーダー数は約 227,000 人にまで減少し、昨年 10 月以来の最低となっています。
・Polymarket の CEO である Shayne Coplan 氏は今週、CFTC がイベント契約に関する QCX のスワップ データ報告および記録保持規制についてノーアクションの姿勢をとったことを受けて、プラットフォームが米国市場への復帰の「ゴーサイン」を受け取ったと述べました。 Polymarketはデリバティブ取引所の買収を計画しており、QCEXは2022年1月以来初めて米国市場に再参入しました。
· このプラットフォームは著名な支援者を誇っています。ドナルド・トランプ・ジュニア氏は先月Polymarketに投資し、諮問委員会に加わりました。また、今年6月にはイーロン・マスク氏のX氏がこの予測プラットフォームとの「提携」を発表しました。
これが重要な理由
· 分散型予測市場プラットフォームであるPolymarketは、2024年の米国大統領選挙で大きな注目を集めました。しかし、総取引量は選挙後のピーク時の26億ドルから、ここ数ヶ月は10億ドル前後に減少しました。このプラットフォームが間もなく米国市場に復帰することで、新たな成長機会が生まれる可能性があります。新規市場の創出数が多いことは、このプラットフォームが予測サービスの多様化を進めていることを示しており、トランプ一家とマスク氏の支援も大きな後押しとなっています。予測市場は暗号通貨業界において急速に成長している分野であり、Polymarket の軌跡は業界の発展を示す重要な指標となるでしょう。
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