原題：予測市場：差別化されたヘッジツール

原著者：Noveleader、Castle Labs

原訳者：Ismay、BlockBeats

編集者注：Polymarketが米国ユーザー向けに再開されるのに伴い、予測市場は暗号資産市場において驚異的な速度で成長しており、ニッチな活動からリスクヘッジとイベントの結果を捉えるための重要なツールへと進化しています。この記事では、具体的なケーススタディを用いて、予測市場の運用ロジック、流動性の課題、そしてスケーラビリティへの潜在的な道筋について詳細な分析を提供します。また、選挙や医薬品の承認といった影響力の大きいイベントへの応用についても考察しています。

この記事では、予測市場はプロの投資家にとって新たなヘッジツールとなるだけでなく、ポップカルチャーから最新テクノロジー製品まで、多様な取引シナリオを網羅する暗号資産の世界への一般ユーザーにとって新たな参入ポイントとなると主張しています。この記事は、暗号資産金融のイノベーション、市場構造の進化、リスク管理に関心を持つ新規読者と既存読者の両方にとって貴重な洞察を提供します。以下は原文です。予測市場は急速に発展しており、現在最もホットな話題の一つとなっています。予測市場について読めば読むほど、自分の投資対象によっては、特定の世界的または地域的なイベントに対するヘッジとして優れたツールになり得ることを実感しています。このユースケースはまだ広く活用されていませんが、流動性が向上し、予測市場がより幅広い層に浸透するにつれて、爆発的に普及すると期待しています。Vitalik氏も最近、低リスクDeFiに関する記事で予測市場に言及しています。この点において、「イベントリスクのヘッジ」は予測市場にとって最も重要なユースケースです。これは流動性の維持に役立つだけでなく、一般的な予測市場参加者にとってより多くの機会を創出します。予測市場にはますます多くの新規企業が参入しており、この分野で開発中のプロジェクト数は97件に達していることはすでにわかっています。これらのプロジェクトは多様な目的を持ち、それぞれの業界やユーザーベースの成長とともに成長していくと予想されますが、取引量データに基づくと、いくつかのプロジェクトが際立っています。

さらに、ニッチ市場である予測市場はまだ探索段階にあることに留意することが重要です。@Polymarket、@Kalshi、@trylimitlessなどの確立されたプロジェクトは既に予測市場の取引量で大きなシェアを占めており、新たな勝者が今後も登場し続けるでしょう。

予測市場の進化

ここでは、予測市場の歴史（それほど遠い過去ではない）を簡単に振り返ります。予測市場が主流になったのはごく最近のことで、特に2024年の米国大統領選挙の際には、Polymarketの取引量が大幅に増加し、大きな注目を集めました。

そのピーク以来、取引量は2024年の水準には達していませんが、比較的高い水準を維持しています。最近では、上記の月次取引量チャートに示されているように、取引量は再び増加し始めています。この傾向により、KalshiやLimitlessといった企業は取引量の増加を達成し、今日ではPolymarketの強力な競合相手となっています。

さらに、様々なタイプの予測市場が絶えず出現し、それぞれが異なるユーザーグループやユースケースをターゲットにし、独自のニッチ市場を切り開いています。その好例が@noise_xyz（現在テストネット）で、ユーザーは特定のプロジェクトの「注目度」を活用できます。ヘッジツールとしての予測市場 さて、本題に入りましょう。予測市場は今後、より効率的で流動性が高くなり、貴重なヘッジツールになるでしょう。ヘッジ目的で全く使われていないと言っているわけではありませんが、まだ大規模に活用できるほど大きくはないということです。既存のユースケースを見ると、@0xwondrの投稿がこの点をよく示しています。彼は、今年初めにトランプトークンのローンチに備えて予測市場をどのように利用したかを例に挙げています。彼は$TRUMPトークンを購入すると同時に、「トランプはハッキングされたか？」という質問の予測市場で「はい」の株式も購入しました。こうすることで、ハッカー攻撃が実際に発生した場合、「はい」の株式で損失を相殺することができます。逆に、攻撃が発生しなかった場合、トークン自体に大きな成長の可能性があります（そして、最終的に非常に高騰したのも見てきました）。

「ヘッジ」の機会を別の例で説明してみましょう。ある投資家が、ポートフォリオの大部分を特定の製薬会社に投資しているとします。その会社は、新製品のFDA承認を待っています。承認されれば、会社の株価は急騰する可能性があり、却下されれば、株価は急落する可能性があります。同じ結果を予測する市場があれば、製薬会社の投資家は「いいえ」の株式を購入することで、株式ポジションをヘッジすることができます。

もちろん、このアプローチには様々な見解があります。この種のヘッジには、より優れた流動性の高いチャネルがあると主張する人もいます。投資家は単に株式を空売りし、承認結果を待つだけで済みます。しかし、問題は、投資家が未確認のFDA承認のみに基づいて厳格なヘッジを維持できるかどうかです。答えは明らかに「ノー」です。予測市場は、まだ誰にも知られていない決定に対するヘッジを、シームレスかつ実行可能なプロセスにします。長期的には、予測市場は既存のヘッジチャネルを補完するヘッジツールになるかもしれません。効果的に活用すれば、予測市場は非常に効果的なヘッジツールになり得ます。同様の例としては、選挙結果、マクロ経済イベント、金利調整などが挙げられます。これらのイベントベースのリスクに対しては、他に実行可能なヘッジ方法はほとんどありません。予測市場を拡大するには何が必要でしょうか？予測市場の進化と、ユーザーによってもたらされた新たな流動性は、特定のイベントや市場に対するヘッジのための流動性の高い場となるのを助けました。しかし、問題は、これらの市場が大規模なヘッジを行うのに十分な流動性を持っているかどうかです。簡単な答えは「いいえ」です。少なくともほとんどの市場ではそうではありません。この記事の冒頭で、印象的な取引量データをご覧になった方もいるかもしれません。Polymarketは先月、約10億ドルの取引量を記録しました。これは、レバレッジがなく、比較的新しいナラティブに基づくバイナリー市場としては非常に印象的です。しかし、この取引量は、単一のイベントではなく、プラットフォーム全体の取引量全体に分散しており、様々な市場やテーマに分散しています。実際、取引量の大部分は、ほんの一握りのイベントによって占められています。取引量はさておき、ここで議論したい中心的な問題は流動性です。取引量の増加は、より深い流動性に依存しているからです。より深い流動性は、価格操作の影響を受けにくくし、個々の取引が市場全体に大きな影響を与えないようにします。また、取引中のスリッページも最小限に抑えます。現在、予測市場は主に2つの方法で流動性を獲得しています。1. 自動マーケットメーカー（AMM）：従来のAMM構造では、ユーザーは流動性プールに対して取引を行います。これは市場の初期段階には適していますが、大規模なスケーラビリティには適していません。このような状況では、オーダーブックがより有利です。2. オーダーブック：オーダーブックは流動性を維持するためにアクティブトレーダーやマーケットメーカーに依存しているため、スケーラブルな市場に最適です。予測市場の仕組みをより深く理解するには、@Baheet_ によるこちらの記事を読むことをお勧めします。

ここでは規模に焦点を当てているため、注文板に焦点を当てます。注文板内では、トレーダー、マーケットメーカー（MM）、またはその両方によるアクティブな注文を通じて流動性が生成されます。マーケットメーカーが関与する構造の方が一般的に効率的です。

ただし、従来の市場とイベント契約（予測市場）には大きな違いがあるため、Polymarket や Kalshi などのバイナリ市場でのマーケットメイクは容易ではありません。

マーケットメーカーが参加に消極的な理由は、次のとおりです。

1. 高い在庫リスク：予測市場では、特定のニュースに応じて大きな変動が生じる可能性があります。市場は一方向に好調に推移するかもしれませんが、すぐに反転する可能性があります。マーケットメーカーが市場と反対方向に注文の価格を設定すると、大きな損失に直面する可能性があります。ヘッジはこのリスクを軽減できますが、これらの商品には便利なヘッジオプションが不足していることがよくあります。2. トレーダーと流動性の不足：市場には十分な流動性が欠けています。これは卵が先か鶏が先かの問題のように聞こえるかもしれませんが、市場では、ビッド・アスク・スプレッドを通じてマーケットメーカーに利益をもたらすために、頻繁に取引するトレーダーまたはテイカーが必要です。しかし、一部の市場では取引量と取引頻度が低いため、マーケットメーカーが積極的に参加することができません。この問題に対処するため、Kalshiのようにサードパーティのマーケットメーカーを活用しながら、流動性を維持するために社内トレーディングデスクも維持しているプロジェクトなど、積極的に解決策を模索しているプロジェクトもあります。一方、Polymarketは、主にオーダーブック内の自然な需給動向に依存しています。最終的に、取引量とユーザーを獲得するには、誰もが参加したい市場を構築することが不可欠です。そのような市場には、次の3つの特性が必要です。1. 高いレバレッジ：はい/いいえ取引のバイナリー市場では、ユーザーがレバレッジを利用してより高いリターンを追求できないため、これを実現することは困難です。 @fliprbot などの一部のプラットフォームでは、予測市場でレバレッジ取引を提供していますが、取引量は一般的に低いです。さらに、Limitless は日次および週次行使価格の市場を提供しており、ユーザーは決済が速い市場に参加することで、リターンの増加を期待できます。2. 高頻度市場：ユーザーが利用できる市場の数が多いほど、同じプラットフォームで取引する可能性が高くなります。市場が多ければ多いほど、取引量も増加します。3. 高い市場結果価値：重要な結果をもたらす市場は、大きな取引量を生み出す可能性があります。これは特に、選挙や医薬品の承認に関連する市場で当てはまります。これらのイベントの結果は、より広範な市場の反応に大きな影響を与える可能性があるからです。

まとめ

予測市場は間違いなく業界に永続的な影響を及ぼしました。今週だけでも、その取引量はミームコインを上回り、明確な成長と広範な普及を示しました。

また、予測市場は「ハイパー金融化」という状態を助長してきたことも指摘しておきたいと思います。率直に言って、人々が莫大な金額を失わない限り、この状態自体は問題ではありません。私は「あらゆるものが市場に出せる」状態へとどのように移行しているのか、そしてこの傾向にはなぜメリットとデメリットの両方があるのかを探った記事を書きました。記事はこちらをご覧ください： 最後に、予測市場は仮想通貨業界に新規ユーザーを紹介する素晴らしい方法だと確信しています。なぜなら、予測市場はCT（仮想通貨トレーダー）コミュニティ以外の一般ユーザーをターゲットにしていることが多いからです。ポップカルチャー、セレブのゴシップ、Appleの新製品発表など、ほぼあらゆるトピックについて市場が存在します。誰もが興味のあるものを取引できるというのは、本質的に大きな力があり、私もその動向を観察し、参加できることを大変楽しみにしています。つまり、予測市場はまさにアルファ段階と言えるでしょう。[オリジナルリンク]

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