原文タイトル：「リアルな世界に賭ける、これら8つの予測市場はどんなビジネスを展開している？」

原文著者：Viee、Biteye コア貢献者

最近、予測市場は急速に注目を集めています。10月初頭、ニューヨーク証券取引所（NYSE）の親会社ICEはPolymarketに20億ドルもの高額投資を発表し、投資後の評価額は約900億ドルとなりました。数日後、米国の規制予測市場Kalshiも30億ドルの資金調達を完了し、評価額は500億ドルに達しました。

巨額の資金調達に伴い、KalshiやPolymarketなどのトッププラットフォームの取引量が急増しており、Kalshiは今年の年間取引高が500億ドルに達すると予想されており、世界市場シェアは60％を超え、Polymarketを初めて上回りました。

暗号通貨の話題が徐々に冷め、規制の風が強まる中、なぜ予測市場が再び脚光を浴びているのでしょうか？ その製品形態は本当に飛躍的に変化したのでしょうか？ さらにはどのような新世代のプロジェクトが「投機のゲーム」から脱却しようとしているのでしょうか？

以下は、代表的な8つのプロジェクトサンプルで、この分野がどのように製品設計、コンプライアンスの駆け引き、資金調達ロジックの異なるアプローチを垣間見ることができます。

01 Polymarket，@Polymarket

Polymarketは現在世界最大の予測市場プラットフォームで、227.9億ドルもの巨額資金調達を受けています。10月、NYSEの親会社ICEがPolymarketに200億ドルもの投資を約束し、Polymarketの評価額を900億ドルに押し上げました。

Polymarketは2020年にShayne Coplanによって設立されました。Shayneは高校時代からEthereumのICO投資に参加し、暗号通貨業界の「天才」と見なされています。規制の圧力に直面し、Polymarketは2025年にCFTCライセンスを持つデリバティブ取引所QCEXを1.12億ドルで買収し、米国での合法事業を取得しました。

Polymarketは予測市場の古典的なプレイ方法であり、ユーザーは暗号通貨を使用して現実世界のさまざまな出来事の結果に賭けることができます。ユーザーは「予測シェア」を購入して市場に参加し、各シェアは特定の結果に対する賭けを表します。イベントの結果が公開されると、正しい結果のシェアを保有しているユーザーは対応する収益を得ることができます。取引全体はブロックチェーン上で行われ、USDCで決済されるため、資金の安定性が確保され、透明性が向上しています。

02 Kalshi，@Kalshi

Kalshi は、米国で初めてライセンスを取得し規制を受けた総合予測市場取引所であり、Paradigmやa16zを主導投資家とする 51.5 百万ドルの資金を調達しています。

Kalshi は、2018年に麻省工科大学で設立されたTarek MansourとLuana Lopes Laraによるものです。両創業者は困難だが合法的な道を選択し、商品先物取引委員会（CFTC）と長期にわたり対立しました。最終的には、CFTCの規制許可を受けた初の予測市場プラットフォームとなりました。

Kalshi は 2021 年から米国市場を開放し、政治選挙、経済指標、スポーツイベントなど、さまざまなカテゴリーのイベント契約を提供しています。2024年には訴訟に勝利し、米国大統領選挙契約のオンライン化資格を取得し、規制の空白を埋めました。

03 The Clearing Company，@theclearingco

The Clearing Company は、KalshiとPolymarketの前チームによって立ち上げられた予測市場で、CEOのToni Gemayelは以前KalshiとPolymarketのプラットフォーム成長責任者を歴任しています。

現在、このプラットフォームはまだ準備段階および開発段階にあり、チームはユーザーエクスペリエンスの簡素化に重点を置いており、新製品が一般ユーザーにとってRobinhoodやCoinbaseのように簡単であることを望んでいます。また、規制遵守の設計を強調しています。構想から見ると、このような製品は、規制要件から過度に逸脱することなく、ユーザーの理解のハードルを低く抑えることを目指しており、しかし、本当に効果的な市場エコシステムを築けるかどうかはまだ見極めが必要です。

04 Limitless，@trylimitless

Limitless は、ハイフリークエンシー予測市場で、分ごとから日内までの短期価格予測契約を提供しています。総額約 700 万ドルの資金調達を行い、有名な暗号基金である1confirmationやCoinbase Venturesからの投資を受けています。CJ Hetheringtonなどによって 2023 年に設立されました。

Limitless は 2025 年 5 月に Base メインネットで正式にローンチされ、その後、Arbitrumなどの Layer 2 に拡大し、製品形態は従来の契約取引所に近づいています。ユーザーは短い期間の価格市場で「はい／いいえ」に賭けることができ、設定された満期時間で、ブロックチェーン上のオラクルによって結果が決定されます。

データの表示から、Limitless は大量の超短期取引シナリオを作成し、一部のユーザーは迅速で明確な結果を利用してスキャルピングを行っています。ただし、これによりコミュニティ内で批判の声も上がっており、プラットフォームが確定的な市場やほぼ発生しない市場（例：BTC の価格が1.5時間で市場に登場するなど）を手数料なしで提供したことが指摘されています。このような「オープンブック市場」はアービトラージャーによって濫用され、取引量が増大しています。現在、チームはマーケット生成ルールを最適化し、このような状況を解消しているとの回答がありました。

05 Opinion，@opinionlabsxyz

Opinion Labs（O.LAB）は現在、YZi Labs をリードインベスターとする500 万ドルの資金調達を達成しており、Echo、Animoca Ventures、Manifold Trading、Amber Group など、他の投資家も参加しています。

現時点では、Opinion はMonad テストネット上で予測市場を立ち上げ、コミュニティからフィードバックを収集しており、Binance Labs と提携しています。

06 Melee，@meleemarkets

Melee は、Variant Fund が支援する新興予測市場で、いかなるトピックでも予測市場を作成し、「ウイルス性市場」を構築することを謳っています。現在、350 万ドルの資金調達を完了し、Variant および DAO Builders Alliance（DBA）が投資しています。共同創設者兼CEO の Max は、以前 Ava Labs で戦略責任者を務めたことがあり、短編ビデオのブランドも立ち上げており、コミュニティ運営とビジネス戦略について独自の見識を持っています。

現時点では、Melee はまだ開発および準備段階にあり、正式に製品をリリースしていません。公式ウェブサイトでは、現在待機中のリストの登録ページしか提供されておらず、X アカウントにバインドすることで補欠メンバーに加わることができます。公式によると、Melee が提唱する「ウイルス性市場」のコンセプトには、以下の3つの特徴が含まれています：どんなトピックでも市場が成立すること、クリエイターの収益化など、早期参加者へのインセンティブがあり、ソーシャルと予測市場の交差点を目指し、UGC（ユーザー生成コンテンツ）モデルを通じて広範な参加を促進しようとしています。

07 Football.Fun，@footballfun

Football.Fun はプレーヤー予測を中心としたメカニズムを有し、リアルワールドのプロフェッショナルプレーヤーをトークン化して取引可能な「シェア」にし、ユーザーはプレーヤーカードを保有し、そのプレーヤーの実際の試合でのパフォーマンスに基づいてポイントを獲得し、ボーナスを受け取ります。創始者の Adam は WolvesDAO コミュニティメンバーであり、現在、200 万ドルのシードラウンド資金調達を完了しており、投資家には 6th Man Ventures、Zee Prime、Sfermion などがいます。

08 Trepa，@trepa_io

Trepa は数値予測をコアに据えており、ユーザーはマクロ経済指標などの具体的な数値を予測し、誤差の大きさに応じて異なる程度のリターンを得ることができます。現在約 $420,000 の資金調達を完了し、リード投資家の Colosseum は Solana Foundation の元成長責任者が設立したファンドです。

Trepa チームは2024年にシンガポールで設立され、中心メンバーは異なる分野のバックグラウンドを持っています。現在はパブリックベータテスト段階にあり、ユーザーは特定の予測対象（主にマクロ経済データや金融データ、特定国のインフレ率やある四半期の GDP 成長率など）を選択し、次に数値スライダーをドラッグしたり具体的な数値を入力して予測を送信することができます。従来のバイナリ市場の「正解/不正解」とは異なり、Trepa は連続的な報酬メカニズムを採用しています。予測値が実際の結果に近いほど、報酬も大きくなります。つまり、推測に偏りがあっても一部のリターンを得ることができます。

09 合法リスク、最大の不確実性要因

これまでの8つのプロジェクトを見ると、予測市場は製品設計や技術実装において明確な差異が現れ始めています。しかし、どのようなモデルでも、共通の課題は規制当局がその法的性質をどのように定義するかです。

予測市場は本質的に「スペキュレーション + ギャンブル」の特徴を持っており、多くの司法管轄区ではセンシティブな産業に該当します。米国では、Kalshi のような一部のプロジェクトが規制遵守のライセンスを取得していますが、Polymarket も買収による方法で合法的な経路を構築しようとしています。しかし、より多くのプロジェクトはまだ法的な灰色地帯にあります。

さらに、ブロックチェーン上のプラットフォームであっても、以下のリスクに直面する可能性があります：

・ マーケット操縦：ごく少数の資金が価格の方向性に影響を与えることで、情報の効力を損なう

・ オラクルリスク：データソースのエラーや攻撃が発生すると、決済エラーが直接生じる可能性があります

・ スマートコントラクトの安全性：一部の新しいプラットフォームは完全な監査を受けておらず、資金が盗まれるリスクがあります

・ リキッドィティの難しさ：一部の市場は流動性が不十分であり、資金が差し押さえられるリスクがあります

経験に基づいて言えることは、予測市場では全力投球でのポジションを持つことは推奨されておらず、分散して小額の複数の賭けを行う戦略が適しています。もし参加したい場合は、初心者には規制順守でありユーザーフレンドリーなプラットフォームを最初に選択することをお勧めします。Polymarket は良いスタート地点となるでしょう。

さらに、初心者が最も乗り越える必要がある壁は取引メカニズムと技術の理解です。予測市場では、注文を出すことが単純に価格が上がるか下がるかを尋ねるだけの直感的な行為ではなく、オッズや価格が表す確率を理解する必要があります。たとえば、価格が0.20の場合、市場はそのイベントが発生する確率を20%と見ており、これは従来のオッズとは異なる計算方法が必要です。プラットフォームの入門ガイドやオンラインの教育記事を読む時間を取り、バイナリ市場での損益計算を理解することをお勧めします。

10 最後に：ツールなのか、投機の変種なのか？

予測市場は新しいものではありません。2000年前後、多くのシンクタンクや経済学者がこれを「情報統合と社会的合意形成」のツールの1つと見なしていました。しかしながら過去20年間、Web2のシーンでもブロックチェーンのアプリケーションでも、予測市場は大々的に普及することはありませんでした。これは、一方では規制のハードルがユーザースケールを制限し、他方では投機的な性質が公共機関の広範な支持を得るのを困難にしました。

今回のPolymarketとKalshiの再び注目される動きは、資本サイクルの中で新しいトピックに対する追求であるかもしれませんし、単なる市場のゲーム理論の一種に過ぎないかもしれません。しかし、どちらにしても、それはまだ「市場構造を変える」力とは言いがたいでしょう。

この分野の本当の転換点は、製品形態ではなく、制度の境界にあります。包括的なリスク管理および参加体制が確立されるまで、私たちは冷静な観察を維持する必要があります。

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