原題：HyperEVMでNo.1アービトラージボットを運用し、500万ドルを稼いだ方法

原著者：CBB

原訳者：Saoirse、Foresight News

2025年3月現在、暗号通貨業界は関税の影響を大きく受け、不安定な状況にあります。私たちは常に次の大きなチャンスを探しています。HYPEトークンの40%がまだコミュニティに配布されていないため、これは潜在的な突破口となると考えています。2月にはすでにUNITアセットでいくつかのマーケットメイキング戦略をテストしていましたが、それらは小規模でスケールしませんでした。

HyperEVMがローンチされると、同時にいくつかの分散型取引所（DEX）がローンチされました。弟が「HyperEVM と Hyperliquid の間で裁定取引を試してみないか？ たとえ投資が必要になったとしても、Hyperliquid シーズン 3 のイベントに参加できるかもしれない」と提案しました。私たちはすぐに実験を始め、裁定取引の機会を見つけましたが、競争できるかどうかはわかりませんでした。

なぜ HyperEVM で裁定取引が存在するのですか？

HyperEVM のブロック生成間隔は 2 秒です。つまり、HYPE トークンの価格は 2 秒ごとにしか更新されません。この 2 秒間に HYPE の価格は変動するため、HyperEVM 上の HYPE は Hyperliquid プラットフォームと比較して「割安」または「割高」に見えることがよくあります。

予備的な試みと結果

比較的基本的な機能を持つアービトラージ ボットの最初のバージョンを構築しました。HyperEVM 自動マーケット メーカー (AMM) DEX プールと Hyperliquid スポット市場の間で価格差がある場合、HyperEVM で取引を開始し、Hyperliquid で価格をヘッジします。

例:

· Hyperliquid で HYPE の価格が上昇すると、HyperEVM では過小評価されます。

· アービトラージ プロセス: HyperEVM で USDT0 で「安い」HYPE を購入 → HYPE を USDC に売却 → Hyperliquid で USDC を USDT0 に交換します。

最初の数日間、Hyperliquid で 1 日あたり約 20 万ドルから 30 万ドルの取引を行い、損失を回避しただけでなく、数百ドルの利益も生み出しました。当初は、AMM DEX と Hyperliquid の両方から取引手数料を差し引いた後の利益が 0.15% を超えた場合にのみ取引を実行するように裁定取引のしきい値を設定しました。2 週間後、利益が成長し続けるにつれて、より大きな可能性に気づき、同じように運営している 2 つの小規模な競合他社を発見しました。ただし、彼らは彼らを排除しようと決意していました。2025 年 4 月、Hyperliquid は HYPE ステーキング リベート プログラム (取引手数料を削減するためにトークンをステーキングする) を開始しました。これは私たちにとって絶好の機会でした。当社の資本基盤は既に競合他社を上回っていたため、10 万 HYPE トークンをステークし、取引手数料が 30% 削減され、裁定取引の利益しきい値が 0.15% から 0.05% に引き下げられました。私たちの目標は明確でした。競合他社への圧力を最大限に高め、撤退を余儀なくさせることで市場を支配することでした。また、Hyperliquidの手数料を引き上げるため、2週間以内に取引量を5億ドル以上に増やす計画でした。最終的に、取引量と利益は同時に急増し、5億ドルを超えると競合他社は完全に圧倒されました。あの日のことは今でも覚えています。兄と私はパリからドバイへ飛行機で移動しながら、2つの競合他社がボットを停止する間、私たちのボットが必死に「お金を印刷」し、24時間で12万ドルの利益を上げているのを見ていました。それでも、一部の競合他社は手数料を引き上げ続け、裁定取引の利益率は約0.04%（私たちの手数料と彼らの手数料の差額とほぼ同じ）にまで落ち込みました。それでも、私たちの取引量は堅調に推移し、毎日の利益は2万ドルから5万ドルの間で安定していました。

スケーリングにおける問題と解決策

事業が拡大するにつれ、新たな制限に直面しました。HyperEVM のブロックあたりのガス料金上限は 200 万で、1 回の裁定取引で約 13 万ガスが消費されるため、ブロックあたり 7～8 件の裁定取引しか完了できませんでした。HyperEVM 上で稼働するプールや DEX が増えるにつれて、この制限はますます顕著になり、一部の取引が停止する原因にもなりました。取引の待ち行列や注文簿の不均衡を回避するため、この問題に迅速に対処する必要がありました。

この目的を達成するために、4 つの対策を実施しました。

・100 を超えるウォレットを有効にし、それぞれが個別に裁定取引を開始することで、単一のウォレットからの過剰な取引による待ち行列を防止しました。

· 裁定取引をブロックあたり最大 8 件に制限します。 · ガス価格制御: HyperEVM のガス価格が急騰すると、裁定取引に必要な投資収益率 (ROI) が増加し、ガスコストの高騰による取引の停止を防ぎます。 · トランザクション レート制限: 過去 12 秒間に設定された数 (x) を超えるトランザクションが送信された場合、新しいトランザクションの利益要件が増加します。

最適化とアップグレードの時代: 「テイカー」から「マーケット メーカー」へ

当社の利益が成長し続け、取引量が競合他社の 5 ～ 10 倍に達すると、当社はさらなる最適化にこだわるようになりました。結局のところ、暗号通貨業界では、今日は簡単に利益を上げることができても、明日は新しいプレーヤーに排除される可能性があるからです。マーケットメーカーへの変革：より多くの機会を捉える 2025年6月、兄が数週間前から温めていたアイデアを提案しました。それは、Hyperliquid上で「テイカー」ではなく「マーケットメーカー」として裁定取引を行うというものでした。（注：マーケットメーカーは流動性を提供し、注文を発注して執行します。テイカーは既存の注文を直接執行します。）この変革には、主に2つの利点があります。· HYPEの急激な価格変動によってもたらされる裁定取引の機会をより多く捉えることができる。· 取引ごとに取引手数料を0.0245%節約できるため、利益が直接的に増加する。しかし、この変革にはリスクも伴います。マーケットメーカーとして、まずHyperliquidで注文を発注・執行する必要がありますが、HyperEVM上で逆取引が完了する保証はありません（取引相手の方が私たちよりも速い場合があります）。これは注文簿の不均衡や損失につながる可能性があります。

初期テストでは、HYPEの±10,000の不均衡が頻繁に発生しました。 20 秒間に 100 件のトランザクションを送信することがありましたが、データ分析ツールがなければ、不均衡の原因を見つけることができず、完全に混乱していました。

この問題に対処するために、一連の概念を追加し、コードとパラメーターに変換しました。

· 利益範囲: 注文を作成するタイミング、注文を保持するタイミング、注文をキャンセルして再入力するタイミングを指定します。

· マーケット メーカーの取引範囲: マーケット メイキングに参加する意思のある AMM プールを制限します (たとえば、HyperSwap で手数料が 0.05% の HYPE/USDT0 プールと PRJX で手数料が 0.3% の HYPE/UBTC プール)。

単一プールの取引サイズと注文数量: 各 AMM プールの最大取引サイズと注文数量の制限を設定します。マーケット メーカー取引のパラメーターは次のとおりです: 数日間の微調整を経て、不均衡の問題はほぼ解決しました。不均衡が発生した場合でも、時間加重平均価格 (TWAP) を使用して迅速に調整し、リスクを軽減できます。この変革はゲームチェンジャーでした。競合他社はテイカー モデルを維持している一方で、当社は彼らの 20 倍の取引量を達成しました。

コスト削減のため USDT0/USDC 交換をスキップ

もう 1 つの大きな課題はステーブルコインに関連しています。Hyperliquid の主流のステーブルコインは USDC ですが、HyperEVM では USDT0 です。HYPE/USDT0 ファンド プールは、HyperEVM 上で最大の取引量と最も多くの裁定機会を持っています。ただし、クロスプラットフォームのステーブルコインの違いにより、資産ヘッジを完了するには、Hyperliquid でさらに 2 つのトランザクションを実行する必要があります。たとえば、HYPE の価格が急騰した場合:

1. マーケット メーカーの注文が実行される → 取引手数料 0 で HYPE を USDC に売却します。

2. HyperEVM で USDT0 で HYPE を購入します。

3. テイカーとして Hyperliquid で USDC を USDT0 に売却します (0.0245% の取引手数料を支払います)。

3 番目のステップには明らかな欠点があります。テイカー手数料を支払う必要がある (利益が減少し、競争力が弱まる) だけでなく、Hyperliquid の USDT0/USDC 取引市場が十分に成熟していません (既存のスプレッドと価格の不一致)。

このために、このステップを可能な限り省略するための新しいパラメーターとロジックを設計しました。

· USDC 残高しきい値: USDC 残高が 120 万を超える場合のみ、USDT0 から USDC への交換が省略されます。

· USDT0 残高しきい値: USDC から USDT0 への交換は、USDT0 残高が 30 万を超える場合のみ、スキップされます。

· 実際の価格データ ソース: Hyperliquid の注文書の価格に頼るのではなく、Cowswap API を 1 分ごとに呼び出して、USDT0/USDC の実際の価格を取得します。

永久スワップを導入して収入源を拡大

まず最初に、免責事項を述べさせてください。私たちはこれまで暗号通貨投資を行ってきましたが、レバレッジや永久スワップを使用したことはありません（2018 年に BitMEX で失敗した試みを除く）。また、それらの仕組みについてもほとんど理解していません。

しかし、HYPE 永久スワップはスポットよりも取引量が大幅に多く、手数料が低い（スポットの場合は 0.0245%、永久スワップの場合は 0.019%）ことがわかりました。私たちは、裁定取引戦略と永久スワップを組み合わせる実験をすることにしました。当時、このモデルを採用している競合他社はなく、同じ注文板の流動性を確保するために競争する必要もなかったからです。

さらに重要なのは、テスト中に、永久スワップの使用によって裁定取引による利益だけでなく、資金調達レートからも利益を得られることを発見したことです。また、HYPE永久スワップがスポットに対してプレミアムまたはディスカウントで取引された際に、さらなる裁定取引の機会を獲得しました。これは、競合他社がまだ開拓していない領域です。

この目的のために、新しいシステム パラメータを設計しました。

· ポジション制限: HYPE 永久契約の最大ロング/ショート ポジション サイズを設定して、マージン コールや USDC/HYPE 残高の枯渇を回避します。

· プレミアム/ディスカウント モニタリング: スポットに対する永久契約のプレミアムまたはディスカウントをリアルタイムで追跡します。

· プレミアム/ディスカウント キャップ: プレミアムが高すぎる場合は、ロング ポジションのオープンを停止し、スポット取引に切り替えます。

· プログレッシブ ROI: ポジション サイズが大きいほど、リスクの高いポジションにすぐに陥るのを避けるために必要な裁定取引利益が大きくなります。

· ROI 計算式: 永久契約のプレミアム/ディスカウントとポジション サイズに基づく包括的な計算。

テイカーとしてHYPEトークンのショートポジションを設定するためのインターフェース/パラメータ設定は次のとおりです。

無期限契約の導入は最も重要なアップグレードの1つでした。資金調達率だけで約60万ドルの収益を上げ、プレミアム/ディスカウントを活用することで裁定取引の機会も拡大しました。

兄弟のようなパートナーシップ：コラボレーションと相補的な強み

私たちの分業とコラボレーションについてよく質問されます。世間一般では、私は暗号通貨ソーシャルプラットフォーム（CT）でのチャットに限定されたジョークテラーであり、兄はコードを書くだけの「技術オタク」だと考えているようです。しかし、現実ははるかに複雑です。私たちの共同モデルは、以前の Blur マイニングへの参加と非常によく似ています。

アービトラージロボットの運用プロセスでは、日々新たな問題に遭遇し、迅速に解決する必要があります。最適化計画については毎日議論し、合意形成後に決定事項を実行する必要があります。兄はコードを担当していますが、私が独自にパラメータを調整できるツールも開発しています。私はコードの書き方が全く分からず、兄はロボットのパラメータ設定が苦手ですが、私たちはお互いを完璧に補い合っています。

興味深いことに、私たちの仕事のスタイルは正反対です。兄はアップデートをプッシュして新機能を試すのが好きですが（私は少しやり過ぎだと思います）、私は非常に保守的です（兄は保守的すぎると思っています）。ロボットが安定した利益を上げられる限り、既存のバージョンを変更したくありません。私たちの日常会話は、次のようなものです。· 私（焦った口調で）：「ロボットに何か不具合があるようです…何か変更しましたか？」 · 弟：「いや…せいぜい些細なことを少し変えただけだ。」また、正式な社内プロセスを持たない2人だけの小さなチームだったため、ロボットが250以上のバージョンを繰り返すうちに、自分たちが作ったものを完全に理解し、制御することがますます難しくなってきていると感じることもありました。アップデートをリリースするたびに、それがもたらす連鎖反応を予測するのは困難でした。

まとめ

過去8ヶ月間、私たちはこのアービトラージボットの構築と最適化に全力を注いできました。特に2025年6月以降、暗号資産マーケットメーカーのWintermuteが膨大な流動性とチームを擁して市場に参入し、競争圧力がさらに高まったため、その傾向はさらに強まりました。7月の5日間のことは今でも覚えています。弟と私はイスタンブールとボドルム（トルコの都市）で休暇を過ごす予定でしたが、結局はボットの最適化に専念することになりました。最終的に、私たちのボットはHyperEVMアービトラージで8ヶ月連続1位を維持しました。 10 月までに市場シェアが徐々に低下したため、撤退の時期が来たと感じました。

この経験のコア データ:

· 総利益: 500 万米ドル。

· Hyperliquid の総取引量: 125 億米ドル。

· HyperEVM に支払われたガス料金: 120 万米ドル (HyperEVM がオンラインになってからのガス料金の総量の 20% を占める)。

· 総投資時間: 2,000 時間以上。

· UNIT エコシステムの総取引量の 5% を占める。

Hyperliquid シーズン 3 と UNIT シーズン 1 の登場をお楽しみに。

オリジナル リンク

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia