ソロス氏はAIバブルを予測：我々は自己実現的な市場に生きている。

原題: 効率的市場の神話を打ち破る

原著者: Byron Gilliam、Blockworks

原訳: AididiaoJP、Foresight News

では、金融市場はどのようにして測定すべき現実を形作るのでしょうか?

理性的な「認識」と経験的な「理解」の間には大きな違いがあります。それは、物理学の教科書を読むのと、怪しい伝説が給湯器を爆破するのを見るのとの違いに似ています。

教科書には、閉鎖系で水を加熱すると、水の膨張により水圧が発生すると書かれています。

あなたはその言葉を読んで、相転移物理学の理論を理解しました。

あなたはその言葉を読んで、相転移物理学の理論を理解しました。

しかし、怪しい伝説は、圧力によって給湯器がロケットに変わり、空中に 500 フィートまで打ち上げられる様子を見せてくれます。ビデオを見た後で初めて、壊滅的な水蒸気爆発がどのようなものかを本当に理解できるのです。デモンストレーションは、多くの場合、物語よりも強力です。先週、ブライアン・アームストロングは、ジョージ・ソロスの再帰性理論をライブでデモンストレーションしてくれました。これは、怪しい伝説チームが誇るべき効果です。コインベースの決算説明会で、アナリストの質問に答えた後、ブライアン・アームストロング氏は一連の余計な言葉を口にした。これは、予測市場参加者が彼の発言を予想していた言葉だった。説明会の最後に、彼は「決算説明会での予測市場の予想を見守ってきました。さて、いくつか付け加えておきたいことがあります。ビットコイン、イーサリアム、ブロックチェーン、ステーキング、そしてWeb3です」と述べた。これは、ジョージ・ソロスの理論が示すように、ほとんどの金融市場がどのように機能するかを鮮やかに示していると私は考えている。市場価格は、価格設定されている資産の価値に影響を与える。億万長者のヘッジファンドマネージャーになる前、ソロスは哲学者を目指していた。彼は自身の成功を、「効率的市場仮説」の欠陥を発見したことに帰している。「市場価格は常にファンダメンタルズを歪める」という仮説だ。金融市場は、従来信じられていたように、資産のファンダメンタルズを受動的に反映するものではなく、測定すべき現実を能動的に形作るものである。

ソロス氏は1960年代の複合企業ブームを例に挙げています。投資家は、これらの企業が小規模で効率的な企業を買収することで価値を創造し、株価を押し上げることができると考えました。その結果、複合企業は実際にこれらの企業を高額で買収し、価値を「実現」することができました。

つまり、これは「継続的かつ循環的な」フィードバックループを形成します。つまり、参加者の思考は彼らが賭ける出来事に影響を与え、そしてこれらの出来事は彼らの思考に影響を与えるのです。

今日、ソロス氏はマイクロストラテジーのような企業を例に挙げるかもしれません。同社のCEO、マイケル・セイラー氏は、投資家に対し、まさにこの循環的な論理を推奨しています。マイクロストラテジーの株式は、純資産価値よりも高い価格で評価されるべきです。なぜなら、プレミアム価格で取引されるという行為自体が、株式の価値を高めるからです。

2009年、ソロス氏は自身の再帰性理論を用いて、金融危機の根本原因は根本的な判断ミス、すなわち「（不動産）担保の価値は信用力とは無関係である」という考え方にあると主張しました。主流の見解は、銀行が融資の担保として利用されている不動産の価値を過大評価し、投資家がこれらの融資を裏付けとするデリバティブ商品に過剰な金額を支払ったというものです。確かに、これは資産価格のミスプライシングに過ぎない場合もあります。しかし、ソロス氏は、2008年の金融危機の規模の大きさは「フィードバックループ」によって説明できると主張しています。投資家が高値で信用商品を購入したことで、その裏付けとなる担保（不動産）の価値が上昇したのです。 「信用がより安価になり、より容易に入手できるようになると、経済活動が活発化し、不動産価格もそれに応じて上昇する。」そして、不動産価格の上昇は、信用投資家にさらに高い価格を支払うよう促す。理論的には、CDOのような信用デリバティブの価格は不動産価格を反映するはずだ。しかし実際には、それらは不動産価格の創造にも寄与している。少なくとも、これはソロスの金融反射性理論の教科書的な説明である。しかし、ブライアン・アームストロングは説明にとどまらず、*MythBusters*の手法を用いて、それを実践的に実証している。人々が彼が言うだろうと予想する言葉を述べることで、参加者の意見（市場を予測すること）が結果（彼が実際に言うこと）を直接形作ることを証明している。まさにこれが、ソロスが言う「市場価格はファンダメンタルズを歪める」という言葉の意味である。現在の AI バブルは、ブライアン・アームストロングの実験の 1 兆ドル規模のアップグレードであり、この原則をタイムリーに理解することを可能にしています。人々は AGI が現実のものになると信じているため、OpenAI、Nvidia、データセンターなどに投資しています。これらの投資により AGI が現実のものになる可能性が高まり、それが今度は OpenAI へのさらなる投資を引き寄せます...これは、ソロス氏のバブルに関する有名な主張を完璧に裏付けています。彼は買いに走るのです。なぜなら、買いが価格を押し上げ、価格上昇がファンダメンタルズを改善し、さらに多くの買い手を引き付けるからです。しかし、ソロス氏は投資家に対し、このような自己成就的予言を信じるべきではないと警告しています。極端なバブルの場合、投資家はファンダメンタルズの改善よりもはるかに速いペースで価格を押し上げることができるからです。金融危機を振り返り、ソロス氏はこう記しています。「完全に機能する正のフィードバックループは、初期段階では自己強化的ですが、最終的にはピークまたは反転点に達し、その後は逆方向に自己強化されます。」言い換えれば、木は空まで伸びることはなく、バブルは永遠に膨らむことはないということです。残念ながら、これを実証する「MythBusters」のような現実世界の実験はありません。しかし少なくとも、市場価格が、決算説明会で一言触れたように、物事を起こせることは分かっています。では、同じことがAGI（汎用人工知能）にも当てはまるのではないでしょうか？

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia