原題：20億ドルの賭け？ CoinbaseがBVNKと提携しステーブルコイン向け高速チャネルを構築

原著者：KarenZ、Foresight News

ステーブルコイン分野の合併と買収をめぐる競争が激化している。StripeによるステーブルコインプラットフォームBridgeの11億ドルでの買収に続き、Coinbaseと決済大手Mastercardの間で入札合戦が勃発し、ターゲットはステーブルコイン決済インフラ分野の新星BVNKとなっている。

10月初旬、フォーチュン誌は情報筋の話として、CoinbaseとMastercardの両社が15億ドルから25億ドルの買収交渉を開始したと初めて報じた。当時、Coinbaseがこの入札合戦でわずかに優位に立っていることを示唆する兆候がいくつかありました。

Coinbaseのベンチャーキャピタル部門であるCoinbase Venturesは既にBVNKに投資しており、この「投資後の買収」パートナーシップは買収への道筋を開いたようです。11月には、ブルームバーグの最近の報道で取引の進捗状況がさらに確認されました。Coinbaseは約20億ドルでBVNKの買収を完了させる予定で、現在両社は後期交渉とデューデリジェンスを進めています。すべてが順調に進めば、2025年末または2026年初頭に完了すると予想されており、ステーブルコイン分野における最大のM&A取引となります。注目すべきは、BVNK買収交渉がクライマックスを迎えようとしていたまさにその頃、Mastercardが戦略の焦点を別のターゲットへと静かに移していたことです。フォーチュン誌は10月下旬、関係筋5人の情報として、マスターカードがシカゴに拠点を置く仮想通貨インフラスタートアップ企業Zerohashを15億ドルから20億ドルで買収する交渉の最終段階にあると報じた。BVNKとは？ BVNKチーム概要 2021年に設立され、ロンドンに本社を置くBVNKは、フィンテック、銀行、デジタル資産の分野で経験を積んだ人材によって設立された。BVNK CEOのジェシー・ヘムソン＝ストラザーズ氏は、eコマースとゲーム事業でメディア大手のNaspersとSportradarにそれぞれ買収された実績を持つ連続起業家である。

· Donald Jackson、BVNK の共同創業者兼 CTO: 以前は Cue (自己資金による顧客エンゲージメント プラットフォーム) と Verity (不正防止サービス会社) を創業しました。

· Amit Cheela、BVNK US の CEO: 以前は BlockFi の CFO を務めていました。

· Phil Doyle、最高コンプライアンス責任者: 以前は Revolut、Visa、ClearBank、Zepz などの企業で不正防止およびコンプライアンス業務を主導しました。

BVNK の公式ウェブサイトによると、チームは 300 人以上に拡大し、年間決済取引量は 200 億ドルを超え、総資金調達額は 9,000 万ドルに達しています。

BVNK の公式ウェブサイトによると、チームは 300 人以上に拡大し、年間決済取引量は 200 億ドルを超え、総資金調達額は9,000万ドル。

資金調達の進捗と評価額の推移

資金調達に関しては、2022年5月にBVNKは4,000万ドルのシリーズA資金調達ラウンドを完了し、資金調達後の企業価値は3億4,000万ドルに達しました。このラウンドはTiger Global Managementが主導しました。その他の投資家には、The Raba Partnership、Avenir、Kingsway Capital、Nordstar、Concentric、Base Capitalが含まれています。特筆すべきは、その年の最初の4か月で170億ドルの損失を被ったにもかかわらず、Tiger GlobalはBVNKに対して強気の見方を維持し、同社の見通しに自信を持っていることを示したことである。

2024年12月、BVNKは5000万ドルのシリーズB資金調達ラウンドを完了した。この資金調達ラウンドには、Haun Venturesが主導し、Coinbase Ventures、Scribble Ventures、DRW Venture Capital、既存投資家のAvenirとTiger Globalが参加した。

フォーチュン誌が関係筋を引用して報じたところによると、この資金調達ラウンドでBVNKの評価額は約7億5000万ドルである。2025年に入り、BVNKは世界的な決済大手Visaと多国籍銀行Citiからの投資をさらに集め、5月にはVisa Ventures（Visaの子会社）から、12月にはCiti Venturesから戦略的投資を受けた。 2022年5月の3億4,000万ドルの評価額から、2024年12月には7億5,000万ドル、そして現在は交渉による買収価格が約20億ドルに達するBVNKの急速な上昇は、ステーブルコインインフラ部門への投資ブームとBVNKの市場での認知度を反映している。

コアサービスシステム

BVNK は、企業が従来の金融の世界とブロックチェーンの世界の間でシームレスに事業を展開できるよう、多層的なステーブルコイン決済インフラストラクチャを提供しています。そのサービスは、主に 2 つのモードに分かれています。

・完全カストディモード: 企業は BVNK のライセンスおよびカストディサービスを活用してデジタル通貨決済を実現できます。BVNK が規制遵守と資金のカストディを処理するため、企業の導入コストが削減されます。

・セルフマネージドモード: BVNK は、スケールとコントロールを求める企業向けに特別に設計された Infrastructure-as-a-Service 製品「Layer 1」を提供しています。企業は、ライセンシー、カストディアン、流動性パートナーと個別に接続して、社内でステーブルコイン決済を実行できます。

ユーザーは、完全なカストディモードと自己管理モードを選択できます。このプラットフォームは、ステーブルコインと従来の法定通貨決済チャネルを介した高速な国際送金と決済をサポートしています。

ユーザーは、完全なカストディモードと自己管理モードを選択できます。

このプラットフォームは、ステーブルコインと従来の法定通貨決済チャネルを介した高速な国際送金と決済をサポートしています。

製品形態の面では、BVNK は仮想アカウントの命名、支払いの受領、支払いの送信、リアルタイム送金、組み込みウォレットなどの機能モジュールを提供しています。企業はわずか数行のコードでこれらの機能を統合できるため、ユーザーは独自のアプリケーション内でステーブルコインと法定通貨を受け取ったり、保有したり、交換したりできるようになります。 BVNKは米国での事業拡大も優先しています。8月には、全50州でステーブルコイン決済サービスを提供するため、Paxosとの提携を発表しました。当時、BVNKは過去60日間だけで取引量が4倍に増加し、年末までに米国だけで年間取引量が100億ドルを超えると予想していました。なぜBVNKの価値は20億ドルなのでしょうか？

力強い事業成長

ステーブルコイン決済インフラプロバイダーであるBVNKは、2025年に年間取引量が200億ドルを超えるなど、力強い事業成長を達成しました。主な顧客には、世界的な決済処理会社Worldpay、決済サポートおよびソフトウェア会社Flywire、越境決済プラットフォームdLocalなどの企業が含まれています。

2022年5月の年間処理額20億ドルから現在200億ドルまで、この10倍の成長率はフィンテック分野では非常に珍しく、企業側におけるステーブルコイン決済の需要の爆発的な増加を完全に示しています。

収益モデル

BVNKの収益は主に加盟店に請求するサービス手数料から得られます。その価格設定モデルは、決済取引量に応じた異なる階層に基づいており、公正で透明性の高い限界価格設定戦略を採用しています。

世界のステーブルコインの決済量が継続的に増加するにつれて、BVNKの収益もそれに応じて拡大し、安定したキャッシュフローと利益の成長曲線を形成する可能性があります。

高評価の背後にある中核ロジック

BVNKが短期間で評価額の急上昇を達成できた主な理由は、「テクノロジー + コンプライアンス + エコシステム」という3つの障壁を構築したことにあります。

テクノロジーレベルでは、レイヤー1インフラストラクチャが複数のチェーンと複数の支払いトラックをサポートし、ステーブルコインと法定通貨のシームレスな統合を可能にし、企業のクロスボーダー決済、グローバル給与計算、市場取引決済などの多様なニーズに対応します。コンプライアンスレベルでは、カストディモデルにより、企業がステーブルコインサービスにアクセスするためのコンプライアンスコストが大幅に削減されます。

さらに、ステーブルコイン業界の爆発的な成長は、BVNKの評価額上昇に寄与する重要な外部要因です。 GENIUS法の署名と施行により、米国はステーブルコイン専用の規制枠組みを確立し、より標準化された業界の発展につながっています。 CircleのIPOのデモンストレーション効果と相まって、ステーブルコインの制度化が加速し、高品質のインフラサービスプロバイダーに対する市場の需要は依然として強く、BVNKの評価額を強力に支えています。 Coinbaseの戦略的意図 Coinbaseは長い間、取引手数料に過度に依存しており、これは非常に循環的なモデルです。市場が弱気相場に入ると、取引手数料収入は急落します。 BVNKの買収は、Coinbaseの戦略的覚醒を象徴しています。市場サイクルの変動に耐える受動的な参加者から、積極的にインフラを構築するプラットフォーム運営者へと転換するのです。ステーブルコインインフラからの収益は、本質的に反循環的な特性を持っています。暗号資産市場の低迷期においても、企業のクロスボーダー決済、給与処理、財務管理のニーズは依然として存在します。価格変動ではなく取引量に基づくこの予測可能な収益モデルは、Coinbaseの財務安定性を大幅に向上させるでしょう。第3四半期のCoinbaseの収益の約19%はステーブルコインによるものでした。同時に、Coinbaseは決済APIやB2B決済UI/APIを立ち上げるなど、決済シナリオを継続的に拡大しており、企業がUSDCを利用してステーブルコイン決済やBaseチェーンを介した24時間決済を組み込むことを支援しています。

BVNK を買収した後、Coinbase はより強力な決済インフラを保有することになると考えられます。 BVNKの決済ネットワークを通じて、USDCは世界中の企業や消費者に迅速に流通し、単なる取引オブジェクトではなく、真の決済通貨を形成します。

要約

クレジットカードや銀行口座を中心とした従来の決済システムの「チャネル＋プラットフォーム」モデルは、新しい「インフラストラクチャ＋アプリケーション」モデルによって破壊される可能性があります。

CoinbaseやStripeなどのパートナーは、決済インフラストラクチャが十分にオープンでモジュール化されている場合、サードパーティのアプリケーションがビルディングブロックを組み立てるように、さまざまな決済サービスを迅速に構築できることを証明することが期待されています。

将来の決済市場は、VisaとMastercardの「チャネル独占」ではなく、複数のオープンなステーブルコイン決済インフラストラクチャプラットフォーム間の競争によって支配されるようになるかもしれません。各プラットフォームは、可能な限り多くのアプリケーションとユーザーを引き付けようとします。

より広い視点から見ると、CoinbaseとStripeによるステーブルコイン決済サービスの買収は、これらは単発的な出来事ではなく、金融エコシステム全体の根本的な変革を反映しています。ステーブルコインは、暗号資産の世界における周縁的な話題から、世界の金融システムが取り組まなければならない主流の力へと成長しました。この歴史的な転換期において、最良の決済インフラを掌握する者が、金融の未来への入り口を掌握するのです。

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