原題：Circle第3四半期決算発表：より大きなゲームを展開しているのか？

原著者：KarenZ、Foresight News

昨夜、初の株式公開ステーブルコインであるCircleが第3四半期の財務報告書を発表し、素晴らしい業績を上げ、エコシステム開発における一連の取り組みを紹介しました。Circleはまた、Arc NetworkとCPN決済ネットワークの構築進捗状況も明らかにしました。

この財務報告書の主なハイライトは次のとおりです。

I. USDC供給量：前年同期比108％増

第3四半期末現在、USDCの流通供給量は737億ドルに達し、前年同期比108％増となり、ステーブルコイン市場全体の拡大を反映しています。

一方、USDCの市場シェアは29％に達し、前年同期比643ベーシスポイント増加しました。数多くのステーブルコインの競合の中で、USDCはUSDTに次ぐ主要プレーヤーとなっており、このシェア増加は、ユーザーのUSDCへの信頼が継続的に高まっていることを示しています。 II. 純利益：2億1,400万ドルに達し、前年同期比202％増 これにより、同社の総収益と準備金利息収入は大幅に増加し、7億4,000万ドルに達し、前年同期比66％増加しました。このうち、準備金利息収入は前年同期比60%増の7億1,100万ドルとなり、収益の中核を成すものとなった。これは主にUSDCの流通量の増加によるものだ。さらに注目すべきは利益面の業績である。Circleは第3四半期に2億1,400万ドルの純利益を達成し、前年同期比202%増となった。この高い成長率は、事業規模の拡大と税制優遇措置に加え、同社の転換社債の公正価値の低下から生まれた。その他の収益は規模は小さいものの驚異的な成長を見せ、2,851万8,000ドルに達し、前年同期の54万7,000ドルの50倍以上となった。これは主に、サブスクリプションサービスとトレーディング収益の堅調な成長によるものだ。 III. Arc Network：CircleはArc上でネイティブトークンを発行する可能性を検討している。Circleは、Arc Network上でネイティブトークンを発行する可能性を検討していると述べた。 Circleは10月28日にArcパブリックチェーンのテストネットを立ち上げ、100社以上の企業が参加しました。参加者は、銀行、決済、資本市場、資産運用会社、テクノロジー、そしてデジタル資産エコシステムの様々な分野など、多岐にわたります。

Circle は、Arc トークンがネットワークの採用を促進し、Arc の利害関係者の利益をさらに一致させることを期待しています。

IV. CPN 決済ネットワーク: 年間取引量が 34 億ドルに到達

今年 5 月末のリリース以来、Circle Payments Network (CPN) は 29 の金融機関を引きつけており、さらに 55 が検討中、500 が参加を準備中です。現在、CPN は 8 か国で資金フローをサポートしています。

11 月 7 日時点の 30 日間のローリング取引量に基づくと、CPN の年間取引量は 34 億ドルに達し、機関投資家からの強い需要を示しています。

さらに、Circle は Brex、Deutsche Börse Group、Finastra、Fireblocks、Hyperliquid、Kraken、Unibanco Itaú、Visa などの企業と新たなパートナーシップを確立し、グローバル決済および金融インフラストラクチャにおける USDC の地位をさらに強化しています。

V.トークン化マネーマーケットファンド USYC：10億ドル規模に到達

Circle のトークン化マネーマーケットファンド USYC も非常に好調なパフォーマンスを示し、2025 年 6 月 30 日から 2025 年 11 月 8 日までに 200% 以上成長し、約 10 億ドルに達しました。これは、デジタル資産と従来の金融を組み合わせることの可能性を反映しています。

さらに、Circle は Brex、Deutsche Börse Group、Finastra、Fireblocks、Hyperliquid、Kraken、Unibanco Itaú、Visa などの企業と新たなパートナーシップを確立し、グローバル決済および金融インフラにおける USDC の地位をさらに強化しています。

V.トークン化マネーマーケットファンド USYC：10億ドル規模に到達

Circle のトークン化マネーマーケットファンド USYC も非常に好調に推移し、2025 年 6 月 30 日から 2025 年 11 月 8 日までに規模が 200% 以上拡大し、約 10 億ドルに達しました。これは、デジタル資産と従来の金融を組み合わせる可能性を反映しています。

VI. 2025 年度の見通し

第 3 四半期の好調な業績と市場需要の増加に基づき、Circle はその他の収益予測を当初の 7,500 万ドル～ 8,500 万ドルから 9,000 万ドル～ 1 億ドルに引き上げました。これは主に、サブスクリプションサービスと取引収益の継続的な成長によるものです。 RLDCの利益率は38%（「売上高 - 流通コスト」/売上高）と、前回のガイダンスレンジの上限に達する見込みです。調整後営業費用は4億9,500万ドルから5億1,000万ドルに増加する見込みで、Circleが投資を拡大していることを示唆しています。

Circleの最新財務報告書の閲覧方法

この財務報告書は、Circleがステーブルコイン分野において確固たる地位を築いていることと、多角的な探究の初期成果を示しています。この成長は単一のブレークスルーではなく、供給、収益、利益、市場シェアの増加など、複数の側面における同時進行的な進歩です。

「その他の収益」は比較的小規模なものの、その成長率は驚異的です。サブスクリプションサービスと取引収益の成長は、Circleが「単一金利依存」からの脱却を試み、収益構造の多様化が始まっていることを示唆しています。

また、今年はCircleエコシステムにとって重要な節目であることも強調しておく必要があります。Arcパブリックチェーンテストネットの立ち上げと決済ネットワーク（CPN）の大規模な拡張は、Circleが単なるステーブルコイン発行者から包括的な金融インフラを提供するプラットフォーム企業へと重要な変革を遂げていることを反映しています。USDCの着実な成長はこの進化の基盤を築き、ArcエコシステムとCPN決済ネットワークの発展は、将来に向けてさらに大きな可能性を切り開いています。米国GENIUS法施行に伴うコンプライアンス上のメリットと相まって、従来型金融機関の参入はUSDC流通拡大の新たな原動力となりつつあります。

しかしながら、本財務報告は、Circleが開発プロセスにおいて直面する潜在的な課題も明らかにしています。

「その他の収入」が急速に増加しているにもかかわらず、準備金利息収入は依然として総収入の約96%を占めており、USDC準備資産から得られる利息収入への依存度が高いことを示しています。この特異な収益構造は、同社を金利環境に対して非常に敏感なものにしています。将来、市場金利が下降サイクルに入った場合、準備金収入の伸びは直接的に圧迫され、全体的な収益性に影響を与えるでしょう。さらに、「その他の収入」は現在4%未満であり、業績を支える独立した収益の柱をまだ形成していません。収益の多様化には時間がかかるでしょう。財務報告書を詳しく見ると、第3四半期の純利益2億1,400万ドルには、6,100万ドルの税務上の利益（非経常的）と4,800万ドルの転換社債の公正価値の減少による利益（非経常的）が含まれており、これらを合わせて純利益の半分を占めていることがわかります。これらの営業外利益を除けば、実際の営業利益は大幅に透明性が損なわれることになります。さらに、コスト圧力も利益率を大きく低下させています。流通・取引・その他のコストは4億4,800万ドルに達し、前年比74%増加し、コスト増加率が売上高増加率を上回りました。これらの高コストは利益率を直接的に圧迫しました。純利益は大幅に増加したものの、利益率改善と売上高増加率の整合性を最適化する必要があります。ビジネスの観点から見ると、これらのコストはパートナー収益分配などの要素と密接に関連しており、短期間で迅速に削減することが困難であるため、利益の分配を阻害する大きな要因となっています。一方、Arcは現在テストネット段階にあり、活発なエコシステムの形成を促進するのに十分な数の開発者とユーザーを引き付けることができるかどうかはまだ分かりません。総じて、この財務報告書は急成長企業に典型的な特徴を示しています。機会と課題が共存し、短期的な業績は目覚ましいものの、長期的な成功は戦略的な実行力とリスク管理能力にかかっています。暗号資産と従来型金融の融合が加速し、デジタルドルに対する世界的な需要が継続的に増加する中、Circleの物語は始まったばかりです。

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