独占：HelloTrade創業者がブラックロックに続きウォール街のオンチェーン構築について語る

2025年、暗号通貨業界最大の話題は暗号通貨そのものではなく、従来の金融がオンチェーン化していくことです。

暗号資産投資家は、漠然とした物語や技術的な約束から脱却し、ミームコインを追いかけるのをやめ、実際の収益を生み出す実在のビジネス、つまり米国株やその他の実世界の資産に目を向けています。

一方、世界中の何十億もの人々は、依然としてグローバル資本市場に容易にアクセスできません。彼らは、従来の証券プラットフォームを通じ、面倒なKYC（本人確認）手続き、使いにくいインターフェース、そして高額な手数料に直面することがよくあります。

そのギャップを埋めるために競争する新しいプラットフォームの波が到来します。

Robinhoodはトークン化された株式向けに独自のブロックチェーンを構築しています。BinanceとCoinbaseは株式連動型商品をリリースしました。HyperLiquidは株式無期限契約を開始し、わずか10日間で20億ドル以上の取引高を記録しました。

ブラックロックの元幹部2人が、史上最も成功したETF立ち上げから身を引いて、この競争に参加するだけでなく、次世代のオンチェーンユーザーの参加を支援している。

ケビン・タンはブラックロックのデジタル資産チームのディレクターとして、IBITとETHAの構築と商業化を担当しました。ワイアット・ライチは暗号資産エンジニアリングを主導し、これらの製品を動かすコードを作成しました。二人は共に、現在世界最大のビットコインETFであり、運用資産が史上最速で1,000億ドルに到達したファンドであるIBITの創設に貢献しました。

昨年の夏、IBIT の勢いが最高潮に達したとき、彼らは IBIT を離れ、HelloTrade を立ち上げました。

一見するとリスクが高いように聞こえるかもしれません。しかし、ケビンの見方は異なります。10年以上にわたり伝統的な金融業界で経験を積み、複雑な株式および債券商品の構築に長年携わってきました。時間外取引や週末取引の問題を解決し、24時間365日稼働可能なオンチェーン市場にするには、伝統的な金融と暗号資産の両方に関するエンジニアリングの専門知識が必要です。まさにこの点において、ケビンとワイアットのコンビは卓越しています。そして、ブラックロックで培った、あらゆる意思決定において顧客中心主義という本能。これこそが、HelloTradeを前進させる原動力なのです。

「私たちは他の暗号資産アプリケーションを競合相手とは見ていません。むしろ、業界全体の成長を目指している仲間だと考えています」とケビンは言います。「長期的には、分散型暗号資産取引プラットフォームは、従来型の証券プラットフォームと競合することになります。」HelloTradeでは、新たな暗号資産製品の開発を目指しているわけではありません。Web3の基盤の上にWeb2のユーザーエクスペリエンスを構築しようとしているのです。

しかし、ケビンの野望は株式のパーセンテージをはるかに超えています。彼はHelloTradeを、従来の証券会社や中央集権型取引所に匹敵するオンチェーン取引プラットフォームにすることを構想しています。彼の目標は、これまでオンチェーン取引を経験したことのない何百万人ものユーザーを獲得することです。

BlockBeats とのこの会話で、Kevin 氏は、IBIT が史上最も成功した ETF の立ち上げとなった理由と、オンチェーン株式および RWA 取引がブロックチェーン導入の次のフロンティアであると確信している理由について洞察を共有しています。

以下、インタビューです。

ブラックロックを去る

BlockBeats：ブラックロックに入社するまでの経緯を簡単に教えていただけますか？あなたとワイアットがブラックロックのデジタル資産部門に入社することになったきっかけは何ですか？

ケビン：私はブラックロックで10年以上勤務しました。大学卒業後すぐにステート・ストリートに入社し、その後ブラックロックに入社しました。リサーチ部門でキャリアをスタートさせた後、プロダクト・イノベーション・グループに移り、そこで新規ヘッジファンド、プライベート・エクイティ戦略、ミューチュアル・ファンドの立ち上げに携わりました。

2017年、同僚からビットコインとイーサリアムを紹介され、私はたちまち夢中になりました。多くの顧客が既にインフレへの懸念を表明していたこともあり、ビットコインが持つ価値保存資産としての可能性に魅了されたのです。そんな時、イーサリアムが全く新しい可能性を秘めて登場しました。分散型インフラを構築し、次世代の金融アプリケーションを支える能力です。私は、ブロックチェーンが効果的に解決できる、従来の金融の問題点を目の当たりにしました。

最終的に、私はブラックロックの暗号通貨チームに3人目の商業採用者として加わりました。その後4年半にわたり、IBITとETHAの構築と商業化に注力し、クライアント、パートナー、そして社内チームと直接連携して、これらの製品を市場に投入しました。

ワイアットの歩みは一味違います。彼はロッキード・マーティンでAIとロボティクスの分野でキャリアをスタートさせましたが、友人からデジタルアセットを紹介されました。彼はすぐにこの分野にのめり込み、スマートコントラクトの作成、プロトコルの実験、アプリケーションの構築に取り組みました。その後、ブラックロックに入社し、デジタルアセットチーム初のスマートコントラクトエンジニアの一人となりました。ワイアットはIBIT、ETHA、BUIDLのエンジニアリングを主導し、数十億ドル規模の資金フローを支えるシステムの設計に貢献しました。

私たちはそれぞれ異なるバックグラウンドを持っていましたが、最終的には取締役として同じチームに所属し、次世代の資本市場はオンチェーンで構築されるという信念を共有しました。

BlockBeats: IBITはどのようにして世界最大のビットコインETFになったのでしょうか？何かエピソードがあれば教えてください。

ケビン：IBITとETHAの成功は、投資家がETFという仕組みを、ビットコインやイーサリアムのスポット取引への便利で安全なアクセス手段としていかに迅速に受け入れたかを示しています。長年にわたり、個人や機関投資家はデジタル資産への直接投資において大きな障壁に直面してきました。ETFラッパーは、使い慣れた信頼できる投資手段を通じて暗号資産へのエクスポージャーを提供することで、こうした多くの問題を解決しました。

出典: Trackinsight

IBITは驚異的なペースで成長しましたが、ブラックロックにおける暗号資産商品の商業化の道のりは、必ずしも容易ではありませんでした。IBITの立ち上げ以前、ブラックロックはプライベート・ビットコイン・トラストを提供していましたが、その成長率ははるかに低かったのです。多くの顧客は、デジタル資産エコシステムに関する十分な教育と、ビットコインとイーサリアムがポートフォリオにおいて重要な役割を果たす理由についての基礎的な理解を必要としていました。こうした教育活動を主導したブラックロックのチーム全体には、多大なる称賛に値します。

また、ビットコインとイーサリアムのETFはまだ普及の初期段階にあることも指摘しておきます。資産運用プラットフォームや機関投資家の多くは、暗号資産への投資を検討し始めたばかりであり、従来の資産運用チャネルにおいて、暗号資産が広く普及していく様子はまだ見えていません。

BlockBeats: HelloTrade のような製品は、オンチェーンで、BlackRock の外部で構築する必要があることに気づいたきっかけは何ですか?

ケビン：ブロックチェーン導入の次の大きなフロンティアは、株式、コモディティ、債券といった伝統的な市場をオンチェーン化することだ、と確信しています。暗号資産の保有量は大幅に増加しているものの、実際にオンチェーン取引を行っている人は世界で1%にも満たない状況です。まだ初期段階です。

HelloTradeを適切な方法で構築するためには、従来の金融機関や大手テクノロジー企業の制約にとらわれないインフラを構築する必要がありました。私たちが構築しているのは、株式パーペチュアルの枠をはるかに超えるものです。決済、保管、透明性、そしてアクセスがすべてブロックチェーン技術を中心に再設計される中で、グローバル市場の仕組みを根本から見直す必要があります。

2つ目の理由はスピードです。ビジョンを実現するには、小規模でミッションドリブンなスタートアップならではのスピードと集中力が必要です。迅速なイテレーション、四半期ごとではなく数週間ごとの新製品リリース、そして複数の市場における実際のユーザーによる継続的なテストが必要です。このようなレベルのアジリティは、数万人の従業員を抱える大規模組織では実現不可能です。

とはいえ、ブラックロックで過ごした時間に心から感謝しています。そこで培ったトレーニング、規律、そして顧客中心の考え方は、今日のHelloTradeの構築の基盤となっています。

オンチェーンでグローバルウォールストリートを構築

BlockBeats：それでは製品についてお伺いしましょう。HelloTradeの主なターゲット市場はどの国ですか？また、どのようなユーザーをターゲットにしていますか？

ケビン：まずユーザーペルソナから始めましょう。私たちの長期的な目標は、2つのグループ、つまり暗号通貨の経験が浅いユーザーと、最終的には従来型の投資家をオンチェーンに取り込むことです。

「あまり経験のない暗号資産ユーザー」とは、主に中央集権型取引所で取引し、分散型商品にはほとんど触れない人々のことです。これらのユーザーはプロのトレーダーではありません。オンチェーン取引に安心感を持つには、使い慣れたWeb2スタイルのインターフェース、明確なリスク管理、そして強固なセキュリティ保証が必要です。将来的には、私たちがリーチしたいと考えているユーザー層はさらに拡大しています。それは、現在従来の証券プラットフォームのみを利用している一般投資家です。

ターゲット市場においては、グローバル資本市場へのアクセスが限られている、あるいはアクセスコストが高い地域に焦点を当てています。東南アジア、ラテンアメリカ、中央アジアの新興市場では、投資において現実的な障壁に直面しているケースが多く見られます。アクセスは分散化されており、手数料も高く、多くの金融商品はそもそも利用できません。こうしたユーザーこそが、オープンでグローバルなブロックチェーンベースの取引プラットフォームから最も恩恵を受けることができるのです。

出典：a16zcrypto

BlockBeats：それは興味深いですね。CoinbaseとBinanceで主に取引している友人にオンチェーンDEXを勧めたところ、「スマホでいつでも取引できるのに、なぜウェブサイトを開かないといけないの？」と聞かれました。HelloTradeはこの問題にどのように対処しているのでしょうか？

ケビン：まさにその反応こそが、HelloTradeをモバイルファーストのプラットフォームとして構築している理由です。ほとんどの人はウェブサイトではなくスマートフォンで取引しており、多くの暗号通貨アプリケーションは、ユーザーがWeb2アプリケーションで慣れ親しんでいるUI、UX、信頼性にまだ及んでいないのが現状です。

私たちの目標は、それを変えることです。HelloTradeは、オンチェーンのメリットを維持しながら、他の主要なモバイル取引アプリと同様に直感的でスムーズ、そして信頼できるものにしたいと考えています。ウェブインターフェースも提供しますが、モバイルアプリこそが私たちの主力製品であり、ユーザーがHelloTradeで取引を行う主な手段です。

BlockBeats：御社の主力製品の一つに、暗号通貨ネイティブの発明である永久契約があります。従来の金融業界出身者として、この契約についてどのような見解をお持ちですか？

ケビン：無期限先物は、レバレッジを効かせた短期的な方向性のあるエクスポージャーを求めるトレーダーにとって有用な役割を果たします。多くの非専門家トレーダーにとって、オプションの仕組み（ボラティリティ、タイムディケイなど）は扱いが難しい場合があります。

パーペチュアルはそうした複雑さを大幅に軽減します。直線的で理解しやすく、より直感的に管理できます。特定のユースケースにおいては、リスクを十分に理解した上で、シンプルかつ効率的なレバレッジを求めるトレーダーにとって、より実用的なエクスポージャー手段となり得ます。

BlockBeats：現在、多くの企業が株式パーペチュアル商品を推進しています。暗号資産ネイティブのパーペチュアル商品や個人向け証券プラットフォーム、あるいはRobinhoodやRevolutのようなTradFiネオバンクと比較して、HelloTradeの最大の優位性は何でしょうか？

ケビン：実際、私たちの最大の競争相手は他の暗号通貨ネイティブのパーププラットフォームではなく、人々がすでに信頼している従来の証券会社やネオバンクの経験だと考えています。

DEX が報告する取引量は驚異的であるにもかかわらず、信頼できる分析では一貫して、実際にアクティブなオンチェーン トレーダーの数は依然として数千人単位に過ぎないことが示されています。

出典: Dune Analytics

当社の強みは、真の Web2 品質の製品エクスペリエンスを Web3 にもたらすことにあります。つまり、Robinhood や Revolut などのアプリにユーザーが期待するデザイン、信頼性、サポートの基準と、分散型インフラストラクチャでのみ実現可能な利点を組み合わせたものです。

HelloTradeでは、ユーザーは資産を自己管理し、従来の決済システムにおける煩雑な手続きを回避できます。そして最終的には、トラストレスマージン、パーミッションレスレンディング市場、DeFiプロトコル間のオンチェーン担保流動性など、Web2では実現不可能なユースケースにもアクセスできるようになります。これは、時間の経過とともに、従来の証券会社では提供できない、全く異なる金融ツールと機会の世界を切り開きます。

Web3レベルの機能でWeb2レベルの品質を実現できれば、HelloTradeは数百万人の初めてのユーザーをオンチェーンに呼び込むことができると確信しています。

二つ目の強みは、私たちのチームです。株式資本市場は暗号資産市場とは大きく異なります。株式にはコーポレートアクションがあり、取引停止などの複雑な要素が存在します。これらは暗号資産市場には存在しません。さらに、最初に採用したエンジニア3名は、いずれも暗号資産DEXの創業者でした。私たちは、伝統的な金融と暗号資産の専門知識を兼ね備えた強力なチームを編成しました。

通常、チームはどちらか一方の経験はありますが、両方経験しているチームはありません。これが私たちの独自の強みだと考えています。

Web2エクスペリエンス、Web3 Railsで

BlockBeats: 製品についてお話したところで、次は技術的なアーキテクチャについてお伺いしたいと思います。Solana、Base、Arbitrumといったより成熟したエコシステムがある中で、なぜMegaETHを選んだのですか？

ケビン：主な理由は3つあります。

まず第一にパフォーマンスです。最高の中央集権型TradFi取引システムに匹敵するスループット、レイテンシー、そして機能を備えたオンチェーンアプリケーションを構築するには、極めて高速で信頼性の高いブロックチェーンが必要でした。私たちのチームは複数のレイヤー1とレイヤー2を徹底的に調査した結果、MegaETHが最もパフォーマンスの高い選択肢の一つとして浮上しました。MegaETHのスループットを活用することで、これまでオンチェーンでは不可能だったことを実現する機能を複数計画しています。

二つ目は、イーサリアムとそのネットワーク効果に対する私たちの確信です。MegaETHは、イーサリアムのセキュリティを継承しながらも、飛躍的に高速な実行環境を提供するレイヤー2です。DeFiの大部分は、今後もイーサリアムのセキュリティ、中立性、そしてエコシステムを基盤としていくと私たちは確信しています。イーサリアムに根ざした実行レイヤーを基盤とすることは、非常に理にかなっています。MegaETHは、重要な信頼の保証を犠牲にすることなく、必要なパフォーマンスを提供します。

出典: DefiLlama

最後に、MegaETHを支えるチームの存在も大きな要因でした。多くのブロックチェーンプロジェクトは野心的な計画を掲げてスタートしますが、実現には苦労します。MegaETHチームは、長期的なビジョンとそれを実行するための規律を備えた真のビルダーです。

BlockBeats: Web2レベルのエクスペリエンスを実現するために、モバイルアプリにはウォレットの設定やガス料金、専門用語は一切不要と説明されています。これは技術的にはどのように実現されているのでしょうか？

ケビン：私たちのビジョンは、Web3インフラ上でWeb2レベルのユーザーエクスペリエンスを提供することです。現在、暗号通貨アプリケーションの利用における最大の障壁は、ウォレットの設定、ガス料金の支払い、そしてプラットフォーム間での資金移動の難しさです。

ガスコストを完全に抽象化する予定です。Web3にあまり馴染みのないユーザー向けに、メールアドレスなどのシンプルな情報でウォレットを作成できる組み込みウォレットプロバイダーと提携しました。より高度なユーザーには、独自のセルフカストディウォレットを接続するオプションも引き続きご利用いただけます。

残る課題は、資金のオンボーディングです。法定通貨のオンランプとオフランプを統合し、従来の証券アプリと同様に使い慣れたシームレスな体験を提供できるよう取り組んでいます。すべての機能が初日から利用可能になるわけではありませんが、これらすべてを可能な限り迅速に提供するための野心的なロードマップを策定しています。

BlockBeats: 優れた取引プラットフォームは流動性なしには成功しません。マーケットメーカーをどのように引き付ける予定ですか？

ケビン：マーケットメーカーを引き付けるための第一の鍵は、強力な製品を構築することです。ユーザーが心から取引したいと思える、高速で直感的で差別化された取引所を構築すれば、流動性は自然と高まります。マーケットメーカーは取引活動が活発な場所に集まります。そのため、私たちは真の需要を生み出す製品を提供することを最優先しています。

2つ目の要素は、週末や伝統的な市場が閉まっている時間外における流動性です。これはブロックチェーンが新たな可能性を秘めている分野です。私たちは、マーケットメーカーがこれらの時間帯に流動性を提供することを経済的に魅力的なものにする独自のメカニズムとインセンティブ構造を開発しています。私たちの目標は、市場が24時間体制で深みと安定性、そして信頼性を維持することです。

BlockBeats：最後に、リスクについてお話ししましょう。ブラックロックには「何十年もかけて築き上げた信頼も、ほんの数分で失ってしまう可能性がある」という格言があります。HelloTradeで最も警戒している「数分で起こるシナリオ」とはどのようなものですか？

ケビン：2 つの最大の領域は、顧客の安全と予期しない市場シナリオです。

一つ目は、顧客資産の安全性です。FTXをはじめとする複数のプラットフォームで何が起きたかは、誰もが知っています。適切な資産分別管理、強力なリスク管理、そして安全なDeFiインフラを通じてユーザーを保護することは、極めて重要です。これは信頼の基盤であり、私たちが最も真剣に取り組んでいることです。

2つ目は、エッジケースへの備えです。私たちはコアとなる取引モデルに非常に自信を持っています。10月10日に発生したような、1000回に1回という稀な事象こそが、より一層の警戒を強いる要因となります。私たちはこうした状況を積極的にシミュレーションし、極度のストレス下でもシステムの安定性と信頼性を維持できるよう、安全策を構築しています。

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia