原題：「ド・グォンの裁判前夜、彼の判決に18億ドルが賭けられている。」

原作者: David, TechFlow

12月10日の夕方の時点で、LUNAトークンの契約データが非常に不合理であることに気づいていないかもしれません。

技術的なアップグレードやエコシステムに関する前向きなニュースがないにもかかわらず、市場全体での LUNA シリーズ契約 (LUNA および LUNA2 を含む) の 24 時間取引量の合計は、約18 億ドルに達しました。

LUNA自体も過去1週間で150%増加しました。

これと比較すると、LUNA と LUNA2 を合わせた取引量は現在、契約取引量で市場全体のトップ 10 にランクされており、HYPE の 18 億 8,000 万ドルに次ぐ規模となっています。

両者の資金調達率はそれぞれ-0.0595%と-0.0789%です。

高いマイナス金利は、市場が混雑しているだけでなく、極端な乖離の状態にあることを意味します。つまり、大量の資金が空売りしている一方で、さらに大量の資金がこの混雑を利用して空売りを圧迫しているのです。

LUNAには事実上、ファンダメンタルズが失われていることは周知の事実です。この18億ドルの流動性は、実質的には今後の宝くじ抽選に賭けているようなものです。

明日、12月11日深夜、元「ステーブルコイン王」ド・クォン氏の最終判決公判が、米国ニューヨーク南部地区地方裁判所1305号法廷で開かれる。

市場はこの元暗号通貨王の判決に実際のお金を賭けている。

文章は長くても短くても構いません。推測は決して止まりません。

18億ドルの契約取引量を理解するには、この事件の現在の進捗状況を見る必要があります。

2022年の大崩壊以来、ほとんどの人にとって、ド・クォンの名前は記憶から消え去っている。

実際、この元仮想通貨界の大物は2024年後半にすでにニューヨークに引き渡されていた。そして今年8月、彼はマンハッタン連邦裁判所で証券詐欺を含む複数の罪状について正式に有罪を認めた。

明日の審理は「有罪か無罪か」を争うものではなく、量刑の最終決定に関するものです。最新の裁判所文書によると、検察側と弁護側の量刑勧告には大きな隔たりがあります。

検察側は懲役12年を求めている。

米連邦検事局は、テラのクラッシュによって生じた数十億ドルの損失と、クラッシュ前のチャイ決済アプリの「偽のブロックチェーン」に関するド・クォン氏の詐欺行為を理由に、強硬な姿勢をとった。

市場の観点から見ると、12年は完全な終焉を意味します。仮想通貨の4年サイクルを考えると、ド・クォン氏にとって3つのサイクルはどれも無関係です。

弁護側は懲役5年の刑を求刑した。

弁護団は「同情カード」を切り、ド・クォン氏はしばらくモンテネグロで拘留されていたこと、罪を認める姿勢を示していたこと、罰金執行において証券取引委員会に協力していたことを強調した。

7年間のギャップは、LUNAトークンをめぐって日々の投機熱と金融ゲームが起こるには実際のところ十分な時間です。

論理的に考えると、創設者が重罪判決を受けたことで、LUNAトークンはゼロに近づくはずです。その結果、市場には空売り筋が溢れ、資金調達率はマイナスとなっています。

しかし、大手ファンドやマーケットメーカーは、ド・クォン氏が懲役5年の判決を受けると信じる必要はない。判決の不確実性を利用して価格を逆方向に押し上げ、空売りに群がる投資家を狙い撃ちにすればいいのだ。

これが、ド・クォンの裁判前夜にLUNAが急騰した理由かもしれない。市場は正義の実現を祝ったのではなく、判決そのものへの憶測をしていたのだ。

暗号通貨市場にはすでにホットな話題がなく、全体的に弱かったため、明日の公聴会ではいくつかの局所的な変動が生じるにとどまるだろう。

被害者から捕食者へ

目覚めたね。今は2022年。

2022年5月にLUNAのポジション分布チャートを開くと、さらに暗い状況が見えるでしょう。

そこには、老後の蓄えを失った韓国の個人投資家、巨額の損失を被った暗号資産ファンド、そして押し目買いを試みたものの失敗に終わった投機筋がひしめき合っていた。当時の取引は、怒りと絶望、そして理不尽な自己救済に満ちていた。

3年後、市場のミクロ構造は完全に見直されました。

当時の被害者たちはとっくに損失を切り捨て、ゲームから去っている。今、テーブルの向こう側にいるのは、おそらく全く異なる参加者グループだ。高頻度クオンツチーム、イベントドリブン型ヘッジファンド、そして「ジャンク資産」探しを専門とする投機家たちだ。

これらの新規プレイヤーにとって、ド・クォン氏が無実かどうか、あるいはTerraエコシステムに将来性があるかどうかといった疑問は、重要でないだけでなく、ノイズでしかない。彼らが唯一気にするのは、イベントベータ、つまり特定の法的ニュースに対する資産価格の感応度である。

この文脈では、LUNA の資産属性は、特定のミームコインの変動が著名人の行動を中心に展開するのとよく似て、実際に法的に関連したデリバティブ債に変換されています。

これは暗号通貨市場における極めて残酷な成熟であり、死や投獄自体が「収益化」される可能性がある。

LUNA、そして多くの空っぽのトークンの現在の取引は、本質的に破滅的な価格戦略です。主要投資家は、ファンダメンタルズが既に意味をなさなくなっていることをよく理解しています。しかし、意見の相違が存在し、強気と弱気の動きの余地がある限り、この「空っぽの殻」は完璧な取引対象となります。

まさに根本的なアンカーが存在しないからこそ、トークン価格の変動はもはや制約されず、完全に感情の解放に依存するとも言えるでしょう。

これは、暗号通貨市場のほとんどのトークンが実際にはミームであるという格言を裏付けるものでもあります。

すべてに価格をつける

明日の判決後、ド・クォン氏が「5年」と聞かされても、「12年」と聞かされても、その原資産であるLUNAの結果は同じになる可能性が高い。

イベント終了後、トークンは再び停滞する可能性が高く、市場感情を悪化させるのは悪いニュースだけではなく、良いニュースも確認されるからです。

判決が重ければ論理は根本に戻り、株価はゼロに下がる。一方、判決が軽ければ良いニュースはすでに織り込まれており、「ニュースを売る」状況となり、利益確定売りが潮のように引く。

正直に言うと、LUNA は実は非常に優れた観測ミラーです。

それは、アルゴリズムステーブルコインの技術的な側面と、この市場の極めて成熟した冷酷な側面を明らかにした。

今日の暗号通貨市場では、たとえ死んだコインや、告白した創設者であっても、ほんの少しのニュース価値が残っている限り、ギャンブルのテーブル上のチップに効率的に再パッケージ化される可能性がある。

暗号通貨市場の流動性効率は極限まで進化しており、感情、バグ、ミームなどあらゆるものに価格を付けることができます...もちろん、個人の自由や公正な裁判にも価格を付けることができます。

このような極端な効率性に直面すると、道徳的判断はいくぶん不必要に思えます。

ド・クォンは残りの人生を悲しみの中で刑務所で過ごすかもしれないが、暗号通貨市場には悲しみはなく、あるのは価格にまだ織り込まれていない変動性だけだ。

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